फेडरल रिजर्व ने 5 जनवरी को शेयर बाजार को झटका दिया, जब दिसंबर की बैठक के मिनटों में एक आम सहमति सामने आई कि कोविड-युग की संपत्ति की खरीद पिछले संकट के बाद की तुलना में जल्दी और तेज गति से होनी चाहिए। अब, जैसा कि प्रमुख सूचकांक ठीक हो जाते हैं, एक महत्वपूर्ण सवाल यह है कि क्या अगले कुछ महीनों में और झटके आएंगे क्योंकि फेड ने अपनी बैलेंस शीट को सिकोड़ने की योजना बनाई है।
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वॉल स्ट्रीट के अर्थशास्त्री अपने दांव लगाने लगे हैं, फेड के मात्रात्मक कसने से क्या उम्मीद की जाए, इसका आधारभूत दृष्टिकोण तैयार करते हुए - नीति को मजबूत करने के लिए इसकी बेंचमार्क ब्याज दर के बजाय इसकी बैलेंस शीट का उपयोग। वे अर्थव्यवस्था और वित्तीय बाजारों के लिए इसका क्या अर्थ हो सकता है, इसके बारे में कुछ संकेत भी दे रहे हैं।
गुरुवार को, ड्यूश बैंक और नोमुरा के अर्थशास्त्रियों ने लिखा कि वे उम्मीद करते हैं कि फेडरल रिजर्व जुलाई में बैलेंस शीट को कम करने के अपने फैसले की घोषणा करेगा। हालांकि, ड्यूश बैंक के मुख्य अमेरिकी अर्थशास्त्री मैथ्यू लुज़ेट्टी और दरों के रणनीतिकार स्टीवन ज़ेंग ने एक जोखिम पर ध्यान दिया कि फेड जून में क्यूटी की शुरुआत को आगे लाता है, जो "एक मजबूत बाजार प्रतिक्रिया का कारण बन सकता है।"
फेड प्रमुख जेरोम पॉवेल ने अपने 15 दिसंबर के समाचार सम्मेलन में कहा कि नीति निर्माता "आने वाली बैठकों में" तय करेंगे कि महामारी की शुरुआत के बाद से खरीदे गए 4.5 ट्रिलियन डॉलर के कोषागार और सरकार समर्थित बंधक प्रतिभूतियों का क्या करना है। अंतिम खरीदारी मार्च में पूरी हो जाएगी।
जब तक फेड बांड के परिपक्व होने पर सभी मूलधन को पुनर्निवेश करने का निर्णय नहीं लेता, तब तक बैलेंस शीट स्वाभाविक रूप से सिकुड़ जाएगी।
फेडरल रिजर्व बैलेंस शीट रनऑफ की गति
बैलेंस शीट अपवाह की गति एक और महत्वपूर्ण नीतिगत निर्णय होगा जिसे शेयर बाजार और बांड बाजार को पचाना होगा। 2017 से 2019 के पिछले क्यूटी प्रकरण के दौरान, फेडरल रिजर्व ने प्रति माह $ 10 बिलियन की संपत्ति को उतारना शुरू किया और एक साल बाद धीरे-धीरे कैप को बढ़ाकर $ 50 बिलियन प्रति माह कर दिया।
6 जनवरी के नोट में, बैंक ऑफ अमेरिका के अर्थशास्त्री आदित्य भावे ने कहा कि फेड अक्टूबर में अपनी बैलेंस शीट खोलना शुरू कर सकता है। गति लगभग $ 17.5 बिलियन प्रति माह से शुरू हो सकती है और 70 की शुरुआत तक बढ़कर $ 2023 बिलियन हो सकती है।
हालांकि, ड्यूश बैंक के अर्थशास्त्री अगस्त में प्रति माह $ 35 बिलियन से शुरू होकर दिसंबर तक प्रति माह $ 105 बिलियन तक पहुंचने के लिए और अधिक तेजी से हवा की उम्मीद कर रहे हैं।
जेपी मॉर्गन ने भविष्यवाणी की है कि क्यूटी जुलाई में शुरू होगा और साल के अंत तक मासिक गति 100 अरब डॉलर तक पहुंच जाएगी।
रॉयटर्स के एक साक्षात्कार में, अटलांटा फेड के अध्यक्ष राफेल बॉस्टिक, जो इस वर्ष एक गैर-मतदान भूमिका में हैं, ने कहा कि वह बैलेंस शीट को प्रति माह $ 100 बिलियन से सिकुड़ते देखना चाहते हैं।
क्यूटी = दर वृद्धि
पिछले चक्र के विपरीत, फेडरल रिजर्व नीति निर्माता अब ब्याज दरों में बढ़ोतरी के विकल्प के रूप में पूरक या यहां तक कि सेवा के रूप में बैलेंस शीट में कमी पर चर्चा कर रहे हैं। 14-15 दिसंबर की बैठक के मिनटों ने संकेत दिया कि "कुछ प्रतिभागियों" ने दर वृद्धि की तुलना में बैलेंस शीट-कमी के माध्यम से अधिक कसने को देखा "उपज वक्र को कम करने में मदद कर सकता है।"
शॉर्ट-टर्म सरकारी बॉन्ड दर-वृद्धि की उम्मीदों के साथ आगे बढ़ते हैं, लेकिन लंबी अवधि के ट्रेजरी यील्ड अक्सर कम दरों में वृद्धि के रूप में गिर सकते हैं, यील्ड कर्व को समतल कर सकते हैं। ऐसा हो सकता है, उदाहरण के लिए, अगर बाजार को लगता है कि फेड नीति से अर्थव्यवस्था धीमी हो जाएगी।
एक निष्कर्ष यह है कि वित्तीय फर्मों के शुद्ध ब्याज मार्जिन के लिए दरों में बढ़ोतरी के बजाय क्यूटी पर निर्भरता सकारात्मक है।
एक और संभावित उपाय यह है कि फेड ब्याज दर के अनुमान रास्ते में कसने की मात्रा को कम कर सकते हैं। दिसंबर के आर्थिक अनुमान, जो पहले से ही थोड़े पुराने हैं, ने दिखाया कि फेड सदस्यों को उम्मीद थी कि 0 के अंत में बेंचमार्क दर 0.25% -1.5% की लक्ष्य सीमा से बढ़कर 1.75% -2023% और 2 के अंत में 2.25% -2024% हो जाएगी। XNUMX.
उपस्थिति नीरस थी, सदस्यों ने अपनी नीति दर 2.5% की दीर्घकालिक तटस्थ दर से नीचे देखी। लेकिन ड्यूश बैंक के अर्थशास्त्रियों ने माना कि फेड सदस्यों ने क्यूटी को कुछ हद तक दर में वृद्धि के विकल्प के रूप में देखा। उनका अनुमान है कि 1.5 के अंत तक बैलेंस शीट में 2023 ट्रिलियन डॉलर की कमी 2.5 और 3.5 तिमाही-बिंदु दर वृद्धि के बराबर होगी।
क्या क्यूटी 2018 की तुलना में शेयर बाजार के लिए जोखिम भरा है?
पिछली बार के आसपास, क्यूटी पहले वर्ष के लिए बिना किसी मुद्दे के बंद हो गया, यहां तक कि फेडरल रिजर्व ने मुद्रास्फीति में संभावित वृद्धि से आगे निकलने के लिए अपनी दर-वृद्धि की योजना को तेज कर दिया, जो कभी नहीं हुआ। लेकिन शेयर बाजार 2018 की गिरावट में, भालू-बाजार क्षेत्र के साथ छेड़खानी कर रहा था। आखिरकार, फेड ने 2019 की शुरुआत में पीछे हटने का संकेत दिया, क्योंकि दरों में बढ़ोतरी ने दरों में कटौती की और क्यूटी ने अधिक बांड खरीद का रास्ता दिया।
पॉवेल ने अपने 15 दिसंबर के समाचार सम्मेलन में कहा, "बैलेंस शीट के मुद्दों से निपटने में, हमने सीखा है कि सावधानीपूर्वक तरीके से व्यवस्थित दृष्टिकोण लेना सबसे अच्छा है।" "बाजार इसके प्रति संवेदनशील हो सकते हैं।"
वॉल स्ट्रीट के लिए सीखे गए सबक और सम्मान निवेशकों को शांत कर सकते हैं। हालाँकि, फेड के लिए 2019 की शुरुआत में बैकपीडल करना एक बहुत ही सरल मामला था क्योंकि मुद्रास्फीति कम थी।
डॉयचे बैंक के रणनीतिकार जिम रीड ने लिखा, "जहां यह अवधि अंततः 2018 की तुलना में अधिक गंभीर हो सकती है, यह तथ्य है कि मुद्रास्फीति अब एक गंभीर मुद्दा है।" "अगर वित्तीय स्थिति तेजी से बिगड़ती है तो यह फेड की क्षमता को कम कर सकता है।"
फेडरल रिजर्व 25-26 जनवरी की बैठक में और पॉवेल की घोषणा के बाद समाचार सम्मेलन में बैलेंस शीट योजनाओं पर अधिक स्पष्टता की पेशकश कर सकता है।
कृपया ट्विटर पर जेद ग्राहम को फॉलो करें @आईबीडी_जे ग्राहम आर्थिक नीति और वित्तीय बाजारों के कवरेज के लिए।
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स्रोत: https://www.investors.com/news/economy/federal-reserve-balance-sheet-could-shrink-by-100-billion-a-month-stock-market-risk/?src=A00220&yptr=yahoo