क्या बिटकॉइन क्रैश फिएट कर सकता है? - ट्रस्टनोड्स

FTX कथित तौर पर ब्लॉकफी को 'बेलआउट' करने के लिए है क्योंकि लूना के पतन के बाद stETH जैसे अन्य गैर-स्थिरों पर प्रयास किए जाने के बाद 3AC कथित रूप से सेल्सियस दिवालियापन की अटकलों के बाद चूक गया।

यह सब लेहमैन ब्रदर्स डोमिनोज़ कैस्केड की तरह लगता है, जेनेट येलेन की पसंद के प्रणालीगत जोखिम के बारे में बात कर रहे हैं। बिटकॉइन को छोड़कर, डिफॉल्ट्स के माध्यम से नहीं जलाया जाता है, जैसे कि फिएट। कोई प्रणालीगत जोखिम नहीं है।

कानूनी प्रणाली में, हर चीज हर चीज से जुड़ी होती है, कहीं न कहीं एक छोटी सी हिचकी हर जगह एक विशाल हिमस्खलन में बदलने की क्षमता रखती है।

उदाहरण के लिए, जनवरी 2021 में, खुदरा दलालों ने जीएमई के खरीद बटन को रद्द होते देखा क्योंकि क्लियरिंग हाउस ने स्पष्ट रूप से इस तरह की कार्रवाई की मांग की थी।

उनकी घोषित चिंता यह थी कि यदि रॉबिनहुड अपनी देनदारियों को कवर नहीं कर सका, तो समाशोधन गृह डिफ़ॉल्ट हो सकते हैं, और हमें 2008 से बड़ा एक प्रणालीगत मौद्रिक दुर्घटना मिलती है।

क्योंकि फिएट कर्ज है, और अगर यह कर्ज नहीं चुकाया जाता है, तो ऋणदाता को इसका भुगतान करना पड़ता है। इस प्रकार बड़े पैमाने पर चूक के दौरान, पैसा सिर्फ जलाया नहीं जाता है, पैसा कम से कम दो की शक्ति में जला दिया जाता है, और शायद चार की शक्ति के लिए।

2008 कास्केड

2008 में ताश के पत्तों के घर का दुर्घटनाग्रस्त होना कुछ मायनों में एक साधारण मामला था। बैंकों ने बिना पर्याप्त जांच के गिरवी रखकर कुछ नहीं से पैसा बनाया। एक बार जब फेड के अध्यक्ष एलन ग्रीनस्पैन द्वारा ब्याज दरें 6% तक बढ़ा दी गईं, तो कई अब इन बंधकों का भुगतान नहीं कर सकते थे।

इसलिए बैंक को उन्हें भुगतान करना पड़ा। उन्हें किसको भुगतान करें? केंद्रीय बैंकों के स्पष्टीकरण से पहले, और फेड का कोई ऑडिट नहीं हुआ है, इसलिए हमें उन्हें विश्वास में लेना होगा, जवाब जमाकर्ताओं को होता।

केंद्रीय बैंकों ने हालांकि कहा है कि जब कोई वाणिज्यिक बैंक ऋण देता है, तो वे जमा या बचत नहीं देते हैं, बल्कि ऋण बनाने के बिंदु पर पैसा बनाया जाता है। कुछ भी नहीं से मुद्रित।

जब यह ऋण चुका दिया जाता है, तो पैसा अमुद्रित, या जला दिया जाता है। कर्ज नहीं चुकाया तो क्या?

यह पूछने का एक और तरीका यह है कि क्या होगा यदि सरकार केंद्रीय बैंकों को 2020-21 में खरीदे गए बांड ऋण का भुगतान नहीं करती है, जो लगभग 45 बिलियन डॉलर प्रति माह है?

हमारा जवाब कुछ नहीं होगा। केंद्रीय बैंकों का जवाब होगा मुद्रास्फीति, शायद सरपट दौड़ना या अति-मुद्रास्फीति।

एकमात्र पैर जिस पर वे खड़े हो सकते हैं, वह यह है कि ऋण पर दिया गया ब्याज, जो वास्तविक धन बन जाता है और जला नहीं जाता है, एक बड़े तात्कालिक $ 30 ट्रिलियन के बजाय धीरे-धीरे वास्तविक धन बन जाता है।

फिर भी, यह $30 ट्रिलियन मुद्रित नहीं किया जा रहा है। यह छपा था, और इसे खर्च भी किया गया है। जो पहले से प्रचलन में है उससे कोई मुद्रास्फीति कैसे उत्पन्न हो सकती है? केवल मुद्रास्फीति जो अभी उत्पन्न हो सकती है, वह है उस ऋण पर चुकाया जा रहा ब्याज जो पहले ही खर्च हो चुका है और परिचालित हो रहा है।

आइए इसे सरल करते हैं। मान लीजिए कि $1 ट्रिलियन का एकमुश्त ऋण तुरंत दिया जाता है। $1 ट्रिलियन अभी-अभी बनाया गया है, छापा गया है। अब अगले 30 वर्षों में, 1 ट्रिलियन डॉलर ब्याज के रूप में और 1 ट्रिलियन डॉलर की अग्रिम पूंजी पर भुगतान किया जाएगा, इसलिए 2 ट्रिलियन डॉलर। 1 ट्रिलियन डॉलर की पूंजी अग्रिम को जला दिया जाएगा, ब्याज में 1 ट्रिलियन डॉलर वास्तविक धन बन जाएगा, इसलिए हम वापस वहीं आ गए हैं जहां से हमने शुरुआत की थी जहां से 1 ट्रिलियन डॉलर मुद्रित किया गया था।

इसलिए कुछ भी नहीं होगा यदि सरकार केंद्रीय बैंक को 0% ब्याज पर खरीदे गए बांड का भुगतान नहीं करती है, सिवाय केंद्रीय बैंक अब उन बांडों को निजी बाजार में डाल रहा है और इतनी जल्दी वे केंद्रीय बैंक के लिए बकाया नहीं होंगे , लेकिन जनता के लिए।

यदि हम 2008 में वापस जाते हैं, तो हमारे पास ये बड़े पैमाने पर चूक हैं, बैंकों को इन सभी ऋणों को वापस करना होगा जो उन्होंने कुछ भी नहीं छापे थे, और निश्चित रूप से वे उन्हें वापस नहीं कर सकते। तो वे तकनीकी रूप से दिवालिया हैं, लेकिन क्या वे वास्तव में हैं?

क्योंकि क्या होता अगर वे इन सभी गिरवी को रद्द कर देते? कुछ भी नहीं, जैसा कि उन्होंने बहुत कुछ किया, बस उन्हें एक खैरात में रद्द कर दिया जहां बैंकों का संबंध था, और मुद्रास्फीति के बजाय हमें अपस्फीति मिली।

क्यों? ठीक है, क्योंकि वास्तविक पैसा ब्याज भुगतान है, ऋण पूंजी नहीं। जब बैंकों को खरबों दिए गए थे, जिसका उपयोग ऋणों को रद्द करने के लिए किया गया था, प्रभाव में पैसा जल रहा था, जबकि कोई ब्याज नहीं आ रहा था, इसलिए कोई वास्तविक धन उन ऋणों को प्रतिस्थापित नहीं करता था।

पिछले 15 वर्षों की फेड प्रिंटिंग, इसलिए, धन सृजन के बजाय एक पैसा जलाने की कवायद रही है, यही वजह है कि हमें अब तक मुद्रास्फीति नहीं बल्कि अपस्फीति मिली है।

अब हम मुद्रास्फीति प्राप्त कर रहे हैं क्योंकि 10 में अमेरिकी सरकार द्वारा फेड से उधार के माध्यम से 2020 ट्रिलियन डॉलर और कुछ 2021 में मुद्रित किया गया था।

वह किसी भी कर्ज को रद्द करने के लिए नहीं था, बल्कि सादा नया कर्ज, शुद्ध पैसे की छपाई थी। हालांकि इसे वापस भुगतान किया जाना है, लेकिन कुल मिलाकर, पूंजी और ब्याज के रूप में लौटाने के दौरान कोई नया पैसा छपाई नहीं होती है, प्रत्येक का 50% कहते हैं, पूंजी पुनर्भुगतान के माध्यम से जलती हुई समान राशि में एक दूसरे को रद्द करते हैं, और पैसा ब्याज भुगतान में सृजन। सिवाय इसके कि शून्य संभावना है कि सरकार किसी भी पूंजी का भुगतान करेगी, इसलिए व्यवहार में यह केवल ब्याज भुगतान के माध्यम से केवल अंतहीन धन मुद्रण है, साथ ही घाटे को कवर करने के लिए नया ऋण भी है।

बिटकॉइन की असंबद्धता

डॉलर के विपरीत, बिटकॉइन किसी और की देनदारी होने के कारण नहीं बनाया गया है। बिटकॉइन ब्लॉक इनाम कर्ज नहीं है। बिटकॉइन नेटवर्क को पैसे जलाने और सृजन के बीच, पूंजी और ब्याज के बीच हथकंडा लगाने की जरूरत नहीं है। आपके पास या तो बिटकॉइन है या आपके पास नहीं है।

इसलिए बीटीसी में कार्ड का कोई घर नहीं है, कोई डोमिनोज़ नहीं है, कोई व्यवस्थितता नहीं है। 2014 के एमटी गोक्स दिवालियापन ने इसे साबित कर दिया। वे नीचे चले गए, और निश्चित रूप से यह प्रभावित लोगों के लिए दर्दनाक था, लेकिन पूरी तरह से बिटकॉइन सिस्टम अप्रभावित था। यदि आप MT Gox के ग्राहक थे, तो आपको एक समस्या थी। आप नहीं होते तो कोई समस्या नहीं होती।

फिएट में, यह हर किसी की समस्या है क्योंकि अंततः भ्रम या धोखा है कि कर्ज चुकाना होगा, वास्तविकता से मिलता है कि वास्तव में इसे वापस भुगतान करने की आवश्यकता नहीं है क्योंकि ऋण वास्तव में रद्द किया जा सकता है, जैसा कि यह था मुद्रित।

स्वाभाविक रूप से आप जब चाहें ऐसा 'सिर्फ' नहीं कर सकते क्योंकि मुद्रास्फीति हाथ से निकल सकती है, लेकिन स्थानीय मामले सभी के मामले हैं क्योंकि यह एक सार्वजनिक नीति का मामला है कि ऋणों को रद्द करना, खैरात करना।

बिटकॉइन में कोई रद्दीकरण नहीं है। यदि 3AC ने खराब दांव लगाया है, तो बिटकॉइन जलने वाला नहीं है, हमें उन्हें बाहर निकालने के लिए नए सिक्के नहीं छापने होंगे, 3AC इसके बजाय पैसे खो देता है और जहां तक ​​​​नेटवर्क का संबंध है, बिटकॉइन ने बस हाथ बदल दिया।

यदि BlockFi पर 3AC का पैसा बकाया है, तो यह उनकी समस्या है, और इस मामले में FTX की समस्या है क्योंकि उनका BlockFi के साथ व्यावसायिक संबंध है।

जहां तक ​​नेटवर्क का सवाल है, तो बस इतना हुआ कि कुछ ने बिटकॉइन बनाया और कुछ ने बिटकॉइन खो दिया, जो कि हर समय होता है और इसलिए कुछ भी नहीं हुआ।

BlockFi निश्चित रूप से एक संरक्षक है और उनके पास ग्राहक हैं, इसलिए मध्यस्थ जोखिम या समस्या है जिससे BlockFi ने वास्तव में कुछ भी नहीं खोया, उनके ग्राहक खो गए। यही कारण है कि हमारे पास विकेंद्रीकृत वित्त है, जिससे यदि आप पैसे खोने जा रहे हैं, तो आप इसे स्वयं भी कर सकते हैं।

हालांकि लोगों के पास विकल्प होते हैं और उनका व्यवसाय उनकी पसंद होता है, लेकिन यह मध्यस्थ समस्या और जोखिम जहां आपका पैसा एक दायित्व है, जैसा कि बिटकॉइन को एक संरक्षक के पास जमा किया जाता है, क्रिप्टो द्वारा संबोधित किया जाता है।

पूरी तरह से? हम दो दशकों में आसानी से कल्पना करने योग्य परिष्कार की तुलना में बहुत नया और काफी सरल होने के साथ, हम अभी तक नहीं कहेंगे।

इसके अलावा, फिएट को एक केंद्रीकृत संरक्षक की आवश्यकता होती है और इसलिए यह एक क्रिप्टो समस्या होने के बजाय अपनी समस्याओं को डिजिटल पैसे में ला रहा है।

लेकिन, मध्यस्थ समस्या को संबोधित किया गया है क्योंकि लोगों के पास एक मध्यस्थ का उपयोग नहीं करने का विकल्प होता है, कम से कम एक बार जब वे क्रिप्टो सिस्टम में आ जाते हैं, और इसलिए फिर से इन सभी बिचौलियों के बारे में कुछ भी व्यवस्थित नहीं है।

वे नीचे जाते हैं, उनकी समस्या, नेटवर्क को परवाह नहीं है। निरपेक्ष रूप से, क्योंकि कीमत परवाह कर सकती है। यही कारण है कि गैर-संरक्षक समाधानों को कस्टोडियन प्रदाताओं की तुलना में आकर्षक या अधिक आकर्षक बनाने के लिए अभी भी बहुत काम करना बाकी है।

जहां सेल्सियस जैसी किसी चीज का संबंध है, हम यकीनन उस बिंदु से बहुत दूर नहीं हैं क्योंकि आप केवल मेटामास्क के साथ खुद को परिभाषित कर सकते हैं और सब कुछ काफी सुविधाजनक है।

नेटवर्क शुल्क को छोड़कर, लेकिन आप धन जमा करने के लिए स्मार्ट अनुबंध रणनीतियों का उपयोग कर सकते हैं ताकि धन जमा होने के बाद वे नेटवर्क शुल्क कम हो जाएं।

इसका कारण यह है कि लगभग सुविधा और कमरे में संभावित रूप से इसे कस्टोडियन समाधानों की तुलना में अधिक सुविधाजनक बनाने के लिए है जो यह बता सकता है कि डेफी स्पेस की तुलना में सेल्सियस अभी भी काफी छोटा क्यों है। उनकी समस्या भी मुख्य रूप से दांव में बंद तरलता प्रतीत होती है, हालांकि वे ग्राहकों के पैसे के साथ भी दांव लगा रहे थे, जो कि निश्चित रूप से एक विकल्प है: आप खुद दांव लगाते हैं या किसी और को देते हैं ताकि वे आपके लिए ले सकें।

Bancor, जो defi है, है रोके गए इसे अस्थायी हानि संरक्षण कहते हैं। ऐसा होने पर सुरक्षा वास्तव में केवल eth/usdt के जोड़े पर नज़र रखने के द्वारा प्रदान की जा सकती है ताकि आप यह तय कर सकें कि एथ को किस स्तर पर usdt में बदल दिया गया है, बजाय इसके कि एल्गो इसे स्वयं कर रहा है।

हालांकि, इसके आसपास जाने के लिए उन्होंने एक टोकन जोड़ा, लेकिन जैसा कि होता है, टोकन एक से अधिक कछुए वाली चीज है, यहां कुछ भी व्यवस्थित नहीं है।

इसके बजाय हमारे पास कुछ लोगों और कुछ संस्थाओं ने पैसा खो दिया है, जैसा कि किसी भी कीमत में गिरावट में होता है, और हमारे पास केंद्रीकृत ट्रस्ट-आधारित कस्टोडियन सिस्टम है जो आंशिक रूप से दरारें दिखा रहा है क्योंकि उनके ग्राहकों ने शायद उस पैसे में से कुछ खुद को खो दिया होगा।

और इसलिए हमारे पास कुछ भी नहीं है, लेकिन निश्चित रूप से FTX ब्लॉकफी मनी को ऋण देना एक खैरात है और बिटकॉइन विफल हो गया है क्योंकि इसका पूरा बिंदु खैरात के खिलाफ था।

ज़रूर, जो कुछ भी बैंकों को लगता है कि वे ब्लॉकबस्टर नहीं हैं, हमारे साथ ठीक है। और इसलिए इस लेख का अंतिम बिंदु।

प्रणालीगत बिटकॉइन

हालाँकि बिटकॉइन में ही कुछ भी व्यवस्थित नहीं है क्योंकि इसमें देनदारियों और ऋणों के माध्यम से आपूर्ति निर्माण या जलन नहीं होती है, बिटकॉइन के मूल्य आंदोलनों - किसी भी संपत्ति की तरह - का फिएट पर प्रणालीगत प्रभाव हो सकता है।

यदि बिटकॉइन खरीदने के लिए बैंकों से बहुत कुछ उधार लिया जाता है और इसकी कीमत दुर्घटनाग्रस्त हो जाती है, तो हमें बड़े पैमाने पर चूक हो जाती है, तो केंद्रीय बैंक को पैसे रद्द करने के लिए प्रिंट करना होगा।

यही कारण है कि बैंकों को ऐसे लोगों को ऋण नहीं देना चाहिए जो इसे वहन नहीं कर सकते, क्योंकि यह पूरी तरह से अप्रासंगिक है कि यह बिटकॉइन विषय वस्तु है, निश्चित रूप से यह बंधक था, और यह स्टॉक, या गैस डेरिवेटिव अटकलें हो सकती हैं।

इसलिए बिटकॉइन की प्रकृति के संबंध में यहां कुछ भी काफी व्यवस्थित नहीं है। इसके बजाय यह सिर्फ एक और चीज है जिसे लोग ऋण सहित खरीद सकते हैं, और यह बैंकों के लिए है कि वे यह सुनिश्चित करें कि लोग उन ऋणों का भुगतान कर सकते हैं, या वास्तव में उनकी सभी संपत्तियों को जब्त कर सकते हैं और वैसे भी रद्द करने के लिए पैसे प्रिंट कर सकते हैं, इसके साथ यह अभी भी एक बड़ा रहस्य है कि क्यों उन सभी घरों को 2008 में फिर से कब्जा कर लिया गया था, या वास्तव में सरकार को 2022 में कोई ब्याज क्यों देना पड़ा, जब वे सिर्फ रद्द कर सकते हैं।

बिटकॉइन प्रणालीगत है, इसका एकमात्र तरीका यह है कि अगर किसी तरह सभी ने तुरंत बिटकॉइन का उपयोग करना शुरू कर दिया है, और कोई भी अब फ़िएट का उपयोग नहीं करता है।

यह जल्द ही कभी नहीं होने वाला है, लेकिन फिर भी, किसके लिए व्यवस्थित है? ब्लॉकबस्टर करने के लिए?

क्योंकि सरकार बिटकॉइन या मकई पर कर लगाती रहेगी, कंपनियां और नागरिक लेन-देन करते रहेंगे, वाणिज्य चलता रहेगा, और इसलिए उसके बारे में कुछ भी व्यवस्थित नहीं होगा।

जो इस निष्कर्ष की ओर ले जाता है कि केवल फिएट में प्रणालीगत बग हैं, और यह अपने स्वयं के गन्दा स्वभाव के कारण ऐसा करता है कि इसका ब्लॉक उत्पादन कैसे होता है: विश्वास पर आधारित, और वैसे भी जोड़-तोड़।

और केवल फिएट में 2008 स्टाइल बेलआउट हो सकते हैं क्योंकि केवल वही आप प्रिंट कर सकते हैं जो आप चाहते हैं और फिर भी अपस्फीति करते रहें।

दूसरी ओर बिटकॉइन एक ऐसी संपत्ति है जो या तो आपके पास है या आपके पास नहीं है। और इसलिए इसे बड़े पैमाने पर जलाना नहीं हो सकता है जो एक अवसाद का कारण बनता है, और यहां तक ​​​​कि अगर कोई इकाई नीचे जाती है, तब भी किसी के पास वह बिटकॉइन होता है। इसलिए, जहां नेटवर्क या सिस्टम का संबंध है, वहां कोई बदलाव नहीं है।

इसके बजाय एकमात्र परिवर्तन गैर-परिवर्तन है। बिचौलियों के पास समस्याएं हैं, यही वजह है कि हम बिटकॉइन करते हैं, लेकिन कुछ बिटकॉइन बिचौलियों को पसंद करते हैं इसलिए उन्हें समस्या हो रही है। हमें परवाह नहीं है।

यह वैचारिक रूप से बोल रहा है। विचाराधीन बिचौलियों को गंभीर समस्या नहीं हो रही है क्योंकि उन्होंने कुछ पैसे खो दिए हैं जब बाकी सभी पैसे खो रहे हैं। यदि यह एमटी गोक्स की तरह कुछ अधिक गंभीर था, तो यह निश्चित रूप से एक समस्या होगी, लेकिन एक प्रणालीगत समस्या नहीं है और समाधान सिर्फ आपके सिक्कों की हिरासत है।

उसकी अपनी समस्याएं भी हो सकती हैं, लेकिन वह सीमा है। और वे पुरानी दुनिया की समस्याएं हैं। उदाहरण के लिए जहां सेल्सियस का संबंध है, वे अंतिम मालिकों, लाभार्थियों के लिए ट्रस्ट पर संपत्ति रखते हैं, और कानून की एक पूरी शाखा है, चांसलर, जो इससे संबंधित है।

जहां 3AC का संबंध है, वे एक हेज फंड हैं जिसने अच्छी तरह से बचाव नहीं किया और पैसा खो दिया। कौन परवाह करता है, बहुत सारा पैसा खो दिया। नीचे के बिना कोई ऊपर नहीं है, इसलिए। साथ ही, बिटकॉइन इस मामले को संबोधित नहीं करता है कि क्या आप पैसे खो सकते हैं। यह प्रणालीगत मामले को संबोधित करता है कि क्या आपका पैसा वास्तव में आपका पैसा है, जिसे आपने किसी संरक्षक को नहीं दिया है, जो आपके बटुए में है।

फिएट में ऐसा इसलिए नहीं है क्योंकि आपके बटुए में पैसा अभी भी आपूर्ति में हेरफेर के माध्यम से अवमूल्यन किया जा सकता है।

बिटकॉइन में, कुछ भी नहीं बदला है, नेटवर्क के साथ लचीला और हमेशा की तरह मजबूत। वास्तव में और भी अधिक क्योंकि हम फिर से देख रहे हैं कि फ़िएट और बिचौलियों की प्रणाली कितनी नाजुक हो सकती है, जबकि डेफी बिना किसी समस्या के ठीक है।

जो यह दिखाने के लिए जाता है कि हम फ़िएट की समस्याओं, विश्वास की समस्याओं, बिचौलियों की समस्याओं और केंद्रीकरण की समस्याओं को उचित क्रिप्टो और उचित विकेन्द्रीकृत वित्त के रूप में स्पष्ट रूप से पूरी तरह से लचीला करने का प्रयास करने का बहुत सही है।