क्रिप्टो ऋण देने में संकट उद्योग की कमजोरियों पर प्रकाश डालता है

क्रिप्टो बाजार मंदी के दौर में प्रवेश कर गया है क्योंकि प्रमुख क्रिप्टोकरेंसी की कीमतें चार साल के निचले स्तर पर गिर गई हैं। क्रिप्टो बाजार में मौजूदा मंदी ने कई क्रिप्टो फर्मों को व्यवसाय से बाहर जाने के लिए प्रेरित किया है, जबकि कई ने बने रहने के लिए नौकरी में भारी कटौती की है।

क्रिप्टो बाजार का संकट टेरा पराजय के साथ शुरू हुआ, जिसमें निवेशकों का 40 बिलियन डॉलर का पैसा बाजार से गायब हो गया। उस समय, क्रिप्टो बाजार ने इतने बड़े पतन के खिलाफ अच्छा प्रतिरोध दिखाया। हालाँकि, पतन के बाद के प्रभावों का क्रिप्टो बाजार पर अधिक प्रभाव पड़ा, विशेष रूप से क्रिप्टो ऋण देने वाली फर्मों पर, जो कई लोगों का मानना ​​​​है कि वर्तमान मंदी के चरण के लिए जिम्मेदार हैं।

उधार संकट जून के दूसरे सप्ताह में शुरू हुआ जब शीर्ष उधार देने वाली कंपनियों ने ओवरलेवरेज पदों पर परिसमापन से बचने के लिए अपने फंड को स्थानांतरित करना शुरू कर दिया, लेकिन भारी बिक्री ने कीमतों पर मंदी का दबाव डाला जिससे कीमतों में और गिरावट आई।

संस्थागत डिजिटल परिसंपत्ति सेवा प्रदाता ट्रेक्स के एक क्रिप्टो अर्थशास्त्री रयान शीया ने कहा कि ऋण मॉडल इसे क्रिप्टो जैसे अस्थिर बाजारों के प्रति संवेदनशील बनाता है। उन्होंने कॉइनटेग्राफ को बताया:

"परिसंपत्ति मूल्य में बदलाव क्रिप्टो ऋणदाताओं के लिए विशेष रूप से चुनौतीपूर्ण है क्योंकि उनका व्यवसाय मॉडल काफी हद तक एक नियमित बैंक की तरह है, अर्थात्, यह तरलता परिवर्तन और उत्तोलन पर आधारित है, जो उन्हें बैंक चलाने के लिए असुरक्षित बनाता है।"

“ऐसे प्रकरणों के दौरान, ग्राहक यह सोचकर डर जाते थे कि शायद उन्हें अपना पैसा वापस नहीं मिलेगा और वे बैंक की ओर दौड़ पड़ते हैं और अपनी जमा राशि निकालने की कोशिश करते हैं। हालाँकि, बैंक अपने ग्राहकों के पैसे को तरल रूप में नहीं रखते हैं, वे अधिक उपज के बदले में उन जमाओं का एक बड़ा हिस्सा उधारकर्ताओं (इलिक्विड) को उधार देते हैं - अंतर उनके राजस्व स्रोत का है, ”उन्होंने कहा।

उन्होंने कहा कि केवल वे ग्राहक जो शीघ्रता से कार्य करते हैं, वे अपना पैसा निकालने में सक्षम होते हैं, जो तरलता संकट को ऐसे नाटकीय मामलों में बदल देता है, "जिसे लेहमैन ब्रदर्स और हाल ही में टेरा - क्रिप्टो समतुल्य - का पतन उपयुक्त रूप से प्रदर्शित करता है।"

अनियंत्रित उत्तोलन की कमियां

सेल्सियस नेटवर्क, एक क्रिप्टो ऋण देने वाली कंपनी जो अपने क्रिप्टो-ब्याज पेशकश खातों पर नियामक जांच के अधीन है, बाजार संकट का पहला बड़ा शिकार बन गई क्योंकि इसने सॉल्वेंट बने रहने के प्रयास में 12 जून को प्लेटफॉर्म पर निकासी पर रोक लगा दी। 

सेल्सियस के लिए तरलता संकट ईथर में भारी गिरावट के साथ शुरू हुआ (ETH) कीमतें और जून के पहले सप्ताह तक, प्लेटफ़ॉर्म के पास केवल 27% ईटीएच तरल था। पिछले सप्ताह विभिन्न मीडिया आउटलेट्स की रिपोर्टों से यह भी पता चला है कि अस्थिर क्रिप्टो बाजार के बीच सेल्सियस नेटवर्क ने प्रमुख समर्थकों को खो दिया है और नए वकीलों को शामिल किया है।

संयुक्त राज्य अमेरिका के पाँच राज्यों के प्रतिभूति नियामकों ने कथित तौर पर ऐसा किया है एक जांच खोला उपयोगकर्ता निकासी को निलंबित करने के अपने निर्णय पर क्रिप्टो ऋण देने वाले प्लेटफ़ॉर्म सेल्सियस में।

इसी तरह, एक अग्रणी एशियाई ऋण मंच बैबेल फाइनेंस, जिसने हाल ही में 2 बिलियन डॉलर के मूल्यांकन के साथ एक वित्तपोषण दौर पूरा किया है, ने कहा कि उसे सामना करना पड़ रहा है। तरलता का दबाव और रुकी हुई निकासी.

बैबेल के पिछले आंकड़ों के अनुसार, पिछले साल के अंत तक, ऋण शेष 3 बिलियन अमेरिकी डॉलर से अधिक तक पहुंच गया, औसत मासिक डेरिवेटिव लेनदेन की मात्रा 800 मिलियन थी, और विकल्प संरचित उत्पादों का जारी होना 20 बिलियन अमेरिकी डॉलर से अधिक तक पहुंच गया। .

- वू ब्लॉकचैन (@WuBlockchain) 17 जून 2022

बाद में बैबल फाइनेंस ने पहुंच कर अपनी कुछ तात्कालिक तरलता संबंधी परेशानियों को कम किया है ऋण चुकौती समझौते इसके कुछ समकक्षों के साथ।

थ्री एरो कैपिटल, जिसे 3AC के नाम से भी जाना जाता है, प्रबंधन के तहत $2012 बिलियन से अधिक की संपत्ति के साथ 18 में स्थापित अग्रणी क्रिप्टो हेज फंडों में से एक है। दिवालियेपन के संकट का सामना करना पड़ रहा है किया जा सकता है।

लोग सोचते हैं कि सेल्सियस सबसे बड़ा stETH डम्पर है, लेकिन इसका 3AC और यह अपेक्षाकृत करीब नहीं है, वे अपने पास मौजूद हर खाते और सीड राउंड एड्रेस पर डंपिंग कर रहे हैं, ज्यादातर ऐसा लगता है कि यह कर्ज और बकाया उधार चुकाने जा रहा है। pic.twitter.com/9bZnmTXQzj

- चाँद (@MoonOverlord) 14 जून 2022

3AC के मार्जिन कॉल को पूरा करने में असमर्थ होने के बारे में ऑनलाइन चर्चा तब शुरू हुई जब इसने फंड को टॉप अप करने के लिए परिसंपत्तियों को इधर-उधर करना शुरू कर दिया विकेन्द्रीकृत वित्त (DeFi) ईथर की घटती कीमत के बीच संभावित परिसमापन से बचने के लिए एवे जैसे प्लेटफॉर्म। ऐसी अपुष्ट रिपोर्टें हैं कि 3AC को कई पदों से कुल मिलाकर करोड़ों की परिसमापन का सामना करना पड़ा। 3AC कथित तौर पर अपने ऋणदाताओं की मार्जिन कॉल को पूरा करने में विफल रहा, जिससे दिवालिया होने की आशंका बढ़ गई। 

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शीर्ष ऋण देने वाली कंपनियों के अलावा, कई अन्य छोटे ऋण देने वाले प्लेटफॉर्म भी परिसमापन की श्रृंखला से प्रतिकूल रूप से प्रभावित हुए हैं। उदाहरण के लिए, वॉल्ड - एक क्रिप्टो ऋण देने वाला स्टार्टअप - ने हाल ही में अपने कर्मचारियों में 30% की कटौती की, इस प्रक्रिया में लगभग 36 कर्मचारियों को निकाल दिया।

ब्लॉकफ़ि ने स्वीकार किया कि उनके पास 3AC का एक्सपोज़र था, और यह इससे बुरे समय में नहीं आ सकता था, क्योंकि यह एक नया राउंड बढ़ाने के लिए संघर्ष कर रहा है, भले ही यह पिछले राउंड की तुलना में 80% छूट पर हो। ब्लॉकफाई हाल ही में कामयाब हुआ $250 मिलियन की परिक्रामी क्रेडिट लाइन प्राप्त करें एफटीएक्स से।

हैकरनून के संस्थापक और सीईओ डेविड स्मूक ने कॉइन्टेग्राफ को बताया:

“क्रिप्टोकरेंसी को खरबों तक पहुंचाने के लिए, पारंपरिक संस्थानों द्वारा इसे खरीदना और धारण करना आवश्यक और अपेक्षित था। युवा उद्योग अक्सर पुराने बिजनेस मॉडल का अनुसरण करता है, और क्रिप्टो ऋण देने वाली फर्मों के मामले में, अक्सर इसका मतलब होता है कि कंपनियां ऋण शार्क बन जाती हैं। जो कंपनियाँ केवल आरक्षित निधि रखने के लिए अत्यधिक उच्च रिटर्न का वादा करती हैं, वे बिल्कुल वैसा ही करेंगी - कायम नहीं रहेंगी।

क्या बाज़ार की स्थितियाँ इसके लिए दोषी हैं?

जबकि दूर से, ऐसा लग सकता है कि बाजार की स्थितियाँ इनमें से अधिकांश ऋण देने वाली कंपनियों के लिए संकट का प्राथमिक कारण थीं, अगर कोई बारीकी से देखता है, तो मुद्दे कंपनी के दिन-प्रतिदिन के कामकाज और सर्पिल प्रभाव से अधिक संबंधित लगते हैं। ख़राब निर्णय लेना.

सेल्सियस के दिवालियेपन के संकट ने उसके अतीत के कई कुकर्मों को सामने ला दिया, स्वान बिटकॉइन के संस्थापक कोरी क्लिपस्टेन और बिटकॉइन के प्रभावशाली व्यक्ति डैन हेल्ड जैसे लोगों ने ऋण देने वाले मंच से संदिग्ध व्यावसायिक प्रथाओं के बारे में चेतावनी दी। 18 जून को एक ट्विटर थ्रेड में, उन्होंने शुरू से ही सेल्सियस संचालन के साथ मुद्दों की एक श्रृंखला सूचीबद्ध की, जिन पर अब तक किसी का ध्यान नहीं गया था।

हेल्ड ने इस बात पर प्रकाश डाला कि सेल्सियस ने भ्रामक विपणन रणनीति अपनाई है और दावा किया है कि इसका बीमा किया गया था जबकि परियोजना का समर्थन करने वाले संस्थापकों की पृष्ठभूमि संदिग्ध थी। कंपनी ने यह तथ्य भी छिपाया कि उसके मुख्य वित्तीय अधिकारी यारोन शलेम को गिरफ्तार कर लिया गया था। हेल्ड ने कहा, "उन्होंने बहुत अधिक लाभ उठा लिया था, मार्जिन मंगा लिया, समाप्त कर दिया, जिससे ऋणदाताओं को कुछ नुकसान हुआ।"

4/ जारी…

- संस्थागत ऋण के प्रमुख के रूप में एक पूर्व 24 वर्षीय पोर्नस्टार को नियुक्त किया गया था
- संस्थापकों ने अपनी पृष्ठभूमि के बारे में संदिग्ध दावे किए
- सीएफओ को धोखाधड़ी के आरोप में गिरफ्तार किया गया था pic.twitter.com/hEHBE90pi4

- डैन हेल्ड (@danheld) 17 जून 2022

इसी तरह, 3AC को टेरा पारिस्थितिकी तंत्र में भारी निवेश किया गया था - फर्म ने 559.6 मिलियन डॉलर मूल्य की संपत्ति जमा की थी जिसे अब लूना क्लासिक (LUNC) के रूप में जाना जाता है - अब फोर्कड टेरा (LUNA) - इसके अंतिम पतन से पहले। 3AC के आधा अरब डॉलर के निवेश का मूल्य वर्तमान में कुछ सौ डॉलर बैठता है।

लेयर-1 ब्लॉकचेन प्लेटफॉर्म सेई नेटवर्क के सह-संस्थापक डैन एंडेलबेक ने कॉइनटेग्राफ को 3AC के साथ प्रमुख मुद्दों के बारे में बताया और यह दिवालियापन का सामना क्यों कर रहा है:

“थ्री एरो कैपिटल एक ट्रेडिंग फर्म है जो अपनी बैलेंस शीट और जहां वे उधार ले रही हैं और पूंजी लगा रही हैं, को लेकर बहुत अपारदर्शी है। हमारा मानना ​​है कि पारदर्शिता की कमी ने उनके ऋणदाताओं के जोखिम मूल्यांकन को प्रभावित किया और इस बाजार में गिरावट का कारण बना। ये परिस्थितियाँ अत्यधिक जोखिम पैदा कर सकती हैं, विशेषकर बाज़ार की अस्थिरता के समय में। यहां जो हुआ वह एक मजबूत संकेत है कि डेफी का विकास जारी रहेगा और इस क्षेत्र में अधिक पारदर्शिता और जवाबदेही आएगी।

बाज़ार की अफवाहों से संकेत मिलता है कि 3AC ने LUNC घाटे की भरपाई के लिए भारी उत्तोलन का उपयोग किया जो योजना के अनुसार नहीं हुआ।

3एसी टेरा लूना का समर्थन करता है

पिछले महीने टेरा के पतन से पहले, 3AC ने लॉक्ड लूना को खरीदने के लिए $559.6 मिलियन खर्च किए थे।

अब इसकी कीमत लगभग ~$670 है।

ऐसी अटकलें हैं कि लूना के भारी नुकसान के कारण उन्हें इसे वापस पाने के लिए अधिक उत्तोलन का उपयोग करना पड़ा।

इसे "रिवेंज ट्रेडिंग" के रूप में भी जाना जाता है

- डेफी एज ️ (@thedefiedge) 16 जून 2022

क्रिप्टोक्यूरेंसी ट्रेडिंग प्लेटफॉर्म गेट.आईओ के संचार प्रमुख डायोन गिलाउम ने कॉइन्टेग्राफ को बताया:

“सेल्सियस और 3एसी दोनों को अपनी गैरजिम्मेदारी के कारण नुकसान उठाना पड़ा। सेल्सियस ने खुद को LUNA दुर्घटना से बचा लिया, लेकिन वे stETH डेपग से बुरी तरह जल गए। ऐसा प्रतीत होता है कि वे अपनी उपज उत्पन्न करने के लिए अपने उपयोगकर्ताओं के ईटीएच फंड का उपयोग एसटीईटीएच पूल में करते हैं। इससे दिवालियापन हुआ। 3AC के मामले में, LUNA पराजय के कारण उन्हें लगभग नौ अंकों का नुकसान हुआ। अपने घाटे की भरपाई करने के लिए, उन्होंने भारी उत्तोलन पर व्यापार किया। दुर्भाग्य से, मंदी के बाजार ने उनकी संपार्श्विक को बेकार कर दिया, और वे कई मार्जिन कॉल का जवाब देने में विफल रहे।

विकेंद्रीकृत वित्त प्रोटोकॉल वोल्ट्ज़ लैब्स के सीईओ साइमन जोन्स का मानना ​​​​है कि क्रिप्टो ऋण परियोजनाओं द्वारा लाया गया मौजूदा संकट 2008 की मंदी के समान है। जहां उधारदाताओं के पास संपार्श्विक के रूप में उनकी बैलेंस शीट पर अत्यधिक उच्च जोखिम वाली संपत्तियां थीं और इन उच्च जोखिम वाली संपत्तियों का मूल्य अधिक था या मूल्य में अचानक (बड़े) बदलाव का खतरा था।

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इन परिसंपत्तियों के अधिक मूल्यांकन का मतलब था कि ऋणदाताओं को लगा कि उनके पास पर्याप्त रूप से पूंजीकृत ऋण पुस्तकें हैं। जब परिसंपत्ति की कीमतों में सुधार हुआ, तो उधारदाताओं को अचानक कम-संपार्श्विक स्थिति होने का जोखिम उठाना पड़ा। सॉल्वेंसी बनाए रखने की कोशिश के लिए, संपार्श्विक को बेचना पड़ा। हालाँकि, एक ही समय में बड़ी मात्रा में बेचने की कोशिश के कारण, इसने परिसंपत्तियों के मूल्य में गिरावट में योगदान दिया - जिसका अर्थ है कि ऋणदाता केवल डॉलर पर पैसे बेच सकते हैं। जोन्स ने कॉइन्टेग्राफ को बताया:

“हमें एक वित्तीय सेवा क्षेत्र का निर्माण करना चाहिए जो खुला स्रोत, भरोसेमंद और एंटीफ्रैगाइल हो। ऐसा कोई नहीं जो बंद स्रोत है और खुदरा जमा पर अत्यधिक दांव लगा रहा है। यह वित्त का भविष्य नहीं है और हमें सेल्सियस पर खुदरा उपयोगकर्ताओं के साथ ऐसा होने देने में शर्म आनी चाहिए। थ्री एरो कैपिटल एक हेज फंड है - इसलिए वे कभी भी खुला स्रोत नहीं होंगे - लेकिन बेहतर जोखिम प्रबंधन, विशेष रूप से व्यवस्थित जोखिम पर ध्यान, ऋण देने वाली कंपनियों द्वारा लागू किया जाना चाहिए था।

SEBA बैंक के शोध प्रमुख यवेस लॉन्गचैम्प का मानना ​​है कि विनियमन क्रिप्टो बाजार के लिए मोचन की कुंजी है। उन्होंने कॉइनटेग्राफ को बताया:

“उद्योग में अनियमित क्रिप्टो सेवा प्रदाताओं द्वारा हाल के परिचालन निर्णय उद्योग में अधिक पारदर्शिता और विनियमन की आवश्यकता को दर्शाते हैं। ऐसा करके, हम यह सुनिश्चित कर सकते हैं कि व्यवसाय और उपयोगकर्ता इस क्षेत्र में विश्वास के साथ काम कर सकें। जबकि विनियमन अधिक न्यायक्षेत्रों में आ रहा है, अमेरिका और यूरोपीय संघ दोनों डिजिटल परिसंपत्तियों पर रूपरेखा विकसित करने के उन्नत चरणों में हैं, इसे नियामकों द्वारा तात्कालिकता का विषय माना जाना चाहिए।