सैम बैंकमैन-फ्राइड, एफटीएक्स क्रिप्टोक्यूरेंसी डेरिवेटिव्स एक्सचेंज के संस्थापक और मुख्य कार्यकारी अधिकारी, ... [+]
© 2022 ब्लूमबर्ग फाइनेंस एल.पी.
अमेरिकी वायदा उद्योग में बदलाव की गति धीमी है और पिछले कुछ वर्षों में इसने अपने पदचिह्न को कम फर्मों के आसपास समेकित होते देखा है। फ्यूचर कमोडिटी मर्चेंट (FCM) की संख्या नवीनतम अवधि, मार्च 2022 तक 61 फर्म थी, 64 में 2017 की तुलना में, 116 में 2012 और 171 में 2007 थी। FCM समर्पित फर्म हैं जो डेरिवेटिव एक्सचेंजों पर लेनदेन कर सकते हैं।
इस समेकन का अधिकांश भाग गैरी जेन्सलर की देखरेख में नियामक-संचालित था, वही व्यक्ति जो अब अमेरिकी प्रतिभूति और विनिमय आयोग (एसईसी) के शीर्ष पर है। जेन्सलर ने कमोडिटी और फ्यूचर्स ट्रेडिंग कमिशन (CFTC) का नेतृत्व किया, जो 2009-2014 तक डेरिवेटिव उद्योग का प्राथमिक नियामक है। अब, सीएमई समूह के शुभारंभ के साथ
इस हनीपोट ने क्रिप्टो एक्सचेंजों का ध्यान खींचा है।
सीएमई ग्रुप क्रिप्टो फ्यूचर्स ओपन इंटरेस्ट कॉन्ट्रैक्ट्स का नाममात्र मूल्य, $ मिलियन में।
फ़ोर्ब्स
पानी में खून
सार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध विशाल कॉइनबेस (एनवाईएसई: सिक्का), और द्वारा CBOE एक्सचेंज बताता है कि सीएमई ग्रुप क्रिप्टो सफलता की खबरें कैसे तेजी से आगे बढ़ीं। ये फर्म और क्रिप्टो एक्सचेंज क्रैकेन, जेमिनी और कॉइनबेस खुदरा स्तर पर क्रिप्टो डेरिवेटिव ट्रेडिंग को लोकप्रिय बनाना चाहते हैं।
उनके बड़े उद्देश्यों में से एक यह है कि अमेरिका को क्रिप्टो स्थायी और वायदा बाजारों के एक बड़े हिस्से पर कब्जा करना है - दो प्रकार के डेरिवेटिव अनुबंध - जो आज क्रिप्टो एक्सचेंज बिनेंस और विदेशों में अनियमित एक्सचेंजों पर व्यापार करते हैं।
फोर्ब्स उत्पाद (स्पॉट, परपेचुअल, फ्यूचर्स) और बिटकॉइन जोड़ी द्वारा 'वास्तविक' बिटकॉइन वॉल्यूम की गणना करता है। ... [+]
फ़ोर्ब्स
यूएस क्रिप्टो एक्सचेंजों के लिए भाग्यशाली, चेयर रोस्टिन बेहनम के तहत सीएफटीसी कांग्रेस को सूचित किया इस साल की शुरुआत में एजेंसी के अनुरोध में क्रिप्टो डेरिवेटिव के अलावा स्पॉट क्रिप्टो की देखरेख में एक बड़ी भूमिका निभाने के लिए फंड का अनुरोध किया गया था। एजेंसी स्पष्ट रूप से इस बढ़ते उद्योग को संभालने के लिए पेशी रखना चाहती है।
कोयला खदान में कैनरी
मैदान की ये लड़ाई अब खुलकर सामने आ रही है। फर्म के CFTC लाइसेंस को संशोधित करने और खुदरा ग्राहकों को मार्जिन डेरिवेटिव उत्पादों की पेशकश करने के लिए अधिकृत बनने का मार्च 2022 FTX.US प्रस्ताव अब CFTC के अनुमोदन की प्रतीक्षा में है। आम आदमी के शब्दों में, ये अनुबंध रॉबिनहुड-प्रकार के निवेशकों को बिटकॉइन या ईथर जैसी परिसंपत्तियों के भविष्य के मूल्य आंदोलनों पर लीवरेज्ड दांव लगाने के लिए धन उधार लेने देंगे। पुरस्कार पर्याप्त हो सकते हैं, लेकिन जोखिम भी हो सकते हैं।
अधिकांश पारंपरिक वायदा उद्योग वर्तमान में गठित इस विशेष प्रस्ताव का सख्ती से विरोध करते हैं, और इसे एक ट्रोजन हॉर्स के रूप में देखते हैं जो FTX.US को न केवल क्रिप्टो, बल्कि किसी भी परिसंपत्ति वर्ग में विकास को आगे बढ़ाने के लिए मार्ग प्रशस्त करेगा।
इस प्रस्ताव को लेकर मई के महीने में दो में से पहली लड़ाई पिछले हफ्ते हुई थी। एफटीएक्स के सीईओ सैम बैंकमैन-फ्राइड हाउस ऑफ रिप्रेजेंटेटिव्स की कृषि समिति के सामने पेश हुए और शिकागो स्थित सीएमई ग्रुप, अटलांटा स्थित इंटरकांटिनेंटल एक्सचेंज (आईसीई) और फ्यूचर्स इंडस्ट्री एसोसिएशन (एफआईए) के सीईओ शामिल हुए।
सीएमई ग्रुप के सीईओ टेरी डफी ने एफटीएक्स.यूएस प्रस्ताव के खिलाफ अपनी शुरुआती पांच मिनट की गवाही रेलिंग के दौरान बैंकमैन-फ्राइड से कुछ इंच दूर बैठे हुए बंदूकें उड़ा दीं:
"नवाचार के झूठे दावों के तहत, जो लागत-कटौती उपायों से थोड़ा अधिक है, एफटीएक्स एक जोखिम प्रबंधन समाशोधन व्यवस्था का प्रस्ताव कर रहा है जो अमेरिकी वित्तीय प्रणाली में महत्वपूर्ण प्रणालीगत जोखिम को इंजेक्ट करेगा।"
उस प्रारंभिक समाधान के बाद, डफी ने समिति द्वारा उठाए गए प्रत्येक प्रश्न के बारे में कई कारण बताए कि FTX.US प्रस्ताव एक बुरा विचार क्यों था और CFTC को इसका संचालन क्यों नहीं करना चाहिए (और कांग्रेस को इसे पूरा नहीं करने देना चाहिए) वायदा गतिविधि को विनियमित करने के लिए अपने जनादेश की व्याख्या का प्रकार। श्री डफी की आवाज तात्कालिकता और अलार्म को दर्शाती है, जबकि बैंकमैन-फ्राइड की आवाज रचना और तथ्य की बात के रूप में सामने आई।
सीएमई समूह द्वारा उठाए गए कुछ विशिष्ट बिंदुओं और सुनवाई के दौरान ज्यादातर समय आईसीई और एफआईए द्वारा समर्थित, में शामिल हैं:
- प्रत्यक्ष-से-निवेशक मॉडल जहां एफसीएम की सहायता के बिना ऑनबोर्ड ग्राहकों का आदान-प्रदान उपभोक्ताओं के लिए बुरा है (भले ही सीएमई समूह ने स्वीकार किया कि उसने भी उसी मॉडल का अनुसरण किया था जब तक कि सीएफटीसी द्वारा इसे छोड़ने का आदेश नहीं दिया गया था)
- मार्जिन कॉल पर पहुंचने पर ग्राहकों का ऑटो-लिक्विडेशन निवेशकों के लिए अच्छा नहीं है और कैस्केडिंग सेल-ऑफ को बढ़ा सकता है
- FTX.US के पास जरूरत पड़ने पर तरलता प्रदान करने के लिए कम से कम एक बैकस्टॉप प्रदाता है, लेकिन उस व्यवस्था में स्पष्टता या उस इकाई की ओर से बाध्यकारी प्रतिबद्धता का अभाव है।
- प्रस्ताव में विश्लेषणात्मक अंतराल हैं जो वित्तीय बाजार अवसंरचना के सिद्धांतों (पीएमएफआई) के तहत जोखिम प्रबंधन और अनुपालन प्रथाओं का पालन करते हुए इसकी पूर्णता की कमी को दर्शाता है।
प्रस्ताव के खिलाफ आपत्तियों की सूची लंबी थी और 11 मई की समय सीमा तक पारंपरिक वित्त फर्मों और वकालत समूहों ने CFTC साइट पर अपने टिप्पणी पत्रों में क्या दिखाया। अधिकांश संस्थागत टिप्पणी पत्र छोटे थे, एक से चार पृष्ठ। सीएमई समूह का टिप्पणी पत्र 40 से अधिक पृष्ठों की अपनी श्रेणी में था।
इसके विपरीत, CFTC को खुदरा उपयोगकर्ताओं से सैकड़ों पत्र प्राप्त हुए – अधिकांश प्रस्ताव के समर्थन में – और कई संस्थागत पत्र जैसे क्रिप्टो एक्सचेंज जेमिनी, ट्रेडिंग फर्म Susquehanna, Virtu, और DRW के समर्थन में
- डायरेक्ट-टू-इन्वेस्टर अच्छा और वांछनीय है
- एक जोखिम प्रबंधन दृष्टिकोण जो हर सेकंड 24/7/365 पर्याप्त धन की जांच करता है, बाजार के जोखिम का जवाब देने के लिए मौजूदा समाधानों की तुलना में बेहतर है और यह नियामकों को किसी भी समय एक्सपोजर देखने देता है।
- ऑटो-परिसमापन का युद्ध-परीक्षण किया गया है और यह इरादा के अनुसार काम करता है
- अधिक विकल्प - सीएमई समूह का संयुक्त राज्य अमेरिका में एक वास्तविक क्रिप्टो डेरिवेटिव्स एकाधिकार है - एक अच्छी बात है और इसकी आवश्यकता है
- FTX.US प्रस्ताव में निहित मुक्त बाजार डेटा यह देखते हुए बहुत अच्छा है कि डेटा अधिकांश एक्सचेंजों के लिए बड़ा व्यवसाय है (सीएमई समूह के लिए $ 152 बिलियन Q1.3 1 राजस्व पर $ 2022 मिलियन डेटा राजस्व); मुफ्त डेटा के साथ अधिक पारदर्शिता और अंतर्दृष्टि तक समान पहुंच है
अगली मई की लड़ाई के दौरान - 25 मई को सुबह 9:30 बजे से शाम 4:00 बजे तक CFTC गोलमेज बैठक - शिक्षाविद, उद्योग के प्रतिभागी, और अन्य लोग उपाय के पक्ष और विपक्ष में अपनी आवाज उठा सकेंगे। हम सीएमई समूह और समान विचारधारा वाली स्थापित फ्यूचर फर्मों और वकालत समूहों से प्रस्ताव को अस्वीकार करने या कम से कम अधिक सीमाओं और आवश्यकताओं के साथ कम से कम एक सशर्त अनुमोदन के लिए इसे लागू करने से पहले अधिक गहन प्रयासों की उम्मीद करते हैं।
कल सुनवाई के क्रम में, सीएमई समूह के प्रवक्ता ने दोहराया: फ़ोर्ब्स डफी की कुछ सुनवाई टिप्पणियों में, कि "एफटीएक्स एक 'जोखिम प्रबंधन लाइट' समाशोधन व्यवस्था का प्रस्ताव कर रहा है जो अमेरिकी वित्तीय प्रणाली में महत्वपूर्ण प्रणालीगत जोखिम को इंजेक्ट करेगा।" इसके अलावा, उन्होंने कहा कि प्रस्ताव के अनुमोदन के परिणामस्वरूप क्लियर किए गए डेरिवेटिव बाजार से $ 170 बिलियन तक की हानि-अवशोषित पूंजी को हटा दिया जाएगा और "अधिक महत्वपूर्ण" यह पारस्परिक जोखिम और बाजार सहभागी पूंजी आवश्यकताओं के मॉडल को समाप्त कर देगा। FTX ने अभी तक टिप्पणी के अनुरोध का जवाब नहीं दिया है।
चाबी छीन लेना
CFTC ने यह तय नहीं किया है कि वह FTX.US प्रस्ताव का समर्थन करेगा या नहीं और उसने सभी फीडबैक का स्वागत किया है, लेकिन केवल तथ्य यह है कि उसने "हजारों घंटों" के दौरान FTX.US के साथ सगाई की है और एक हजार से अधिक दस्तावेजों का आदान-प्रदान किया है, जैसा कि कहा गया है सैम बैंकमैन फ्राइड द्वारा पिछले सप्ताह इसका मतलब है कि आयोग प्रस्ताव को गंभीरता से ले रहा है।
परिवर्तन की यह संभावना संभवत: यही कारण है कि सीएमई समूह प्रस्ताव के खिलाफ इतनी दृढ़ता से सामने आता है। डफी की कृषि समिति के सदस्यों और अलग से अध्यक्ष डेविड स्कॉट (डी-जीए) के लिए समापन टिप्पणियों के दौरान निराशा का एक स्तर प्रकट हुआ जो शायद ही कभी देखा जाता है। इसे सीएमई के मौजूदा मॉडल के लिए एक अस्तित्वगत खतरा कहना कोई अतिश्योक्ति नहीं है। एक अतिरिक्त बिंदु के रूप में, क्रिप्टो एक्सचेंजों में उनकी पुस्तकों पर लाखों खुदरा ग्राहक हैं, जबकि सीएमई समूह के पास कोई नहीं है, लेकिन हजारों खुदरा ग्राहक हैं जो एफसीएम के माध्यम से सीएमई समूह के मंच पर सक्रिय रूप से व्यापार करते हैं।
डफी की प्रतिक्रियाओं से हमें यह भी पता चलता है कि इसका FTX.US होना जरूरी नहीं है, जिसका लक्ष्य उन क्षेत्रों को तैयार करना है जिनमें सीएमई समूह संचालित होता है। यह कोई भी समान फर्म हो सकती है जो समान व्यापक लाइसेंस का उपयोग करती है जिसे FTX.US को प्रदान किया जा सकता है। इस प्रकार, ये फर्में सीएमई समूह के साथ प्रतिस्पर्धा करेंगी, लेकिन सीएमई समूह की तुलना में कम प्रतिबंधों और उपयोगकर्ताओं के लिए कम लागत के साथ, जो इन नए प्रवेशकों के लिए ग्राहकों की भारी उड़ान का कारण बनेगी यदि यह तरह से प्रतिक्रिया नहीं देती है।
पिछले हफ्ते, सीएमई ग्रुप ने स्पष्ट रूप से कहा कि अगर एफटीएक्स प्रस्ताव को अपनाया जाता है तो वह भी एफसीएम के बिना डायरेक्ट-टू-इन्वेस्टर मॉडल को अपनाएगा। हालाँकि, इसके संस्थागत रूप से केंद्रित सेटअप को देखते हुए, इसे क्लाइंट ऑनबोर्डिंग और ग्राहक सेवा जैसे क्षेत्रों में कुछ नाटकीय बदलाव और निवेश करने की आवश्यकता होगी।
स्रोत: https://www.forbes.com/sites/javierpaz/2022/05/24/crypto-exchanges-set-their-sights-on-the-sleepy-futures-industry/