क्रिप्टो किंग से टेक बबल के हारने वालों के राजा तक

(ब्लूमबर्ग) - सैम बैंकमैन-फ्राइड के मल्टीबिलियन-डॉलर क्रिप्टो साम्राज्य के अचानक पतन का अनुमान कुछ लोगों ने लगाया होगा।

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फिर भी सभी ट्विस्ट, खुलासे और पीड़ादायक ट्विटर थ्रेड्स के लिए, यह परिचितता की एक अचूक अंगूठी के साथ अनुग्रह से गिरना है।

दो क्रिप्टो सीईओ के ट्वीट के साथ शुरू हुआ एक हफ्ता एफटीएक्स के दिवालिया होने के साथ समाप्त हुआ, जो सबसे बड़े और सबसे प्रमुख क्रिप्टो एक्सचेंजों में से एक है, साथ ही इसके स्वामित्व वाली लगभग 130 अन्य कंपनियों के साथ। व्यवसाय अपनी विफलता की बारीकियों के साथ $ 8 बिलियन की कमी को कवर करने की कोशिश कर रहा था - अब कई जांच के अधीन - अभी तक खुलासा नहीं हुआ है।

यह बहुत स्पष्ट है: आसान पैसे, इच्छाधारी सोच और प्रचारित नवाचार के एक नशे की लत ने एक निहितार्थ में योगदान दिया, जबकि एनरॉन, वर्ल्डकॉम और लेहमैन ब्रदर्स जैसे घोटालों के बाद शानदार भी कुछ नया नहीं था। विवरण अलग-अलग हैं, लेकिन प्रत्येक के लिए सामान्य थे अभिमान, नियामक कमजोरी और एक आर्थिक चक्र की वास्तविकताएं जिसमें बहुत सारी मिसालें थीं।

"हमारे पास एक ऐसा उद्योग है जो वास्तव में मुख्य रूप से FOMO और आसान पैसे पर बनाया गया था, और अब जब दुनिया भर की सरकारें ब्याज दरें बढ़ा रही हैं और यह आसान धन को प्रतिबंधित करती है, तो आप FOMO पर जीवित हैं," हिलेरी एलन ने कहा, एक कानून वाशिंगटन में अमेरिकी विश्वविद्यालय में प्रोफेसर। "यह अब उतना आकर्षक नहीं है।"

जबकि दोष कम आपूर्ति में नहीं है, FTX के भाग्य के चाप को फेडरल रिजर्व नीति के बगीचे-किस्म के परिणाम के रूप में भी देखा जा सकता है। एफटीएक्स, क्रिप्टो के साथ ही और कई अन्य बाजार चालबाज़ियों के साथ, मेम स्टॉक से घर पर रहने के लिए टेक फैड्स और विशेष प्रयोजन अधिग्रहण कंपनियों के रूप में फला-फूला, क्योंकि कोविड -19 महामारी ने फेडरल रिजर्व को ब्याज दरों में कटौती करने और छोड़ने के लिए प्रेरित किया। उन्हें वहां दो साल के लिए.

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अब, चार दशकों में फेड के सबसे आक्रामक कड़े चक्र के खिलाफ, अस्थिर साम्राज्य तेजी से तरलता के रूप में वाष्पित हो रहे हैं जिसने उन्हें आगे बढ़ाया। एफटीएक्स का निधन एक आपदा है, निश्चित रूप से, कई मामलों में अद्वितीय है, जिसमें अरबों डॉलर की कागजी संपत्ति और व्यापारिक मुनाफे में आग लगने की संभावना है। लेकिन एफटीएक्स की विफलता बहुत कम असाधारण है जब प्रौद्योगिकी शेयरों में अगले 11 महीनों के मलबे और सदियों के परिसंपत्ति-बबल इतिहास पर विचार किया जाता है।

एफटीएक्स के घोटाले में एनरॉन के साथ उल्लेखनीय समानताएं हैं। दोनों का नेतृत्व बैंकमैन-फ्राइड और जेफ स्किलिंग में मसीहा के आंकड़ों के नेतृत्व में किया गया था, जिन्होंने तकनीकी जादूगर के करतबों से वफादारों को चकाचौंध कर दिया था। दोनों ने प्रेस और वित्तीय प्रतिष्ठान से लगभग सार्वभौमिक आराधना में स्नान किया। ऐसा लगता है कि दोनों ने पार्टी को जारी रखने की कोशिश में बुनियादी वित्तीय गलतियाँ की हैं। क्रिप्टोक्यूरेंसी साम्राज्य ने कथित तौर पर अपनी बैलेंस शीट को अपने स्वयं के भाग्य से बंधे एक टोकन पर अनिश्चित रूप से आराम करने की अनुमति दी, एनरॉन द्वारा अपने स्वयं के स्टॉक के उपयोग के लिए अपनी वित्तीय संरचनाओं का समर्थन करने के लिए सुनकर।

अंत में, एक बर्बाद आशा है कि बढ़ते बाजार कुप्रबंधन को छिपाएंगे या एकमुश्त धोखाधड़ी एक बार फलने-फूलने वाले उद्यम का प्रतीक बन गया। जब बैंकमैन-फ्राइड ने शुक्रवार को FTX.com के सीईओ के रूप में अपना पद छोड़ दिया, तो उनके स्थान पर जॉन जे. रे III थे - एनरॉन के पूर्व अध्यक्ष और अध्यक्ष ने 2000 के दशक की शुरुआत में अपने बस्ट के टुकड़े लेने के लिए छोड़ दिया।

बूम-ओवरबिल्ड-बस्ट चक्र बोके कैपिटल पार्टनर्स के मुख्य निवेश अधिकारी किम फॉरेस्ट से परिचित है। यह इस समय पूरी अर्थव्यवस्था में हो रहा है, लेकिन टेक उद्योग पोस्टरचाइल्ड है, उसने कहा। उस रूपक में क्रिप्टो कहाँ है? "ग्राउंड जीरो।"

"मैं 90 के दशक के अंत में एक सॉफ्टवेयर इंजीनियर था, मैंने ज्यादतियों को देखा, 'वाह वे बहुत से लोगों को काम पर रख रहे हैं," फॉरेस्ट ने कहा। "ये कंपनियां बहुत अधिक काम पर रखने, पर्याप्त उत्पादन नहीं मिलने और पूंजी की वापसी नहीं दिखाने में उत्पादक नहीं थीं।"

अपने हिस्से के लिए, एफटीएक्स ने संबद्ध कंपनियों के अपने नेटवर्क में फंडिंग में लगभग 4 बिलियन डॉलर जुटाए थे, जिसमें अल्मेडा रिसर्च, बैंकमैन-फ्राइड, एफटीएक्स वेंचर्स द्वारा सह-स्थापित एक ट्रेडिंग हाउस और अमेरिकी निवेशकों के लिए एक अलग एक्सचेंज शामिल था।

जबकि अधिक शानदार, एफटीएक्स का पतन बहुत कुछ के साथ कहानी साझा करता है जो बाजारों में और महामारी के युग में प्रौद्योगिकी स्थान पर चला गया है। साथी क्रिप्टो हताहतों के लिए इसके स्पष्ट समानता के अलावा थ्री एरो कैपिटल, टेरा इकोसिस्टम और सेल्सियस नेटवर्क, इसका निधन आत्मसंतुष्टता और अपनी प्रतिभा में विश्वास से प्रेरित था जो वर्तमान में मेटा इंक और ट्विटर इंक को पीड़ित संकटों की पहचान करता है।

जहाँ तक बुलबुलों की बात है, कुछ ही उत्साहपूर्वक इसके बारे में पूर्वबताया गया था। मेम स्टॉक के साथ, क्रिप्टोकरंसी के क्रेज का लगभग उसी क्षण से प्रतिभूति उद्योग के दिग्गजों द्वारा उपहास किया गया है, जब से इसकी शुरुआत हुई थी, जिसमें आलोचना की पिच के साथ-साथ बिटकॉइन की कीमत 2020 में बढ़ रही थी। चार्ली मुंगेर ने एक बार कहा था कि वह इसे प्रतिबंधित करने के लिए चीनियों की प्रशंसा करते हैं, जबकि ब्लैक स्वान के लेखक नसीम निकोलस तालेब ने बिटकॉइन की तुलना "ट्यूमर" से की।

वे तब क्रैंक के रूप में उतरे। अब वे भविष्यवाणियां सच हो रही हैं क्योंकि फेड ने शिकंजा कस दिया है। मेमे स्टॉक एक साइडशो से थोड़ा अधिक हैं, एएमसी एंटरटेनमेंट होल्डिंग्स और गेमस्टॉप कॉर्प की पसंद में सामयिक पॉप के लिए बचाओ। अत्यधिक सट्टा विकास शेयरों में गिरावट आई है, कैथी वुड के आर्क इनोवेशन एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड को खींचकर - उच्चतम-उड़ानकर्ताओं में से एक महामारी युग - 2020 के बाद से अपने निम्नतम स्तर पर।

एक बैल बाजार बहुत सारे पापों को छुपाता है, केवल चक्र के एक मोड़ से नंगे हो जाते हैं। इतिहास ऐसे उदाहरणों से भरा पड़ा है, शायद बर्नार्ड मैडॉफ की विशाल पोंजी योजना के निधन से ज्यादा प्रसिद्ध कोई नहीं है, जो 15 में इक्विटी बाजारों में गिरावट से पहले कम से कम 2008 साल तक गुनगुनाता रहा, जिसके कारण ग्राहकों को जितना वह समायोजित कर सकता था उससे अधिक निकासी की तलाश कर रहा था।

जॉनस्ट्रेडिंग के मुख्य बाजार रणनीतिकार माइकल ओ'रूर्के ने कहा, "आपको वित्तीय बाजारों में कुछ हद तक अस्थिरता की आवश्यकता है क्योंकि इससे सिस्टम का लाभ उठाने और लाभ उठाने से रोका जा सकेगा।" "मैडॉफ़ को केवल वैश्विक वित्तीय संकट के कारण उजागर किया गया था।"

यहां तक ​​​​कि क्रिप्टो उद्योग के लिए क्षितिज पर विनियमन के साथ, कई क्रिप्टो फर्मों (एफटीएक्स शामिल) के ऑफ-शोर स्थान ने सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन जैसे अधिकारियों को अपने हाथों से बंधे हुए छोड़ दिया है। एसईसी आयुक्त हेस्टर एम. पीयरस ने कहा कि अधिकार क्षेत्र की स्पष्टता की कमी के बारे में प्रश्न "आंशिक रूप से हमारी गलती" हैं, क्योंकि निवेशकों और व्यवसायों ने वॉचडॉग से "समय-समय पर इस बारे में अधिक स्पष्टता प्रदान करने के लिए कहा था कि हमारा अधिकार क्षेत्र कहां है और हमने नहीं किया है ऐसा किया।"

नतीजतन, वित्तीय खेल का मैदान जो कि क्रिप्टो है, को सीमित निरीक्षण के साथ फलने-फूलने दिया गया है। लंदन स्थित वेंचर कैपिटल फर्म AlbionVC के निवेश निदेशक जे विल्सन ने कहा, "एक समग्र डिजिटल संपत्ति व्यवस्था नहीं है जिसे विश्व स्तर पर स्वीकार किया जाता है, और यह बड़े पैमाने पर अवसर पैदा करता है।"

बोकेह फॉरेस्ट के लिए लागत स्पष्ट है: यह फिर से होगा। खिलाड़ी और विवरण अलग होंगे, उसने कहा, लेकिन मानव मनोविज्ञान समान होगा।

"लोग नहीं बदलते। लोग बस नहीं बदलते, ”फॉरेस्ट ने कहा। "जितना हम सोचते हैं कि हम अतीत से सीखते हैं - हम वर्ल्डकॉम में निवेश नहीं करना सीख सकते हैं, लेकिन हम नहीं जानते कि हम दूसरे की तलाश न करें।"

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