कैसे GBTC प्रीमियम व्यापार ने बैरी सिलबर्ट, उनके DCG साम्राज्य को बर्बाद कर दिया और क्रिप्टो लेंडिंग प्लेटफॉर्म को अपने साथ ले लिया

डिजिटल मुद्रा समूह की स्थापना बैरी सिलबर्ट ने 2015 में की थी, जिन्होंने बाद में सैकड़ों परियोजनाओं और कंपनियों में निवेश करके डीसीजी साम्राज्य बनाया।

हालांकि, DCG के पोर्टफोलियो में सबसे महत्वपूर्ण कंपनी ग्रेस्केल इन्वेस्टमेंट है, जो सतोशी नाकोमोटो के अलावा दुनिया में बिटकॉइन की सबसे बड़ी धारक है।

GBTC के पास 633K BTC के बराबर है, जो बिटकॉइन सर्कुलेटिंग सप्लाई का 3% से थोड़ा अधिक है। लेखन के समय ट्रस्ट का नेट एसेट वैल्यू (एनएवी) लगभग 10.5 बिलियन डॉलर है।

बीटीसी की कस्टडी कॉइनबेस कस्टडी के साथ आयोजित की जाती है। हालाँकि, कॉइनबेस है सत्यापित करना अभी बाकी है अगर उनके पास बीटीसी का नियंत्रण है। फिर भी, जैसा कि कॉइनबेस को यूएस में एक सार्वजनिक कंपनी के रूप में कारोबार किया जाता है और इसलिए यह ऑडिट के अधीन है, यह संभव है कि बीटीसी को मानक प्रथाओं के तहत संग्रहीत किया जाता है।

DCG ट्रस्ट में रखे गए अंतर्निहित बिटकॉइन के लिए 2% प्रबंधन शुल्क लेता है।

Q3 2022 में SEC फाइलिंग के अनुसार, DCG ने सालाना लगभग $68m राजस्व में लाते हुए इस शुल्क से $230 मिलियन कमाए। आय सालाना उत्पन्न होने वाले $ 800 मिलियन के बड़े प्रतिशत का प्रतिनिधित्व करती है। बैरी सिलबर्ट ने इन नंबरों की पुष्टि की पत्र 22 नवंबर को शेयरधारकों को।

GBTC, कुछ समय के लिए, एकमात्र तरीका था जिससे अमेरिकी निवेशक अपने IRAs या 401k खातों में एक्सपोज़र प्राप्त कर सकते थे, जो कि इतने वर्षों तक प्रीमियम पर ट्रेड करने का एक कारण है, जितना कि 40%।

भले ही GBTC को एक सुरक्षा माना जाता था, लेकिन इसमें BTC के लिए आपकी चाबियां रखने के लिए स्व-हिरासत के जोखिम नहीं हैं। जैसे-जैसे मांग बढ़ी, वैसे-वैसे एसेट अंडर मैनेजमेंट भी हुआ, जो 40 के बुल रन के दौरान $2021 बिलियन से अधिक हो गया।

जीबीटीसी एक प्रीमियम पर ट्रेड करता है जब शेयर अंतर्निहित बीटीसी की तुलना में अधिक कीमत पर हाथ बदलते हैं। इसके विपरीत, यदि GBTC के शेयर NAV से नीचे कारोबार कर रहे हैं, तो GBTC को छूट माना जाता है।

24 फरवरी, 2021 को, GBTC एक प्रीमियम से अपने शुद्ध संपत्ति मूल्य (NAV) पर छूट के लिए फ़्लिप किया। दुर्भाग्य से, यह कभी भी प्रीमियम पर वापस नहीं आया, और छूट केवल गहरी हुई है।

छूट का एक कारण बिटकॉइन फ्यूचर्स ईटीएफ से बढ़ती प्रतिस्पर्धा में देखा जा सकता है। Valkyrie Bitcoin रणनीति भविष्य ETF (BTF) नवंबर 2021 बुल रन के दौरान लॉन्च किया गया था, और कनाडा में उद्देश्य Bitcoin ETF होल्डिंग दो मुख्य प्रतियोगी हैं। उद्देश्य बिटकॉइन ईटीएफ ने जून 50 में 2022k बीटीसी का आयोजन किया था, लेकिन अब केवल 24k बीटीसी के आसपास है। इसके अलावा, ये फंड और अन्य एक छोटे प्रबंधन शुल्क की पेशकश करते हैं, जो GBTC से मांग को हटा देता है।

GBTC के लिए छूट वर्तमान में 48% की गिरावट के बाद 50% है, जो रिकॉर्ड पर सबसे महत्वपूर्ण छूट थी। GBTC को होल्ड करने का मुद्दा GBTC शेयरों का 6 महीने का लॉक-अप अनिवार्य है, जो इसे अत्यधिक अतरल बना देता है। इसके अलावा जब डिस्काउंट बढ़ता है तो निवेशक शेयरों को भुना नहीं सकते हैं। इसके अलावा, धारकों के पास वास्तविक बीटीसी नहीं है क्योंकि यह बीटीसी का एक पेपर डेरिवेटिव है।

मार्च 2021 से जून 2022 तक, डिजिटल मुद्रा समूह ने लगभग खरीदा 800 $ मिलियन GBTC के शेयरों की कीमत जब उन्होंने NAV से छूट पर व्यापार करना शुरू किया। नतीजतन, फर्म के पास ट्रस्ट के बकाया शेयरों का लगभग 10% हिस्सा था।

जीबीटीसी की खरीदारी ने संस्थागत बिकवाली के दबाव को कम किया और फंड के एनएवी को कृत्रिम रूप से बढ़ाया। DCG ने GBTC जारी किया और लीवरेज का उपयोग करके GBTC का अधिग्रहण करके GBTC मूल्य का बचाव करने का प्रयास किया।

कोई पूछ सकता है कि क्या यह एफटीटी जारी करने वाले एफटीटी टोकन से अलग है और उत्तोलन का उपयोग करके टोकन की रक्षा करने का प्रयास करता है। FTT और GBTC क्रमशः FTX और DCG बैलेंस शीट के बड़े हिस्से थे।

ग्रेस्केल वैकल्पिक क्रिप्टो संपत्ति के लिए अन्य समान ट्रस्ट प्रदान करता है। उदाहरण के लिए, ग्रेस्केल एथेरियम ट्रस्ट (ईटीएचई) वर्तमान में भारी छूट पर कारोबार कर रहा है, और 3 जनवरी तक, एनएवी के लिए फंड की छूट कम हो गई है। रिकॉर्ड 60%।

कई विफल क्रिप्टो कंपनियां, जैसे 3AC और BlockFi, का GBTC शेयरों में महत्वपूर्ण निवेश था।

2021 के दौरान, 3AC GBTC शेयरों की सबसे महत्वपूर्ण स्थिति लगभग 40 मिलियन थी, जिसकी कीमत 1.3 बिलियन डॉलर थी। इसे परिप्रेक्ष्य में रखने के लिए, सन्दूक निवेश अब DCG के बाहर सबसे बड़ा शेयरधारक है, जिसकी आपूर्ति का केवल 1% है, जो 6.5 मिलियन शेयरों के बराबर है।

जैसे ही GBTC प्रीमियम 40% तक बढ़ा, 3AC और BlockFi जैसी कंपनियों ने बाजार में सट्टा लगाने के लिए रिटर्न का लाभ उठाया। इस तरह BlockFi को ग्राहकों को इतनी अधिक उपज देने की अनुमति दी गई। चूंकि लॉक-अप हर छह महीने में समाप्त हो जाता है, इसने इन कंपनियों को मुनाफे पर रोल करना जारी रखने की अनुमति दी, जबकि जेनेसिस 3AC जैसी कंपनियों को पैसा उधार देते हुए खुश था।

3AC ने एक लिया 2.36 $ अरब उत्पत्ति से ऋण, एक अन्य DCG कंपनी, जिसने संपूर्ण उत्पत्ति ऋण बही का लगभग 50% बनाया। ऋण अतरल क्रिप्टोक्यूरेंसी और बिटकॉइन और ईथर के पेपर डेरिवेटिव से बना था।

कुल मिलाकर, जेनेसिस का 3AC को दिया गया ऋण GBTC के 17 मिलियन शेयरों द्वारा समर्थित था। ग्रेस्केल, ग्रेस्केल एथेरियम ट्रस्ट में 446,000 शेयरों, 2 मिलियन हिमस्खलन (AVAX) देशी टोकन और 13 मिलियन NEAR टोकन के साथ एक DCG सहायक कंपनी है।

बैरी सिलबर्ट और DCG ने GBTC को ETF में बदलने के लिए SEC से कई वर्षों तक अनुरोध किया है। एक ईटीएफ अंतर्निहित उत्पाद को ट्रैक करेगा, और कोई प्रीमियम या छूट नहीं होगी क्योंकि शेयरों को एनएवी में भुनाया जाएगा, साथ ही प्रबंधन शुल्क काफी कम होगा।

SEC ने स्पॉट ETF को कम करना जारी रखा है, जिससे निवेशकों की सुरक्षा होती। स्पॉट ईटीएफ में रूपांतरण किसी भी निवेशक को देखेगा जिसने छूट पर खरीदा है, लाभ कमाता है क्योंकि यह एनएवी में व्यापार करेगा।

ईटीएफ क्लोज-एंडेड फंड की तुलना में अधिक सुरक्षित हैं और बिना किसी प्रीमियम या छूट और कम शुल्क के अधिक पारदर्शी हैं। हालांकि, एसईसी ने वायदा ईटीएफ और एक छोटी बिटकॉइन रणनीति ईटीएफ (बीआईटीआई) को मंजूरी दे दी है।

ग्रेस्केल अब एसईसी पर मुकदमा कर रहा है, लेकिन एसईसी ने ग्रेस्केल को खारिज कर दिया है, एनवाईडीआईजी, बुद्धि वृक्ष, और अन्य संस्थान। नतीजतन, दुनिया भर के कई देशों ने यूरोप, कनाडा और अफ्रीका में स्पॉट ईटीएफ को मंजूरी दे दी है।

ईटीएफ से संबंधित एसईसी के साथ ग्रेस्केल के चल रहे मुकदमे की अंतिम संक्षिप्त समय सीमा है फ़रवरी 3 फैसला आने से पहले।

जैसे ही GBTC के लिए प्रीमियम समाप्त हुआ, क्रिप्टो ऋण देने वाले प्लेटफॉर्म के विस्फोट के बाद क्रिप्टो इकोसिस्टम को झटका लगा क्योंकि इन फंडों और उधारदाताओं को लाभ कमाने और अपने उपभोक्ताओं को संपूर्ण बनाने के लिए जोखिम वक्र पर आगे जाना पड़ा।

SEC बार-बार GBTC के लिए एक स्पॉट ETF को मंजूरी देने में विफल रहा, जो अंततः इसे पहले दिन से ही रोक देता और इस तरह के उत्तोलन को मिटाए जाने से बचा सकता था। परिणामस्वरूप, GBTC प्रीमियम का अस्तित्व नहीं होता, और ये फर्में आकार में नहीं बढ़तीं और जितना लाभ उठातीं, उतनी नहीं होतीं।

ग्रेस्केल वह सब कुछ कर रहा था जो वे संभवतः स्पॉट ईटीएफ को स्वीकृत करने के लिए कर सकते थे।

स्पॉट बिटकॉइन हेरफेर की संभावना के कारण एसईसी ने स्पॉट ईटीएफ को खारिज कर दिया है। हालांकि, एक सीएमई बिटकॉइन फ्यूचर्स ईटीएफ को मंजूरी देना जो अंतर्निहित हाजिर मूल्य को ट्रैक नहीं करता है, यकीनन हेरफेर और धोखाधड़ी के अधीन हो सकता है।

जैसा कि ऊपर बताया गया है, उदाहरण के लिए, यूरोप और अफ्रीका में दुनिया भर में कई स्पॉट ईटीएफ हैं। इसने निस्संदेह पूंजी को अमेरिका से बाहर और इन न्यायालयों में प्रवाहित होते देखा है।

यदि DCG दिवालिएपन में प्रवेश करता है, तो कंपनी को अपनी संपत्ति को नष्ट करने और GBTC और ETHC में अच्छी बिक्री देखने के लिए मजबूर किया जा सकता है। यह बिटकॉइन और एथेरियम पर काफी बिक्री दबाव डालेगा।

हालांकि, ब्लॉकचेन रिसर्च फर्म मेसारी के सीईओ रेयान सेल्किस के अनुसार, ग्रेस्केल बिटकॉइन ट्रस्ट (जीबीटीसी) शेयरधारकों को नियंत्रित करने वाले जेनेसिस ग्लोबल और डिजिटल करेंसी ग्रुप को आसानी से नियंत्रित नहीं कर सकते हैं। "डंप" अधिक पूंजी जुटाने के लिए उनकी होल्डिंग्स।

"प्रतिबंध 144 के यूएस सिक्योरिटीज एक्ट के नियम 1933A के कारण हैं, जो ओवर-द-काउंटर या ओटीसी के जारीकर्ताओं को प्रस्तावित बिक्री की अग्रिम सूचना देने के लिए बाध्य करता है, साथ ही 1% की बिक्री पर एक त्रैमासिक कैप भी देता है। बकाया शेयरों या साप्ताहिक कारोबार की मात्रा ”

डीसीजी एक उल्लेखनीय विकल्प ले सकता है जो एक रेग एम शुरू करना है, जो निवेशकों को एनएवी पर शेयरों को रिडीम करने की अनुमति देगा, मौजूदा छूट अंतर को कम करेगा। 

2 जनवरी को, कैमरन विंकलेवोस ने डीसीजी के सीईओ बैरी सिलबर्ट को एक खुला पत्र प्रकाशित किया, जिन्होंने बैरी से उनकी देरी की रणनीति पर सवाल उठाया क्योंकि जेनेसिस ने जेमिनी के उपयोक्ताओं को $900 मिलियन कमाए। इसके अलावा, कैमरन ने बैरी पर एनएवी व्यापार रणनीति का उपयोग करने का आरोप लगाया, जिसका बैरी व्यक्तिगत रूप से लाभ उठाता है। पत्र का अंत कैमरन विंकलेवोस द्वारा बैरी सिलबर्ट को 8 जनवरी तक समाधान खोजने के लिए कहने के साथ हुआ।

हालाँकि, डीसीजी और बैरी ने जवाब दिया या नहीं, यह पत्र प्रकट नहीं हुआ; ऐसा परिदृश्य जो डीसीजी के लिए अध्याय 11 फाइल करने के लिए प्रबल हो सकता है।

28 दिसंबर को, निवेश सलाहकार Valkyrie ने GBTC का नया प्रायोजक और प्रबंधक बनने का प्रस्ताव पेश किया, साथ ही रियायती क्रिप्टो का लाभ उठाने के लिए एक फंड भी लॉन्च किया।

जैसा कि अफवाहें फैलती रहती हैं, DCG/Genesis SEC द्वारा सक्रिय जांच के अधीन है। सूत्रों ने पुष्टि की कि कई मुखबिर सामने आए हैं।

वर्तमान डीसीजी स्थिति 

• उत्पत्ति वर्तमान में विचार कर रही है दिवालियापन
• DCG नीचे बन्द होना धन प्रबंधन सहायक
• DCG का $2.025B बकाया है
• जेनेसिस उनका $1.675B ऋण कह सकते हैं
• जेनेसिस पर मिथुन राशि का $900M बकाया है

बिटकॉइन एक गैर-असर वाली डिजिटल संपत्ति है जिसमें कोई प्रतिपक्ष जोखिम नहीं है; यदि स्वयं की सही ढंग से अभिरक्षा की जाती है, तो कोई उत्तोलन या प्रतिफल नहीं होता है। हालांकि, निवेशकों के पास अपने वित्त के प्रबंधन की व्यक्तिगत जिम्मेदारी होती है।

मनुष्य के साथ नंबर एक मुद्दा अक्सर लालच होता है, जैसा कि इतिहास हमें बताता है, आम तौर पर धोखाधड़ी, हेरफेर और केंद्रीकरण की ओर जाता है। अपने बिटकॉइन की सही अभिरक्षा से, आप बिटकॉइन को धारण करते हैं, IOU या पेपर डेरिवेटिव नहीं।

जैसा कि हमने 2022 में देखा, उच्च प्रतिफल का पीछा करने वाले धन के कारण होने वाले प्रतिपक्ष जोखिम और उपज का पीछा करने के लिए बिटकॉइन का उपयोग करने के कारण, ये कंपनियां 'कोई भी साधन' दृष्टिकोण अपनाएंगी।

इससे सबक सीखा जाएगा, लेकिन यह हमेशा महत्वपूर्ण है कि आप उचित परिश्रम करें, यही कारण है कि बिटकॉइन पारिस्थितिकी तंत्र में "आपकी चाबियां नहीं, आपके सिक्के नहीं" वाक्यांश सर्वोपरि है।