2022 का 'क्रिप्टो विंटर' पिछले भालू बाजारों के विपरीत क्यों है

इस समय प्रत्येक क्रिप्टो निवेशक के होठों पर दो शब्द निस्संदेह "क्रिप्टो विंटर" हैं।

इस साल क्रिप्टोकरेंसी में जबरदस्त गिरावट आई है और 2 में भारी उछाल के चरम के बाद से इसके मूल्य में 2021 ट्रिलियन डॉलर की गिरावट आई है।

Bitcoinदुनिया का सबसे बड़ा डिजिटल सिक्का, नवंबर के लगभग $70 के सर्वकालिक उच्च स्तर से 69,000% कम है।

इसके परिणामस्वरूप कई विशेषज्ञों ने लंबे समय तक मंदी वाले बाजार की चेतावनी दी है जिसे "क्रिप्टो विंटर" कहा जाता है। आखिरी ऐसी घटना 2017 और 2018 के बीच हुई थी।

लेकिन नवीनतम दुर्घटना के बारे में कुछ ऐसा है जो इसे क्रिप्टो में पिछले मंदी से अलग बनाता है - नवीनतम चक्र को घटनाओं की एक श्रृंखला द्वारा चिह्नित किया गया है, जिसने अपने परस्पर जुड़े स्वभाव और व्यावसायिक रणनीतियों के कारण पूरे उद्योग में संक्रमण पैदा कर दिया है।

2018 में तेज उछाल के बाद 2017 में बिटकॉइन और अन्य टोकन में तेजी से गिरावट आई।

तब बाजार तथाकथित प्रारंभिक सिक्का पेशकशों से भरा हुआ था, जहां लोगों ने बाएं, दाएं और केंद्र में उभरे क्रिप्टो उद्यमों में पैसा डाला था - लेकिन उनमें से अधिकांश परियोजनाएं विफल हो गईं।

क्रिप्टो डेटा फर्म काइको के शोध निदेशक क्लारा मेडली ने सीएनबीसी को बताया, "2017 की दुर्घटना काफी हद तक एक प्रचार बुलबुले के फटने के कारण हुई थी।"

लेकिन मौजूदा गिरावट इस साल की शुरुआत में बड़े पैमाने पर मुद्रास्फीति सहित व्यापक आर्थिक कारकों के परिणामस्वरूप शुरू हुई, जिसके कारण अमेरिकी फेडरल रिजर्व और अन्य केंद्रीय बैंकों को ब्याज दरों में बढ़ोतरी करनी पड़ी। ये कारक पिछले चक्र में मौजूद नहीं थे.

बिटकॉइन और क्रिप्टोक्यूरेंसी बाजार अधिक व्यापक रूप से अन्य जोखिम परिसंपत्तियों, विशेष स्टॉक में, के साथ घनिष्ठ रूप से सहसंबद्ध तरीके से कारोबार कर रहे हैं। बिटकॉइन ने इसे पोस्ट किया वर्ष की दूसरी तिमाही एक दशक से भी अधिक समय में सबसे खराब तिमाही रही. इसी अवधि में, टेक-हेवी नैस्डैक 22% से अधिक गिर गया।

बाजार के उस तीव्र उलटफेर ने उद्योग में हेज फंड से लेकर ऋणदाताओं तक कई लोगों को चौंका दिया।

ससेक्स विश्वविद्यालय में वित्त के प्रोफेसर कैरोल अलेक्जेंडर के अनुसार, एक और अंतर यह है कि 2017 और 2018 में वॉल स्ट्रीट के बड़े खिलाड़ी "अत्यधिक लीवरेज्ड पदों" का उपयोग नहीं कर रहे थे।

निश्चित रूप से, आज की मंदी और अतीत की दुर्घटनाओं के बीच समानताएं हैं - सबसे महत्वपूर्ण नौसिखिए व्यापारियों द्वारा झेला गया भूकंपीय नुकसान है, जो ऊंचे रिटर्न के वादे के कारण क्रिप्टो में लालच में आ गए।

लेकिन पिछले प्रमुख मंदी बाज़ार के बाद से बहुत कुछ बदल गया है।

तो तुमको वहां क्या मिला?

टेरायूएसडी, या यूएसटी, एक एल्गोरिथम स्थिर मुद्रा थी, एक प्रकार की क्रिप्टोकरेंसी जिसे एक-से-एक के साथ जोड़ा जाना चाहिए था अमेरिकी डॉलर. इसके माध्यम से काम किया एक एल्गोरिथम द्वारा नियंत्रित एक जटिल तंत्र. लेकिन यूएसटी ने अपना डॉलर खूंटी खो दिया जिसके कारण इसकी बहन टोकन लूना का भी पतन हो गया.

इससे क्रिप्टो उद्योग को झटका लगा, लेकिन यूएसटी के संपर्क में आने वाली कंपनियों, विशेष रूप से हेज फंड थ्री एरो कैपिटल या 3एसी (उनके बारे में बाद में और अधिक) पर भी प्रतिकूल प्रभाव पड़ा।

मेडली ने कहा, "अत्यधिक विकास की अवधि के बाद टेरा ब्लॉकचेन और यूएसटी स्थिर मुद्रा का पतन व्यापक रूप से अप्रत्याशित था।"

केंद्रीकृत ऋण योजनाओं और तथाकथित "विकेंद्रीकृत वित्त" या डेफी, जो ब्लॉकचेन पर विकसित वित्तीय उत्पादों के लिए एक व्यापक शब्द है, के उद्भव के कारण क्रिप्टो निवेशकों ने भारी मात्रा में उत्तोलन का निर्माण किया।

लेकिन पिछले चक्र की तुलना में इस चक्र में उत्तोलन की प्रकृति भिन्न रही है। क्वांट ट्रेडिंग फर्म कैंब्रियन एसेट मैनेजमेंट के सीईओ मार्टिन ग्रीन के अनुसार, 2017 में, क्रिप्टोकरेंसी एक्सचेंजों पर डेरिवेटिव के माध्यम से खुदरा निवेशकों को बड़े पैमाने पर उत्तोलन प्रदान किया गया था।

जब 2018 में क्रिप्टो बाजारों में गिरावट आई, तो खुदरा निवेशकों द्वारा खोले गए पदों को एक्सचेंजों पर स्वचालित रूप से समाप्त कर दिया गया क्योंकि वे मार्जिन कॉल को पूरा नहीं कर सके, जिससे बिक्री बढ़ गई।

ग्रीन ने कहा, "इसके विपरीत, 2 की दूसरी तिमाही में जबरन बिक्री का कारण क्रिप्टो के खुदरा जमाकर्ताओं द्वारा क्रिप्टो फंड और ऋण देने वाले संस्थानों को प्रदान किया गया था, जो उपज के लिए निवेश कर रहे थे।" "2022 के बाद से उपज-आधारित डेफी और क्रिप्टो 'शैडो बैंकों' का एक बड़ा निर्माण देखा गया।"

“बहुत अधिक असुरक्षित या कम-संपार्श्विक ऋण दिया गया था क्योंकि क्रेडिट जोखिमों और प्रतिपक्ष जोखिमों का सतर्कता के साथ मूल्यांकन नहीं किया गया था। जब इस वर्ष की दूसरी तिमाही में बाजार की कीमतों में गिरावट आई, तो मार्जिन कॉल के कारण फंड, ऋणदाता और अन्य लोग मजबूर विक्रेता बन गए।

मार्जिन कॉल एक ऐसी स्थिति है जिसमें एक निवेशक को उधार ली गई नकदी से किए गए व्यापार पर घाटे से बचने के लिए अधिक धनराशि लगानी पड़ती है।

मार्जिन कॉल को पूरा करने में असमर्थता के कारण संक्रमण और बढ़ गया है।

ससेक्स यूनिवर्सिटी के अलेक्जेंडर ने कहा कि क्रिप्टो परिसंपत्तियों में हालिया उथल-पुथल के केंद्र में कई क्रिप्टो फर्मों का जोखिम भरे दांवों के संपर्क में आना है, जो टेरा सहित "हमले" के प्रति संवेदनशील थे।

यह देखने लायक है कि कुछ हाई-प्रोफाइल उदाहरणों के माध्यम से इस संक्रमण का कुछ हिस्सा कैसे सामने आया है।

सेल्सियस, एक ऐसी कंपनी जिसने उपयोगकर्ताओं को फर्म के साथ अपनी क्रिप्टो जमा करने पर 18% से अधिक की उपज की पेशकश की, पिछले महीने ग्राहकों के लिए निकासी रोक दी गई थी. सेल्सियस ने एक बैंक की तरह काम किया। यह जमा की गई क्रिप्टोकरंसी लेगा और इसे उच्च उपज पर अन्य खिलाड़ियों को उधार देगा। वे अन्य खिलाड़ी इसका उपयोग ट्रेडिंग के लिए करेंगे। और उपज से प्राप्त लाभ सेल्सियस का उपयोग क्रिप्टो जमा करने वाले निवेशकों को वापस भुगतान करने के लिए किया जाएगा।

लेकिन जब मंदी आई तो इस बिजनेस मॉडल की परीक्षा हुई। सेल्सियस को तरलता की समस्या का सामना करना पड़ रहा है और बैंक संचालन के क्रिप्टो संस्करण को प्रभावी ढंग से रोकने के लिए निकासी को रोकना पड़ा है।

अलेक्जेंडर ने कहा, "क्रिप्टो के लिए उच्च पैदावार की चाहत रखने वाले खिलाड़ियों ने ऋण देने वाले प्लेटफार्मों को संरक्षक के रूप में इस्तेमाल किया, और फिर उन प्लेटफार्मों ने अत्यधिक जोखिम भरे निवेश करने के लिए जुटाए गए धन का इस्तेमाल किया - वे इतनी अधिक ब्याज दरों का भुगतान कैसे कर सकते थे?"

एक समस्या जो हाल ही में स्पष्ट हुई है वह यह है कि क्रिप्टो कंपनियां एक-दूसरे के ऋण पर कितनी निर्भर थीं।

थ्री एरो कैपिटल, या 3एसी, एक सिंगापुर क्रिप्टो-केंद्रित हेज फंड है जो बाजार मंदी के सबसे बड़े पीड़ितों में से एक रहा है। 3AC लूना के संपर्क में था और यूएसटी के पतन के बाद उसे नुकसान हुआ (जैसा कि ऊपर बताया गया है)। फाइनेंशियल टाइम्स पिछले महीने रिपोर्ट आई थी कि 3AC क्रिप्टो ऋणदाता ब्लॉकफाई से मार्जिन कॉल को पूरा करने में विफल रहा और उसकी स्थिति समाप्त हो गई।

फिर हेज फंड $660 मिलियन से अधिक का डिफॉल्ट किया वोयाजर डिजिटल से ऋण।

नतीजतन, 3AC परिसमापन में डूब गया और दिवालिएपन के लिए दायरा अमेरिकी दिवालियापन संहिता के अध्याय 15 के तहत।

थ्री एरो कैपिटल क्रिप्टो पर अपने अत्यधिक लीवरेज्ड और तेजी वाले दांवों के लिए जाना जाता है, जो बाजार दुर्घटना के दौरान विफल हो गए, इस बात पर प्रकाश डाला गया कि इस तरह के बिजनेस मॉडल पंप के तहत कैसे आए।

संक्रमण आगे भी जारी रहा।

जब वोयाजर डिजिटल दिवालिएपन के लिए दायरा, फर्म ने खुलासा किया कि, न केवल उस पर क्रिप्टो अरबपति सैम बैंकमैन-फ्राइड के अल्मेडा रिसर्च का $75 मिलियन बकाया था - अल्मेडा का वोयाजर पर भी $377 मिलियन का बकाया था।

मामले को और अधिक जटिल बनाने के लिए, अल्मेडा के पास वोयाजर में 9% हिस्सेदारी है।

“कुल मिलाकर, जून और दूसरी तिमाही क्रिप्टो बाजारों के लिए बहुत कठिन थे, जहां हमने बेहद खराब जोखिम प्रबंधन और सबसे बड़े क्रिप्टो हेज फंड 2AC के पतन से संक्रमण के कारण बड़े पैमाने पर कुछ सबसे बड़ी कंपनियों की मंदी देखी। "कैको के मेडली ने कहा।

“अब यह स्पष्ट है कि लगभग हर बड़ा केंद्रीकृत ऋणदाता जोखिम को ठीक से प्रबंधित करने में विफल रहा, जिसने उन्हें एक इकाई के पतन के साथ एक संक्रामक-शैली की घटना के अधीन कर दिया। 3AC ने लगभग हर ऋणदाता से ऋण लिया था जिसे वे व्यापक बाजार पतन के बाद चुकाने में असमर्थ थे, जिससे ग्राहकों से उच्च मोचन के बीच तरलता संकट पैदा हो गया।

यह स्पष्ट नहीं है कि बाज़ार की उथल-पुथल आख़िरकार कब सुलझेगी। हालाँकि, विश्लेषकों को उम्मीद है कि आगे कुछ और कठिनाइयां होंगी क्योंकि क्रिप्टो कंपनियां अपने ऋणों का भुगतान करने और ग्राहकों की निकासी की प्रक्रिया के लिए संघर्ष कर रही हैं।

कॉइनशेयर के शोध प्रमुख जेम्स बटरफिल के अनुसार, गिरने वाले अगले डोमिनोज़ क्रिप्टो एक्सचेंज और खनिक हो सकते हैं।

बटरफिल ने कहा, "हमें लगता है कि यह दर्द भीड़-भाड़ वाले एक्सचेंज उद्योग तक फैल जाएगा।" "यह देखते हुए कि यह इतना भीड़भाड़ वाला बाजार है, और एक्सचेंज कुछ हद तक पैमाने की अर्थव्यवस्थाओं पर निर्भर करते हैं, मौजूदा माहौल में और अधिक हताहत होने की संभावना है।"

यहाँ तक कि स्थापित खिलाड़ी भी पसंद करते हैं Coinbase बाजार में गिरावट का असर पड़ा है। पिछले महीने, कॉइनबेस अपने 18% कर्मचारियों की छंटनी की लागत में कटौती करने के लिए. अमेरिकी क्रिप्टो एक्सचेंज में हाल ही में डिजिटल मुद्रा की गिरती कीमतों के साथ ट्रेडिंग वॉल्यूम में गिरावट देखी गई है।

इस बीच, क्रिप्टो खनिक जो ब्लॉकचेन पर लेनदेन को निपटाने के लिए विशेष कंप्यूटिंग उपकरणों पर भरोसा करते हैं, वे भी मुसीबत में पड़ सकते हैं, बटरफिल ने कहा।

उन्होंने पिछले सप्ताह एक शोध नोट में कहा, "हमने संभावित तनाव के उदाहरण भी देखे हैं जहां खनिकों ने कथित तौर पर अपने बिजली बिलों का भुगतान नहीं किया है, जो संभावित रूप से नकदी प्रवाह के मुद्दों की ओर इशारा करता है।"

"यही कारण है कि हम कुछ खनिकों को अपनी हिस्सेदारी बेचते हुए देख रहे हैं।"

खनिकों द्वारा निभाई जाने वाली भूमिका की भारी कीमत चुकानी पड़ती है - न केवल गियर के लिए, बल्कि उनकी मशीनों को चौबीसों घंटे चालू रखने के लिए आवश्यक बिजली के निरंतर प्रवाह के लिए भी।