बुलिश होने के 4 कारण ... और 5 कारण क्यों हम एक और पैर नीचे देख सकते हैं

ऐसे समय में जब डाई-हार्ड बुल और डाई-हार्ड भालू दोनों को ढूंढना आसान है, मेरे पास बड़े पैमाने पर बाजार और विशेष रूप से तकनीकी क्षेत्र दोनों पर काफी परस्पर विरोधी भावनाएं हैं।

एक तरफ, मुझे लगता है - वैल्यूएशन, कुछ मैक्रो ट्रेंड और विभिन्न कंपनी और उद्योग-विशिष्ट विकास ड्राइवरों को ध्यान में रखते हुए - कई स्टॉक अब मध्यम से लंबी अवधि में आकर्षक जोखिम / पुरस्कार पेश करते हैं।

दूसरी ओर, मुझे लगता है - कुछ परिसंपत्तियों और मैक्रो/मौद्रिक हेडविंड्स के लिए अभी भी मौजूद स्टीप-टू-फ्राइड वैल्यूएशन को ध्यान में रखते हुए, जो अभी भी पूरी तरह से सराहना नहीं करते हैं - बाजारों में संभवतः एक और वॉशआउट शुरू होगा। धूल जम जाती है। सितंबर में नहीं तो अगले एक-दो महीने में।

कुछ शेयरों द्वारा अभी प्रस्तुत किए गए दीर्घकालिक जोखिम / पुरस्कारों के बारे में आशावादी होने के कुछ कारण यहां दिए गए हैं, और अगले कुछ महीनों में बाजार क्या कर सकता है, इसके बारे में मंदी के कुछ कारण हैं।

बुलिश होने के कारण

1. कई मूल्यांकन (तकनीक और अन्य जगहों में) अब बहुत कम हैं

प्रति जेपी मॉर्गन बाजारों के लिए गाइड, स्मॉल-कैप वैल्यू और ग्रोथ स्टॉक दोनों के लिए औसत पी / ई अब आराम से अपने 20-वर्ष के औसत से नीचे है, बाद वाला 30 अगस्त के औसत से लगभग 31% कम है।

इसी तरह, कई शेयरों को चक्रीय (और इस प्रकार मंदी के जोखिम के लिए विशेष रूप से कमजोर माना जाता है) के रूप में देखा जाता है, कम पी/एस खेलता है। तकनीक में, इस समूह में कई चिप स्टॉक और ऑनलाइन विज्ञापन नाटक शामिल हैं, भले ही इनमें से बहुत सी कंपनियों के पास दीर्घकालिक विकास चालक हैं जो उन्हें तेल कंपनियों या बैंकों के समान मूल्यांकन प्रदान करते हैं, जो बहुत ही संदिग्ध हैं।

अंत में, बहुत सारे बमबारी-आउट विकास स्टॉक (क्लाउड सॉफ्टवेयर फर्म, इंटरनेट मार्केटप्लेस इत्यादि) हैं जिनके पास आगे ईपीएस और/या है EV/बिक्री गुणक जो 2017 या 2018 में खेले गए मुकाबले से काफी नीचे है।

2. कमोडिटी और गुड्स की कीमतें नीचे आ रही हैं

शायद एक मजबूत डॉलर के संयोजन के कारण, अंतरराष्ट्रीय मैक्रो हेडविंड (उस पर बाद में और अधिक) और सट्टा ट्रेडों को खोलना, तेल, स्टील, एल्यूमीनियम, गेहूं, तांबा, लकड़ी और विभिन्न अन्य महत्वपूर्ण वस्तुओं की कीमतें अब अपने हाल के उच्च स्तर से दूर हैं।

इसके अलावा, कई उपभोक्ता वस्तुओं की कीमतों में पिछले दो वर्षों में मांग में वृद्धि देखी गई ठंडा हो गया है. इसमें इस्तेमाल की गई कार की कीमतें शामिल हैं, जो (हालांकि अभी भी उनकी पूर्व-कोविड प्रवृत्ति रेखा के सापेक्ष बहुत अधिक हैं) गिर गए हैं मई के बाद से।

बशर्ते यह जारी रहे, वस्तुओं/वस्तुओं की मुद्रास्फीति को कम करने से अर्थव्यवस्था के लिए एक लौकिक नरम लैंडिंग की संभावना में काफी सुधार होता है। उपभोक्ता विश्वास और मुद्रास्फीति की उम्मीदों पर उनके प्रभाव को देखते हुए, तेल की कम कीमतें विशेष रूप से महत्वपूर्ण हैं।

3. अर्थव्यवस्था पहले के डर से बेहतर कर रही है

जबकि मुद्रास्फीति कम आय वाले उपभोक्ताओं के बीच विवेकाधीन खर्च पर तौला है, कुल उपभोक्ता खर्च (अभी भी स्वस्थ उपभोक्ता बैलेंस शीट, एक मजबूत नौकरी बाजार और धन प्रभाव) बहुत ज्यादा डगमगाया नहीं है।

इसी तरह, हालांकि टेक और रिटेल जैसे क्षेत्रों में कुछ छंटनी और खर्च में कटौती हुई है, फिर भी कुछ कंपनियां अभी भी काम पर रखने और खर्च करने के लिए उत्सुक हैं, क्योंकि जॉब ओपनिंग डेटा घर चलाता है।

मैक्रो की स्थिति यहां से खराब हो सकती है - उदाहरण के लिए, यदि तेल की कीमतें फिर से बढ़ती हैं या यदि विदेशी मैक्रो मुद्दों का अमेरिकी अर्थव्यवस्था पर बड़ा प्रभाव पड़ने लगता है। लेकिन अभी के लिए, चीजें लगभग उतनी धूमिल नहीं दिख रही हैं, जितनी कुछ महीने पहले आशंका थी।

4. कार्यकारी टिप्पणी काफी सकारात्मक बनी हुई है

उम्मीद से बेहतर कमाई के मौसम के बाद, ग्लोबल 2000-प्रकार की फर्मों में निष्पादन अभी भी अक्सर सतर्क रूप से आशावादी लगता है कि व्यवसाय कैसे चल रहा है।

बैंकों और भुगतान कंपनियों के निष्पादन रिपोर्ट करते हैं कि क्रेडिट/डेबिट कार्ड खर्च समग्र रूप से स्वस्थ रहता है। इसी तरह, हालांकि विवेकाधीन उपभोक्ता सामान और सेवाएं प्रदान करने वाली कंपनियां कभी-कभी कम आय वाले उपभोक्ताओं के बीच कम मांग और व्यापार-चढ़ाव को देखते हुए रिपोर्ट करती हैं, उन्होंने आमतौर पर मांग में भारी गिरावट देखने की सूचना नहीं दी है। और कुछ ने संकेत दिया है कि (तेल की कम कीमतों और इक्विटी बाजारों को स्थिर करने के बीच) पिछले कुछ महीनों में मांग में सुधार हुआ है।

और तकनीक के भीतर, पिछले सप्ताह में हो रहे सिटी और एवरकोर सम्मेलनों में कार्यकारी अधिकारियों की टिप्पणी पूरी तरह से सभ्य थी। जबकि कंपनी-विशिष्ट मुद्दों और/या उपभोक्ता हार्डवेयर बाजारों में नरमी के जोखिम के साथ फर्मों की सतर्क टिप्पणी थी, जैसे कि इंटेल (INTC), सीगेट (STX) और कॉर्निंग (GLW), माइक्रोसॉफ्ट जैसी कंपनियों के कार्यकारी अधिकारियों के बीच मूड अधिक उत्साहित था (MSFT), अनुप्रयुक्त सामग्री (AMAT), एसटीएमइक्रोइलेक्ट्रॉनिक्स (एसटीएम) , अभी मरम्मत करें (अभी) और एयरबीएनबी (एबीएनबी)।

कारण क्यों अधिक अल्पकालिक दर्द हो सकता है

1. कई लार्ज-कैप वैल्यूएशन (टेक और अन्य जगहों में) ऊंचे बने हुए हैं

हालांकि यह संकेत देता है कि स्मॉल-कैप का मूल्यांकन कम है, जेपी मॉर्गन की गाइड टू द मार्केट्स यह भी बताती है कि लार्ज-कैप ग्रोथ शेयरों के लिए औसत पी / ई 22 अगस्त तक अपने 20 साल के औसत से 31% अधिक था।

टेक के भीतर, क्लाउड सॉफ्टवेयर फर्मों और ईवी/क्लीन एनर्जी प्ले के साथ-साथ मुट्ठी भर इंटरनेट और चिप कंपनियों के बीच 10 बिलियन डॉलर से अधिक मार्केट कैप वाली फर्मों के लिए अभी भी भारी मूल्यांकन मिल सकता है। तकनीक के बाहर, कोई भी लार्ज-कैप उपभोक्ता स्टेपल, उपभोक्ता विवेकाधीन, औद्योगिक और स्वास्थ्य-क्षेत्र की कंपनियों को पा सकता है, जिनमें एकल-अंकों की राजस्व वृद्धि देखने की संभावना है सीएजीआर अगले कुछ वर्षों में, लेकिन फिर भी जो आगे P/E स्पोर्ट करते हैं जो 20 के दशक में आराम से हैं, यदि उच्चतर नहीं हैं।

यह सब "में देखी गई कार्रवाई को ध्यान में रखता है"निफ्टी फिफ्टी"1960 के दशक के अंत और 1970 के दशक की शुरुआत में। फिर अब की तरह, लार्ज-कैप का एक चुनिंदा समूह, जिसे अजेय ब्लू-चिप्स के रूप में देखा जाता है, भीड़-भाड़ वाले ट्रेड बन गए और उन्होंने समृद्ध मूल्यांकन प्राप्त किया। और जबकि इतिहास पूरी तरह से कभी नहीं दोहराता है, यह अनदेखा करना कठिन है कि कैसे निफ्टी फिफ्टी का मूल्यांकन 1973 और 1974 में तेजी से पृथ्वी पर वापस आया, बढ़ती मुद्रास्फीति और एक कड़े फेड के बीच।

2. सट्टा अतिरिक्त अवशेष

मेमे-स्टॉक व्यापारी जुआ खेलने के लिए उत्सुक रहते हैं, क्योंकि हाल ही में एएमटीडी डिजिटल (एएमटीडी) और बिस्तर, स्नान और परे (BBBY) घर चलाता है। क्रिप्टोकरेंसी का कुल मार्केट कैप $ 1 ट्रिलियन से ऊपर बना हुआ है, इसका एक बड़ा हिस्सा दर्जनों altcoins में फैला हुआ है। और शॉर्ट-स्क्वीज़ के एक बैराज के बाद, भारी-शॉर्ट स्टॉक की एक बहुत लंबी सूची एक बार फिर स्पोर्ट आउटलैंडिश वैल्यूएशन।

अगर हमें उस समय के दौरान इस अतिरिक्त अतिरिक्त के लिए किसी भी प्रकार की गणना नहीं मिलती है, जब फेड पैसे छापने के बजाय जल रहा है, तो यह काफी साजिश मोड़ होगा।

3. बाजार श्रम और सेवाओं की मुद्रास्फीति की स्थिरता को कम करके आंकने लगते हैं

नवीनतम नौकरियों की रिपोर्ट के अनुसार, अगस्त में औसत प्रति घंटा आय सालाना 5.2% थी। और जबकि इस तरह की वेतन वृद्धि उपभोक्ता बैलेंस शीट और खर्च के लिए सकारात्मक है, यह मुद्रास्फीति में भी भारी योगदान दे रही है, खासकर श्रम-गहन सेवाओं के लिए।

महत्वपूर्ण रूप से, यह सोचने के कारण हैं कि श्रम/सेवा मुद्रास्फीति जल्दी से दूर नहीं जाएगी, जो बदले में फेड को कुछ समय के लिए तेज रहने का एक अच्छा कारण देता है, भले ही मुद्रास्फीति अन्य क्षेत्रों में शांत हो जाए। जबकि नौकरी के उद्घाटन पूर्व-कोविड स्तरों से काफी ऊपर रहते हैं, 25-54 आयु वर्ग के लोगों के लिए श्रम-बल की भागीदारी दर पूर्व-कोविड स्तरों पर वापस आ गई है (अन्य आयु समूहों के लिए भागीदारी दर मामूली नीचे रहती है)। इसके अलावा, कामकाजी उम्र की आबादी के लिए विकास दर तेजी से धीमा हो गया है और उत्पादकता गिर गई है.

बाजार अभी भी उच्च श्रम/सेवाओं पर दांव लगा रहे हैं मुद्रास्फीति लंबे समय तक नहीं रहेगी। दो साल संतुलन मुद्रास्फीति दर - यह अगले दो वर्षों के लिए बाजार की मुद्रास्फीति की उम्मीदों के लिए एक प्रॉक्सी है, और इसकी गणना दो साल के मुद्रास्फीति-संरक्षित ट्रेजरी (टीआईपीएस) के लिए मानक 2-वर्षीय ट्रेजरी उपज से घटाकर की जाती है - वार्षिक होने पर भी 2.7% से नीचे रहती है। जुलाई में सीपीआई की वृद्धि 8.5% थी और व्यापक रूप से अगले वसंत तक कम से कम उच्च रहने की उम्मीद है।

समय बताएगा, लेकिन मुझे लगता है कि बाजार का स्पष्ट विश्वास है कि 2023 की दूसरी छमाही तक मुद्रास्फीति पूर्व-कोविड स्तरों के आसपास वापस आ जाएगी, 2021 के अधिकांश के दौरान इसके विश्वास के रूप में गुमराह साबित हो सकता है कि मुद्रास्फीति क्षणभंगुर होगी और फेड को कसने की आवश्यकता नहीं है।

4. मात्रात्मक कस (क्यूटी) अभी शुरू हो रहा है

जून में, फेड ने हर महीने अपनी बैलेंस शीट से बाहर आने के लिए $ 30 बिलियन मूल्य के कोषागार और $ 17.5 बिलियन मूल्य की बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों (एमबीएस) की अनुमति देना शुरू कर दिया (ऋण पर प्राप्त होने वाले मूल भुगतानों का पुनर्निवेश नहीं करके)। और सितंबर की शुरुआत में, उन संख्याओं को क्रमशः $60 बिलियन और $35 बिलियन तक बढ़ा दिया गया था।

यह संभव है कि साल के अंत तक या 2023 की शुरुआत में दरों में बढ़ोतरी बंद हो जाए। लेकिन साथ में फेड की बैलेंस शीट अभी भी $8.8 ट्रिलियन मूल्य की संपत्ति है - $9 ट्रिलियन के अप्रैल के उच्च स्तर से थोड़ा नीचे और $4.2 ट्रिलियन के पूर्व-कोविड स्तर से बहुत ऊपर, जेरोम पॉवेल एंड कंपनी वित्तीय प्रणाली से बहुत अधिक तरलता को धीरे-धीरे खत्म करने के लिए तैयार है ... और ऐसा करने से प्रतिफल के लिए ऊपर की ओर दबाव पैदा होता है और इक्विटी बाजारों और अन्य जगहों पर निवेशकों की जोखिम उठाने की क्षमता पर अंकुश लगता है।

5. चीन और यूरोप वर्तमान वृहद जोखिम

कठोर कोविड लॉकडाउन के प्रभाव और इसके परिणामों के बीच क्रमिक अपस्फीति एक विशाल अचल संपत्ति बुलबुले के, चीन की अर्थव्यवस्था ने बेहतर दिन देखे हैं। और हालांकि यह संभव है कि व्यापक कोविड लॉकडाउन अक्टूबर से आगे नहीं चलेगा (जब शी जिनपिंग को राष्ट्रपति के रूप में तीसरा कार्यकाल सुरक्षित करने की उम्मीद है), संपत्ति-बुलबुला आराम जाने का एक तरीका प्रतीत होता है।

और कम से कम अगले कई महीनों में, यूरोप का बिजली संकट भी एक वृहद जोखिम कारक है, भले ही (बीच में संभावित सरकारी कार्रवाई और महाद्वीप की उच्च बचत दर) प्रलय के दिन की भविष्यवाणियां अतिदेय लगती हैं। यूरोप के मामले में, अमेरिकी कंपनियों के लिए क्षेत्र के वृहद संकट का प्रभाव न केवल नरम उपभोक्ता और व्यावसायिक खर्च से संबंधित है, बल्कि डॉलर के सापेक्ष यूरो में अतिरिक्त गिरावट का शीर्ष-पंक्ति प्रभाव है।

(MSFT और AMAT में होल्डिंग हैं एक्शन अलर्ट प्लस सदस्य क्लब . आप इन शेयरों को खरीदने या बेचने से पहले सतर्क रहना चाहते हैं? अभी और जानें। )