एक फोकस लिस्ट आउटपरफॉर्मर जो मुझे अभी भी पसंद है

फोकस लिस्ट स्टॉक: लॉन्ग मॉडल पोर्टफोलियो ने 500 में एसएंडपी 35 से 2021% बेहतर प्रदर्शन किया। यह रिपोर्ट फोकस लिस्ट लॉन्ग स्टॉक को देखती है जिसने 2021 में बेहतर प्रदर्शन किया और 2022 में फिर से बेहतर प्रदर्शन करने की स्थिति में है।

एचसीए हेल्थकेयर (एचसीए) ने 2021 में बेहतर प्रदर्शन किया है और अभी भी गुणवत्ता जोखिम/इनाम मौजूद है।

फोकस लिस्ट स्टॉक्स ने 2021 में बेहतर प्रदर्शन किया

फोकस लिस्ट स्टॉक्स: लॉन्ग मॉडल पोर्टफोलियो में मेरे लॉन्ग आइडियाज का "सर्वश्रेष्ठ में से सर्वश्रेष्ठ" होता है, और बेहतर मौलिक डेटा का लाभ उठाता है, जो अल्फा का एक नया स्रोत प्रदान करता है।

फोकस सूची स्टॉक: लॉन्ग मॉडल पोर्टफोलियो ने 1 में औसतन 2% रिटर्न दिया, जबकि चित्र 58 के अनुसार एसएंडपी 2021 के लिए यह 23% था।

चित्र 1: फोकस सूची स्टॉक: 4Q20 से 4Q21 को समाप्त होने वाली अवधि से लॉन्ग मॉडल पोर्टफोलियो प्रदर्शन

क्योंकि मेरी फर्म की फोकस सूची स्टॉक: लॉन्ग मॉडल पोर्टफोलियो सर्वोत्तम चयनों में से सर्वश्रेष्ठ का प्रतिनिधित्व करती है, सभी लॉन्ग आइडिया मॉडल पोर्टफोलियो नहीं बनाते हैं। मैंने 66 में 2021 लॉन्ग आइडिया प्रकाशित किए लेकिन वर्ष के दौरान उनमें से केवल छह को फोकस लिस्ट स्टॉक्स: लॉन्ग मॉडल पोर्टफोलियो में जोड़ा। वर्तमान में, फोकस सूची स्टॉक: लॉन्ग मॉडल पोर्टफोलियो में 39 स्टॉक हैं।

चित्र 2 मॉडल पोर्टफोलियो के प्रदर्शन का अधिक विस्तृत विवरण दिखाता है, जिसमें 2021 में किसी भी समय मॉडल पोर्टफोलियो में मौजूद सभी स्टॉक शामिल हैं।

चित्र 2: फोकस सूची स्टॉक में स्टॉक का प्रदर्शन: 2021 में लॉन्ग मॉडल पोर्टफोलियो

प्रदर्शन में फोकस सूची स्टॉक में वर्तमान में स्टॉक का प्रदर्शन शामिल है: लॉन्ग मॉडल पोर्टफोलियो, साथ ही वर्ष के दौरान हटाए गए स्टॉक, यही कारण है कि चित्र 2 (45) में स्टॉक की संख्या वर्तमान में मॉडल में स्टॉक की संख्या से अधिक है पोर्टफोलियो (39)।

बेहतर प्रदर्शन करने वाला फोकस सूची स्टॉक: एचसीए हेल्थकेयर (एचसीए): 56 में 500% बनाम एसएंडपी 27 2021% ऊपर

मैंने जुलाई 2020 में एचसीए हेल्थकेयर को फोकस सूची स्टॉक: लॉन्ग मॉडल पोर्टफोलियो में जोड़ा, और स्टॉक ने 500 में एसएंडपी 29 से 2021% बेहतर प्रदर्शन किया। मुझे उम्मीद है कि एचसीए हेल्थकेयर बाजार से बेहतर प्रदर्शन करना जारी रखेगा क्योंकि कंपनी दीर्घकालिक स्वास्थ्य देखभाल मांगों को पूरा करती है। एक उम्रदराज़ आबादी का.

बेहतर प्रदर्शन का मुख्य कारण: वैकल्पिक प्रक्रियाओं की मांग में सुधार: अधिक नियमित प्रक्रियाओं की मांग 2021 में पूर्व-महामारी के स्तर तक पहुंचने लगी। टीटीएम पर आउट पेशेंट सर्जरी 13 के स्तर से 2020% अधिक है और उसी समय में इनपेशेंट सर्जरी 1% अधिक है। सर्जरी में आंशिक सुधार ने फर्म के समान-सुविधा राजस्व को 3Q21 में सभी श्रेणियों में साल-दर-साल (YoY) बढ़ा दिया।

महामारी से संबंधित चुनौतियों और बढ़ती श्रम लागत के बावजूद, एचसीए हेल्थकेयर ने अपनी लाभप्रदता में सुधार जारी रखा है। कंपनी का एनओपीएटी मार्जिन महामारी से पहले 12 में 2019% से बढ़कर टीटीएम पर 14% हो गया। उसी समय एचसीए हेल्थकेयर का निवेशित पूंजी टर्न भी 1.4 से सुधरकर 1.5 हो गया। एनओपीएटी मार्जिन में वृद्धि और निवेशित पूंजी में सुधार से कंपनी का आरओआईसी 16 में 2019% से बढ़कर टीटीएम पर 21% हो गया है।

लंबी अवधि में, एचसीए हेल्थकेयर ने अपने आरओआईसी को 11 में 2016% से बढ़ाकर उद्योग-अग्रणी 21% कर दिया है, जो टीटीएम के मुकाबले अपने निकटतम प्रतिद्वंद्वी यूनिवर्सल हेल्थ सर्विसेज (यूएचएस) के आरओआईसी से दोगुना है। चित्र 3 एचसीए हेल्थकेयर के आरओआईसी की तुलना उसके समकक्षों से करता है, जिसमें यूनिवर्सल हेल्थ सर्विसेज, एनकॉम्पास हेल्थ कॉर्प (ईएचसी), सेलेक्ट मेडिकल होल्डिंग्स कॉर्प (एसईएम), और कम्युनिटी हेल्थ सिस्टम्स (सीवाईएच) शामिल हैं।

चित्र 3: एचसीए हेल्थकेयर का आरओआईसी बनाम। समकक्ष लोग

एचसीए हेल्थकेयर में आकर्षक जोखिम/इनाम क्यों है: बाजार-अग्रणी पैमाना बढ़ती मांग को पूरा करता है: एचसीए हेल्थकेयर अमेरिका में सबसे बड़ी लाभकारी अस्पताल प्रणाली है और इसके 27 बाजारों में से 37 में पहले या दूसरे स्थान पर है। एचसीए हेल्थकेयर की मजबूत स्थानीय बाजार उपस्थिति, फर्म के मानव संसाधनों की राष्ट्रीय पहुंच और प्रशिक्षण क्षमताओं के साथ मिलकर फर्म को अपनी सुविधाओं को बहुत ही तंग श्रम बाजार में रखने की स्थिति में रखती है। बढ़ती मांग को कुशलतापूर्वक पूरा करने की क्षमता आने वाले वर्षों में स्वास्थ्य सेवा क्षेत्र की लाभप्रदता की कुंजी होगी।

एचसीए हेल्थकेयर का पैमाना कंपनी की देखभाल की गुणवत्ता को भी बढ़ाता है क्योंकि कंपनी अपने नेटवर्क में रोगी डेटा का लाभ उठा सकती है। उदाहरण के लिए, एचसीए हेल्थकेयर के विशाल रोगी डेटाबेस ने सीओवीआईडी ​​​​उपचार विकसित करने की गति को तेज करने में सक्रिय भूमिका निभाई। कंपनी अपने रोगी देखभाल के स्तर को बढ़ाने के लिए डेटा-संचालित समाधानों का लाभ उठाना जारी रखने की स्थिति में है।

मेरी मूल थीसिस में कहा गया था कि कंपनी की मात्रा महामारी से पहले के स्तर पर पहुंच जाएगी। जबकि 2021 में सर्जरी की मांग मजबूत हुई, टीटीएम पर आउट पेशेंट सर्जरी 1 के स्तर से 2019% कम रही, और उसी समय में इनपेशेंट सर्जरी 7% कम रही। अमेरिका की आबादी बढ़ती जा रही है, जिसका मतलब है कि स्वास्थ्य देखभाल की मांग संरचनात्मक रूप से बढ़ रही है। कोविड के कारण स्वास्थ्य सेवाओं की आपूर्ति में कृत्रिम रुकावट आई, लेकिन मांग पर असर पड़ने का कोई संकेत नहीं है। किसी बिंदु पर दुनिया कोविड के साथ रहना सीखेगी और जब ऐसा होगा, तो बढ़ती आबादी के कारण संरचनात्मक मांग में वृद्धि के अलावा एचसीए हेल्थकेयर के पास प्रक्रियाओं का बैकलॉग होगा।

एचसीए हेल्थकेयर का पैमाना कंपनी को अपनी स्वास्थ्य सेवा पेशकशों को लाभप्रद रूप से विस्तारित करने और एक उभरते उद्योग के लिए अनुकूल बनाने में भी सक्षम बनाता है। उदाहरण के लिए, कंपनी ने हाल ही में आउट पेशेंट केंद्रों और टेलीमेडिसिन को शामिल करने के लिए पारंपरिक अस्पतालों से परे अपने परिचालन में विविधता लाई है। फर्म की मजबूत भौतिक उपस्थिति, बड़ा डेटाबेस और डिजिटल क्षमताएं इसे मरीजों की विभिन्न जरूरतों को पूरा करने में सक्षम बनाती हैं।

सर्वकालिक उच्चतम स्तर पर पहुंचने के बावजूद, एचसीए को अभी भी स्थायी लाभ में गिरावट का सामना करना पड़ रहा है: एचसीए हेल्थकेयर का मूल्य-से-आर्थिक बुक वैल्यू (पीईबीवी) अनुपात 0.6 है। इस अनुपात का अर्थ है कि बाजार को उम्मीद है कि एचसीए हेल्थकेयर के मुनाफे में स्थायी रूप से 40% की गिरावट आएगी।

नीचे, मैं अपने रिवर्स डिस्काउंटेड कैश फ्लो (डीसीएफ) मॉडल का उपयोग एचसीए हेल्थकेयर के लिए कुछ स्टॉक मूल्य परिदृश्यों में पके हुए नकदी प्रवाह में भविष्य की वृद्धि की उम्मीदों का विश्लेषण करने के लिए करता हूं।

पहले परिदृश्य में, मुझे लगता है कि एचसीए हेल्थकेयर:

• 12 से 14 तक एनओपीएटी मार्जिन 2021% (तीन साल का औसत बनाम 2030% टीटीएम) तक गिर जाता है, और
• राजस्व 1 से 2021 तक <2030% सीएजीआर पर गिरता है (बनाम 7 - 2021 तक 2023% की आम सहमति सीएजीआर)।

इस परिदृश्य में, एचसीए हेल्थकेयर का एनओपीएटी अगले दशक में सालाना <1% चक्रवृद्धि से गिरता है और स्टॉक आज $ 250 / शेयर के लायक है - मौजूदा कीमत के बराबर। इस रिवर्स डीसीएफ परिदृश्य के पीछे का गणित देखें। संदर्भ के लिए, एचसीए हेल्थकेयर ने 6 से 2010 तक एनओपीएटी में सालाना 2020% की वृद्धि की। 

शेयर 405 डॉलर या अधिक तक पहुंच सकते हैं: अगर मुझे लगता है कि एचसीए हेल्थकेयर है:

• 12 से 14 तक एनओपीएटी मार्जिन 2021% (तीन साल का औसत बनाम 2030% टीटीएम) तक गिर जाता है, और
• 8-2021 तक राजस्व 2023% सीएजीआर से बढ़ता है (सर्वसम्मति के समान), और
• राजस्व 3 - 2024 से 2030% सीएजीआर से बढ़ता है (10 साल के औसत सीएजीआर 5% से नीचे), फिर

स्टॉक का मूल्य आज $405/शेयर है - वर्तमान मूल्य से 62% अधिक। इस विपरीत DCF परिदृश्य के पीछे का गणित देखें। इस परिदृश्य में, एचसीए हेल्थकेयर अगले दशक में एनओपीएटी 5% सालाना चक्रवृद्धि दर से बढ़ता है।

क्या एचसीए हेल्थकेयर का मुनाफा ऐतिहासिक स्तर के करीब बढ़ना चाहिए, स्टॉक में बढ़त और भी अधिक होगी।

चित्र 4: एचसीए हेल्थकेयर का ऐतिहासिक और निहित एनओपीएटी: डीसीएफ मूल्यांकन परिदृश्य

प्रकटीकरण: डेविड ट्रेनर, काइल गुस्के द्वितीय, और मैट शुलर को किसी विशिष्ट स्टॉक, सेक्टर, शैली, या थीम के बारे में लिखने के लिए कोई मुआवजा नहीं मिला।

[1] प्रदर्शन उस समय के दौरान प्रत्येक स्टॉक के मूल्य प्रदर्शन का प्रतिनिधित्व करता है जब वह फोकस सूची स्टॉक पर था: 2021 में लॉन्ग मॉडल पोर्टफोलियो। 2021 में फोकस सूची से हटाए गए शेयरों के लिए, प्रदर्शन को 2021 की शुरुआत से मापा जाता है। दिनांक टिकर को फ़ोकस सूची से हटा दिया गया था। 2021 में फोकस सूची में जोड़े गए शेयरों के लिए, प्रदर्शन को उस तारीख से मापा जाता है, जिस तारीख से टिकर को फोकस सूची में 31 दिसंबर, 2021 तक जोड़ा गया था।

[2] प्रदर्शन में 1745 में फोकस सूची में अपने समय के दौरान जीएमई स्टॉक मूल्य में 2021% की वृद्धि शामिल है।