एक गुणवत्ता निष्पादन COMP योजना थोर इंडस्ट्रीज में निवेश के जोखिम को कम करती है

जुलाई की पसंद से पुनर्कथन

ROIC मॉडल पोर्टफोलियो (+10.0%) के साथ संरेखित Exec Comp ने 500 जुलाई, 11.1 से 14 अगस्त, 2022 तक S&P 10 (+2022%) से कम प्रदर्शन किया। पोर्टफोलियो में सबसे अच्छा प्रदर्शन करने वाला स्टॉक 29% ऊपर था। कुल मिलाकर, ROIC स्टॉक्स के साथ संरेखित 15 Exec Comp में से सात ने 500 जुलाई, 14 से 2022 अगस्त, 10 तक S&P 2022 से बेहतर प्रदर्शन किया।

इस मॉडल पोर्टफोलियो में केवल ऐसे स्टॉक शामिल हैं जो आकर्षक या बहुत आकर्षक रेटिंग अर्जित करते हैं और आरओआईसी में सुधार के साथ कार्यकारी मुआवजे को संरेखित करते हैं। मुझे लगता है कि यह संयोजन लंबे विचारों की एक विशिष्ट रूप से अच्छी तरह से जांच की गई सूची प्रदान करता है क्योंकि निवेशित पूंजी पर रिटर्न (आरओआईसी) शेयरधारक मूल्य निर्माण का प्राथमिक चालक है।

अगस्त के लिए नया फीचर स्टॉक: थोर इंडस्ट्रीज
यद्यपि

Thor Industries, Inc. (THO) अगस्त के Exec Comp में ROIC मॉडल पोर्टफोलियो के साथ विशेष रुप से प्रदर्शित स्टॉक है।

थोर इंडस्ट्रीज ने पिछले दस वर्षों में राजस्व और कर के बाद शुद्ध परिचालन लाभ (एनओपीएटी) में क्रमशः 16% और 21% सालाना चक्रवृद्धि की है। चित्र 1 देखें। कंपनी का NOPAT मार्जिन वित्त वर्ष 4 में 2011% (वित्तीय वर्ष 31 जुलाई को समाप्त होता है) से बढ़कर बारह महीनों (TTM) से बढ़कर 8% हो गया, जबकि ROIC उसी समय 13% से बढ़कर 22% हो गया।

चित्र 1: थोर इंडस्ट्रीज की एनओपीएटी और राजस्व वृद्धि: वित्तीय 2011 - टीटीएम

कार्यकारी मुआवज़ा कार्यकारी प्रोत्साहनों को उचित रूप से संरेखित करता है

थोर इंडस्ट्रीज की कार्यकारी क्षतिपूर्ति योजना तीन साल के आरओआईसी प्रदर्शन लक्ष्य के लिए प्रदर्शन शेयर इकाइयों के भुगतान को बांधकर शेयरधारकों के हितों के साथ अधिकारियों के हितों को संरेखित करती है।

थोर इंडस्ट्रीज के आरओआईसी को एक प्रदर्शन लक्ष्य के रूप में शामिल करने से बढ़ते आरओआईसी और आर्थिक आय के माध्यम से शेयरधारक मूल्य बनाने में मदद मिली है। थॉर इंडस्ट्रीज का आरओआईसी वित्त वर्ष 9 में 2019% से बढ़कर टीटीएम से 22% हो गया, और इसी अवधि में कंपनी की आर्थिक आय 52 मिलियन डॉलर से बढ़कर 870 मिलियन डॉलर हो गई।

चित्र 2: थोर इंडस्ट्रीज का ROIC: वित्तीय 2019 - TTM

थोर इंडस्ट्रीज का मूल्यांकन नहीं किया गया है

$93/शेयर के अपने वर्तमान मूल्य पर, THO का मूल्य-से-आर्थिक बही मूल्य (PEBV) अनुपात 0.3 है। इस अनुपात का मतलब है कि बाजार को उम्मीद है कि थोर इंडस्ट्रीज का एनओपीएटी 70% तक स्थायी रूप से गिर जाएगा। यह अपेक्षा उस कंपनी के लिए अत्यधिक निराशावादी लगती है जिसने पिछले 21 वर्षों में एनओपीएटी को 10% वार्षिक रूप से बढ़ाया है और पिछले दो दशकों में सालाना 19% चक्रवृद्धि हुई है।

अगर थोर इंडस्ट्रीज का NOPAT मार्जिन अपने दस साल के औसत 5% (बनाम 8% TTM) तक गिर जाता है, और कंपनी का NOPAT अगले 1 वर्षों में सालाना 10% की दर से गिर जाता है, तो स्टॉक का मूल्य आज $120+/शेयर होगा – एक 29% उल्टा। इस रिवर्स डीसीएफ परिदृश्य के पीछे का गणित देखें. क्या कंपनी को ऐतिहासिक विकास दर के अनुरूप एनओपीएटी को और अधिक बढ़ाना चाहिए, स्टॉक में और भी अधिक वृद्धि होगी।

मेरी फर्म की रोबो-एनालिटिक्स टेक्नोलॉजी द्वारा वित्तीय विवरणों में पाया गया महत्वपूर्ण विवरण

थोर इंडस्ट्रीज के 10-क्यू और 10-केएस में रोबो-विश्लेषक निष्कर्षों के आधार पर मेरे द्वारा किए गए समायोजन के बारे में विवरण नीचे दिए गए हैं:

आय विवरण: मैंने समायोजन में $179 मिलियन कमाए, जिसका शुद्ध प्रभाव गैर-परिचालन व्यय (राजस्व का 83%) में $1 मिलियन को हटाना था।

बैलेंस शीट: मैंने $ 663 मिलियन की शुद्ध कमी के साथ निवेशित पूंजी की गणना करने के लिए समायोजन में $ 307 मिलियन कमाए। मध्य वर्ष के अधिग्रहण में सबसे बड़ा समायोजन $123 मिलियन (रिपोर्ट की गई शुद्ध संपत्ति का 3%) था।

मूल्यांकन: मैंने समायोजन में $2.0 बिलियन कमाए, जिनमें से सभी शेयरधारक मूल्य में कमी आई। कुल ऋण के अलावा, शेयरधारक मूल्य में सबसे उल्लेखनीय समायोजन शुद्ध आस्थगित कर देनदारियों में $ 140 मिलियन था। यह समायोजन थोर इंडस्ट्रीज के मार्केट कैप के 3% का प्रतिनिधित्व करता है।

प्रकटीकरण: डेविड ट्रेनर, काइल गुस्के II, मैट शुलर और ब्रायन पेलेग्रिनी को किसी विशिष्ट स्टॉक, शैली या विषय के बारे में लिखने के लिए कोई मुआवजा नहीं मिलता है।