एक गुणवत्ता कार्यकारी कंपनी की योजना PACCAR Inc. में निवेश के जोखिम को कम करती है।

16 नवंबर, 2022 तक सदस्यों के लिए उपलब्ध ROIC मॉडल पोर्टफोलियो के साथ नवंबर के Exec Comp को तीन नए स्टॉक बनाए गए।

अक्टूबर के पिल्स से रिकैप

Exec Comp ने ROIC मॉडल पोर्टफोलियो (+10.0%) के साथ गठबंधन किया और 500 अक्टूबर, 10.5 से 14 नवंबर, 2022 तक S&P 14 (+2022%) से कमतर प्रदर्शन किया। पोर्टफोलियो में सबसे अच्छा प्रदर्शन करने वाला स्टॉक 23% ऊपर था। कुल मिलाकर, ROIC शेयरों के साथ संरेखित 15 Exec Comp में से आठ ने 500 अक्टूबर, 14 से 2022 नवंबर, 14 तक S&P 2022 से बेहतर प्रदर्शन किया।

इस मॉडल पोर्टफोलियो में केवल ऐसे स्टॉक शामिल हैं जो आकर्षक या बहुत आकर्षक रेटिंग अर्जित करते हैं और आरओआईसी में सुधार के साथ कार्यकारी मुआवजे को संरेखित करते हैं। मुझे लगता है कि यह संयोजन लंबे विचारों की एक विशिष्ट रूप से अच्छी तरह से जांच की गई सूची प्रदान करता है क्योंकि निवेशित पूंजी पर रिटर्न (आरओआईसी) शेयरधारक मूल्य निर्माण का प्राथमिक चालक है।

नवंबर के लिए नया फ़ीचर स्टॉक: PACCAR Inc.

PACCAR Inc. (PCAR) नवंबर के Exec Comp में विशेष रुप से प्रदर्शित स्टॉक है जो ROIC मॉडल पोर्टफोलियो के साथ संरेखित है। मैंने जुलाई 2020 में अपने "सी थ्रू द डिप" शेयरों में से एक के रूप में पीसीएआर को एक लंबा विचार बनाया। तब से, एस एंड पी 30 के लिए 22% लाभ की तुलना में स्टॉक 500% ऊपर है।

हालांकि PACCAR का मुनाफा महामारी के दौरान गिर गया, कर के बाद शुद्ध परिचालन लाभ (NOPAT) पिछले-बारह-महीने (TTM) के उच्चतम स्तर तक बढ़ गया। PACCAR ने 5 के बाद से राजस्व और NOPAT को क्रमशः 9% और 2011% वार्षिक रूप से बढ़ाया है। कंपनी का NOPAT मार्जिन 6 में 2011% से बढ़कर TTM पर 9% हो गया, जबकि निवेशित पूंजी पर रिटर्न (ROIC) 17% से बढ़कर एक ही समय में 21%।

चित्र 1: PACCAR का राजस्व और NOPAT: 2011 - TTM

कार्यकारी मुआवज़ा प्रोत्साहनों को उचित रूप से संरेखित करता है

PACCAR की कार्यकारी क्षतिपूर्ति योजना पूंजी पर तीन साल के लक्ष्य रिटर्न के लिए इक्विटी- और नकद-आधारित पुरस्कारों के भुगतान को बांधकर अधिकारियों और शेयरधारकों के हितों को संरेखित करती है, जो कि निवेशित पूंजी (ROIC) पर वापसी की मेरी गणना के समान है।

पूंजी पर रिटर्न को एक प्रदर्शन लक्ष्य के रूप में शामिल करने से कंपनी को बढ़ते आरओआईसी और आर्थिक कमाई के माध्यम से शेयरधारक मूल्य बनाने में मदद मिली है। PACCAR का ROIC 14 में 2016% से बढ़कर TTM पर 21% हो गया और इसी अवधि में कंपनी की आर्थिक कमाई $735 मिलियन से बढ़कर $1.8 बिलियन हो गई।

चित्र 2: PACCAR का ROIC: 2016 - TTM

पीसीएआर अंडरवैल्यूड है

$104/शेयर के अपने वर्तमान मूल्य पर, PCAR का मूल्य-से-आर्थिक बुक वैल्यू (PEBV) अनुपात 0.9 है। इस अनुपात का मतलब है कि बाजार को उम्मीद है कि PACCAR का NOPAT स्थायी रूप से 10% गिर जाएगा। यह उम्मीद एक ऐसी कंपनी के लिए अत्यधिक निराशावादी लगती है, जिसने 9 के बाद से NOPAT को सालाना 2011% बढ़ाया है।

यदि PACCAR का NOPAT मार्जिन 8% (9% के TTM मार्जिन की तुलना में) तक गिर जाता है, और कंपनी अगले 5 वर्षों में सालाना केवल 10% की दर से राजस्व बढ़ाती है, तो स्टॉक का मूल्य आज $130/शेयर होगा - 25% उल्टा। इस परिदृश्य में, PACCAR का NOPAT अगले दशक में सालाना केवल 6% की वृद्धि करेगा (9 से 2011% की तुलना में)। इस रिवर्स डीसीएफ परिदृश्य के पीछे का गणित देखें. क्या कंपनी को ऐतिहासिक विकास दर के अनुरूप एनओपीएटी को और अधिक बढ़ाना चाहिए, स्टॉक में और भी अधिक वृद्धि होगी।

मेरी फर्म की रोबो-एनालिटिक्स टेक्नोलॉजी द्वारा वित्तीय विवरणों में पाया गया महत्वपूर्ण विवरण

PACCAR के 10-Qs और 10-Ks में रोबो-विश्लेषक के निष्कर्षों के आधार पर मेरे द्वारा किए गए समायोजन के विवरण नीचे दिए गए हैं:

आय विवरण: मैंने गैर-परिचालन आय (<राजस्व का 122%) में $56 मिलियन को हटाने के शुद्ध प्रभाव के साथ समायोजन में $1 मिलियन कमाए।

बैलेंस शीट: निवेशित पूंजी की गणना के लिए मैंने $5.6 बिलियन की शुद्ध कमी के साथ $3.1 बिलियन का समायोजन किया। अन्य व्यापक आय में सबसे बड़ा समायोजन $921 मिलियन (रिपोर्ट की गई शुद्ध संपत्ति का 7%) था।

मूल्यांकन: मैंने शेयरधारक मूल्य में $4.3 बिलियन की वृद्धि के शुद्ध प्रभाव के साथ समायोजन में $3.2 बिलियन किए। शेयरधारक मूल्य में सबसे उल्लेखनीय समायोजन अतिरिक्त नकदी में $3.4 बिलियन था। यह समायोजन PACCAR के मार्केट कैप के 9% का प्रतिनिधित्व करता है।

प्रकटीकरण: डेविड ट्रेनर, काइल गुस्के II, मैट शुलर और इटालो मेंडोंका को किसी विशिष्ट स्टॉक, शैली या विषय के बारे में लिखने के लिए कोई मुआवजा नहीं मिलता है।