एक बिखरा हुआ डॉट प्लॉट एफओएमसी को अपने खिलाफ स्क्वायर ऑफ कर सकता है

2022 अर्थव्यवस्था के लिए उतार-चढ़ाव वाला साल साबित हुआ है।

कृत्रिम रूप से कम ब्याज दरों के लगभग एक दशक के बाद, और फेड जैसे संस्थान 2% लक्ष्य तक मुद्रास्फीति को बढ़ावा देने में विफल रहे, इस साल कीमतों में 1980 के दशक के बाद से अपने उच्चतम स्तर पर वृद्धि देखी गई है।

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कल, कैलेंडर वर्ष में अंतिम बार एफओएमसी की बैठक होगी।

महत्वपूर्ण रूप से, तिमाही के अंत में, बाजार आर्थिक अनुमानों के बहुप्रतीक्षित सारांश और डॉट प्लॉट जारी करने की प्रतीक्षा करेगा, जो प्रत्येक सदस्यों की अपेक्षाओं का टूटना प्रदान करता है।

आर्थिक अनुमानों के वर्तमान सारांश को विस्तृत रूप से देखने के लिए इच्छुक पाठक इसे देख सकते हैं लेख सितंबर से।

दिसंबर की सभा बाजार सहभागियों को ब्याज दरों के लक्ष्य स्तरों में एक आंतरिक दृश्य देखने की अनुमति देगी, और भविष्य में कितने समय तक निर्णय लेने वाले उन्हें ऊंचा रहने का अनुमान लगाएंगे।

कबूतर बनाम बाज

जून में, CPI 9.1% तक आसमान छू गया (जिसके बारे में मैंने लिखा था यहाँ उत्पन्न करें), चार में से पहली दर को पारंपरिक 25 बीपीएस से तीन गुना बढ़ा देता है।   

इस प्रकार अब तक, FOMC ने लगातार सात बैठकों के लिए 3.75% - 4% बैंड के लिए शून्य प्रतिशत से दरें बढ़ा दी हैं।

वर्ष की शुरुआत में मूल्य स्थिरता के लगभग पूर्ण नुकसान, अनियंत्रित ईंधन की कीमतों से बढ़ गया, जिसके परिणामस्वरूप एफओएमसी सदस्यों की ओर से दरों में वृद्धि करने का सर्वसम्मत निर्णय लिया गया।

हालांकि, सबसे हालिया प्रिंट में, सीपीआई संख्या 7.1% (उपलब्ध यहाँ उत्पन्न करें), पिछले महीने के दौरान 7.7% से कम।

एनवाई फेड द्वारा जारी ताजा आंकड़ों ने भी मुद्रास्फीति की उम्मीदों को कम करने की ओर इशारा किया।

इसके अलावा, की एक हालिया रिपोर्ट यूनिवर्सिटी ऑफ मिशिगन दिखाया गया है कि वर्ष-आगे की मुद्रास्फीति की उम्मीदें 15 महीने के निचले स्तर 4.6% तक कम हो गईं, जिससे बाज और समिति में काम करने वाले कबूतरों के बीच गतिशीलता जटिल हो गई।

बाजार मोटे तौर पर उम्मीद करता है कि एफओएमसी दरों में बढ़ोतरी जारी रखेगी, लेकिन दिसंबर की बैठक में ऐसा 50 बीपीएस के बजाय 75 बीपीएस से करना है।

हालांकि इस सप्ताह प्रत्याशित दर निर्णय वित्तीय बाजार सहभागियों के दिमाग में काफी हद तक स्पष्ट है, अनुमानित दर मार्ग वह है जो सबसे अधिक ब्याज आकर्षित करेगा।

भविष्य की दर मार्ग के आसपास के प्रमुख प्रश्नों में से एक अंतराल का प्रभाव है, जिसकी मैंने इसमें चर्चा की थी टुकड़ा.

सामान्य तौर पर, अर्थशास्त्री इस बात से सहमत हैं कि मौद्रिक निर्णयों को अर्थव्यवस्था के माध्यम से फ़िल्टर करने में समय लगता है।

डोविश कैंप के लिए, अभूतपूर्व दर वृद्धि के बाद हेडलाइन मुद्रास्फीति को कम करना एक संकेत है कि फेड को व्यापक प्रणाली पर प्रभाव का पूरी तरह से आकलन करने के लिए मौद्रिक तंगी को धीमा करने या यहां तक ​​​​कि रुकने पर विचार करना चाहिए।

यदि फेड मुद्रास्फीति से निपटने के लिए 5% के स्तर के करीब पहुंचने के अपने इच्छित दर पथ पर जारी रहता है, तो dovish सदस्यों को डर है कि यह उन महत्वपूर्ण क्षेत्रों के लिए हानिकारक या यहां तक ​​कि विनाशकारी साबित हो सकता है जो ब्याज-दर परिवर्तनों के प्रति अत्यधिक संवेदनशील हैं, जिनमें शामिल हैं आवासन, स्वत:, साथ ही उपभोक्ता खर्च के लिए।

फिर भी, एक ऐतिहासिक आधार पर, मुद्रास्फीति का स्तर अभी भी काफी ऊपर है जो हम आमतौर पर कड़े चक्र में देख सकते हैं।

उच्च दर शासन की स्थिरता के संदर्भ में, जिसके लिए अध्यक्ष पॉवेल प्रतिबद्ध प्रतीत होते हैं, वह अपेक्षाकृत समेकित डॉट प्लॉट की उम्मीद कर रहे होंगे, जहां अधिकांश सदस्य सहमत हैं कि मूल्य स्थिरता बनाए रखने के लिए 2023 में दरों को ऊंचा रहना चाहिए।

दूसरी ओर बिखरा हुआ डॉट प्लॉट अन्य एफओएमसी सदस्यों के साथ बातचीत में आगे और अधिक घर्षण का संकेत देगा।

इस साल के अंत में एफओएमसी से फेडरल रिजर्व बैंक ऑफ सेंट लुइस के अध्यक्ष जेम्स बुलार्ड के बाहर निकलने का मतलब कड़े एजेंडे के एक प्रमुख सहयोगी का नुकसान हो सकता है।

डेनियल डिमार्टिनो बूथ, क्विल इंटेलिजेंस के सीईओ और 2006 से 2015 तक डलास फेड के सलाहकार का मानना ​​है कि कि चीजें बहुत पेचीदा हो सकती हैं यदि मुद्रास्फीति के संकेतक आसान होते हैं, न्यूयॉर्क फेड के जॉन सी. विलियम्स, और बोर्ड ऑफ गवर्नर्स के लेल ब्रेनार्ड, दोनों पारंपरिक कबूतर, आम जमीन खोजने के लिए थे।

संभावित अनुमान

फेड की टर्मिनल दर संभवतः 5% के पास बनी रहेगी।

5.5% कहने के लिए लक्ष्य को स्थानांतरित करने से फेड 2023 की गर्मियों तक बढ़ोतरी के लिए प्रतिबद्ध होगा और आगे की बैठकों में बहुत आवश्यक लचीलापन खो देगा।

इसके अलावा, फेड व्यापक विश्वसनीयता खोने का जोखिम उठा सकता है यदि वे उम्मीद करते हैं कि इस समय ब्याज दरों में लक्ष्य से भी अधिक बदलाव होगा।

हालांकि, यदि इस सप्ताह दरों में 50 बीपीएस की वृद्धि की जाती है, तो यह अत्यधिक संभावना नहीं है कि मौद्रिक कार्रवाई तुरंत रुक जाएगी, यह संकेत देते हुए कि बाजार 25 की पहली बैठक में न्यूनतम 2023 बीपीएस की बढ़ोतरी की उम्मीद कर सकता है।

आर्थिक कमजोरी

हालांकि वित्तीय बाजारों में अपेक्षाकृत देर से उछाल आया है, पावेल के रास्ते में मुख्य बाधा संभवतः श्रम बाजार की पूरी तरह से अनदेखी होगी।

मिशिगन विश्वविद्यालय द्वारा पिछले महीने प्रकाशित उपभोक्ताओं का सर्वेक्षण वर्णित,

लगभग 43% उपभोक्ताओं ने आने वाले वर्ष में बेरोजगारी बढ़ने की उम्मीद की, एक हिस्सा पिछली बार महामारी की शुरुआत में और उससे पहले 2009 में पार हो गया था।

बूथ नोट करता है कि ए अध्ययन सेंट लुइस फेड द्वारा पाया गया कि विज्ञापित नौकरियों का एक महत्वपूर्ण हिस्सा, अत्यधिक कुशल श्रम को लक्षित करता है, प्रतियोगियों से प्रतिभा को शिकार करने की दृष्टि से।

हालांकि यह कोई नई प्रथा नहीं है, अध्ययन इंगित करता है कि पिछले दो वर्षों में फर्मों की ओर से इस तरह के प्रतिभा चाहने वाले व्यवहार में तेजी से वृद्धि हुई है।

इससे पता चलता है कि कई रिपोर्ट किए गए उद्घाटन वास्तव में श्रम का एक नौकरी से दूसरी नौकरी में स्थानांतरण है, न कि नव निर्मित नौकरियों की उपलब्धता।

A ब्लूमबर्ग लेख में यह भी पाया गया कि फेड के युद्ध के बाद के इतिहास में, ऐसे कोई उदाहरण नहीं हैं जहां एक व्यापार चक्र के दौरान बेरोजगारी दर 0.5% और 2% के बीच बढ़ी हो।

दूसरे तरीके से कहें तो, मुद्रास्फीति को उसके 2% लक्ष्य तक नीचे लाने के लिए, फेड को एक कठिन अवतरण के लिए जाना होगा और श्रम बाजार को आकार में कम करना होगा।

बहुत सारे छोटे व्यवसायों के बंद होने की रिपोर्ट के साथ, गैर-कॉलेज-शिक्षित और कम कुशल श्रमिकों के लिए बड़े पैमाने पर पद पहले से ही बड़े पैमाने पर भरे जा सकते हैं।

दिसंबर के आंकड़ों में, साल-दर-साल शुरुआती बेरोजगार दावे सकारात्मक हो गए हैं, जो आने वाली चीजों का एक संभावित अग्रदूत है।

जीवन स्तर पर दृष्टिकोण भी बिगड़ना शुरू हो गया है 58आय के सबसे कम तीसरे हिस्से में कमाई करने वाले % उपभोक्ता अगले 12 महीनों में खर्च में कटौती करने के लिए तैयार हैं।

शायद इससे भी अधिक परिणामी रूप से, एक ही सर्वेक्षण से पता चलता है कि 47% शीर्ष अर्जक भी उच्च मुद्रास्फीति के जवाब में खर्च कम करना चाह रहे हैं, जो आने वाली तिमाहियों में नौकरी चाहने वालों के लिए विनाशकारी साबित होगा।

आवास, अवकाश व्यय और Q3 GDP

दर वृद्धि के प्रति अत्यधिक संवेदनशील होने के कारण, उच्च बंधक दरों के बाद, जिसे मैंने एक टुकड़े में शामिल किया था, देश भर के न्यायालयों में कीमतों में गिरावट देखी गई है यहाँ उत्पन्न करें.

केस-शिलर इंडेक्स (जिसके बारे में आप पढ़ सकते हैं यहाँ उत्पन्न करें) जो कि कुछ ही महीने पहले अत्यधिक सकारात्मक था, एक कठिन मोड़ चिह्नित किया और उम्मीदों से नीचे गिर गया।

इस साल छुट्टियों के मौसम में उपभोक्ता खर्च सीएनबीसी के साथ काफी कम होने की उम्मीद है अखिल अमेरिकी आर्थिक सर्वेक्षण, यह दर्शाता है कि 41% उत्तरदाताओं ने पिछले वर्ष में 27% की तुलना में मुद्रास्फीति और श्रम बाजार में कमजोरी के कारण अपने खर्च को कम करने की योजना बनाई है।

इसके अलावा, अपेक्षित उपहार व्यय में 10% की गिरावट आई थी क्योंकि सरकार से प्रत्यक्ष वित्तीय सहायता सूखनी शुरू हो गई थी।

बूथ ने यह भी नोट किया कि Q3 GDP में 2.6% के सकारात्मक क्षेत्र में वृद्धि (जिसकी टिप्पणी पाई जा सकती है) यहाँ उत्पन्न करें), एक विसंगति नहीं है, लेकिन वास्तव में, अधिकांश मंदी की अवधि की एक विशेषता है।

सकल घरेलू उत्पाद में सुधार संभवतः अल्पकालिक होगा और उच्च निर्यात जैसे अस्थायी कारकों को दर्शाता है ऊर्जा यूरोप को।

आउटलुक

एफओएमसी इस सप्ताह की बैठक में दरों में 50 बीपीएस की वृद्धि करेगा, और लगभग निश्चित रूप से 2023 की पहली बैठक में एक और बढ़ोतरी के साथ इसका पालन करेगा।

उम्मीदों के कमजोर होने और विभिन्न बाजारों में दरारें दिखने के बावजूद, फेड के यह कहने की संभावना है कि विस्तारित अवधि के लिए दर समेकन आवश्यक होगा।

एफओएमसी की संरचना में नए घुमावों के साथ, जे पॉवेल को अधिक सख्त आवाजों के प्रवेश के साथ अपनी सख्त रणनीति को संतुलित करना कठिन हो सकता है।

ऐसे माहौल में, यह कल्पना करना मुश्किल है कि फेड नीति को लगातार कड़ा करना जारी रखेगा और उच्च दरों को बनाए रखेगा, जबकि नौकरी का नुकसान अनिवार्य रूप से बढ़ जाएगा।

वैश्विक आर्थिक अनुसंधान के बैंक ऑफ अमेरिका के प्रमुख, एथन हैरिस, का मानना ​​है कि फेड के सख्त होने से मुद्रास्फीति 3% - 4% के स्तर तक नीचे आ सकती है, लेकिन 2% लक्ष्य तक पहुंचना 2-3 साल के क्षितिज में भी संभव नहीं हो सकता है। 

एक अन्य महत्वपूर्ण घटक 2023 में अमेरिकी सरकार द्वारा व्यापार आयकर रिफंड को धीरे-धीरे समाप्त करना है, जो अब तक 100 में $2022 बिलियन से अधिक हो गया है, और छोटे व्यवसाय के मालिकों के बीच खर्च को बढ़ावा दिया है, अक्सर लक्जरी खपत वाले क्षेत्रों में।

बूथ नोटिंग के साथ, अगले वर्ष में यह कमी वित्तीय स्थितियों को और अधिक कठिन बना देगी,

ग्रेवी ट्रेन स्टेशन से बाहर खींच रही है।