एक साल बाद, फेड को अभी भी मुद्रास्फीति के खिलाफ लड़ाई में एक लंबा रास्ता तय करना है

यह एक साल पहले इसी महीने था कि फेडरल रिजर्व ने मुद्रास्फीति के खिलाफ अपना पहला हमला शुरू किया था जो कम से कम पिछले वर्ष के लिए अमेरिकी अर्थव्यवस्था में फैल रहा था।

पूर्व-निरीक्षण में वह पहली हड़ताल डरपोक प्रतीत होगी: बस एक चौथाई प्रतिशत अंक की वृद्धि मूल्य वृद्धि से निपटने के लिए जो कुछ ही महीनों में अपने चरम पर होगी 1981 के अंत के बाद से उच्चतम वार्षिक दर. जल्द ही नीति निर्माताओं को पता चल जाएगा कि शुरुआती कदम पर्याप्त नहीं होगा।

इसके बाद के महीनों में बहुत बड़ी बढ़ोतरी देखी गई, जो कि फेड की बेंचमार्क उधार दर को 4.5 प्रतिशत अंक बढ़ाकर 2007 के बाद से अपने उच्चतम स्तर तक ले जाने के लिए पर्याप्त थी।

तो एक साल की महंगाई की लड़ाई के बाद, चीजें कैसी चल रही हैं?

संक्षेप में, ठीक है, लेकिन बहुत अधिक नहीं।

ऐसा प्रतीत होता है कि दरों में वृद्धि ने मुद्रास्फीति के कुछ उछाल को कम कर दिया है जिसने नीति को सख्त करने के लिए प्रेरित किया। लेकिन यह धारणा कि फेड को आरंभ करने में बहुत देर हो चुकी थी, और सवाल बढ़ रहे हैं कि केंद्रीय बैंक को अपने 2% मुद्रास्फीति मानक पर वापस आने में कितना समय लगेगा।

एलपीएल फाइनेंशियल के मुख्य वैश्विक रणनीतिकार क्विंसी क्रॉस्बी ने कहा, "उनके पास जाने का एक तरीका है।" "उन्हें यह स्वीकार करने में काफी समय लगा कि मुद्रास्फीति शुरू में उनके आकलन की तुलना में स्थिर थी।"

वास्तव में, फेड अधिकारी महीनों तक इस कथा पर अड़े रहे कि मुद्रास्फीति "क्षणसाथी” और अपने आप समाप्त हो जाएगा। इस बीच, कीमतों में वृद्धि हुई, मजदूरी में वृद्धि हुई लेकिन इसे बनाए रखने में विफल रहे, और केंद्रीय बैंकरों को सार्वजनिक धारणा के साथ छोड़ दिया गया कि वे स्विच पर सो रहे थे, जबकि आर्थिक संकट व्याप्त था।

A गैलप पोल 2022 के अंत में दिखाया गया कि सिर्फ 37% जनता के पास फेड के प्रति अनुकूल प्रभाव था, जो बहुत पहले नहीं सबसे भरोसेमंद सार्वजनिक एजेंसियों में से एक था।

"यह उनकी आलोचना करने के लिए नहीं है, बल्कि समझने के लिए है: वे औसत उपभोक्ता की तुलना में मुद्रास्फीति के बारे में अधिक नहीं जानते हैं। यह महत्वपूर्ण है," क्रॉस्बी ने कहा। "यह बस इतना ही है, यह जानना उनका काम है। और यहीं से आलोचना शुरू होती है।

यह आलोचना कुछ चौंका देने वाले मुद्रास्फीति के आंकड़ों के बीच आई है।

पिछली गर्मियों में एक बिंदु पर ऊर्जा की कीमतें थीं 41% से अधिक 12 महीने के अंतराल में। खाद्य मुद्रास्फीति 11% से अधिक हो गई। अंडे, एयरलाइन किराए और पालतू भोजन जैसी अलग-अलग वस्तुओं की कीमतों में समतापमंडलीय वृद्धि देखी गई।

फेड अध्यक्ष जेरोम पावेल हाल ही में जोर देकर कहा कि वह और उनके सहयोगी मुद्रास्फीति को कम करने के लिए अब "सशक्त कदम" उठा रहे हैं। पॉवेल और अन्य फेड अधिकारियों ने लगभग सार्वभौमिक रूप से स्वीकार किया है कि वे मुद्रास्फीति के स्थायित्व को पहचानने में धीमे थे, लेकिन वे अब समस्या का समाधान करने के लिए उचित कार्य कर रहे हैं।

पॉवेल ने कहा, "जीत की घोषणा करना या यह सोचना बहुत जल्दबाजी होगी कि हमें वास्तव में यह मिल गया है।" फ़रवरी 1 समाचार सम्मेलन. "हमारा लक्ष्य निश्चित रूप से मुद्रास्फीति को नीचे लाना है।"

मुद्रास्फीति कई संकेतकों का मोज़ेक है। कम से कम हाल ही में, ऐसे संकेत मिले हैं कि अधिक बारीकी से देखे जाने वाले गेजों में से एक, श्रम विभाग का है उपभोक्ता मूल्य सूचकांक, कम से कम सही दिशा में बढ़ रहा है। सूचकांक ने हाल ही में 6.4 की गर्मियों में लगभग 9% के शिखर से नीचे 2022% की वार्षिक मुद्रास्फीति दर दिखाई।

RSI व्यक्तिगत उपभोग व्यय मूल्य सूचकांक, जिसे फेड द्वारा अधिक बारीकी से देखा जाता है क्योंकि यह उपभोक्ता व्यवहार में उतार-चढ़ाव के लिए अधिक तेजी से समायोजित करता है, यह भी कम होकर 5.4% सालाना हो रहा है, और सीपीआई के करीब हो रहा है।

लेकिन मुद्रास्फीति अभी भी फेड लक्ष्य से काफी ऊपर है, वित्तीय बाजारों में चिंता बढ़ रही है कि अधिक ब्याज दरों में वृद्धि की आवश्यकता होगी, यहां तक ​​कि केंद्रीय बैंक के अधिकारियों की अपेक्षा से भी अधिक। हाल के महीनों में दर-सेटिंग फेडरल ओपन मार्केट कमेटी ने दर वृद्धि के स्तर को कम कर दिया है, लगातार चार तीन-तिमाही बिंदु से बढ़कर दिसंबर में आधे अंक की वृद्धि और फरवरी की शुरुआत में एक चौथाई अंक की वृद्धि हुई है।

“उन्होंने समय से पहले ही [वृद्धि की गति] धीमी कर दी। टीएस लोम्बार्ड के मुख्य अमेरिकी अर्थशास्त्री स्टीवन ब्लिट्ज ने कहा, हम अभी उनकी नीतिगत चालों के शुरुआती द्वार पर हैं। "उन्होंने बेबी स्टेप्स में शुरुआत की, जो वास्तव में इस बात का प्रतिबिंब था कि वे दरों को प्राप्त करने में कितने पीछे थे, जहाँ वे काटना भी शुरू कर देंगे।"

एक और बड़ा बाजार डर यह है कि फेड अपनी दरों में बढ़ोतरी के साथ मंदी का कारण बनेगा, जिसने बेंचमार्क रातोंरात उधार दर को 4.5% और 4.75% के बीच की सीमा में ले लिया है। वायदा कारोबार के आंकड़ों के अनुसार, बाजार का आंकड़ा फेड उस दर को रोकने से पहले 5.25% -5.5% के बीच की सीमा तक ले जाएगा।

लेकिन ब्लिट्ज ने कहा कि हल्की मंदी सबसे अच्छा मामला हो सकता है।

"अगर हमें मंदी नहीं मिलती है, तो हम साल के अंत तक 6% निधि दर पर होंगे," उन्होंने कहा। "अगर हमें मंदी आती है ... हम अंत तक 3% निधि दर में होंगे।"

इस प्रकार, हालांकि, निकट अवधि में एक मंदी कम से कम एक खतरा नहीं दिखती है। अटलांटा फेड है सकल घरेलू उत्पाद पर नज़र रखना पहली तिमाही के लिए 2.3% की वृद्धि, 2.7 की चौथी तिमाही में 2022% के स्तर से ठीक आगे।

अर्थव्यवस्था के अधिक दर-संवेदनशील क्षेत्रों के लिए फेड के कदमों ने सबसे कठिन प्रभाव डाला है। कोविड महामारी की शुरुआत में हाउसिंग ने अपनी नकसीर की ऊंचाइयों से वापस खींच लिया है, जबकि सिलिकॉन वैली को भी उच्च लागतों से प्रभावित किया गया है और ओवर-हायरिंग के बाद छंटनी के दर्दनाक दौर में धकेल दिया गया है।

लेकिन बड़े नौकरियों का बाजार आश्चर्यजनक रूप से लचीला रहा है, जो 3.4% की बेरोजगारी दर पोस्ट कर रहा है, जो कि 1953 के बाद से सबसे कम के लिए बंधा हुआ है, जो एक जनवरी के फटने के बाद देखा गया था। गैर-कृषि पेरोल में 517,000 की वृद्धि हुई.

नौकरी के अवसरों और उपलब्ध श्रमिकों के बीच व्यापक अंतर एक कारण है कि अर्थशास्त्रियों को लगता है कि अमेरिका इस साल मंदी से बच सकता है।

हालांकि, परेशानी के स्थान हैं: जबकि आवास लंबे समय तक मंदी में फंस गया है, पिछले तीन महीनों से विनिर्माण संकुचन में रहा है। वे शर्तें किसके अनुरूप हैं कुछ अर्थशास्त्रियों ने "चलती मंदी" कहा है, जिसमें पूरी अर्थव्यवस्था अनुबंध नहीं करती है लेकिन अलग-अलग क्षेत्र करते हैं।

उपभोक्ता, हालांकि, मजबूत बने हुए हैं खुदरा बिक्री 3% पॉपिंग जनवरी में जब दुकानदारों ने संचित बचत को काम में लगाया, रेस्तरां और बार को पैक करके रखा और ऑनलाइन बिक्री को बढ़ाया।

हालांकि यह उन लोगों के लिए अच्छी खबर है जो अर्थव्यवस्था को उछाल देखना चाहते हैं, यह जरूरी नहीं कि फेड जानबूझकर अर्थव्यवस्था को धीमा करने की कोशिश कर रहा है ताकि यह मुद्रास्फीति को नियंत्रण में ला सके।

सिटीग्रुप के अर्थशास्त्री एंड्रयू होलेनहॉर्स्ट को लगता है कि फेड इस साल के अंत तक प्रमुख मुद्रास्फीति मेट्रिक्स को लगभग 4% तक कम कर सकता है। यह नवीनतम से बेहतर होगा कोर सीपीआई 5.6% और 4.7% का कोर पीसीई, लेकिन अभी भी लक्ष्य से काफी दूर है।

उन्होंने कहा कि दोनों गेज के लिए हाल ही में मजबूत-से-अपेक्षित रीडिंग से पता चलता है कि जोखिम उल्टा है।

होलेनहॉर्स्ट ने इस सप्ताह एक ग्राहक नोट में लिखा है, "गिरावट" को फेड अधिकारियों को अर्थव्यवस्था को धीमा करने पर ध्यान केंद्रित करना चाहिए ताकि मुद्रास्फीति के दबाव को कम किया जा सके। "लेकिन गतिविधि डेटा भी सहयोग नहीं कर रहे हैं।"

गोल्डमैन सैक्स को भी भरोसा है कि अगले महीने महंगाई दर में गिरावट आएगी। गोल्डमैन अर्थशास्त्री रोनी वॉकर ने लिखा, "लेकिन पिछले महीने की कुछ खबरों ने निकट अवधि के दृष्टिकोण को और अधिक चुनौतीपूर्ण बना दिया है।"

वॉकर नोट करता है कि इस्तेमाल की गई कारों जैसी वस्तुओं की कीमतें तेजी से बढ़ रही हैं। उन्होंने यह भी अनुमान लगाया कि "सुपर-कोर" मुद्रास्फीति - एक उपाय जिसके बारे में चेयरमैन पॉवेल ने हाल ही में बात की है जिसमें भोजन, ऊर्जा और आवास की लागत शामिल नहीं है - शायद लगभग 4% होगी।

एक साथ लिया गया, डेटा सुझाव देता है कि फेड की प्रमुख ब्याज दर के लिए "हमारे पूर्वानुमान के जोखिमों का संतुलन" "उल्टा झुका हुआ है," वाकर ने लिखा।

फेड के प्रयासों का एक भ्रमित करने वाला हिस्सा यह है कि नीतिगत कदमों को "वित्तीय स्थितियों" के माध्यम से काम करना चाहिए - बॉन्ड यील्ड स्प्रेड से लेकर शेयर बाजार में गिरवी दरों और अन्य कहीं अधिक रहस्यमय उपायों तक सब कुछ कवर करने वाले संकेतकों का एक मिश्रण।

शिकागो फेड के पास एक ट्रैकर है जो एक अच्छा गेज प्रदान करता है कि चीजें किस दिशा में जा रही हैं। दिलचस्प बात यह है कि भले ही फेड ने नीति को कड़ा करना जारी रखा है, शिकागो सूचकांक वास्तव में अक्टूबर से आसान हो गया है, जिससे जमीन पर शर्तों के साथ नीति को जांचने की चुनौती को समझने में मदद मिली है। (शून्य से ऊपर के उपाय कसने का प्रतिनिधित्व करते हैं, जबकि शून्य से नीचे के उपाय शिथिल स्थिति दिखाते हैं।)

यह विशेष रूप से चौंकाने वाली बात है कि पॉवेल ने 1 फरवरी के समाचार सम्मेलन में कहा कि दरों में बढ़ोतरी शुरू होने के बाद से स्थितियां "काफी सख्त हो गई हैं"।

मुद्रास्फीति के प्रवाह को बदलने के संघर्ष के बावजूद मिनियापोलिस फेड के अध्यक्ष नील काशकारी ने बुधवार को कहा कि उन्हें इस बात के प्रमाण दिखाई दे रहे हैं कि नीति काम कर रही है।

हालाँकि, उन्होंने स्वीकार किया कि आगे और काम है।

काशकारी ने सिओक्स फॉल्स, एसडी में एक कार्यक्रम के दौरान कहा, "वास्तविक दरें पूरे वक्र में सकारात्मक हैं, जिनमें से सभी ने मुझे सुझाव दिया है कि हमारी नीति अर्थव्यवस्था पर ब्रेक लगाने का वांछित प्रभाव डाल रही है।"

"लेकिन मैं इस बात से अवगत हूं, अगर हम जल्द ही जीत की घोषणा करते हैं, तो उत्साह की बाढ़ आने वाली है और फिर हमें इसे वापस लाने के लिए और भी अधिक काम करना होगा," उन्होंने कहा। "तो जब तक हम काम पूरा नहीं कर लेते, तब तक हम वही करते रहेंगे जो हम कर रहे हैं, और मैं ऐसा करने के लिए प्रतिबद्ध हूं।"