विश्लेषण-क्यों एक अमेरिकी ऋण सौदा बाजारों के लिए केवल अल्पकालिक राहत प्रदान कर सकता है

शंकर रामकृष्णन, डेविड बारबुसिया, सईद अजहर और लौरा मैथ्यूज द्वारा

(रायटर) - अमेरिकी ऋण सीमा गतिरोध के लिए एक अस्थायी सौदे की अच्छी खबर जल्द ही वित्तीय बाजारों के लिए बुरी खबर बन सकती है।

अमेरिकी राष्ट्रपति जो बिडेन और शीर्ष कांग्रेसी रिपब्लिकन केविन मैकार्थी शनिवार को संघीय सरकार के $ 31.4 ट्रिलियन ऋण सीमा को बढ़ाने के लिए एक अस्थायी सौदे पर पहुंचे, वार्ता से परिचित दो सूत्रों ने कहा, संभावित रूप से आर्थिक रूप से अस्थिर करने वाले डिफ़ॉल्ट को टालना।

लेकिन सौदा अभी भी कांग्रेस से गुजरने के लिए एक कठिन रास्ते का सामना कर रहा है, इससे पहले कि सरकार जून की शुरुआत में अपने कर्ज का भुगतान करने के लिए पैसे से बाहर हो जाए।

KlarityFX के निदेशक अमो सहोता ने कहा, "यह बाजार के लिए बहुत अच्छा होगा," यह कहते हुए कि यह यूएस फेडरल रिजर्व को फिर से दरें बढ़ाने के बारे में आश्वस्त महसूस करने के लिए और अधिक कारण दे सकता है।

सहोता ने कहा, "हालांकि हम देखना चाहते हैं कि सौदा कैसा दिखता है।"

जबकि अनिश्चितता का अंत स्वागत योग्य होगा, एक सौदे से जो राहत मिल सकती है वह निवेशकों के लिए एक अल्पकालिक चीनी उच्च हो सकती है। ऐसा इसलिए है क्योंकि एक बार एक सौदा हो जाने के बाद, अमेरिकी ट्रेजरी से उम्मीद की जाती है कि वह अपने खाली खजाने को बॉन्ड जारी करके जल्दी से भर देगा, जिससे बाजार से सैकड़ों अरबों डॉलर की नकदी निकल जाएगी।

हाल ही में जेपी मॉर्गन के अनुमानों के अनुसार, अगले सात महीनों में नए ट्रेजरी बिल (टी-बिल) में लगभग 1.1 ट्रिलियन डॉलर जारी करने के बाद सीलिंग बढ़ाने की उम्मीद है, जो उस छोटी अवधि के लिए अपेक्षाकृत बड़ी राशि है।

यह बॉन्ड जारी करना, संभवतः वर्तमान उच्च ब्याज दरों पर, बैंकों के भंडार को कम करते हुए देखा जाता है, क्योंकि निजी कंपनियों और अन्य द्वारा जमा की गई जमा राशि उच्च भुगतान और अपेक्षाकृत अधिक सुरक्षित सरकारी ऋण में बदल जाती है।

यह पहले से ही जमा राशि के बहिर्वाह की प्रचलित प्रवृत्ति को बल देगा, तरलता पर अधिक दबाव डालेगा, बैंकों के लिए उपलब्ध नकदी, निकट-अवधि के ऋणों और बांडों पर लगाए गए दरों को बढ़ा देगा, और उच्च ब्याज के तहत पहले से ही कंपनियों के लिए धन को और अधिक महंगा बना देगा। दर पर्यावरण।

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मैक्वेरी में वैश्विक एफएक्स और ब्याज दरों के रणनीतिकार, थिएरी विजमैन ने कहा, "निश्चित आय बाजारों में निश्चित रूप से राहत मिलने वाली है।"

"लेकिन यह जो हल नहीं करता है, वह यह है कि हाल ही में पूरे ट्रेजरी कर्व यील्ड में वृद्धि हुई है ... इस प्रत्याशा में कि अगले कुछ हफ्तों में ट्रेजरी बॉन्ड और नोट और बिल जारी किए जाएंगे क्योंकि यूएस ट्रेजरी को इसकी नकदी की भरपाई करें।

एक बीएनपी रणनीतिकार ने अनुमान लगाया कि कुछ $750 बिलियन से $800 बिलियन नकद जैसे उपकरणों से बाहर निकल सकते हैं, जैसे कि बैंक जमा और फेड के साथ ओवरनाइट फंडिंग ट्रेड। डॉलर की तरलता में गिरावट सितंबर के अंत तक $800 बिलियन से $850 बिलियन टी-बिल में खरीदने के लिए उपयोग की जाएगी।

ग्लोबल एसेट मैनेजर रफ़र में निवेश निदेशक एलेक्स लेनार्ड ने कहा, "हमारी चिंता यह है कि अगर किसी भी कारण से तरलता सिस्टम से बाहर निकलने लगती है, तो यह एक ऐसा वातावरण बनाता है जहां बाजार दुर्घटनाग्रस्त हो जाते हैं।" "यही वह जगह है जहाँ ऋण सीमा मायने रखती है।"

मॉर्गन स्टेनली के इक्विटी रणनीतिकार माइक विल्सन ने सहमति व्यक्त की। ट्रेजरी बिल जारी करना "प्रभावी रूप से बाजार से तरलता का एक गुच्छा चूस लेगा, और सुधार के लिए उत्प्रेरक के रूप में काम कर सकता है जिसका हम पूर्वानुमान लगा रहे हैं," उन्होंने कहा।

हालाँकि, तरलता पर नाली नहीं दी गई है। टी-बिल जारी करने को मनी मार्केट म्युचुअल फंड द्वारा आंशिक रूप से अवशोषित किया जा सकता है, ओवरनाइट रिवर्स रेपो सुविधा से हटकर, जहां बाजार के खिलाड़ी ट्रेजरी के बदले फेड को ओवरनाइट कैश उधार देते हैं।

बीएमओ कैपिटल मार्केट्स के निश्चित आय रणनीति के निदेशक डैनियल क्राइटर ने एक रिपोर्ट में कहा, "उस मामले में, व्यापक वित्तीय बाजारों पर प्रभाव अपेक्षाकृत मौन होगा।"

विकल्प, जहां तरलता नाली बैंकों के भंडार से आती है, "विशेष रूप से वित्तीय क्षेत्र में उच्च अनिश्चितता के समय जोखिम संपत्तियों पर अधिक मापनीय प्रभाव हो सकता है," उन्होंने कहा।

कुछ बैंकरों ने कहा कि उन्हें डर है कि बैंकों के भंडार से तरलता की निकासी के जोखिम के लिए वित्तीय बाजारों का हिसाब नहीं हो सकता है।

S&P 500 ने साल के दौरान अच्छी बढ़त हासिल की है, जबकि निवेश-ग्रेड और जंक बांड पर स्प्रेड जनवरी से या तो कड़ा हो गया है या मामूली रूप से बढ़ा है।

सिटीग्रुप के ऋण पूंजी बाजार समूह के एक प्रबंध निदेशक, स्कॉट शुल्टे ने कहा, "टी-बिल जारी करने की बहुतायत के माध्यम से सिस्टम में तरलता के कड़े होने के संभावित प्रभाव में जोखिम संपत्तियों की संभावना पूरी तरह से नहीं है।"

बैंकरों ने यह आशा की थी कि बाजार में महत्वपूर्ण अव्यवस्था के बिना ऋण सीमा के गतिरोध को हल किया जाएगा, लेकिन चेतावनी दी कि यह एक जोखिम भरी रणनीति है।

वेल्स फ़ार्गो में उच्च-श्रेणी के ऋण सिंडिकेट के वैश्विक प्रमुख मौरीन ओ'कॉनर ने कहा, "वाशिंगटन में एक संकल्प में क्रेडिट बाज़ार मूल्य निर्धारण कर रहे हैं, इसलिए यदि यह अगले सप्ताह की शुरुआत में वितरित नहीं होता है, तो हमें कुछ अस्थिरता देखने को मिल सकती है।"

"उस ने कहा, कई निवेश-श्रेणी की कंपनियों ने इस जोखिम को कम कर दिया है, यही वजह है कि हमने इस तरह के एक सक्रिय मई कैलेंडर को देखा," उसने कहा।

(शंकर रामकृष्णन, सईद अजहर, डेविड बारबुसिया और लॉरा मैथ्यूज द्वारा रिपोर्टिंग; परितोष बंसल, मेगन डेविस और किम कोघिल द्वारा संपादन)