लक्ष्य की लाभांश वृद्धि क्षमता का विश्लेषण

दिसंबर के रिक्स से रिकैप करें

कुल मिलाकर, 26 डिविडेंड ग्रोथ स्टॉक्स में से 30 ने 500 दिसंबर, 29 से 2021 जनवरी, 25 तक एसएंडपी 2022 से बेहतर प्रदर्शन किया। मूल्य रिटर्न और कुल रिटर्न के आधार पर, डिविडेंड ग्रोथ स्टॉक्स मॉडल पोर्टफोलियो (-2.1%) ने एसएंडपी 500 से बेहतर प्रदर्शन किया। -9.0%) 6.9% तक। सबसे अच्छा प्रदर्शन करने वाला स्टॉक 20% ऊपर था।

इस मॉडल पोर्टफोलियो के लिए कार्यप्रणाली लाभांश वृद्धि पर ध्यान देने के साथ एक ऑल कैप ब्लेंड शैली की नकल करती है। चयनित स्टॉक एक आकर्षक या बहुत आकर्षक रेटिंग अर्जित करते हैं, सकारात्मक मुक्त नकदी प्रवाह (FCF) और आर्थिक आय उत्पन्न करते हैं, वर्तमान लाभांश उपज> 1% प्रदान करते हैं, और लगातार लाभांश वृद्धि का 5+ वर्ष का ट्रैक रिकॉर्ड रखते हैं। यह मॉडल पोर्टफोलियो उन निवेशकों के लिए डिज़ाइन किया गया है जो वर्तमान आय की तुलना में दीर्घकालिक पूंजी प्रशंसा पर अधिक ध्यान केंद्रित करते हैं, लेकिन फिर भी लाभांश की शक्ति की सराहना करते हैं, विशेष रूप से बढ़ते लाभांश।

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जनवरी से फ़ीचर्ड स्टॉक: लक्ष्य निगम

टारगेट कॉरपोरेशन (टीजीटी) जनवरी के डिविडेंड ग्रोथ स्टॉक्स मॉडल पोर्टफोलियो का प्रमुख स्टॉक है। मैंने जून 2019 में टारगेट को एक लॉन्ग आइडिया बनाया। तब से, स्टॉक 155% ऊपर है जबकि S&P 500 94% ऊपर है। अपने बड़े बेहतर प्रदर्शन के बाद भी, स्टॉक अभी भी आकर्षक जोखिम/इनाम प्रदान करता है।

पिछले एक दशक में टारगेट ने राजस्व में सालाना 3% और कर-पश्चात शुद्ध परिचालन लाभ (एनओपीएटी) में सालाना 6% की बढ़ोतरी की है। कंपनी का एनओपीएटी मार्जिन वित्त वर्ष 5 में 2011% से सुधरकर (वित्तीय वर्ष 1/30 है) पिछले बारह महीने (टीटीएम) की अवधि में 7% हो गया, जबकि फर्म की निवेशित पूंजी उसी समय में 2 से बढ़कर 3 हो गई। एनओपीएटी मार्जिन और निवेशित पूंजी में बढ़ोतरी से वित्त वर्ष 9 में निवेशित पूंजी पर रिटर्न (आरओआईसी) 2011% से बढ़कर 19% टीटीएम हो गया।

चित्र 1: वित्तीय वर्ष 2011 से लक्ष्य का एनओपीएटी और राजस्व

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टारगेट के मजबूत ओमनीचैनल ऑपरेशन को त्वरित ईकॉमर्स वृद्धि और COVID-19 महामारी के दौरान कमजोर खुदरा विक्रेताओं के बाहर निकलने से लाभ हुआ। आगे बढ़ते हुए, टारगेट मौजूदा स्तरों से राजस्व और मुनाफा बढ़ाने के लिए अच्छी स्थिति में है। संदर्भ के लिए, वित्तीय वर्ष 2022-2024 के लिए टारगेट का सर्वसम्मति राजस्व सीएजीआर 6.5% है।

एफसीएफ वाइड मार्जिन से लाभांश से अधिक है

टारगेट ने लगातार 50 वर्षों तक अपना लाभांश बढ़ाया है। फर्म ने वित्तीय वर्ष 2.36 में अपने नियमित लाभांश को $2017/शेयर से बढ़ाकर वित्तीय वर्ष 2.70 में $2021/शेयर, या सालाना 3% चक्रवृद्धि दर तक बढ़ा दिया। वर्तमान त्रैमासिक लाभांश, वार्षिक होने पर, $3.60/शेयर के बराबर होता है और 1.7% लाभांश उपज प्रदान करता है।

इससे भी महत्वपूर्ण बात यह है कि टारगेट का मजबूत मुक्त नकदी प्रवाह (एफसीएफ) फर्म के बढ़ते लाभांश भुगतान से अधिक है। एफसीएफ में लक्ष्य का संचयी $20.2 बिलियन (मौजूदा बाजार पूंजीकरण का 19%) वित्तीय वर्ष 3-6.7 में दिए गए लाभांश में $2017 बिलियन का 2021 गुना है, प्रति चित्र 2। टीटीएम पर, टारगेट ने एफसीएफ में $5.4 बिलियन उत्पन्न किया और लाभांश में $1.5 बिलियन का भुगतान किया। चित्र 2 यह भी दर्शाता है कि टारगेट का एफसीएफ पिछले पांच वर्षों में प्रत्येक में अपने लाभांश भुगतान से काफी अधिक है।

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चित्रा 2: नि: शुल्क नकद प्रवाह बनाम नियमित लाभांश भुगतान

लाभांश भुगतान से काफी ऊपर एफसीएफ वाली कंपनियां उच्च गुणवत्ता वाले लाभांश वृद्धि के अवसर प्रदान करती हैं क्योंकि मुझे पता है कि फर्म उच्च लाभांश का समर्थन करने के लिए नकदी उत्पन्न करती है। दूसरी ओर, ऐसी कंपनी का लाभांश जहां समय के साथ एफसीएफ लाभांश भुगतान से कम हो जाता है, उस पर अपर्याप्त मुक्त नकदी प्रवाह के कारण लाभांश बढ़ने या यहां तक ​​​​कि उसके लाभांश को बनाए रखने पर भरोसा नहीं किया जा सकता है।

लक्ष्य में उन्नति की संभावना है

$218/शेयर की वर्तमान कीमत पर, टीजीटी का मूल्य-से-आर्थिक पुस्तक मूल्य (पीईबीवी) अनुपात 0.7 है। इस अनुपात का मतलब है कि बाजार को उम्मीद है कि टारगेट के एनओपीएटी में स्थायी रूप से 30% की गिरावट आएगी। यह उम्मीद उस फर्म के लिए अत्यधिक निराशावादी लगती है जिसने पिछले दो दशकों में एनओपीएटी में सालाना 6% की चक्रवृद्धि दर से वृद्धि की है।

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भले ही टारगेट का एनओपीएटी मार्जिन 6% (बनाम 7% टीटीएम) तक गिर जाए और फर्म अगले दशक के लिए एनओपीएटी को केवल 3% सालाना चक्रवृद्धि दर से बढ़ाए, स्टॉक की कीमत आज $310/शेयर है - 42% की बढ़ोतरी। विपरीत डीसीएफ परिदृश्य के पीछे का गणित देखें।

क्या फर्म को ऐतिहासिक विकास दर के अनुरूप एनओपीएटी को और अधिक बढ़ाना चाहिए, स्टॉक में और भी अधिक वृद्धि होगी। टारगेट की 1.7% लाभांश उपज और लाभांश वृद्धि का इतिहास जोड़ें, और यह स्पष्ट है कि यह स्टॉक जनवरी के लाभांश वृद्धि स्टॉक मॉडल पोर्टफोलियो में क्यों है।

मेरी फर्म की रोबो-एनालिटिक्स टेक्नोलॉजी द्वारा वित्तीय फाइलिंग में पाया गया महत्वपूर्ण विवरण

टारगेट के 10-क्यू और 10-के में रोबो-विश्लेषक के निष्कर्षों के आधार पर मेरे द्वारा किए गए समायोजनों का विवरण नीचे दिया गया है:

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आय विवरण: मैंने गैर-परिचालन खर्चों (राजस्व का 1.4%) में $897 मिलियन को हटाने के शुद्ध प्रभाव के साथ समायोजन में $1 बिलियन कमाए। टारगेट के आय विवरण में किए गए सभी समायोजन यहां देखें।

बैलेंस शीट: मैंने $12.6 बिलियन की शुद्ध वृद्धि के साथ निवेशित पूंजी की गणना के लिए $1.9 बिलियन का समायोजन किया। परिसंपत्ति राइट-डाउन में सबसे उल्लेखनीय समायोजन $4.1 बिलियन (रिपोर्ट की गई शुद्ध संपत्ति का 13%) था। टारगेट की बैलेंस शीट में सभी समायोजन यहां देखें।

मूल्यांकन: मैंने शेयरधारक मूल्य में 19.9 बिलियन डॉलर की कमी के शुद्ध प्रभाव के साथ समायोजन में $18.7 बिलियन कमाए। कुल ऋण के अलावा, शेयरधारक मूल्य में सबसे उल्लेखनीय समायोजन शुद्ध आस्थगित कर देनदारियों में $1.2 बिलियन था। यह समायोजन लक्ष्य के बाज़ार मूल्य का 1% दर्शाता है। टारगेट के मूल्यांकन में सभी समायोजन यहां देखें। 

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प्रकटीकरण: डेविड ट्रेनर, काइल गुस्के द्वितीय, और मैट शुलर को किसी विशिष्ट स्टॉक, शैली या विषय के बारे में लिखने के लिए कोई मुआवजा नहीं मिला।