एक और गिरने वाला चाकू जो आपके पोर्टफोलियो को काट सकता है

मैं निवेशकों को सलाह देता हूं कि वे गिरते हुए चाकू को पकड़ने की कोशिश न करें - ऐसे स्टॉक जिनमें भारी गिरावट देखी गई है लेकिन अभी भी गिरावट बाकी है। जैसे-जैसे बाजार उच्च-उड़ान वाले विकास नामों से अधिक स्थिर नकदी जनरेटर की ओर घूम रहा है, निवेशकों को अपने पोर्टफोलियो को गिरने वाले चाकू से बचाने के लिए पहले से कहीं अधिक विश्वसनीय मौलिक अनुसंधान की आवश्यकता है।

मैं ओवरवैल्यूड स्टॉक को पहचानने पर असाधारण हिट दर पोस्ट करना जारी रखता हूं। वर्तमान में, मेरे 62 डेंजर ज़ोन स्टॉक पिक्स में से 65 अपने 52-सप्ताह के उच्चतम से एसएंडपी 500 से अधिक नीचे हैं। चित्र 1 खुले डेंजर ज़ोन पिक्स को सूचीबद्ध करता है जो अपने 40-सप्ताह के उच्चतम से कम से कम 52% नीचे हैं।

यह रिपोर्ट एक विशेष रूप से खतरनाक गिरने वाले चाकू पर प्रकाश डालती है: ऑलबर्ड्स (बर्ड)।

चित्र 1: खतरे का क्षेत्र 40-सप्ताह के उच्चतम स्तर से >52% कम हुआ - प्रदर्शन 2/4/22 तक

गिरता हुआ चाकू: ऑलबर्ड्स (पक्षी): 65-सप्ताह की ऊंचाई से 52% नीचे और 75%+ गिरावट शेष

मैंने ऑलबर्ड्स को उसके आईपीओ से पहले सितंबर 2021 में डेंजर जोन में डाल दिया था। आईपीओ की तारीख पर शुरुआती कीमत के बाद से, स्टॉक 46% नीचे है जबकि एसएंडपी 500 1% ऊपर है, और ऑलबर्ड्स के शेयर 75% गिर सकते हैं। मैंने यहां अपनी रिपोर्ट में ऑलबर्ड्स के लाभहीन और तेजी से महंगे बिजनेस मॉडल, मजबूत प्रतिस्पर्धा और खराब बुनियादी बातों का विवरण दिया है।

ऑलबर्ड्स का राजस्व 5 गुना बढ़ने का अनुमान है

नीचे, मैं अपने रिवर्स डिस्काउंटेड कैश फ्लो (डीसीएफ) मॉडल का उपयोग ऑलबर्ड्स के मौजूदा शेयर मूल्य में भविष्य में नकदी प्रवाह में वृद्धि की उम्मीदों का विश्लेषण करने के लिए करता हूं और दिखाता हूं कि यह 75% से अधिक गिर सकता है। ध्यान दें कि ऑलबर्ड्स ने अभी तक अपनी चौथी तिमाही की आय की रिपोर्ट नहीं दी है।

$12/शेयर की अपनी वर्तमान कीमत को उचित ठहराने के लिए, ऑलबर्ड्स को यह करना होगा:

• अपने एनओपीएटी मार्जिन को 0 में 2021% (-11% 2020 की तुलना में), 2 में 2022%, 5 में 2023% और 11-2024 तक 2030% (नाइके और स्केचर्स के टीटीएम मार्जिन का मध्य बिंदु) में सुधार करें और
• अगले दस वर्षों के लिए सालाना चक्रवृद्धि राजस्व में 19% (13 में 2020%) की वृद्धि होगी, जो 8 तक अपेक्षित उद्योग विकास दर से 2026 गुना अधिक है।

इस परिदृश्य में, ऑलबर्ड्स 1.3 में लगभग $2030 बिलियन का राजस्व उत्पन्न करेगा, जो वार्षिक आधार पर उसके 5Q3 राजस्व का 21 गुना है। एक परिपक्व, बड़े पैमाने पर अविभाजित जूता और परिधान बाजार में, उद्योग दरों से 8 गुना ऊपर बढ़ने की क्षमता भारी बाजार हिस्सेदारी में वृद्धि का संकेत देती है। स्टॉक का मूल्यांकन स्केचर्स (एसकेएक्स) से ऊपर के स्तर तक लाभप्रदता में महत्वपूर्ण सुधार का भी संकेत देता है। अनिवार्य रूप से, ऑलबर्ड्स में निवेशक यह शर्त लगा रहे हैं कि कंपनी अति-प्रतिस्पर्धी बाजार में एक ही समय में बाजार हिस्सेदारी ले सकती है और लाभप्रदता में सुधार कर सकती है।

यह देखते हुए कि 14 सितंबर को समाप्त नौ महीनों में ऑलबर्ड्स का रिपोर्ट किया गया ऑपरेटिंग मार्जिन साल-दर-साल (YoY) -15% से घटकर -30% हो गया है, इस परिदृश्य में मार्जिन में सुधार की संभावना अत्यधिक कम लगती है। ऐसी कंपनियाँ जो इतनी लंबी अवधि के लिए सालाना 20% से अधिक चक्रवृद्धि राजस्व में वृद्धि करती हैं, वे भी अविश्वसनीय रूप से दुर्लभ हैं, जो ऑलबर्ड्स के शेयर मूल्य में अपेक्षाओं को और भी अधिक अवास्तविक बनाती हैं।

यदि विकास 58 के स्तर से अधिक हो जाता है तो 2020% की गिरावट

यदि ऑलबर्ड्स का राजस्व अनुमानित उद्योग विकास दर के 6 गुना पर बढ़ता है तो मैं नकारात्मक जोखिम को उजागर करने के लिए एक अतिरिक्त डीसीएफ परिदृश्य की समीक्षा करता हूं।

अगर मैं ऑलबर्ड्स मान लूं:

• 0 में अपने NOPAT मार्जिन को 2021%, 2 में 2022%, 5 में 2023% और 8-2024 तक 2030% (स्केचर्स और वूल्वरिन वर्ल्ड वाइड के टीटीएम मार्जिन का औसत) में सुधार करता है।
• 14-13 तक सालाना चक्रवृद्धि राजस्व में 2020% (2021 में 2030%) की वृद्धि होती है, फिर 

ऑलबर्ड्स का मूल्य आज केवल $5/शेयर है - 58% गिरावट।

75% गिरावट, भले ही ऑलबर्ड्स दीर्घकालिक उद्योग विकास दर को तीन गुना कर दे

मैं अंतिम डीसीएफ परिदृश्य की समीक्षा करता हूं ताकि नकारात्मक पक्ष के जोखिम को उजागर किया जा सके, अगर ऑलबर्ड्स का राजस्व उद्योग की अपेक्षाओं के मुकाबले तीन गुना तेजी से बढ़ता है, यह देखते हुए कि यह इतने छोटे आधार से शुरू हो रहा है।

अगर मैं ऑलबर्ड्स मान लूं:

• 0 में अपना NOPAT मार्जिन 2021% (-11% TTM की तुलना में), 2 में 2022%, 5 में 2023% और 8-2024 तक 2030% तक सुधार हुआ है।
• 9-3 तक राजस्व में 2026% (2021 तक अनुमानित उद्योग वृद्धि का 2030 गुना) की वार्षिक वृद्धि होती है, फिर

आज स्टॉक का मूल्य केवल $3/शेयर है - 75% गिरावट।

चित्र 2 इन परिदृश्यों में ऑलबर्ड्स द्वारा निहित भविष्य के एनओपीएटी की तुलना अपने एनओपीएटी के साथ-साथ साथियों वूल्वरिन वर्ल्ड वाइड (डब्ल्यूडब्ल्यूडब्ल्यू) और स्टीव मैडेन (शू) के एनओपीएटी से करता है।

चित्र 2: ऑलबर्ड्स का ऐतिहासिक और निहित एनओपीएटी: डीसीएफ मूल्यांकन परिदृश्य

उपरोक्त प्रत्येक परिदृश्य यह भी मानता है कि ऑलबर्ड्स कार्यशील पूंजी या अचल संपत्तियों में वृद्धि किए बिना राजस्व, एनओपीएटी और एफसीएफ बढ़ाता है। कंपनी की ईंट-और-मोर्टार उपस्थिति को बढ़ाने की योजना को देखते हुए यह धारणा अत्यधिक असंभावित है, लेकिन हमें सर्वोत्तम स्थिति वाले परिदृश्य बनाने की अनुमति देती है जो वर्तमान मूल्यांकन में अंतर्निहित अपेक्षाओं को प्रदर्शित करते हैं। संदर्भ के लिए, ऑलबर्ड्स की निवेशित पूंजी 83 में $2019 मिलियन से लगभग दोगुनी होकर 160 में $2020 मिलियन हो गई। अगर मैं मानूं कि ऑलबर्ड्स की निवेशित पूंजी उपरोक्त डीसीएफ परिदृश्य 2 और 3 में समान दर से बढ़ती है, तो नकारात्मक पक्ष का जोखिम और भी बड़ा है।

मौलिक अनुसंधान झागदार बाज़ारों में स्पष्टता प्रदान करता है

2022 ने निवेशकों को तुरंत दिखाया है कि बुनियादी बातें मायने रखती हैं और स्टॉक केवल ऊपर नहीं जाते हैं। बुनियादी बातों पर बेहतर पकड़ के साथ, निवेशकों को इस बात की बेहतर समझ होती है कि क्या और कब खरीदना और बेचना है - और - जानते हैं कि जब उनके पास एक निश्चित स्तर पर स्टॉक होता है तो वे कितना जोखिम उठाते हैं। विश्वसनीय मौलिक शोध के बिना, निवेशकों के पास यह जानने का कोई विश्वसनीय तरीका नहीं है कि कोई स्टॉक महंगा है या सस्ता।

प्रकटीकरण: डेविड ट्रेनर, काइल गुस्के द्वितीय, और मैट शुलर को किसी विशिष्ट स्टॉक, शैली या विषय के बारे में लिखने के लिए कोई मुआवजा नहीं मिला।