आर्थिक कमज़ोरी के संकेत बढ़ते जा रहे हैं, लेकिन कई अर्थशास्त्री और रणनीतिकार अपनी सॉफ्ट-लैंडिंग भविष्यवाणियों पर कायम हैं। एक नया मुद्रास्फीति लक्ष्य ही उनके सही होने का एकमात्र तरीका हो सकता है - और यह एक कम स्वीकृत कीमत पर आएगा।
पिछले सप्ताह के आंकड़ों में लंबित गृह बिक्री में अनुमान से अधिक गिरावट, 2014 के बाद से सबसे निचले स्तर पर आना और अधिक दर्द का संकेत देना शामिल है क्योंकि वे मौजूदा-घर की बिक्री में अग्रणी हैं। 2008 के बाद से परिवारों की बचत सबसे धीमी दर पर हुई, क्रय प्रबंधक सूचकांकों ने विनिर्माण और सेवा गतिविधि दोनों में अपेक्षा से अधिक मंदी दिखाई, बेरोजगार दावों की चार-सप्ताह की चलती औसत लगातार आठवें सप्ताह बढ़ी, और फेडरल रिजर्व बैंक ऑफ अटलांटा का जीडीपीनाउ ट्रैकर दूसरी तिमाही के लिए 1.9% के पिछले अनुमान से गिरकर 2.4% हो गई।
यह सब तब होता है जब व्यावसायिक सूची बढ़ती है, छंटनी बढ़ती है, और संशोधित पहली तिमाही की सकल-घरेलू-उत्पाद रिपोर्ट से पता चलता है कि 2020 के अंत के बाद पहली बार कॉर्पोरेट मुनाफे में गिरावट आई है। भविष्योन्मुखी कंपनी के बयानों के आधार पर, मुनाफे में फिर से गिरावट आएगी पाइपर सैंडलर की मुख्य वैश्विक अर्थशास्त्री नैन्सी लज़ार का कहना है कि चालू तिमाही। उनकी कंपनी का दैनिक उपभोक्ता विश्वास ट्रैकर सप्ताह के दौरान एक नए चक्र के निचले स्तर पर गिर गया।
फिर भी वॉल स्ट्रीट के अधिकांश लोग आश्वस्त हैं कि अमेरिकी अर्थव्यवस्था बढ़ती रहेगी क्योंकि फेड उपभोक्ता मूल्य मुद्रास्फीति में चार दशक के उच्चतम स्तर का मुकाबला करने के लिए मौद्रिक नीति को सख्त करेगा - भले ही सॉफ्ट लैंडिंग दुर्लभ हो और फेड अध्यक्ष जेरोम पॉवेल के हाल ही में "सॉफ्ट" से स्थानांतरित होने के बावजूद "नरम" और फिर "ऊबड़-खाबड़" और अर्थव्यवस्था की हालत कैसी होगी इसका वर्णन करते समय "कुछ दर्द" शामिल करना।
फेड नीति को सख्त करने का एक तरीका यह है कि जून में बैलेंस शीट में गिरावट शुरू हो जाती है ब्याज दरों में एक और आधे अंक की वृद्धि पहले से ही विकास के झंडे गाड़ने के बीच - मंदी से बचने के साथ। मुद्रास्फीति ऊंची बनी रहेगी क्योंकि फेड इससे लड़ना बंद कर देगा।
से विश्लेषण पर विचार करें सोलोमन टैडेसी, उत्तरी अमेरिका में मात्रात्मक इक्विटी रणनीतियों के प्रमुख
सोसायटी जनरल
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फेड को अपना लक्ष्य हासिल करने के लिए क्या करना होगा इसके बारे में। उनका कहना है कि मुद्रास्फीति को रोकने के लिए समग्र मौद्रिक सख्ती 9.25% तक हो सकती है, साथ ही मुख्य नीति दर 4.5% तक बढ़ सकती है। शेष राशि लगभग 3.9 ट्रिलियन डॉलर की मात्रात्मक सख्ती से आएगी - पिछले दो वर्षों में फेड द्वारा की गई दो-तिहाई आपातकालीन बांड खरीद को उलट दिया जाएगा और फेड की बैलेंस शीट को लगभग आधा कर दिया जाएगा।
लेकिन शायद ऐसा नहीं होगा. यार्डेनी रिसर्च के अध्यक्ष एड यार्डेनी फेड के दीर्घकालिक मुद्रास्फीति लक्ष्य का जिक्र करते हुए कहते हैं, "वे 2% के बारे में बात करते रहते हैं, लेकिन कीमत बहुत अधिक हो सकती है।" उनका अनुमान है कि जब मूल्य मुद्रास्फीति लगभग 4% तक कम हो जाएगी, तो केंद्रीय बैंक संकेत देगा कि वह अपना लक्ष्य बढ़ा देगा और इस प्रकार कई निवेशकों के विश्वास से पहले ही सख्ती बंद कर देगा।
किराया यार्डेनी के दृष्टिकोण का मुख्य चालक है। जबकि बंधक दरों में उछाल के कारण आवास की मांग गिर रही है, कीमतें अभी भी बढ़ रही हैं। शेल्टर व्यक्तिगत उपभोग व्यय सूचकांक का लगभग एक चौथाई, फेड का पसंदीदा मुद्रास्फीति गेज और उपभोक्ता मूल्य सूचकांक का 40% बनाता है। जॉन बर्न्स रियल एस्टेट कंसल्टिंग के शोध निदेशक रिक पलासियोस का कहना है कि मौजूदा घर और नए घर की कीमतें इस साल भी क्रमशः 8% और 6% बढ़ेंगी। चूंकि किराया घर की कीमतों से 12 से 18 महीने पीछे है, इसलिए उन पूर्वानुमानों से पता चलता है कि आवास ठंडा होने पर भी किराया ऊंचा रहेगा। यार्डेनी का कहना है कि "गंभीर मंदी" पैदा करने के अलावा फेड इस समय किराया मुद्रास्फीति के बारे में कुछ नहीं कर सकता है।
अब तक, फेड के अतीत और वर्तमान अधिकारियों का कहना है कि 2% लक्ष्य पवित्र है। ट्रेजरी सचिव और पूर्व फेड अध्यक्ष जेनेट येलेन ने हाल ही में उच्च मुद्रास्फीति लक्ष्य के विचार को खारिज कर दिया। पॉवेल ने मुद्रास्फीति को 2% पर वापस लाने की प्रतिबद्धता व्यक्त की है, और औपचारिक नीति वक्तव्य उस उद्देश्य को दोहराते हैं।
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लेकिन उनके विचार में यार्डेनी अकेले नहीं हैं। इस महीने की शुरुआत में ब्लूमबर्ग टीवी साक्षात्कार में, न्यूयॉर्क विश्वविद्यालय के प्रोफेसर पॉल रोमर ने कहा कि फेड स्थिर 3% से 4% मुद्रास्फीति लक्ष्य पर बेहतर रहेगा।
एलिआंज़
मुख्य आर्थिक सलाहकार मोहम्मद अल-एरियन ने अप्रैल में सीएनबीसी को बताया कि फेड को अपना लक्ष्य बढ़ाने के लिए मजबूर होना पड़ सकता है, यह देखते हुए कि मुद्रास्फीति वक्र कितना पीछे गिर गया है।
लगातार आश्रय मुद्रास्फीति यह संदेह करने का एकमात्र कारण नहीं है कि उच्च मुद्रास्फीति लक्ष्य मेज पर है। टिम
मैकडॉनल्ड्स
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पेनांट इन्वेस्टर्स के पार्टनर, हरित-ऊर्जा संक्रमण के साथ-साथ अमेरिकी निर्माताओं द्वारा आपूर्ति श्रृंखलाओं को घर के करीब लाने के संभावित कदमों की ओर इशारा करते हैं। पूर्व पर, उनका कहना है कि वर्तमान प्रणाली को प्रतिस्थापित करने से पहले हरित प्रणाली में वर्षों तक आपूर्ति-मांग का अंतर रहेगा। उत्तरार्द्ध पर, मैकडॉनल्ड्स (जो कहते हैं कि उनके विचार उनकी फर्म का प्रतिनिधित्व नहीं करते हैं) नोट करते हैं कि वैश्वीकरण का आंशिक उलटफेर भी दशकों पुरानी मुद्रास्फीति ढक्कन को हटा देगा क्योंकि कंपनियों को उच्च श्रम लागत और बढ़ते उत्पादन से जुड़े अन्य खर्चों का सामना करना पड़ता है।
मैकडॉनल्ड्स का कहना है कि मुद्दा यह है कि अमेरिकी अर्थव्यवस्था उच्च संरचनात्मक मुद्रास्फीति के दौर में है, जिससे 2% का लक्ष्य पुराना हो गया है। “जैसा कि मैं इसे एक निवेशक के रूप में देखता हूं, मैं इसे ऐसे देखता हूं जैसे हम एक संक्रमणकालीन अवधि में हैं। मुझे नहीं पता कि इसमें कितना समय लगेगा, लेकिन मैं आपको बता सकता हूं कि यह एक चौथाई में नहीं होगा।”
शुक्रवार को डेटा से पता चला कि भोजन और ऊर्जा को छोड़कर पीसीई अप्रैल में साल-दर-साल की गति से 4.9% तक कम हो गया, जो एक महीने पहले 5.2% था और इस साल की सबसे धीमी दर का प्रतिनिधित्व करता है। यह अप्रैल के कोर सीपीआई में 6.2% की वृद्धि से काफी पीछे है और 4% से बहुत दूर नहीं है जिसे यार्डेनी और अन्य ने संभावित नए लक्ष्य के रूप में चिह्नित किया है। आलोचकों का कहना है कि पीसीई समस्याग्रस्त है। ब्लेकले एडवाइजरी ग्रुप के मुख्य निवेश अधिकारी पीटर बूकवार का कहना है कि पीसीई में हेल्थकेयर को भारी महत्व दिया गया है, और मेडिकेयर और मेडिकेड प्रतिपूर्ति दरें जो सरकार द्वारा निर्धारित की जाती हैं और इस प्रकार कृत्रिम रूप से कम कर दी जाती हैं। आलोचना को छोड़कर, वास्तविकता यह है कि फेड नीति निर्धारित करने के लिए कोर पीसीई का उपयोग करता है, और यह सराहना की तुलना में 4% तेजी से ठंडा हो सकता है।
यह स्पष्ट नहीं है कि उच्च मुद्रास्फीति लक्ष्य अर्थव्यवस्था और बाजारों को कैसे प्रभावित करेगा क्योंकि विभिन्न गतिशील टुकड़े हैं। सोसाइटी जेनरल के टैडेसी का कहना है कि लक्ष्य बढ़ाना स्टॉक और बॉन्ड दोनों के लिए नकारात्मक होगा क्योंकि ऐसा करने से मुद्रास्फीति की उम्मीदें खत्म हो जाएंगी, बदले में कीमतें बढ़ेंगी और संभावित रूप से बाद में और अधिक परेशानी होगी। पेनांट के मैकडॉनल्ड्स का कहना है कि उच्च मुद्रास्फीति से लेनदारों की कीमत पर उधारकर्ताओं को लाभ होता है। फिर यह विचार है कि उच्च मुद्रास्फीति लक्ष्य का मतलब कम ब्याज दरें होंगी, जो शून्य में, कंपनियों के भविष्य के मुक्त नकदी प्रवाह के वर्तमान मूल्य को बढ़ावा देना चाहिए और विशेष रूप से विकास शेयरों को बढ़ावा देना चाहिए।
यदि अमेरिकी अर्थव्यवस्था को मंदी से बचना है, तो कुछ देना होगा। यह फेड का मुद्रास्फीति लक्ष्य हो सकता है।
करने के लिए लिखें लिसा बेइलफस एट [ईमेल संरक्षित]
