बैंक ऑफ जापान की घोषणा: BoJ नकारात्मक अल्पकालिक दरों को बनाए रखता है

बैंक ऑफ जापान 16 को अपनी दो दिवसीय बैठक में^th और 17^th जून में नीतिगत दरों को अपरिवर्तित रखने के लिए चुना गया। अल्पकालिक ब्याज दरें -0.1% पर नकारात्मक रहेंगी, जबकि दीर्घकालिक दरें 0% के करीब रहेंगी।

बीओजे और गवर्नर कुरोदा हारुहिको, जो अब अपने कार्यकाल के अंतिम वर्ष में हैं, ने जोर देकर कहा है कि कमजोर विकास में सुधार के लिए आसान मौद्रिक स्थितियां जारी रहेंगी।

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यह नीतिगत रुख अन्य वैश्विक केंद्रीय बैंकों द्वारा की गई सख्ती के बिल्कुल विपरीत है।

बाजार के खिलाड़ियों ने अनुमान लगाया था कि बीओजे अपनी अति-निम्न दर नीति को छोड़ सकता है क्योंकि दुनिया भर के केंद्रीय बैंक एक नए लंबी पैदल यात्रा चक्र में प्रवेश कर चुके हैं, जबकि इस सप्ताह एक चौंकाने वाला कदम, स्विस नेशनल बैंक, एक सुरक्षित-हेवन मुद्रा और निर्यात-निर्भर जापान जैसी अर्थव्यवस्था ने 15 साल में पहली बार दरें बढ़ाईं।

लेखन के समय, येन साल-दर-साल आधार पर डॉलर के मुकाबले 16.5% कम है, और पिछले बारह महीनों में 21.6% कम है।

मुद्रास्फीति और येन का तरीका

बढ़ती दूरसंचार लागत, कमजोर येन के परिणामस्वरूप उच्च आयात कीमतों और अन्य बाहरी कारकों के दबाव के आधार पर मुद्रास्फीति में वृद्धि देखने की उम्मीद है।

मासिक मुद्रास्फीति दर मार्च में 2.4% से बढ़कर अप्रैल में 1.2% हो गई है, हालांकि यह हाल ही में अगस्त में नकारात्मक थी।

महामारी और यूक्रेन-रूस युद्ध दोनों के कारण कमोडिटी की ऊंची कीमतों और आपूर्ति में व्यवधान ने पारंपरिक रूप से मुद्रास्फीति-विरोधी समाज में कीमतें बढ़ा दी हैं। तेल आपूर्ति और कृषि उत्पादन में कमी के कारण महत्वपूर्ण लागत में वृद्धि देखी गई है।

हालाँकि, देश दशकों से अपस्फीति के माहौल में है, फिर भी यह अन्य देशों की तुलना में शांत है।

वास्तव में, बीओजे चाहता है कि लंबे समय तक अपस्फीति अवधि का अनुभव करने के बाद, मुद्रास्फीति बढ़े और मुख्य मुद्रास्फीति 2% से ऊपर पहुंच जाए।

हालाँकि, बढ़ती मुद्रास्फीति का मतलब यह नहीं है कि अर्थव्यवस्था स्वस्थ है क्योंकि कीमतें तेज़ गति वाली घरेलू व्यावसायिक गतिविधि के कारण नहीं बल्कि उच्च अंतर्राष्ट्रीय लागतों के कारण होती हैं।

पूंजी का बहिर्प्रवाह और कमजोर होता येन

अन्य केंद्रीय बैंकों की कार्रवाइयां कई उन्नत देशों में श्रम की कमी, ऊंची वस्तु कीमतों और यूक्रेन-रूस युद्ध के कारण टूटी आपूर्ति श्रृंखलाओं के कारण रिकॉर्ड-उच्च मुद्रास्फीति के बाद हुई हैं।

कुछ समय पहले तक, येन को एक सुरक्षित मुद्रा के रूप में देखा जाता था। यह बाज़ारों के लिए उच्च अस्थिरता और व्यापक अनिश्चितता के दौरान धन जमा करने का एक गंतव्य था।

हाल के दिनों में इसमें भारी बदलाव आया है, अन्य केंद्रीय बैंकों ने, मुख्य रूप से फेडरल रिजर्व ने ऊंची कीमतों को रोकने के लिए ब्याज दरें बढ़ाई हैं।

डॉलर अभी भी फिएट मुद्राओं का राजा है। इसके विश्व स्तर पर सम्मानित संस्थान (अन्य देशों की तुलना में), बांड बाजारों की बेजोड़ गहराई और प्रचुर तरलता ने निवेशकों को डॉलर की शरण लेने के लिए प्रेरित किया है। प्रमुख दरों में वृद्धि से रिटर्न में सुधार हुआ है, और अन्य मुद्रा होल्डिंग्स का रुझान अमेरिका की ओर हुआ है। इन्हें पूंजी बहिर्प्रवाह (जापान और अन्य देशों से) के रूप में जाना जाता है।

पूंजी बहिर्प्रवाह के बीच, येन की मांग कम हो गई है, जिससे डॉलर की तुलना में येन में कमजोरी आई है।

परिणामस्वरूप, आयात कीमतें (डॉलर में चिह्नित) येन के संदर्भ में बढ़ी हैं, जिससे घरेलू लागत और मुद्रास्फीति में तेजी आई है।

पूरी संभावना है कि, अगर बीओजे अपनी अति-ढीली नीति अपनाता है और फेड अगली बैठक के दौरान 50 - 75 बीपीएस के बीच सख्ती करता है, तो येन कमजोर होता रहेगा। एक तरह से, अधिकारी येन के मूल्यह्रास के नियंत्रण से बाहर होने से पहले विकास दर में वृद्धि पर भरोसा कर रहे हैं।

विकास की चुनौतियाँ

महामारी के दौरान जापानी विकास को भारी गिरावट का सामना करना पड़ा।

महामारी के दौरान आर्थिक गतिविधि रुक ​​गई है, और लगभग 49 वर्ष की औसत आयु के साथ, कुल उत्पादकता कम बनी हुई है जबकि निर्भरता अनुपात में वृद्धि जारी है।

सस्ती येन बिजली वृद्धि के लिए निर्यात का समर्थन कर सकती है, लेकिन वैश्विक विकास धीमा होने के कारण बढ़त सीमित होने की संभावना है।

दूसरी ओर, आसान पैसा यह सुनिश्चित करता है कि जॉम्बी कंपनियां चालू रहें और अन्य अकुशल व्यावसायिक प्रथाओं को खत्म न किया जाए, जो अंततः विकास की संभावनाओं को नुकसान पहुंचाती हैं।

महत्वपूर्ण रूप से, मौद्रिक नीति हस्तक्षेप से अर्थव्यवस्था को अल्पकालिक बढ़ावा मिलने की उम्मीद की जाती है और ये दीर्घकालिक नीति के लिए उपयुक्त नहीं हैं।

हालाँकि, BoJ को लगता है कि दरें बढ़ाना विनाशकारी होगा और पहले से ही चुनौतीपूर्ण आर्थिक तस्वीर को ख़राब कर देगा।

के अनुसार मम्मा काज़ुओ और यामामोटो केन्ज़ोदोनों बीओजे के पूर्व कार्यकारी निदेशक हैं, लेकिन जापान की विकास समस्याओं का असली इलाज संरचनात्मक सुधारों में हो सकता है। दरें कम रखने के 'आसान' उपाय की तुलना में ये निर्णायक और समर्पित सामूहिक कार्रवाई की लंबी, कठिन यात्राएं होती हैं।

सट्टेबाजों ने BoJ पर कब्ज़ा कर लिया है

बाज़ार में ऐसी रिपोर्टें व्याप्त हैं कि BoJ ने 5.2-वर्षीय सरकारी प्रतिभूतियों पर प्रतिफल को 10% तक सीमित रखने के लिए अकेले बुधवार को 0.25 बिलियन डॉलर के बांड खरीदे।

सट्टेबाजों का मानना ​​है कि लंबे समय तक बेहद ढीली मौद्रिक नीति और बढ़ती आयात लागत के साथ, मुद्रास्फीति निश्चित रूप से ऊंची होनी चाहिए और इसके साथ बांड पैदावार भी बढ़ेगी, जिससे सरकारी उधार लेना अधिक चुनौतीपूर्ण हो जाएगा।

बीओजे ने अभी के लिए अपनी सीमा का बचाव करने के लिए प्रतिबद्ध किया है, लेकिन संभावना है कि बाजार इसकी स्थिति पर अधिक आक्रामक तरीके से हमला करेगा।