अरबपति जूलियन रॉबर्टसन का 90 वर्ष की आयु में निधन - विपरीत निवेश ने उनके अग्रणी हेज फंड को निर्देशित किया

जूलियन रॉबर्टसन, जिन्होंने 20वीं सदी के अंत में सबसे सफल हेज फंडों में से एक का निर्माण किया और बाद में अपनी कई सुरक्षा फर्मों का बीजारोपण किया, का मंगलवार को 90 वर्ष की आयु में हृदय संबंधी जटिलताओं के कारण निधन हो गया।

"नियंत्रित आक्रामकता" की शैली के पीछे, जैसा फ़ोर्ब्स 1990 की कहानी में वर्णित, रॉबर्टसन के टाइगर मैनेजमेंट ने जॉर्ज सोरोस और माइकल स्टीनहार्ड्ट जैसे साथियों को वर्षों तक कम कीमत वाले स्मॉल कैप स्टॉक ढूंढकर, "भूल गए बाजारों" और शॉर्ट-सेलिंग उद्योगों में खरीदकर बेहतर प्रदर्शन किया, जहां रॉबर्टसन मंदी के थे, अक्सर पारंपरिक ज्ञान को कम करते थे। उनके टाइगर मैनेजमेंट ने 32 से 1980 में अपने लॉन्च से 1998% सालाना रिटर्न दिया, और जापानी येन के खिलाफ एक छोटी सी शर्त के गलत होने से पहले संपत्ति 22 बिलियन डॉलर तक पहुंच गई, जिससे निकासी की लहर पैदा हो गई।

रॉबर्टसन ने 2000 में फर्म को बंद कर दिया और आज के कुछ सबसे उल्लेखनीय और सफल हेज फंडों को वरीयता दी, जिन्हें टाइगर शावक के नाम से जाना जाता है, जिसमें चेस कोलमैन के टाइगर ग्लोबल, फिलिप लाफोंट के कोट्यू मैनेजमेंट और स्टीफन मैंडेल की लोन पाइन कैपिटल शामिल हैं। फ़ोर्ब्स हाल ही में उनके भाग्य का अनुमान $4.7 बिलियन था। वह पहली बार हमारे फोर्ब्स 400 में सबसे अमीर अमेरिकियों की सूची में 1997 में दिखाई दिए।

"हेज फंड बेसबॉल के विरोधी हैं," रॉबर्टसन ने कहा फ़ोर्ब्स 2013 में। "बेसबॉल में आप सिंगल-ए-लीग टीम पर 40 घरेलू रन बना सकते हैं और कभी भी भुगतान नहीं कर सकते हैं। लेकिन हेज फंड में आपको अपने बल्लेबाजी औसत के हिसाब से भुगतान मिलता है। इसलिए आप सबसे खराब लीग में जाते हैं जो आपको मिल सकती है, जहां कम से कम प्रतिस्पर्धा हो। ”

अपने अमीर ग्राहकों को छोड़कर, जिसमें वर्षों से लेखक टॉम वोल्फ और गायक पॉल साइमन शामिल थे, रॉबर्टसन के टाइगर मैनेजमेंट ने हेज फंड मैनेजरों के बीच कम से कम छह अरबपति पैदा किए। एक उल्लेखनीय टाइगर फिटकिरी, बिल ह्वांग ने 35 में कुछ ही दिनों में ढहने से पहले आर्कगोस कैपिटल मैनेजमेंट में $ 2021 बिलियन का भाग्य अर्जित किया। अब वह बाजार में हेरफेर से संबंधित 11 मामलों में आरोपों का सामना करता है।

हेज फंड शुरू करना उत्तरी कैरोलिना के सैलिसबरी के मूल निवासी रॉबर्टसन के लिए दूसरा करियर था, जिन्होंने चैपल हिल में उत्तरी कैरोलिना विश्वविद्यालय से स्नातक किया था। उन्होंने दो साल नौसेना में और फिर 21 साल पूर्व व्हाइट-शू इन्वेस्टमेंट बैंक किडर पीबॉडी में बिताए, एक स्टॉकब्रोकर के रूप में शुरुआत की और अपनी निवेश सहायक कंपनी के अध्यक्ष बने। 1978 में, वह अपनी पत्नी और दो छोटे बच्चों को एक साल के लंबे विश्राम के समय न्यूजीलैंड ले गए, जहाँ उन्होंने एक आत्मकथात्मक उपन्यास लिखा, जिसे उन्होंने न्यूयॉर्क शहर के एक युवा दक्षिणी व्यक्ति के बारे में कभी प्रकाशित नहीं किया।

"मुझे लगता है कि मैं काफी अच्छा लिखता हूं, लेकिन मैंने उस वर्ष के दौरान सीखा कि मैं कल्पना के किसी भी हिस्से से उपन्यासकार नहीं हूं," रॉबर्टसन ने बताया फ़ोर्ब्स 2012 में, हालांकि उन्होंने न्यूजीलैंड के लिए आजीवन स्नेह बनाए रखा और वहां कई रिसॉर्ट्स और गोल्फ कोर्स संचालित किए।

वापस अमेरिका में और पुनर्जीवित होकर, रॉबर्टसन ने स्टॉकब्रोकिंग के प्रशासनिक कामों और घटते कमीशन को ठुकरा दिया और 48 साल की उम्र में हेज फंड नामक एक नए प्रकार की फर्म में अपना हाथ आजमाया। उन्होंने और उनके साथी थोरपे मैकेंजी ने 1980 में $ 8.8 मिलियन के साथ टाइगर प्रबंधन शुरू किया, इसमें $1.5 मिलियन शामिल हैं जो अनिवार्य रूप से उनकी अपनी सभी उपलब्ध पूंजी को बनाते हैं।

"मुझे प्रतिस्पर्धा करना पसंद है - बाजार के खिलाफ और अन्य लोगों के खिलाफ," रॉबर्टसन ने कहा फ़ोर्ब्स 1990 में टाइगर के सुनहरे दिनों के दौरान।

उनकी सफलता ने उन्हें वॉल स्ट्रीट के सबसे धनी और सबसे सम्मानित दिमागों में से एक बना दिया, हालांकि उन्होंने अपने दक्षिणी आकर्षण को कभी नहीं छोड़ा, और वे एक उदार परोपकारी व्यक्ति थे, जिन्होंने चिकित्सा अनुसंधान और पर्यावरण संरक्षण जैसे कारणों के लिए $ 1.5 बिलियन से अधिक का दान दिया। 24 में उनके 2000 मिलियन डॉलर के उपहार ने रॉबर्टसन स्कॉलर्स प्रोग्राम की स्थापना की, जो छात्रों को उनके अल्मा मेटर यूएनसी और उसके पड़ोसी प्रतिद्वंद्वी ड्यूक की पूरी सवारी देता है और दोनों स्कूलों के बीच सहयोग को प्रोत्साहित करता है।

अपने बाद के वर्षों में, रॉबर्टसन ने कहा कि अगर वह अब उम्र में आ रहे हैं तो वह एक अलग करियर पथ चुन सकते हैं।

"लोगों को आश्चर्य है कि हेज फंड बेहतर क्यों नहीं कर रहे हैं - मुझे लगता है कि यह अन्य हेज फंडों से बढ़ती प्रतिस्पर्धा से है," उन्होंने कहा कि 100 सबसे बड़े जीवित व्यापारिक दिमागों में से एक के रूप में चित्रित किया गया था फोर्ब्स ' 100 में 2017वीं वर्षगांठ। "अगर मैं अभी शुरुआत कर रहा था, तो मैं देखूंगा कि विभिन्न क्षेत्रों में प्रतिस्पर्धा कैसी है - और फिर कुछ ऐसे लोगों पर विचार करें जो इतने लोकप्रिय नहीं हैं।"

1980 के दशक में, रॉबर्टसन के तरीके ट्रेल-ब्लेज़िंग थे। नीचे पहला लेख है फ़ोर्ब्स रॉबर्टसन पर प्रकाशित, "द शॉर्ट-सेलर्स: ऑन व्हाट मीट डू वे फीड" नामक एक अप्रैल 1985 की कवर स्टोरी का हिस्सा। यह एक ऐसा समय था जब स्टॉक पोर्टफोलियो में लंबी और छोटी दोनों स्थिति और 20% की प्रदर्शन शुल्क दोनों उपन्यास और विवादास्पद थे।

बाघ की गड़गड़ाहट

मैट शिफ्रिन द्वारा

Hएज फंड मैनेजर जूलियन रॉबर्टसन बिल्लियों से नफरत करते हैं क्योंकि वे पक्षियों को मारते हैं लेकिन कुत्ते कुछ और हैं। "मुझे कुत्तों से प्यार है," रॉबर्टसन कहते हैं, जो न्यूयॉर्क स्थित दो हेज फंड चलाता है। स्वामित्व के लिए? नहीं, कम बेचने के लिए।

उनका मतलब टेंडेम कंप्यूटर्स, न्यूपार्क रिसोर्सेज पिज्जा टाइम थिएटर और पेट्रो-लुईस जैसे शेयरों से है, जिससे उन्हें पिछले साल के निराशाजनक बाजार में 25% की बढ़त हासिल करने में मदद मिली।

रॉबर्टसन कहते हैं, "लघु पक्ष में जबरदस्त अवसर हैं, जो बिल्लियों के प्रति नापसंद होने के बावजूद, अपने धन को टाइगर और जगुआर कहते हैं - शायद बिल्ली की नस्ल के प्रति नापसंदगी का मामला उनके कौशल के लिए उनकी प्रशंसा से दूर हो गया। वह इस जोड़ी को अच्छे से खिलाते हैं। 1980 में $ 10 मिलियन के साथ शुरू हुआ, टाइगर और जगुआर के पास अब 160 मिलियन डॉलर की इक्विटी है और गायक पॉल साइमन और लेखक टॉम वोल्फ के रूप में ऐसे भाग्यशाली सीमित भागीदारों को एक वर्ष में औसतन 40% का शुद्ध रिटर्न मिला है। टिकाऊ नहीं, शायद, लेकिन सभी समान रूप से मुंह में पानी ला रहे हैं।

एक सच्चा हेज, रॉबर्टसन बाजार के दोनों पक्षों, छोटे और लंबे समय तक काम करता है। वह दोनों पर एक ही तकनीक का इस्तेमाल करता है। शियरसन लेहमैन ब्रदर्स के मुख्य निवेश अधिकारी एलियट फ्राइड कहते हैं, "जूलियन अन्य हेज फंड लोगों की तरह एक बंदूकधारी नहीं है।" "टाइगर निवेश नहीं करता और फिर जांच करता है।"

इसके बजाय, टाइगर अपने सभी 160 पदों - लंबी और छोटी - को लंबी अवधि के निवेश के रूप में मानता है। (जगुआर, छोटा, ज्यादातर विदेशी भागीदारों के साथ, अधिक फुर्तीला है।) टाइगर लगभग दो वर्षों के बाद भी पस्त तेल सेवा स्टॉक को कम कर रहा है। जेनेरिक दवा फर्म शॉर्ट्स में भी यह भारी नुकसान ("दो लाख रुपये") के साथ बैठा है। "अभी भी चिपके हुए हैं," रॉबर्टसन कहते हैं।

चिपके रहने का मतलब कभी-कभी अटक जाना होता है। रॉबर्टसन को स्वीकार करता है: "मैंने अगस्त 1981 में डीन विटर को 29 पर वापस कर दिया क्योंकि मैं ब्रोकरेज शेयरों पर मंदी का था। सीयर्स ने डीन विटर का पदभार संभाला। टाइगर को 48 पर कवर करना पड़ा और 250,000 डॉलर से अधिक का नुकसान हुआ। कभी-कभी वह गलत कारण के लिए सही होता है। "मैं एक बार लंबे समय तक बैबॉक और विलकॉक्स चला गया क्योंकि मैं परमाणु ऊर्जा पर आशावादी था। मैकडरमोट बी एंड डब्ल्यू का अधिग्रहण करने के साथ आया, और मैंने एक बंडल बनाया। वह रुकता है और मुस्कुराता है। "आखिरकार मैं विटर के बारे में सही था और बी एंड डब्ल्यू पर गलत था, लेकिन मैंने पैसे कमाए जहां मैं गलत था और जहां मैं सही था वहां पैसा खो दिया। आपको इस व्यवसाय में हास्य की भावना रखनी होगी।"

रॉबर्टसन की एकमात्र अन्य नौकरी किडर पीबॉडी के साथ थी - 22 साल, पहले एक ब्रोकर के रूप में और बाद में इसकी निवेश सहायक, वेबस्टर मैनेजमेंट के अध्यक्ष के रूप में। बमुश्किल बाजार को मात देने के वर्षों के बाद, रॉबर्टसन ने टाइगर को शुरू करना छोड़ दिया। उन्होंने अपने औसत दर्जे के परिणामों का विश्लेषण किया और निष्कर्ष निकाला कि वह प्रशासनिक कामों पर बहुत अधिक समय व्यतीत कर रहे थे और संस्थागत बाधाओं से बहुत सीमित थे। "हम पैसे का प्रबंधन नहीं कर रहे थे," वे कहते हैं। "अब हम इसे पूरे दिन करते हैं, और यह मजेदार है।"

लेकिन टाइगर के क्रू के लिए सब कुछ मजेदार और गेम नहीं है। रॉबर्टसन हर स्थिति पर गहन मौलिक विश्लेषण की अपेक्षा करते हैं। अगर टाइगर के चार पोर्टफोलियो मैनेजरों में से कोई भी काम नहीं संभाल सकता है, तो टाइगर विश्लेषण में मदद करने के लिए सलाहकारों को नियुक्त करता है। पेरोल पर एक बड़ी बीमा कंपनी के एक कार्यकारी, एक चिकित्सक और एक विमानन विशेषज्ञ रहे हैं।

हाल ही में, टाइगर मेडिकल टेक्नोलॉजी फर्मों का पीछा कर रहा है। रॉबर्टसन मानते हैं कि वह कोई चिकित्सा विशेषज्ञ नहीं है, इसलिए टाइगर के चिकित्सा सलाहकार, एमडी-एमबीए जॉन निकोलसन, फर्म को संभावित शॉर्ट्स और लॉन्ग खोजने में मदद करते हैं।

अन्य हेज फंडों की तरह, टाइगर के चालक दल को मुनाफा होने पर अच्छी तरह से भुगतान किया जाता है और जब वे नहीं करते हैं तो बिल्कुल नहीं। रॉबर्टसन और उनके तीन बेटों की साझेदारी में सबसे बड़ी हिस्सेदारी है, इक्विटी में $13 मिलियन के करीब 160% के साथ। साथ ही, सामान्य साझेदार के रूप में मुनाफे में उनकी हिस्सेदारी 20% है, पिछले साल कुछ $ 5 मिलियन। (यदि, हालांकि, फंड में कुछ वर्ष कम हैं, रॉबर्टसन को तब तक भुगतान नहीं मिलता है जब तक कि फंड उस अंतिम बिंदु तक नहीं बढ़ जाता है, जिस पर उसने मुनाफे से आकर्षित किया था।)

रॉबर्टसन का कहना है कि उसके 30% हिस्से का लगभग 20% पोर्टफोलियो प्रबंधकों को भुगतान करने के लिए जाता है। बाकी ग्रेवी है। लगभग 0.8% संपत्ति का एक स्लाइडिंग प्रबंधन शुल्क ओवरहेड और बैकअप कर्मचारियों के लिए भुगतान करता है।