बॉन्ड निवेशक फेड पॉज़ इन साइट के साथ एक चौराहे पर हैं

(ब्लूमबर्ग) - उभरती आम सहमति है कि फेडरल रिजर्व केवल एक या दो बार दरों में वृद्धि करेगा, बॉन्ड निवेशकों के लिए दुविधाओं के एक नए सेट की शुरुआत हुई है, जिन्हें अब यह तय करना होगा कि बाजार के कौन से हिस्से परिस्थितियों में सबसे अच्छा प्रदर्शन करेंगे।

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अमेरिकी ट्रेजरी बाजार गुरुवार को एक मोड़ बिंदु पर पहुंच गया जब एक रिपोर्ट से पता चला कि उपभोक्ता मुद्रास्फीति की दर एक वर्ष से अधिक समय में सबसे निचले स्तर पर आ गई, और फिलाडेल्फिया फेड के अध्यक्ष पैट्रिक हार्कर ने 15 मिनट बाद कहा कि उन्होंने दर में वृद्धि की गति में एक और गिरावट का समर्थन किया। केंद्रीय बैंक की फरवरी की बैठक के लिए बाजार-अंतर्निहित उम्मीदों ने आधे अंक के बजाय एक चौथाई अंक की वृद्धि की ओर अग्रसर किया, और पहली बार मार्च में किसी भी कदम की संभावना के लिए छोटी बाधाओं को दिया।

शॉर्ट- और इंटरमीडिएट-टर्म यील्ड में तेजी से गिरावट आई, जो तीन महीने में सबसे निचले स्तर पर पहुंच गई, जबकि 10 साल की यील्ड 3.5% से नीचे आ गई, जो साल की शुरुआत में लगभग 3.8% से बढ़ गई। काफी अनिश्चितता बनी हुई है; इस सप्ताह की शुरुआत में, फेड के दो अन्य अधिकारियों ने फेड के ओवरनाइट बेंचमार्क के लिए 5% से अधिक रहने की भविष्यवाणी की थी। लेकिन निवेशक अंततः उच्च नीति दरों के खतरे को देख रहे हैं क्योंकि वे स्थिति निर्धारित करते हैं।

कोलंबिया थ्रेडनिडल इन्वेस्टमेंट्स के दरों के रणनीतिकार एड अल-हुसैनी ने कहा, "टर्मिनल दर को 5% से अधिक बढ़ाने के बारे में फेड की सभी भाषाओं को बाजार ने छूट दी है।" हाल के महीनों में लंबी अवधि के बांडों का समर्थन करने के बाद, वह उम्मीद करते हैं कि लंबी पैदल यात्रा चक्र के अंत तक मध्यवर्ती क्षेत्रों का प्रदर्शन सबसे अच्छा होगा। आखिरकार, "एक बार जब फेड हमें बताता है कि यह आखिरी बढ़ोतरी है - और मार्च उसके आसपास एक अच्छा दांव है - तो सामने का छोर लेने के लिए है।"

कहानी जारी है

बॉन्ड निवेशकों को पिछले साल बढ़ती हुई यील्ड से नुकसान हुआ था क्योंकि फेड ने तेजी से बढ़ती मुद्रास्फीति के जवाब में रातोंरात ब्याज दरों के लिए अपनी लक्ष्य सीमा को चार प्रतिशत से अधिक बढ़ा दिया था।

इस बात के साक्ष्य जुटाते हुए कि मुद्रास्फीति चरम पर है, फेड ने दिसंबर में चार सीधे तीन-तिमाही-बिंदु चालों के बाद आधे अंक की वृद्धि के साथ ब्रेक पर आराम करने की अनुमति दी। दिसंबर में उपभोक्ता कीमतों की वृद्धि दर में नवीनतम मंदी - खाद्य और ऊर्जा को छोड़कर, चौथी तिमाही की दर 3.14% थी, जो 15 महीने का निचला स्तर था - व्यापार की एक लहर खोल दी।

फेड बैठक की तारीखों को संदर्भित स्वैप अनुबंधों में, रातोंरात दर के लिए अपेक्षित शिखर 4.9% तक गिर गया। 29 फरवरी के निर्णय के लिए केवल 1 आधार अंकों की वृद्धि की कीमत तय की गई है - एक चौथाई बिंदु का संकेत आधे बिंदु से अधिक है - और मार्च तक 50 आधार अंकों से कम की कीमत है।

मुद्रास्फीति के आंकड़ों के बाद अल्पावधि ब्याज-दर विकल्पों में दांव लगाने वालों की बाढ़ ने फेड दर में वृद्धि के आसन्न अंत और बाजार की अस्थिरता में अतिरिक्त गिरावट का अनुमान लगाया। उनमें यह विचार व्यक्त करने वाला एक बड़ा शामिल था कि यह चक्र फरवरी के बाद रुक जाएगा।

ग्लेनमेड में प्राइवेट वेल्थ के मुख्य निवेश अधिकारी जेसन प्राइड ने कहा, "अर्थव्यवस्था कितनी मजबूत या कमजोर दिख रही है, इसके कारण अल्पकालिक दरों का मार्ग मुद्रास्फीति से जुड़ा हुआ है।" "5% धन दर आवश्यक है यदि मुद्रास्फीति 6% और 7% पर चल रही है, ऐसा नहीं है जब मुद्रास्फीति वापस 3% हो जाती है, और आप वर्ष के मध्य तक वर्ष-दर-वर्ष हेडलाइन मुद्रास्फीति को 3% के आसपास देख सकते हैं। ।”

अल्पकालिक दर बाजार से परे, नया ढांचा अतिरिक्त ट्रेजरी बाजार लाभ पर दांव लगाता है।

ट्रेजरी फ्यूचर्स में, गुरुवार की रैली के परिणामस्वरूप ओपन इंटरेस्ट में बड़ी वृद्धि हुई - अनुबंधों की संख्या जिसमें पद हैं - विशेष रूप से 10- और 5-वर्षीय नोट अनुबंधों के लिए। वृद्धि हाल ही में जारी किए गए 23-वर्षीय नोट के $10 बिलियन की खरीद के बराबर थी, बकाया राशि का लगभग 20%।

अल-हुसैनी ने कहा कि 10 साल की ट्रेजरी उपज, जो पिछले साल 4.34% के करीब पहुंच गई थी, अगर मुद्रास्फीति की प्रवृत्ति बनी रहती है, तो छह महीने के भीतर लगभग 2.5% पीछे हटने की गुंजाइश है।

"वक्र के लंबे अंत में अधिकांश जोखिम प्रीमियम मुद्रास्फीति को दर्शाता है और अगर यह तेजी से नीचे आता है, या मौजूदा गति से भी, तो लंबे समय तक पुनर्मूल्यांकन के लिए एक बड़ा रनवे है," उन्होंने कहा।

यह बहुत जल्दी हो सकता है। ट्रेजरी बाजार में भारी लाभ के बाद समेकन की अवधि हो सकती है।

पीजीआईएम फिक्स्ड इनकम में मल्टीसेक्टर पोर्टफोलियो मैनेजर लिंडसे रोजनर ने कहा, "मुद्रास्फीति की कहानी अभी खत्म नहीं हुई है, और कुछ बाजार शालीनता है कि उनके पास सही फेड प्लेबुक है।"

ट्रेजरी की पैदावार पिछले साल दो साल की तरह छोटी परिपक्वता से अधिक हुई थी, जो कि बाजार का सबसे अधिक उपज देने वाला हिस्सा लगभग 4.21% है। PGIM को उम्मीद है कि यह चलन उलट जाएगा, लेकिन इसे शुरू होने में कुछ समय लग सकता है।

"स्टीपनर इस वर्ष के लिए सही व्यापार है, और यह वास्तव में फेड द्वारा लंबी पैदल यात्रा समाप्त करने के बाद शुरू होता है," उसने कहा।

क्या देखू

आर्थिक कैलेंडर:

• 17 जनवरी: एम्पायर मैन्युफैक्चरिंग

• 18 जनवरी: खुदरा बिक्री; उत्पादक मूल्य सूचकांक; औद्योगिक उत्पादन; व्यापार सूची; एनएएचबी हाउसिंग मार्केट इंडेक्स; बंधक आवेदन; फेड बेज बुक; ट्रेजरी इंटरनेशनल कैपिटल फ्लो

• 19 जनवरी: आवास शुरू; फिलाडेल्फिया फेड बिजनेस आउटलुक; बेरोजगारी भत्ता

• जनवरी 20: मौजूदा घर की बिक्री

• फेड कैलेंडर:

  • जनवरी 17: न्यूयॉर्क फेड अध्यक्ष जॉन विलियम्स

  • जनवरी 18: अटलांटा फेड अध्यक्ष राफेल बैस्टिक; फिलाडेल्फिया फेड के अध्यक्ष पैट्रिक हार्कर; डलास फेड के अध्यक्ष लॉरी लोगान

  • 19 जनवरी: बोस्टन फेड अध्यक्ष सुसान कोलिन्स; वाइस चेयरमैन लेल ब्रेनार्ड; विलियम्स

  • 20 जनवरी: हरकर; राज्यपाल क्रिस्टोफर वालर

• नीलामी कैलेंडर:

  • जनवरी 17: 13-सप्ताह, 26-सप्ताह के बिल

  • जनवरी 18: 17-सप्ताह के बिल; 20 साल के बांड

  • 19 जनवरी: 4-सप्ताह, 8-सप्ताह के बिल; 10-वर्षीय ट्रेजरी मुद्रास्फीति-संरक्षित प्रतिभूतियां

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