लिंबो में फेड के अगले कदम के साथ बॉन्ड मार्केट और अधिक हंगामे के लिए तैयार है

(ब्लूमबर्ग) - दशकों में बेतहाशा झूलों से पस्त बॉन्ड निवेशक अपने अगले बड़े परीक्षण के लिए नीचे आ रहे हैं: बढ़ती वित्तीय अस्थिरता के लिए फेडरल रिजर्व की प्रतिक्रिया को नेविगेट करना जो मुद्रास्फीति के खिलाफ अपनी लड़ाई को पटरी से उतारने की धमकी देता है।

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कोई फर्क नहीं पड़ता कि केंद्रीय बैंक क्या करता है, 2008 के वित्तीय संकट के बाद से अस्थिरता के स्तर में वृद्धि के बाद निवेशकों को अधिक दर्द का सामना करना पड़ता है। ट्रेजरी की पैदावार में हालिया गिरावट और फेड रेट के दांव में अचानक पुनर्गणना एक और 25 आधार-बिंदु वृद्धि का संकेत दे रही है जो इस स्तर पर सबसे संभावित परिदृश्य है। अब वॉल स्ट्रीट वास्तव में चिंतित हो रहा है कि उसके बाद अधिकारी क्या करेंगे।

व्यापारी वर्तमान में केंद्रीय बैंक के बेंचमार्क को 3.8% के आसपास समाप्त होते हुए देखते हैं, जो दिसंबर के "डॉट प्लॉट" में फेड के दर अनुमान के नीचे एक पूर्ण प्रतिशत बिंदु से अधिक है जो तिमाही आर्थिक अनुमानों के हिस्से के रूप में आता है। यह एक नरम परिदृश्य है जो नए पूर्वानुमानों के सामने आने पर बुधवार को एक दीवार से टकरा सकता है।

मुद्रास्फीति उच्च बनी हुई है और दशकों में सबसे आक्रामक कड़े अभियान के बावजूद श्रम बाजार ने लचीलापन दिखाया है। क्या फेड उस पर ध्यान केंद्रित करने का विकल्प चुनता है या वित्तीय प्रणाली के स्वास्थ्य के बारे में चिंताओं को प्राथमिकता देता है, आगे की दरों के लिए मार्ग निर्धारित कर सकता है।

न्यूयॉर्क में टीजेएम इंस्टीट्यूशनल के एक रणनीतिकार, दरों के बाजार के दिग्गज डेविड रॉबिन ने कहा, "यह अब दो तरफा जोखिम है, और शायद इससे भी अधिक है।" “एकमात्र फेड कदम जो निश्चित रूप से तालिका से बाहर है, वह 50 आधार-बिंदु वृद्धि है। अन्यथा, कई नीति संभावनाएँ हैं और इससे भी अधिक प्रतिक्रिया-कार्य संभावनाएँ हैं। अगले बुधवार दोपहर 2 बजे तक यह अनंतकाल जैसा महसूस होने वाला है।”

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सभी गुस्से के बीच, व्यापक रूप से देखा जाने वाला मूव इंडेक्स, ट्रेजरी में अपेक्षित अस्थिरता का एक विकल्प-आधारित उपाय, बुधवार को 199 अंक पर पहुंच गया, जो जनवरी के अंत से लगभग दोगुना हो गया। अमेरिकी दो-वर्षीय नोटों पर प्रतिफल, आमतौर पर कम जोखिम वाला निवेश, इस सप्ताह 3.71% और 4.53% के बीच आ गया है, जो सितंबर 2008 के बाद से सबसे व्यापक साप्ताहिक सीमा है।

ब्लूमबर्ग न्यूज द्वारा सर्वेक्षण किए गए अर्थशास्त्रियों के अनुसार, फेडरल ओपन मार्केट कमेटी 21-22 मार्च की बैठक में मौजूदा 4.5% -4.75% रेंज से दरों में एक चौथाई अंक की बढ़ोतरी करेगी। फेड चेयर जेरोम पॉवेल ने बड़े कदमों पर वापस लौटने की संभावना जताई है, जिसका अर्थ है कि अगर आर्थिक आंकड़ों के आधार पर आधा अंक या अधिक है। लेकिन इससे पहले कि बैंकिंग प्रणाली के बारे में चिंताओं ने बाजारों को झकझोर कर रख दिया।

यहां तक ​​कि क्रेडिट सुइस ग्रुप एजी और कुछ अमेरिकी क्षेत्रीय उधारदाताओं को घेरने वाली उथल-पुथल के साथ, यूरोपीय सेंट्रल बैंक ने गुरुवार को आधे अंक की वृद्धि की योजना बनाई - लेकिन बाद में क्या हो सकता है, इस पर बहुत कम सुराग दिए।

अब मुद्दा यह है कि क्या हालिया बैंकिंग संकट फेड की मूल्य वृद्धि से निपटने की क्षमता को बाधित करेगा, जबकि मॉडरेट करते हुए, 2% लक्ष्य से काफी ऊपर रहता है।

कोलंबिया थ्रेडनीडल इन्वेस्टमेंट्स के दर रणनीतिकार एड अल-हुसैनी ने कहा, "सबसे दर्दनाक परिणाम एक फेड होगा जो अंदर आता है और कहता है कि हमारे पास यह वित्तीय स्थिरता का मुद्दा है, और इसे हल किया जा रहा है।" फिर, फेड मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने और कसने के लिए अपनी लड़ाई पर टिके रहने में सक्षम होगा, उन्होंने कहा। "यह एक ऐसा परिणाम है जिसके लिए बाजार इस स्तर पर तैयार नहीं है।"

यह इस सवाल का जवाब देता है कि क्या बाजार मूल्य निर्धारण में बदलाव अब बहुत दूर चला गया है।

बिंदु साजिश

दिसंबर में वापस, अमेरिकी अधिकारियों ने अनुमान लगाया कि वे धीमी गति से दरों में वृद्धि करेंगे, औसत अनुमान के साथ 5.1 के अंत में बेंचमार्क को 2023% पर रखा जाएगा। 7 मार्च को अमेरिकी सांसदों के लिए पॉवेल की टिप्पणी के बाद, नए डॉट प्लॉट के लिए दांव ने अतिरिक्त दिखाया कसने - स्वैप व्यापारियों ने चरम दर के लिए उम्मीदों को लगभग 5.7% तक बढ़ा दिया।

व्यापक बैंकिंग संकट की आशंकाओं के बीच वे दांव जल्दी से खत्म हो गए, जो एक ऐसे समय में क्रेडिट की कमी का कारण बन सकता है जब आर्थिक मंदी पर दांव बड़े पैमाने पर चल रहे हैं। अब स्वैप व्यापारी यह शर्त लगा रहे हैं कि फेड की सख्ती मई में केवल 4.8% के चरम पर होगी, 2023 के अंत तक दरों में कमी आएगी।

फेड के डॉट प्लॉट से कोई भी तेजतर्रार आश्चर्य निवेशकों को झटका देगा - खासकर इस महीने ट्रेजरी में बड़ी रैली के बाद।

टी. रोवे प्राइस पर कुल रिटर्न फंड के सह-पोर्टफोलियो प्रबंधक अन्ना ड्रेयर के लिए, सभी अनिश्चितताओं के बीच एकमात्र निश्चित चीज बैंकिंग छूत और मुद्रास्फीति की चिंताओं के बीच "रस्साकशी" है। यही कारण है कि दरों के बाजार में ड्राइविंग भावना जारी रहेगी।

गोल्डमैन सैक्स एसेट मैनेजमेंट में सार्वजनिक निवेश के मुख्य निवेश अधिकारी आशीष शाह ने कहा, "हम नहीं जानते कि वे कितनी दूर कसते हैं और अमेरिकी विकास और अर्थव्यवस्था पर क्या असर पड़ता है।" “बैंक ऋण देने के लिए एक उच्च सीमा निर्धारित करने जा रहे हैं और इसका विकास धीमा होने का प्रभाव पड़ेगा। निवेशकों के लिए निष्कर्ष यह है कि उन्हें ब्याज दरों के लिए दोनों दिशाओं में अधिक अनिश्चितता में कीमत लगानी चाहिए।

क्या देखू

• आर्थिक डेटा कैलेंडर

  • 21 मार्च: फिलाडेल्फिया फेड मैन्युफैक्चरिंग इंडेक्स; मौजूदा होम सेल्स

  • 22 मार्च: एमबीए बंधक आवेदन

  • 23 मार्च: बेरोजगार दावे; चालू खाता शेष; शिकागो फेड राष्ट्रीय गतिविधि सूचकांक; नए घर की बिक्री; कैनसस सिटी फेड मैन्युफैक्चरिंग इंडेक्स

  • 24 मार्च: टिकाऊ सामान के ऑर्डर; पूंजीगत सामान आदेश; एस एंड पी ग्लोबल यूएस मैन्युफैक्चरिंग एंड सर्विसेज पीएमआई; कैनसस सिटी फेड सेवा गतिविधि

• फेडरल रिजर्व कैलेंडर

• नीलामी कैलेंडर:

  • मार्च 20: 13- और 26-सप्ताह के बिल

  • 21 मार्च: 52-सप्ताह का बिल; 20 साल का बंधन

  • 22 मार्च: 17-सप्ताह के बिल

  • 23 मार्च: 4- और 8-सप्ताह के बिल; 10-वर्षीय ट्रेजरी मुद्रास्फीति संरक्षित प्रतिभूतियां

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