बॉन्ड ट्रेडर्स स्टॉक-मार्केट रैली को गुमराह करने वाले उत्साह के रूप में खारिज करते हैं

(ब्लूमबर्ग) - बुधवार को सिर्फ एक पल के लिए, इतना संक्षिप्त कि यदि आप पलक झपकते हैं तो आप इसे चूक गए होंगे, अमेरिकी ट्रेजरी वक्र उन स्तरों पर उल्टा हो गया, जिन्हें पॉल वोल्कर ने 1980 के दशक की शुरुआत में मुद्रास्फीति को तोड़ने के लिए अपनी लड़ाई के साथ अर्थव्यवस्था को आगे नहीं बढ़ाया था।

ब्लूमबर्ग से सर्वाधिक पढ़ें

जबकि आपको इस तरह के एक क्षणभंगुर कदम में केवल इतना ही पढ़ना चाहिए, कि यह बिल्कुल भी याद दिलाता है कि बांड बाजार एक आसन्न आर्थिक मंदी के सामूहिक विश्वास में कितना आश्वस्त हो गया है, विशेष रूप से बढ़ते स्टॉक और गिरावट के चेहरे में हाल के हफ्तों में अस्थिरता।

जुलाई की शुरुआत के बाद से, 2- और 10-वर्ष की पैदावार के बीच व्यापक रूप से देखा जाने वाला अंतर लगभग 5 आधार अंक से गिरकर -58 बुधवार (लगभग -44 पर सत्र समाप्त होने से पहले) हो गया है, जो कि अधिक के विपरीत है। यूएस इक्विटीज के एसएंडपी 11 इंडेक्स में 500% से अधिक की रैली। क्या अधिक है, बाजार के करीब शिक्षाविदों, विश्लेषकों और निवेशकों को छोटी अवधि के कोषागारों की हालिया प्रवृत्ति लंबी अवधि के ऋण पर प्रीमियम देने की संभावना है - एक घटना जिसे व्यापक रूप से आर्थिक अस्वस्थता के अग्रदूत के रूप में माना जाता है - जल्द ही कभी भी उलट जाएगा।

वास्तव में, जैसा कि फेडरल रिजर्व मौद्रिक नीति को मजबूत करने के अपने प्रयासों को आगे बढ़ाता है, कई लोग इसे और खराब होने की उम्मीद करते हैं, और इसके साथ अर्थव्यवस्था के लिए दृष्टिकोण भी।

टीडी सिक्योरिटीज के वरिष्ठ ब्याज दरों के रणनीतिकार गेनाडी गोल्डबर्ग ने कहा, "उल्टे प्रतिफल वक्र दर्शाता है कि वर्तमान फेड नीति मार्ग अंततः अमेरिका को मंदी में डाल देगा।" -2 आधार अंकों की चरम सीमा। "जितना अधिक समय तक उलटा जारी रहेगा, उतने ही अधिक निवेशक और उपभोक्ता मंदी के बारे में घबराएंगे, और इसके लगभग आत्म-पूर्ति परिणाम हो सकते हैं।"

कहानी जारी है

यहां तक ​​​​कि बुधवार की अपेक्षा से नरम जुलाई उपभोक्ता मूल्य रीडिंग ने बॉन्ड व्यापारियों की अपेक्षाओं को बदलने के लिए बहुत कम किया, क्योंकि फेड नेताओं को यह ध्यान देने की जल्दी थी कि सीपीआई प्रिंट ने उच्च दरों की ओर केंद्रीय बैंक के रास्ते के बारे में अपना दृष्टिकोण नहीं बदला।

डबललाइन ग्रुप के पोर्टफोलियो मैनेजर ग्रेग व्हाइटली ने कहा, "मुझे विश्वास है कि फेड लंबी पैदल यात्रा की नीतियों के बारे में बात कर रहा है, जिसके बारे में वे बात कर रहे हैं।" उन्होंने कहा, "मैं वक्र में उच्च दरों को देखता हूं, विशेष रूप से अधिक उलटा के साथ सामने के अंत में," उन्होंने कहा, "बांड बाजार रिटर्न के लिए दृष्टिकोण अब वास्तविक गुलाबी नहीं है। मेरे लिए इक्विटी पर सकारात्मक होना भी मुश्किल है - मुझे लगता है कि आप दोनों परिसंपत्ति वर्गों की कीमतों में गिरावट देखेंगे।

बेशक, 2 से 10 साल के बीच वक्र का उलटा अभी भी वोल्कर युग में देखे गए मैच के स्तर तक जाने के लिए एक लंबा रास्ता तय करता है, जब अंतर -240 आधार अंकों से आगे बढ़ गया। गुरुवार तड़के यह -40 बेसिस प्वाइंट के आसपास मँडरा रहा था।

फिर भी बाजार पर नजर रखने वालों का कहना है कि अमेरिकी अर्थव्यवस्था के लिए महत्वपूर्ण दर्द का संकेत देने के लिए प्रसार को ऐसे स्तर तक पहुंचने की आवश्यकता नहीं है। इसके अलावा, यह वक्र का केवल 2-से-10 वर्ष का हिस्सा नहीं है जो चेतावनी के संकेत चमक रहा है।

3 महीने की दरों और 10 साल की पैदावार के बीच का प्रसार मई में 234 आधार अंक से गिरकर गुरुवार को लगभग 19 आधार अंक हो गया है - और यहां तक ​​कि 2 अगस्त को शून्य से भी नीचे गिर गया है।

यही वह वक्र है जिसे अर्थशास्त्री कैंपबेल हार्वे - शिकागो विश्वविद्यालय में अपने 1986 के शोध प्रबंध में उपज वक्र के ढलान और आर्थिक विकास के बीच की कड़ी को चित्रित करने का श्रेय दिया जाता है - पर केंद्रित है।

ड्यूक यूनिवर्सिटी के फुक्वा स्कूल ऑफ बिजनेस के प्रोफेसर हार्वे ने कहा, "यहां तक ​​​​कि अगर वक्र वास्तव में सपाट है, जैसे अभी है, यह अच्छी खबर नहीं है।" "बस बाजार और कीमतों में बढ़ोतरी को देखते हुए, मुझे लगता है कि हमें 3 महीने से 10 साल की दर का पूर्ण उलटा मिल जाएगा। और वह मेरे लिए लाल रंग का कोड होगा।"

और पढ़ें: वक्र उलटा के बारे में चिंतित हैं? आने के लिए और भी बहुत कुछ है: मैक्रो व्यू

हाल के सप्ताहों में मेम शेयरों, लाभहीन तकनीकी कंपनियों और यहां तक ​​कि SPAC में जमा हुए इक्विटी बैलों के लिए, यह परेशानी का कारण बन सकता है।

सिटीग्रुप इंक के रणनीतिकार, भविष्य कहनेवाला मॉडल बनाने में मदद करने के लिए स्पॉट और फॉरवर्ड कर्व्स के मिश्रण का उपयोग करते हुए, अब कहते हैं कि अगले वर्ष मंदी की 50% से अधिक संभावना है।

न्यूयॉर्क स्थित बैंक के एक रणनीतिकार जेसन विलियम्स ने कहा, "यह अब एक आदर्श तूफान है, जिसमें वक्र के दोनों किनारों पर उलटा होता है, और इसके जारी रहने की संभावना है।" "श्रम बाजार की ताकत और अभी भी उच्च मुद्रास्फीति को देखते हुए, फेड के पास लंबी पैदल यात्रा को धीमा करने का कोई कारण नहीं है।"

वायदा बाजार में सौदों से यह भी पता चलता है कि ब्लूमबर्ग के आंकड़ों के आधार पर व्यापारी इस बात पर जोर दे रहे हैं कि वक्र कम से कम एक और वर्ष के लिए उलटा रहता है, हालांकि दो से कम।

3.1 के अंत में 0.73% से दो साल के ट्रेजरी की पैदावार 2021% से अधिक हो गई है। लंबी अवधि की पैदावार लगभग उतनी नहीं बढ़ी है, 10 साल की अवधि के साथ वर्तमान में लगभग 2.75%, उच्च से नीचे जून में 3.5% के रूप में।

बेशक, यह संभव है कि बांड व्यापारी सामूहिक रूप से बहुत निराशावादी हों, और शेयर बाजार का पढ़ना वास्तव में सही है।

मिनियापोलिस स्थित यूएस बैंक वेल्थ मैनेजमेंट में फिक्स्ड इनकम के निदेशक बिल मर्ज़, हालांकि, ऐसा नहीं सोचते हैं। उन्होंने एक साक्षात्कार में कहा, निवेशकों को एसएंडपी 500 और बढ़ती बेरोजगारी पर औसत से कम फॉरवर्ड रिटर्न के लिए तैयार रहना चाहिए।

मर्ज़ ने कहा, "हम वैश्विक स्तर पर आक्रामक रूप से सख्त मौद्रिक नीति और तरलता के साथ आर्थिक विकास में गिरावट के माहौल में हैं," जिनकी टीम अपने पूर्वानुमानों को सूचित करने में मदद करने के लिए विभिन्न वक्रों को ट्रैक करती है।

अमेरिकी मंदी कितनी लंबी और दर्दनाक हो सकती है यह स्पष्ट नहीं है, लेकिन ट्रेजरी वक्र और क्रेडिट का प्रदर्शन कुछ लोगों को संकेत देता है कि यह 1980 के दशक की तरह खराब नहीं होगा।

नुवीन के मुख्य निवेश रणनीतिकार ब्रायन निक ने ब्लूमबर्ग टेलीविजन पर कहा, "हमें लगता है कि शायद नरम लैंडिंग अवस्फीति परिदृश्य और गंभीर मंदी के बीच कुछ है।" "यह धारणा कि फेड अगले साल मार्च तक दरों में कटौती और कटौती करने जा रहा है, शायद इस बिंदु पर उम्मीद करने के लिए बहुत अधिक है।"

ब्लूमबर्ग बिजनेसवीक से सर्वाधिक पढ़ें

© 2022 ब्लूमबर्ग एल.पी.