लाल-गर्म मुद्रास्फीति और बढ़ती ब्याज दरों ने वैश्विक बॉन्ड बाजार को प्रभावित किया है। ट्रेजरी से लेकर जंक बॉन्ड तक, डेट निवेश डंप में नीचे है - लेकिन दरों के मामले में आगे क्या होता है और अर्थव्यवस्था सभी बॉन्ड फंडों के साथ समान व्यवहार नहीं करेगी।
ब्लूमबर्ग ग्लोबल-एग्रीगेट टोटल रिटर्न इंडेक्स के साथ इस महीने के लंबे समय में शुक्रवार ने एक ऐतिहासिक क्षण की शुरुआत की, जो अब 20 के शुरुआती शिखर से 2021% से अधिक है। गिरावट एक बांड भालू बाजार की शुरुआत का प्रतीक है-एक पीढ़ी में पहली।
बॉन्ड एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड पर एक नज़र नरसंहार पर प्रकाश डालती है। निवेशक जो लंबे समय से अमेरिकी कोषागार हैं
iShares 20 + वर्ष ट्रेजरी बॉन्ड ईटीएफ
(टिकर: टीएलटी) इस साल अब तक 24% से अधिक, या पिछले 26 महीनों में 12%, मूल्य के आधार पर नीचे हैं।
iShares iBoxx $ निवेश ग्रेड कॉर्पोरेट बॉन्ड ईटीएफ
(एलक्यूडी) कीमत के आधार पर इस साल 20% से अधिक नीचे, समान आकार में है। कुल रिटर्न के आधार पर, 25 में टीएलटी को 2022% और एलक्यूडी में 17% की गिरावट आई है।
बॉन्ड परिदृश्य में कुल रिटर्न बहुत कम रहा है।
iShares Core US एग्रीगेट बॉन्ड ETF
(एजीजी),
एसपीडीआर ब्लूमबर्ग हाई यील्ड बॉन्ड ईटीएफ
(जेएनके), और
वेंगार्ड टोटल वर्ल्ड बॉन्ड ईटीएफ
(बीएनडीडब्ल्यू) प्रत्येक ने 11% और 13% के बीच निवेशकों को खो दिया है।
RSI
डाओ जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज
इस साल अब तक शुक्रवार की दोपहर में लगभग 13% नीचे था, और
S & P 500
लगभग 17% बंद था। बॉन्ड रखने से निवेशकों को शेयरों में तेजी लाने में मदद नहीं मिली है।
पीजीएम ग्लोबल के रणनीतिकारों ने शुक्रवार को एक नोट में 2022% शेयरों के क्लासिक पोर्टफोलियो का जिक्र करते हुए लिखा, "60 पारंपरिक 40/60 पोर्टफोलियो के लिए सबसे खराब वर्षों में से एक रहा है, मुख्यतः क्योंकि बॉन्ड ने पोर्टफोलियो डायवर्सिफायर के रूप में अपनी भूमिका नहीं निभाई है।" 40% बांड।
आगे क्या होगा यह इस बात पर निर्भर करेगा कि ब्याज दरों में वृद्धि जारी रहती है या नहीं और क्या अमेरिका मंदी की ओर जाता है। उन परिदृश्यों में विभिन्न प्रकार के ऋण अलग-अलग प्रदर्शन करेंगे।
दर जोखिम सरकारी ऋण को विशेष रूप से कठिन बनाता है, जबकि उच्च-उपज वाले ऋण या "जंक" बांड में क्रेडिट जोखिम अधिक महसूस किया जाता है। यदि दरों में वृद्धि जारी रहती है, लेकिन अमेरिका मंदी से बचता है, तो जेएनके ईटीएफ जैसे जंक बांड बेहतर प्रदर्शन करेंगे - उच्च दरों से सबसे खराब प्रभाव को चकमा देते हुए क्रेडिट नुकसान को कम करते हुए जो मंदी में होने की उम्मीद की जा सकती थी।
लेकिन अगर मंदी है, और फेडरल रिजर्व अंततः दरों में कटौती करने और मुद्रास्फीति के खिलाफ अपनी लड़ाई को आसान बनाने के लिए आगे बढ़ता है, तो टीएलटी जैसे ईटीएफ बेहतर प्रदर्शन करेंगे। ये बांड दर जोखिम के संपर्क में हैं, लेकिन क्रेडिट जोखिम नहीं है जो जंक बांड के साथ आता है, क्योंकि उनके जारीकर्ता अमेरिकी सरकार हैं। कर्जदारों के दबाव में आने से रद्दी बांडों को मंदी में पिटने की संभावना है।
पीजीएम ग्लोबल टीम का मानना है कि उच्च उपज ऋण कुछ हद तक जोखिम में है। फेड चेयरमैन जेरोम पॉवेल ने जैक्सन होल आर्थिक सम्मेलन में पिछले हफ्ते के भाषण में स्पष्ट किया कि केंद्रीय बैंक उच्च ब्याज दरों के साथ मुद्रास्फीति से लड़ने के लिए प्रतिबद्ध है, और मंदी के जोखिम को स्वीकार किया, टीम ने एक शोध नोट में कहा।
उन्होंने लिखा, "जैक्सन होल में फेड की अति-हॉकिश बयानबाजी को उच्च-उपज वाले स्थान की जेब में क्रेडिट जोखिम का पुन: मूल्य निर्धारण शुरू करना चाहिए," उन्होंने लिखा। “जैसे-जैसे विकास घटता है और मौद्रिक नीति सख्त होती है, हम उच्च-उपज में खराब प्रदर्शन देखने की उम्मीद करते हैं। यह विशेष रूप से सच है यदि ऊर्जा की कीमतें कमजोर होती रहती हैं, क्योंकि उच्च-उपज ऊर्जा ने समग्र उच्च-उपज परिसर को समर्थन प्रदान किया है।
यदि मंदी है, लेकिन मुद्रास्फीति बनी रहती है, तो फेड को वित्तीय स्थितियों पर शिकंजा कसने के लिए मजबूर होना पड़ता है, बांड भालू बाजार केवल बालदार हो सकता है। निवेशक संभवतः नकदी में कदम रखना चाहेंगे।
आशावादी बने रहना कठिन हो सकता है। गुरुवार को एक नोट में, माइकल हार्टनेट के नेतृत्व में विश्लेषकों ने
बैंक ऑफ अमेरिका सिक्योरिटीज
रेखांकित किया कि वे आने वाले "तेज मुद्रास्फीति के झटके, धीमी मंदी के झटके" के रूप में क्या देखते हैं, जिससे पैदावार और भी अधिक बढ़ने की संभावना है।
"मुद्रास्फीति, राजकोषीय प्रोत्साहन, धन संचय के पिछले युग, 'आर्थिक रद्द संस्कृति' के नए युग (आर्थिक दर्द तत्काल सार्वजनिक क्षेत्र के खैरात) द्वारा नाममात्र की वृद्धि को बढ़ावा दिया जा रहा है; और युद्ध हमेशा मुद्रास्फीतिकारी; हाउसिंग ओनली सेक्टर अभी भयावह रुझान दिखा रहा है, ”हार्टनेट की टीम ने लिखा। वे देखते हैं कि 4 तक मुद्रास्फीति 2024% से नीचे गिरने की संभावना है, उस वर्ष तक 10-वर्ष की पैदावार 4% से अधिक होने की संभावना है, यह तर्क देते हुए कि अमेरिका मुद्रास्फीति से मंदी की ओर बढ़ने की संभावना है।
लेकिन आशावाद के लिए कहा जा सकता है। यूबीएस ग्लोबल वेल्थ मैनेजमेंट के मुख्य निवेश अधिकारी मार्क हेफेल के अनुसार, बॉन्ड निवेशकों के पास अब उनके पक्ष में इतिहास है।
एक के लिए, 2008-2009 के वैश्विक वित्तीय संकट के बाद से बॉन्ड यील्ड अपने उच्चतम स्तर पर है, हेफेल ने शुक्रवार को एक नोट में कहा। उन्होंने कहा कि पैदावार का शुरुआती स्तर भविष्य के रिटर्न के लिए एक अच्छा मार्गदर्शन प्रदान करता है, जो बताता है कि संकट के बाद की अधिकांश अवधि की तुलना में दृष्टिकोण अब बहुत मजबूत है।
इसके अलावा, "ऐसी अवधि जब स्टॉक और बॉन्ड दोनों के लिए 12 महीने के रोलिंग कुल रिटर्न में एक साथ गिरावट आती है, लेकिन बाद में प्रदर्शन अच्छा रहा है," हेफेल ने कहा। "1930 के बाद से, इस तरह की अवधि के बाद 12 महीने के बॉन्ड का प्रदर्शन सकारात्मक रहा है, 100% की औसत वापसी के साथ।"
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