खरीदार SPAC/Trump Media Deal में सावधान रहें

कई विशेष प्रयोजन अधिग्रहण कंपनी (SPAC) सौदों की तरह, डिजिटल वर्ल्ड एक्विजिशन कॉर्प (DWAC) और ट्रम्प मीडिया एंड टेक्नोलॉजी ग्रुप का प्रस्तावित विलय जटिल है, जो SPAC को नहीं समझने वाले निवेशकों के लिए जोखिम पैदा करता है। लेकिन यह जटिलता इस तथ्य से जटिल है कि डीडब्ल्यूएसी शेयर अपने स्वयं के रेडिट फोरम, आर/डीडब्ल्यूएसी के साथ एक मेम स्टॉक के रूप में कारोबार कर रहे हैं। हालाँकि, सौदे के विवरण में खुदाई करना और DWAC / ट्रम्प मीडिया विलय के भविष्य के बारे में कुछ अनुमान लगाना और इसके स्टॉक मूल्य आंदोलनों के लिए इसका क्या अर्थ हो सकता है, यह संभव है।

डील

सितंबर 2021 में, DWAC ने 30 संस्थागत निवेशकों के साथ-साथ संस्थापक को 11 मिलियन यूनिट (शेयर प्लस वारंट) बेचकर अपना IPO आयोजित किया, $ 10 प्रति यूनिट पर, लगभग $ 300 मिलियन जुटाए। SPAC वर्तमान में $70 प्रति शेयर से अधिक का कारोबार कर रहा है, इसलिए SPAC का मूल्य आज $2 बिलियन से अधिक है। मूल आईपीओ निवेशकों के लिए, एसपीएसी अब तक एक बड़ा सौदा रहा है, जिससे उन्हें कम से कम 500% रिटर्न मिला है। हालांकि, क्या आईपीओ के बाद खरीदारी करने वाले निवेशकों के लिए यह एक बड़ी बात होगी, यह संदिग्ध है। 

अक्टूबर 2021 में, DWAC ने ट्रम्प मीडिया के साथ अपने विलय सौदे की घोषणा की, ट्रम्प मीडिया का मूल्य उस कंपनी के लिए न्यूनतम $ 875 मिलियन था जो अभी भी चालू नहीं है। विलय की समाप्ति के बाद तीन साल की अवधि के दौरान विलय की गई इकाई के स्टॉक मूल्य के आधार पर, ट्रम्प मीडिया शेयरधारकों को विलय की गई इकाई में 127.5 मिलियन शेयर और कार्यशील पूंजी में 1.2 बिलियन डॉलर तक प्राप्त होंगे। मौजूदा शेयर मूल्य पर, बाजार विलय की गई इकाई का मूल्य $ 10 बिलियन से अधिक पर लगा रहा है। 

दिसंबर 2021 में, DWAC ने सार्वजनिक इकाई (PIPE) में निजी निवेश के रूप में जानी जाने वाली एक निजी पेशकश के माध्यम से अतिरिक्त $ 1 बिलियन जुटाए। इन PIPE निवेशकों के पास विलय के समापन के हिस्से के रूप में सूचीबद्ध ट्रम्प मीडिया में परिवर्तनीय पसंदीदा शेयरों में $ 1 बिलियन का निवेश करने के लिए आगे के समझौते हैं। आम शेयरों की संख्या जिन्हें वे परिवर्तित कर सकते हैं, वे मूल्य-भारित औसत मूल्य (VWAP) पर आधारित होते हैं, जो समापन के 10 दिनों के भीतर होते हैं, जिसे VWAP अवधि के रूप में जाना जाता है। VWAP जितना कम होगा, उतने अधिक शेयर आवंटित किए जाएंगे।

पीआईपीई पेशकश के लिए एसईसी फाइलिंग में, डीडब्ल्यूएसी ने खुलासा किया कि यह यूएस सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज कमीशन (एसईसी) द्वारा जांच के अधीन था। एक SPAC के लिए उनकी लिस्टिंग से पहले संभावित लक्ष्यों के साथ वास्तविक विलय की चर्चा करना अवैध है और फिर अन्यथा बताना धोखाधड़ी है। यह बताया गया है कि डीडब्ल्यूएसी और ट्रम्प मीडिया ने अपने आईपीओ से पहले सौदे पर चर्चा की और कथित तौर पर कई एसईसी फाइलिंग में इसके बारे में झूठ बोला। कथित तौर पर इस सौदे की एसईसी जांच जारी है, जो शंघाई स्थित आर्क कैपिटल में रिपोर्ट की गई जांच की श्रृंखला में नवीनतम है, जो डीडब्ल्यूएसी के निर्माण में एकमात्र सलाहकार था।

संभावित DWAC/ट्रम्प मीडिया मूल्य आंदोलन

भविष्य के मूल्य आंदोलनों के बारे में अनुमान लगाने के लिए, हमें निवेशकों के तीन समूहों के बीच अंतर करना होगा: वर्तमान निवेशक, PIPE निवेशक और ट्रम्प मीडिया के शेयरधारक। लॉन्ग पोजीशन वाले मौजूदा निवेशक चाहते हैं कि कीमत ज्यादा से ज्यादा बढ़े। जिन सट्टेबाजों के पास शॉर्ट पोजीशन है, वे निश्चित रूप से कीमत गिरना चाहते हैं। PIPE शेयरधारक चाहते हैं कि यह VWAP अवधि के दौरान गिरे, इसलिए उन्हें अधिक शेयर आवंटित किए जाएंगे, और ट्रम्प मीडिया के शेयरधारक चाहते हैं कि विलय के बाद कीमत बढ़े ताकि उन्हें अधिक शेयर भी आवंटित किए जा सकें। 

PIPE निवेशकों की प्रेरणाओं से शुरू होकर, यह स्पष्ट है कि वे चाहते हैं कि इस VWAP अवधि के दौरान कीमत कम से कम $16.67 हो जाए ताकि उनका अधिकतम शेयर आवंटन 100 मिलियन शेयरों में हो सके। PIPE निवेशक अपने लक्ष्य को प्राप्त करने के लिए VWAP अवधि के दौरान संभावित रूप से 30 मिलियन या अधिक शेयर बाजार में डंप कर सकते हैं। इसके अलावा, PIPE निवेशक VWAP अवधि के दौरान $33.60 से ऊपर की किसी भी कीमत पर शॉर्ट कर सकते हैं। इसलिए, VWAP अवधि के दौरान कीमत को $16.67 के जितना करीब हो सके, नीचे धकेलने की उम्मीद करना तर्कसंगत लगता है।

स्पष्ट रूप से, मेम खिलाड़ियों सहित मौजूदा खरीदारों को उम्मीद है कि विलय को एसईसी की मंजूरी मिल जाएगी और सूचीबद्ध ट्रम्प मीडिया अच्छा प्रदर्शन करेगी; हो सकता है कि वे PIPE निवेशकों की मंशा को भी न समझें। इस बीच, मौजूदा विक्रेताओं के लिए दो अपेक्षाएं हैं: कोई एसईसी अनुमोदन नहीं और पीआईपीई निवेशकों की समझ। इस प्रकार, वर्तमान खरीदार और विक्रेता एक दूसरे के खिलाफ खेल रहे हैं, जिससे मौजूदा स्टॉक मूल्य उत्पन्न हो रहा है।

उदाहरण के लिए, मान लें कि एसईसी अनुमोदन के लिए 50% मौका है और $70.00 की शेयर कीमत है। उनमें से कुछ जो कम बिक्री कर रहे हैं, एसईसी अस्वीकृति की उम्मीद करते हैं, और इसलिए $ 10.20 की कीमत की उम्मीद है, अनुमानित कीमत जिस पर डीडब्ल्यूएसी शेयरों को भुनाया जा सकता है। जो लोग सौदे के आगे बढ़ने की उम्मीद करते हैं, उनके पास लगभग $ 130 का अनुमानित मूल्य लक्ष्य है क्योंकि 50% (130.00) प्लस 50% ($ 10.20) हमें $ 70.00 का शेयर मूल्य देता है। 

इस अपेक्षित कीमत को प्रभावित करने वाले दो कारक हैं। सबसे पहले, मेम खरीदार तर्कहीन रूप से कार्य कर रहे हैं जैसे कि एसईसी अस्वीकृति की संभावना शून्य नहीं तो छोटी है, जो कि सबूत को देखते हुए असंभव लगता है। दूसरा, कम शेयरों की सीमित संख्या को देखते हुए, लघु विक्रेताओं से अधिक मांग है। ब्लूमबर्ग के मुताबिक, चौथी तिमाही में डीडब्ल्यूएसी की किसी भी शेयर की उधारी लागत सबसे ज्यादा 86 फीसदी थी। ये लागतें इस बात पर एक कैप लगाती हैं कि छोटे विक्रेता कीमत को कितना नीचे धकेल सकते हैं। ये सभी कारक DWAC के मौजूदा ऊंचे शेयर मूल्य का कारण बन रहे हैं, जो अब $70 से ऊपर है। 

बेशक, अगर एसईसी सौदे को मंजूरी देता है तो डीडब्ल्यूएसी की कीमत बढ़ जाएगी, जो कि बेचने या कम करने का एक अच्छा समय होगा और पीआईपीई निवेशकों की अपेक्षित कार्रवाई को देखते हुए खरीदने का सबसे अच्छा समय नहीं होगा। जानकार व्यापारी PIPE निवेशकों की प्रेरणाओं को जानते हैं; इसलिए, एसईसी की मंजूरी को देखते हुए, जैसे-जैसे विलय बंद होने वाला है, हम उम्मीद कर सकते हैं कि इनमें से कुछ व्यापारी अपने शेयर बेच देंगे यदि वे पहले से ही नहीं हैं, और अन्य डीडब्ल्यूएसी की कीमत को नीचे धकेलते हुए कम बिक्री करेंगे। यदि वांछित है, तो वे VWAP अवधि के दौरान वापस खरीद सकते हैं। इसके अलावा, विलय के तुरंत बाद, VWAP अवधि के दौरान, हम PIPE निवेशकों द्वारा शेयर बिक्री और कम बिक्री में वृद्धि की उम्मीद कर सकते हैं। वीडब्ल्यूएपी अवधि के बाद हम उम्मीद कर सकते हैं कि शॉर्ट्स को कवर किया जाएगा और स्टॉक की कीमत मेम निवेशकों द्वारा संचालित होगी, जिससे कीमत पर दबाव बढ़ जाएगा। हालांकि, विलय के बाद, व्यापार के लिए उपलब्ध शेयरों की संख्या आज के मेरे अनुमानित 15 मिलियन शेयरों से बढ़ने की संभावना है, जिसमें PIPE निवेशकों और वर्तमान संस्थागत निवेशकों के अतिरिक्त 45 मिलियन शेयर शामिल हैं। इसके अलावा, ट्रम्प मीडिया के शेयरधारक और संस्थापक भी बंद होने के तुरंत बाद अपने शेयरों की बिक्री शुरू करने में सक्षम होंगे यदि मर्ज की गई इकाई का स्टॉक मूल्य निरंतर अवधि के लिए $ 12 से ऊपर है, जो बाजार में न्यूनतम 95 मिलियन शेयर जोड़ देगा। यह देखा जाना बाकी है कि क्या इन सभी संभावित शेयरों को सोखने के लिए विलय के बाद पर्याप्त मांग होगी।

यहाँ से कौन सा रास्ता

निवेशकों को दो महत्वपूर्ण मुद्दों को ध्यान में रखना चाहिए: संभावना है कि एसईसी सौदे को खारिज कर देता है और पीआईपीई निवेशकों की प्रेरणा, दोनों ही डीडब्ल्यूएसी के शेयर की कीमत पर नीचे की ओर दबाव डालेंगे। वर्तमान में, लघु विक्रेता यह मान रहे हैं कि इनमें से किसी एक परिणाम से कीमत गिर जाएगी। मेम खिलाड़ी इन दो संभावनाओं को नज़रअंदाज़ करते दिखाई देते हैं, और इसलिए शेयर की कीमत के लिए उनकी निरंतर ऊपर की उम्मीदें हैं। पोस्ट-वीडब्ल्यूएपी अवधि, ट्रम्प शेयरधारकों और स्टॉक के खरीदार चढ़ना चाहते हैं; लेकिन उस समय ट्रेडिंग करने वाले शेयरों की संख्या का लगभग दस गुना हो सकता है।

जब तक निवेशक वर्तमान में डीडब्ल्यूएसी स्टॉक के मालिक हैं या उसे कम नहीं कर रहे हैं, अब खरीदने का जोखिम भरा समय है और कम समय के लिए महंगा है। जो लोग वर्तमान में स्टॉक के मालिक हैं, उनके लिए विलय से पहले बेचना बुद्धिमानी हो सकती है, और शेयरों को VWAP अवधि के बाद फिर से खरीदा जा सकता है। यदि आप वर्तमान में कम हैं, तो शॉर्टिंग की लागत को देखते हुए अपने शॉर्ट को यथासंभव लंबे समय तक बनाए रखें। रणनीति जो भी हो, किसी भी SPAC विलय सौदे के साथ यह समझदारी है - और विशेष रूप से यह - निवेशकों के लिए यह जानने के लिए कि वे क्या कर रहे हैं और क्यों कर रहे हैं।