भले ही फेड दरों में बढ़ोतरी करता रहे, फिर भी बॉन्ड खरीदना एक स्मार्ट मनी मूव है। उसकी वजह यहाँ है।

आने वाले महीनों में वास्तविक दरें और भी बढ़ सकती हैं। फेडरल रिजर्व के चेयरमैन जेरोम पॉवेल ने हाल ही में यह बात कही अधिक दरों में वृद्धि आ रही है, यहां तक ​​कि मुद्रास्फीति में गिरावट आ सकती है.

नाममात्र और वास्तविक दरों के बीच अंतर करना महत्वपूर्ण है क्योंकि कभी-कभी उच्च मुद्रास्फीति की अपेक्षाओं से उच्च नाममात्र दरों को उचित ठहराया जाता है। उस घटना में, बांड निवेशक कमजोर जमीन पर हैं अगर उन्हें उम्मीद है कि दरें घटेंगी और बांड रैली करेंगे। इसके विपरीत, जब वास्तविक दरें अधिक होती हैं, तो नाममात्र की दरें मुद्रास्फीति की अपेक्षाओं के औचित्य से अधिक होती हैं - और यह एक बेहतर शर्त बन जाती है कि नाममात्र की दरें घटेंगी और बांड रैली करेंगे।

अब ऐसे समय में से एक है जब नाममात्र और वास्तविक दरों के बीच का अंतर इतना महत्वपूर्ण है। यदि आने वाले महीनों और वर्षों में मुद्रास्फीति नीचे आ रही है, तो मौजूदा उच्च सांकेतिक दरों में भी कमी आने की उम्मीद की जा सकती है। इसके विपरीत, यदि उच्च मुद्रास्फीति बनी रहेगी, तो वर्तमान उच्च सांकेतिक दरें बनी रहेंगी—या और बढ़ेंगी।

मुद्रास्फीति की उम्मीदें

जैसा कि यह अंतर बताता है, मुद्रास्फीति की अपेक्षाओं को सही ढंग से निर्धारित करना महत्वपूर्ण है। ऐसा करने के लिए कई धारणाएँ बनाने की आवश्यकता होती है। वर्तमान में, के अनुसार क्लीवलैंड फेडरल रिजर्व बैंक का सेंटर फॉर इन्फ्लेशन रिसर्चअगले 10 वर्षों में अनुमानित अमेरिकी मुद्रास्फीति 2.27% प्रति वर्ष है।

क्लीवलैंड फेड इस गणना को एक सांख्यिकीय मॉडल पर आधारित करता है जिसका निर्माण उसने किया है जिसके इनपुट में नाममात्र ट्रेजरी उपज, मुद्रास्फीति डेटा, मुद्रास्फीति की उम्मीदों के सर्वेक्षण, और मुद्रास्फीति स्वैप (डेरिवेटिव जिसमें उधारदाताओं का ब्याज मुद्रास्फीति का एक कार्य है) शामिल हैं। हालांकि यह मॉडल अपेक्षित मुद्रास्फीति की गणना करने का एकमात्र तरीका नहीं है, प्रमुख वैकल्पिक उपाय वर्तमान में लगभग समान निष्कर्ष पर पहुंचता है।

यह वैकल्पिक उपाय तथाकथित ब्रेक इवन मुद्रास्फीति दर है - 10-वर्षीय ट्रेजरी की नाममात्र उपज और 10-वर्ष TIPS पर उपज के बीच का अंतर। 12 जनवरी को, जब क्लीवलैंड फेड ने आखिरी बार अपेक्षित मुद्रास्फीति के अपने अनुमान को अपडेट किया था, 10 साल की ब्रेकइवन दर 2.21% थी - क्लीवलैंड फेड द्वारा गणना की गई 2.27% के काफी करीब।

Rईएएल दरें और बॉन्ड रिटर्न

वास्तविक दरों और बॉन्ड रिटर्न के बीच संबंध को मापने के लिए, मैंने अपेक्षित मुद्रास्फीति पर क्लीवलैंड फेड के आंकड़ों पर भरोसा किया, जो 1980 के दशक की शुरुआत बनाम 2000 के दशक की शुरुआत में - ब्रेकएवन दर से आगे बढ़ा। बॉन्ड रिटर्न को मापने के लिए, मैंने येल यूनिवर्सिटी के रॉबर्ट शिलर द्वारा गणना किए गए बॉन्ड के मुद्रास्फीति-समायोजित कुल रिटर्न के सूचकांक पर भरोसा किया।

नीचे दी गई तालिका संक्षेप में बताती है कि मैंने पिछले चार दशकों में सभी महीनों को उनकी वास्तविक ब्याज दरों के अनुसार चार समूहों में विभाजित करते समय क्या पाया। भले ही मैंने बाद के 1-, 5- या 10-वर्ष की अवधि में बॉन्ड रिटर्न पर ध्यान केंद्रित किया हो, बॉन्ड ने उच्च मुद्रास्फीति-समायोजित रिटर्न अर्जित किया जब उन अवधियों की शुरुआत में वास्तविक दरें अधिक थीं। यह पैटर्न 95% विश्वास स्तर पर महत्वपूर्ण है जो कि सांख्यिकीविद अक्सर यह निर्धारित करते समय उपयोग करते हैं कि कोई पैटर्न वास्तविक है या नहीं।

इस इतिहास के सापेक्ष आज वास्तविक दरें कहां हैं? हालांकि वे हाल के महीनों में बढ़े हैं, वे वर्तमान में ऐतिहासिक वितरण के दूसरे सबसे कम चतुर्थक में हैं। इसलिए यह उम्मीद करना अवास्तविक होगा कि उच्चतम दो चतुर्थक मुंह में पानी ला देने वाले प्रतिफल की अपेक्षा करें। फिर भी, हालांकि, दूसरी सबसे कम क्वार्टाइल से जुड़े रिटर्न काफी सकारात्मक हैं।

शेयरों के बारे में क्या?

आपको आश्चर्य हो सकता है कि क्या उच्च वास्तविक ब्याज दरें हमें शेयर बाजार के बारे में कुछ बता सकती हैं। उत्तर नहीं है, कम से कम जहां तक ​​पिछले चार दशकों के मेरे विश्लेषण का संबंध है। मुझे वास्तविक दरों और शेयर बाजार के बाद के रिटर्न के बीच सांख्यिकीय रूप से कोई महत्वपूर्ण संबंध नहीं मिला।

इसका मतलब यह नहीं है कि आने वाले वर्षों में शेयर अच्छा प्रदर्शन नहीं करेंगे। इसका मतलब सिर्फ इतना है कि हम वर्तमान वास्तविक दरों के आधार पर एक तरह से या दूसरे तरीके से कोई निष्कर्ष नहीं निकाल सकते हैं। निवेशकों को अच्छी खबर के साथ समझौता करना होगा कि बॉन्ड बाजार के लिए उच्च वास्तविक दरें हैं।

मार्क हलबर्ट मार्केटवेच के लिए एक नियमित योगदानकर्ता है। उनकी हलबर्ट रेटिंग निवेश समाचारपत्रकों को ट्रैक करती है जो ऑडिट किए जाने के लिए एक फ्लैट शुल्क का भुगतान करती हैं। उस पर पहुंचा जा सकता है [ईमेल संरक्षित]