कैथी वुड का रोलरकोस्टर प्रदर्शन अस्थिरता के बारे में एक परिचित सबक प्रदान करता है

अस्थिरता एक दो तरफा सड़क है। यह दिशा के आधार पर निवेशक का मित्र या शत्रु हो सकता है।

इस बिंदु को अच्छी तरह से प्रदर्शित करने के लिए एआरके इन्वेस्ट के कैथी वुड के पास निवेश ट्रैक रिकॉर्ड का प्रकार है। उनकी फर्म का एआरके इनोवेशन ईटीएफ (एआरकेके) 23.5 में अपने मूल लॉन्च के बाद से सालाना 2014% लौटा है - इसी अवधि में एसएंडपी 500 के 14.6% वार्षिक रिटर्न को पीछे छोड़ते हुए। लेकिन वहां पहुंचने के लिए यह एक रोलरकोस्टर की सवारी भी रही है।

ईटीएफ खरीदने के लिए किसी के लिए ऊंचाई की आवश्यकता के अनुरूप कुछ भी नहीं है। लेकिन अगर वहाँ थे, तो सबसे अच्छा प्रॉक्सी अस्थिरता के लिए व्यक्तिगत सीमा से संबंधित कुछ होगा। आइए देखें कि क्यों, एआरकेके की सवारी के मजेदार हिस्से से शुरू करते हैं।

ARKK के अपसाइड

एआरकेके के अधिकांश शानदार रिटर्न 2019 और ईटीएफ के 18 फरवरी, 2021 को दर्ज किए गए सर्वकालिक उच्च के बीच हुए। उस अवधि में, एआरकेके ने एसएंडपी 203 के 24% रिटर्न की तुलना में 500% रिटर्न दिया।

उस समय के दौरान, वुड के ईटीएफ के लिए शीर्ष तीन प्रदर्शन योगदानकर्ताओं में टेस्ला (+1,083%), ब्लॉक इंक (+383%), और इनविटे कॉर्प (+330%) शामिल थे।

वुड के शानदार प्रदर्शन ने उन्हें सक्रिय प्रबंधकों के बीच एक स्टार बना दिया। हाल के वर्षों में, वह वित्तीय नेटवर्क पर एक प्रमुख बन गई है और प्रबंधन के तहत उसकी फर्म की संपत्ति बढ़ गई है।

जब से एआरकेके ईटीएफ पिछले साल चरम पर था, उसके निवेशक एक अलग तरह की सवारी पर रहे हैं।

एआरकेके का नकारात्मक पक्ष

18 फरवरी, 2021 से 7 जनवरी, 2022 तक, एआरके इनोवेशन ईटीएफ ने अपने मूल्य का 43% बहाया है जबकि एसएंडपी 500 ने 21% की वृद्धि की है।

पिछला साल निश्चित रूप से सुश्री वुड के लिए काफी कठिन स्पैल रहा है। कई मैक्रो कारक प्रदर्शन टेलविंड से हेडविंड में बदल गए हैं - विशेष रूप से फेडरल रिजर्व द्वारा हॉकिश पॉलिसी टर्न। उच्च उड़ान वृद्धि वाले शेयरों के प्रकार के लिए एआरके निवेश के पक्ष में, उच्च दरें क्रिप्टोनाइट की तरह हैं। इसका कारण यह है कि जब ब्याज दरें बढ़ रही होती हैं तो उच्च मूल्यांकन वाले स्टॉक आमतौर पर अच्छा नहीं करते हैं।

परिप्रेक्ष्य के लिए, एआरके इनोवेशन ईटीएफ वर्तमान में एसपीडीआर एसएंडपी 9.3 इंडेक्स फंड (एसपीवाई) के लिए 3.2 गुणक की तुलना में 500 के मूल्य-से-बिक्री गुणक पर खेलता है।

उच्च-मूल्यांकन वाले शेयरों और हाल के प्रदर्शन के लिए वुड का रुझान NASDAQ बबल की याद दिलाता है जो सहस्राब्दी के मोड़ के आसपास हुआ था। क्या इतिहास खुद को दोहरा रहा है? नीचे दिए गए एनालॉग में तंग सहसंबंध के आधार पर, शायद। लेकिन समय ही बताएगा कि क्या सहसंबंध रहता है।

अभी के लिए कम से कम, कैथी वुड का दीर्घकालिक प्रदर्शन रिकॉर्ड मजबूत बना हुआ है - हालिया गिरावट के बावजूद। दुर्भाग्य से, ARKK में औसत निवेशक एक ही बात नहीं कह सकता।

गर्मी का पीछा करने की मूर्खता

एआरकेके का ईटीएफ प्रवाह इंगित करता है कि फंड में औसत निवेशक पानी के भीतर है। स्टोनएक्स बाजार के रणनीतिकार, विंसेंट डेलुअर्ड ने हाल की एक रिपोर्ट में इसका सार बताया। "एआरके इनोवेशन ईटीएफ अपनी स्थापना के बाद से 346% लौटा है, लेकिन प्रवाह के खराब समय के कारण कोई मूल्य नहीं बनाया गया है," वे लिखते हैं।

हर दिन, ईटीएफ कंपनियों को उनके द्वारा प्रबंधित प्रत्येक उत्पाद के लिए बकाया कुल शेयरों को प्रकाशित करना आवश्यक है। बकाया शेयरों में परिवर्तन बाजार की मांग से प्रभावित दैनिक निर्माण और मोचन प्रक्रिया पर आधारित है। बकाया शेयरों की एक समय श्रृंखला को ट्रैक करके, हम देख सकते हैं कि निवेशक प्रवाह कैसा दिखता है।

नीचे दिए गए चार्ट में, हम देख सकते हैं कि ईटीएफ के सर्वकालिक उच्च प्रदर्शन (4/15/21) के तुरंत बाद बकाया शेयरों में शिखर (2/18/21) कैसे हुआ। दूसरे शब्दों में, प्रदर्शन के दक्षिण में आने से ठीक पहले एक टन पूंजी फंड में जमा हो गई।

कैथी वुड अपने निवेशकों के पूल में नकारात्मक रिटर्न देने वाली पहली स्टार मैनेजर नहीं हैं। वास्तव में, हम इस कहानी को पहले भी कई बार देख चुके हैं।

उदाहरण के लिए, पीटर लिंच ने 1977 से 1990 तक फिडेलिटी मैगलन फंड का प्रबंधन किया, जिससे लगभग 29% औसत वार्षिक रिटर्न प्राप्त हुआ। फिर भी, फिडेलिटी इन्वेस्टमेंट्स के एक अध्ययन के अनुसार, मैगलन फंड में औसत निवेशक कामयाब रहा खोना उस अवधि में पैसा। समस्या? निवेशकों ने अच्छे प्रदर्शन के बाद फंड में खरीदारी की और ठंड की लकीरों के बाद बिकवाली की।     

केन हेबनेर के सीजीएम फोकस फंड ने 18 - 2000 से सालाना 2009% की वृद्धि की, मॉर्निंगस्टार द्वारा ट्रैक किए गए शीर्ष प्रदर्शन करने वाले म्यूचुअल फंड के रूप में रैंकिंग। फिर भी, खराब समय के कारण औसत निवेशक को प्रति वर्ष 11% का नुकसान हुआ (स्रोत: वॉल स्ट्रीट जर्नल)।

मार्केट टाइमिंग की गलतियाँ स्टार मैनेजरों के दायरे से बाहर भी आम हैं। दशकों से, शोध फर्म दलबार ने निवेशक व्यवहार की रूपरेखा वाली रिपोर्ट प्रकाशित की है। वे पाते हैं कि औसत निवेशक अक्सर रणनीतियों को बदलते हैं ("गर्मी का पीछा करते हुए"), इक्विटी को कम आवंटित करते हैं, और अनुचित समय पर बेचते हैं। नतीजतन, व्यापक बाजार औसत की तुलना में औसत निवेशक अंडरपरफॉर्म करता है।

2000 से 2019 तक, DALBAR ने पाया कि औसत इक्विटी फंड निवेशक ने S&P 4.3 इंडेक्स के 6.1% रिटर्न की तुलना में 500% वार्षिक रिटर्न हासिल किया। इस बीच, ब्लूमबर्ग बार्कलेज बॉन्ड इंडेक्स के लिए 0.5% रिटर्न की तुलना में औसत बॉन्ड निवेशक ने 5.0% रिटर्न हासिल किया।

एक चीज जो किसी भी निवेश रणनीति से चिपके रहना विशेष रूप से कठिन बनाती है, वह है अस्थिरता। उदाहरण के लिए, सीजीएम फोकस फंड ने ऐतिहासिक रूप से एआरकेके के रूप में एक औसत-औसत बीटा (बाजार संवेदनशीलता का एक उपाय) का प्रदर्शन किया है।

दूसरी ओर, बर्कशायर हैथवे के शेयरों ने ऐतिहासिक रूप से नीचे-औसत बीटा प्रदर्शित किया है। यह आंशिक रूप से बताता है कि वॉरेन बफेट वर्षों से चिपचिपा शेयरधारकों को आकर्षित करने में सक्षम क्यों हैं।

यहाँ प्राथमिक पाठ क्या है? अंतत: सबसे अच्छी निवेश रणनीति वह है जो कार्य कि आप भी कर सकते हैं के साथ चिपकाओ.