सेंट्रल बैंक डिजिटल मुद्राएं और स्वतंत्रता असंगत हैं

हाल ही में एक साक्षात्कार में, अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष (आईएमएफ) के पूर्व अधिकारी ईश्वर प्रसाद ने अपनी नई किताब पर चर्चा की, पैसे का भविष्य: कैसे डिजिटल क्रांति मुद्राओं और वित्त को बदल रही है. स्वाभाविक रूप से, प्रसाद ने केंद्रीय बैंक डिजिटल मुद्राओं (सीबीडीसी) के बारे में बात की।

प्रसाद, जो अब कॉर्नेल विश्वविद्यालय में व्यापार नीति और अर्थशास्त्र के प्रोफेसर हैं, ने एक दिया सीबीडीसी मौद्रिक नीति को कैसे प्रभावित करेंगे, इसका स्पष्ट मूल्यांकन:

किसी को यह समझना चाहिए कि सीबीडीसी मौद्रिक नीति के लिए नए अवसर पैदा करता है। यदि हम सभी के पास नकदी के बजाय सीबीडीसी खाते हों, तो सैद्धांतिक रूप से सीबीडीसी खातों में शेष राशि को कम करके नकारात्मक ब्याज दरों को लागू करना संभव हो सकता है। हेलीकॉप्टर से पैसे गिराना बहुत आसान हो जाएगा। यदि सभी के पास सीबीडीसी खाता हो तो आप आसानी से उन खातों में शेष राशि बढ़ा सकते हैं।

प्रसाद की "हेलीकॉप्टर मनी की बूंदें" ने लेख के शीर्षक को सूचित किया, लेकिन सीबीडीसी हेलीकॉप्टर मनी का दूसरा पक्ष वास्तविक ध्यान आकर्षित करने वाला है। यह स्पष्ट रूप से वहीं है: नकारात्मक ब्याज दरों को लागू करने के लिए सीबीडीसी खातों में सिकुड़ती शेष राशि।

दूसरे शब्दों में, केंद्रीय बैंक पैसा लेंगे आउट मौद्रिक नीति संचालित करने के लिए लोगों के खातों की।

निःसंदेह, यह संभव है कि केवल धमकी ही काफी होगी। उदाहरण के लिए, यदि फेड का मानना ​​है कि मांग में कमी है और लोगों को अधिक खर्च करना चाहिए, तो लोगों का पैसा छीनने की धमकी ही उन्हें खर्च करने के लिए प्रेरित करने के लिए पर्याप्त हो सकती है। लेकिन वह वास्तव में एक स्वतंत्र समाज नहीं है।

इसके मूल में, मौद्रिक नीति की यह बहादुर नई दुनिया सरकार के यह कहने के बराबर है कि आपका पैसा वास्तव में नहीं है तुंहारे धन। आपकी संपत्ति के अधिकार "सार्वजनिक भलाई" और "राष्ट्रीय अर्थव्यवस्था के प्रबंधन" की अपेक्षित आवश्यकता के अधीन हैं।

प्रसाद वास्तव में इस मूलभूत मुद्दे पर चर्चा नहीं करते हैं। इसके बजाय, वह इस बात पर ध्यान केंद्रित करता है कि सीबीडीसी हेलीकॉप्टर की गिरावट केंद्रीय बैंक की स्वतंत्रता को कैसे प्रभावित कर सकती है। वह चेतावनी देते हैं कि:

जोखिम है क्योंकि एक स्तर पर हेलीकॉप्टर मनी वास्तव में राजकोषीय नीति है और यदि केंद्रीय बैंक को राजकोषीय नीति को लागू करने के मामले में सरकार के एजेंट के रूप में देखा जाने लगता है, तो यह केंद्रीय बैंक की स्वतंत्रता के लिए जोखिम पैदा करता है जो अंततः अच्छा नहीं हो सकता है।

बेशक, वह इस जोखिम के बारे में और हेलीकॉप्टर मनी के राजकोषीय नीति होने के बारे में सही हैं। लेकिन केंद्रीय बैंक रहे सरकार के राजकोषीय एजेंट। उदाहरण के लिए, फेड अमेरिकी ट्रेजरी प्रतिभूतियों के लिए बाजार का समर्थन करता है और अब जनता द्वारा रखे गए बकाया संघीय ऋण का लगभग 27 प्रतिशत रखता है (मई 21 में 2020 प्रतिशत से ऊपर).

सीबीडीसी और हेलीकॉप्टर मनी की परवाह किए बिना राजकोषीय और मौद्रिक नीति का मिश्रण एक चिंता का विषय है। यह सभी केंद्रीय बैंकों के लिए एक अंतर्निहित संरचनात्मक मुद्दा है।

फिर भी, कुछ अर्थशास्त्री इस मुद्दे पर कभी भी ठोस तरीके से चर्चा करते हैं, और यहां तक ​​​​कि बहुत कम केंद्रीय बैंकर इस मुद्दे से निपटते हैं क्योंकि यह सीबीडीसी से संबंधित है। केंद्रीय बैंकर जो पक्षधर है निजी सीबीडीसी पर भुगतान प्रणाली की समस्याओं का समाधान और भी दुर्लभ है।

केंद्रीय बैंकरों के लिए आदर्श का एक आदर्श उदाहरण नई बैंक फॉर इंटरनेशनल सेटलमेंट्स (बीआईएस) रिपोर्ट है, भविष्य की मौद्रिक प्रणाली. यह इसकी घोषणा करता है "भविष्य की मौद्रिक प्रणाली का रूपक एक पेड़ है जिसका ठोस तना केंद्रीय बैंक है।" और देर यह दावा करता है यह भविष्य प्रणाली, जिसे केंद्रीय बैंकिंग पर आधारित होना चाहिए, "प्रतिभागियों और कार्यों के विविध और बहुस्तरीय जीवंत पारिस्थितिकी तंत्र का समर्थन करती है," इसे केंद्रीय बैंकरों द्वारा नियम निर्धारित करने के बाद ही ऐसा करना चाहिए।

इसलिए, जबकि केंद्रीय बैंक निजी क्षेत्र में नवाचार और प्रतिस्पर्धा को देखकर नाममात्र के लिए खुश हैं, ऐसी प्रतिस्पर्धा केवल तभी सहायक हो सकती है जब यह "जनहित की सेवा करता है।” स्वाभाविक रूप से, केंद्रीय बैंकर उन हितों को परिभाषित करते हैं।

जैसा कि अधिकांश सरकारी सीबीडीसी रिपोर्ट करती है, यह बीआईएस की रिपोर्ट सभी लाभों को सूचीबद्ध करने में बहुत सावधानी बरतता है और क्रिप्टोकरेंसी के नुकसान. इसके बाद यह दावा किया गया कि सीबीडीसी क्रिप्टो के नुकसान से विशिष्ट रूप से रक्षा करते हुए क्रिप्टो के समान सभी लाभ प्रदान कर सकता है। इससे यह निष्कर्ष निकलता है "मौलिक रूप से, क्रिप्टो और स्थिर सिक्के एक खंडित और नाजुक मौद्रिक प्रणाली की ओर ले जाते हैं।"

इस निष्कर्ष को अंकित मूल्य पर लेना कठिन है, भले ही कोई केंद्रीय बैंकिंग के टूटे-फूटे इतिहास को नजरअंदाज कर दे और तथ्य यह है कि केंद्रीय बैंक गैर-बैंक क्रिप्टो फर्मों को केंद्रीय बैंक मास्टर खातों तक पहुंच प्रदान करके क्रिप्टो मौद्रिक प्रणाली में आसानी से सुधार किया जा सकता है. क्रिप्टो की वस्तुतः इसकी सभी आलोचनाएँ अत्यधिक सतही हैं। (मेरे सहयोगी निक एंथोनी ने यहां "क्रिप्टो उच्च शुल्क से ग्रस्त है" दावे का विश्लेषण किया.)

रिपोर्ट अनिवार्य रूप से कहती है कि बहुत कम लोग नियमित उपयोग के लिए क्रिप्टो को अपनाएंगे क्योंकि इसमें बहुत सारी अंतर्निहित कमजोरियां और "आपसी असंगतताएं" हैं। फिर भी, यह तर्क दिया गया है कि सरकारों के लिए क्रिप्टो को विनियमित करना महत्वपूर्ण है क्योंकि यह वित्तीय स्थिरता के लिए जोखिम पैदा करता है - यहां तक ​​कि गैर-बैंकों के बीच भी -और संबोधित करने के लिए "क्रिप्टो मौद्रिक प्रणाली में तत्काल जोखिम।” उनके पास यह दोनों तरीके से नहीं हो सकता।

सच्चाई यह है कि सीबीडीसी सरकार की अपनी विशेषाधिकार प्राप्त स्थिति की रक्षा करने और लोगों के पैसे पर अधिक नियंत्रण स्थापित करने का प्रयास है।

लेकिन पैसा ही है नहीं एक सार्वजनिक भलाई. तथ्य यह है कि इसके उत्पादन पर सरकार द्वारा तेजी से अतिक्रमण किया जा रहा है, यह इसे सार्वजनिक वस्तु नहीं बनाता है। और यह तथ्य कि सीबीडीसी नाम की कोई चीज़ अस्तित्व में है, केवल निजी बाज़ार में हुए भुगतान नवाचारों के कारण है।

सीबीडीसी में वास्तविक खतरा यह है कि यदि पैसा पूरी तरह से इलेक्ट्रॉनिक है और सरकार द्वारा सीधे प्रदान किया जाता है, तो सरकार लोगों पर नियंत्रण के स्तर की कोई सीमा नहीं रख सकती है। सीबीडीसी संघीय अधिकारियों को प्रत्येक व्यक्ति के खाते में जाने और निकलने वाले धन पर पूर्ण नियंत्रण देगा।

सरकारी नियंत्रण का यह स्तर आर्थिक या राजनीतिक स्वतंत्रता के अनुकूल नहीं है।

सरकारों को वित्तीय बाजारों तक अधिक पहुंच को बढ़ावा देना चाहिए और अधिक निजी नवाचार और प्रतिस्पर्धा का समर्थन करके वित्तीय सेवाओं में अधिक नवाचार सुनिश्चित करना चाहिए। उन्हें सरकारी एकाधिकार और विनियमन को कम करना चाहिए और खुदरा सीबीडीसी जारी करना बंद कर देना चाहिए।