चीन अर्थव्यवस्था में लेहमैन ब्रदर्स की ऊर्जा दे रहा है

चीन के हिस्सों में पड़ रही अत्यधिक गर्मी बीजिंग में आर्थिक तापमान के लिए एक दर्दनाक रूप से उपयुक्त रूपक है।

हाल के दिनों की सुर्खियाँ ठंडी लग सकती हैं। मुद्दा यह है: एशिया की सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था सिर्फ 0.4% बढ़ी एक साल पहले अप्रैल-जून तिमाही में। यह 1% के पूर्वानुमान से नीचे था और 5.5 के 2022% लक्ष्य से बहुत दूर था।

लेकिन यह चीन के ऋण बाजारों से उत्पन्न अत्यधिक जोखिम है जो निवेशकों के ध्यान पर हावी हो रहा है। सबसे अधिक गर्मी चीन एवरग्रांडे ग्रुप और अन्य संपत्ति डेवलपर्स द्वारा महसूस की जा रही है, जो घर मालिकों के बीच विद्रोह का सामना कर रहे हैं।

समस्या: कई चीनियों ने अधूरी पड़ी संपत्तियों के लिए भारी मात्रा में बंधक ले लिया। घर खरीदने वाले या तो भुगतान करने से इनकार कर रहे हैं या धमकी दे रहे हैं। इस बुलबुले से कई अर्थशास्त्री चिंतित हैं कि चीन लेहमैन ब्रदर्स की मजबूत भावना को बढ़ावा दे रहा है क्योंकि विकास रुक गया है।

क्लेरमोंट मैककेना कॉलेज के चीन विशेषज्ञ मिनक्सिन पेई का कहना है कि अप्रैल में हेनान प्रांत में कई छोटे बैंकों की विफलता से मुख्य भूमि के बैंकों की स्थिरता में विश्वास "बुरी तरह से हिल गया" है।

2008-2009 के बाद से, जब लेहमैन संकट ने वैश्विक वित्तीय प्रणाली को हिलाकर रख दिया था, चीन विकास को समर्थन देने के लिए कर्ज के बोझ तले दबा हुआ है। इसमें से अधिकांश बीजिंग में सत्ता की वास्तविक सीट से दूर स्थानीय सरकारों द्वारा जारी किए गए थे। पेई बताते हैं, "कई लोगों को आश्चर्य हुआ है कि पार्टी कितने समय तक चल सकती है।"

एनोडो इकोनॉमिक्स में डायना चॉयलेवा एक और चेतावनी संकेत की ओर इशारा करती हैं कि दुनिया के सबसे बड़े व्यापारिक राष्ट्र में चीजें गड़बड़ हैं: द्रव्यमान बैंक विरोध हेनान की प्रांतीय राजधानी झेंग्झौ शहर में हाल के महीनों में खातों पर रोक लगाने के जवाब में।

चॉयलेवा का कहना है, "बैंक जमाकर्ताओं द्वारा अपनी जीवन भर की बचत वापस मांगने और सरकारी भ्रष्टाचार की निंदा करना बीजिंग के सामने मौजूद बड़ी चुनौतियों का एक और प्रकटीकरण है।" "चीन में, जिनके नागरिकों को मतपेटी के माध्यम से विचार व्यक्त करने का कोई मौका नहीं है, घरेलू बैंक रन उस प्रणाली में विश्वास गिरने का संकेत दे सकते हैं जिसमें शी शीर्ष पर हैं।"

जाहिर है, चीन में जापान जैसी गणना पर दांव लगाने वाले निवेशकों ने पिछले 13-14 वर्षों में पैसा नहीं कमाया है। बार-बार, कम्युनिस्ट पार्टी के नेता चीन को चट्टानों से दूर ले जाने में कामयाब रहे। बीजिंग ने चीन के ऋण-से-जीडीपी अनुपात को आगे बढ़ाकर ऐसा किया 265% की कगार.

पिछले दर्जन वर्षों में चीनी सरकार के ऋण या युआन के खिलाफ दांव लगाने के लिए आगे बढ़ने वाले लघु-विक्रेता समाप्त हो गए उन ट्रेडों को बंद करना. यहां, डलास स्थित हेमैन कैपिटल के संस्थापक, हेज फंड मैनेजर काइल बैस के बारे में सोचें।

लेकिन चीन की कर्ज़ चुनौती अब दो बड़े ख़तरों से टकरा रही है, एक विदेश से और एक घरेलू ख़तरे से।

पहला वैश्विक मुद्रास्फीति में उछाल है जिसने फेडरल रिजर्व को 1990 के दशक की शुरुआत के बाद से सबसे बड़ा सख्त कदम उठाने के लिए मजबूर किया है। दूसरा है राष्ट्रपति शी जिनपिंग का "जीरो-कोविड“लॉकडाउन, जो उल्टा असर कर रहा है- और तेज़।

चीन के लिए, किसी भी सकल घरेलू उत्पाद का 4% से कम पढ़ना यकीनन अर्थव्यवस्था को मंदी के क्षेत्र में डाल देता है। न केवल एक नई कोविड-19 लहर चीन के दृष्टिकोण पर असर डाल रही है, बल्कि कम हो रहा रिटर्न भी गतिशील है जो ताजा चीनी प्रोत्साहन की शक्ति को कम कर सकता है।

एक दशक से भी अधिक समय से बड़े पैमाने पर बुनियादी ढांचा परियोजनाओं के साथ विकास पैदा करने के कारण, जिनमें से कई स्थानीय सरकार के स्तर पर वित्त पोषित हैं, चीन में ऑर्डर देने के लिए कम उत्पादक परियोजनाएं बची हैं। समय के साथ, आर्थिक अदायगी कमजोर हो जाती है, जिससे व्यापक समाज के लिए लागत बढ़ जाती है।

जैसा कि गोल्डमैन सैक्स के अर्थशास्त्री ज़िनक्वान चेन कहते हैं: "इस वर्ष बुनियादी ढांचे के निवेश के लिए धन की कोई बाधा नहीं है, जबकि बाधाएं मुख्य रूप से परियोजना पाइपलाइनों और सरकारी प्रोत्साहनों के साथ हैं।"

और फिर चार्लेन चू हैं, जो एक अर्थशास्त्री हैं जो फिच रेटिंग्स के साथ चीन की बुलबुला समस्याओं को उजागर करने के लिए जानी जाती हैं। अब स्वायत्त अनुसंधान के साथ, चू को शी की अर्थव्यवस्था के बारे में दो बड़ी चिंताएँ हैं।

तत्काल वाला एक और चक्र है एवरग्रांडे जैसे डिफ़ॉल्ट विकास फ्लैटलाइन के रूप में। पीपुल्स बैंक ऑफ चाइना निश्चित रूप से संक्रमण से बचने के लिए मौद्रिक द्वार खोलने का प्रयास कर सकता है। कुछ बिंदु पर, यह सवाल कि कौन सी कंपनियां विफल होने के लिए बहुत बड़ी हैं, इस बात पर केंद्रित होंगी कि क्या वे बचाने के लिए बहुत बड़ी हैं।

दीर्घकालिक समस्या यह है कि कैसे चीन की 17 ट्रिलियन डॉलर की अर्थव्यवस्था के लिए कर्ज एक तीव्र प्रतिकूल परिस्थिति बन जाता है। हाल ही में एक उपस्थिति में एक निर्णय पॉडकास्ट, चू ने कहा, “हम ऐसे माहौल में बने हुए हैं जहां चीनी सरकार बहुत तेजी से ऋण बढ़ा रही है। और दीर्घावधि में, इसकी एक लागत होती है।"

भले ही चीन जल्द ही दुर्घटनाग्रस्त न हो, चू कहते हैं, ऋण का बोझ "समग्र आर्थिक विकास को प्रभावित करना शुरू कर देता है। जितना अधिक आप घरों और व्यवसायों को कर्ज में दबाते हैं, उतना अधिक प्रत्येक डॉलर या आरएमबी राजस्व या आय जो उन्हें मजदूरी से मिलती है, कर्ज चुकाने में खर्च होती है। और यह माल की खपत करने वाला नहीं है, यह विकास और व्यापार को चलाने के लिए नए पूंजीगत व्यय वाला नहीं है।

चू कहते हैं, चीन अब ऐसी स्थिति में है जहां कर्ज का बुलबुला लगातार बढ़ रहा है और मुझे लगता है कि यह संरचनात्मक मुद्दों में से एक है जो चीनी विकास पर असर डाल रहा है। वह आगे कहती हैं कि "यह एक कारण है कि हम सोचते हैं कि हम यहां एक ऐसे क्षेत्र में प्रवेश कर रहे हैं जहां हम चीन में कम से मध्य-एकल अंक की वृद्धि देख रहे हैं क्योंकि देश वास्तव में इससे धीमा होना शुरू कर देता है।"

कई मंदी वाले शॉर्ट-सेलर्स इस बात की पुष्टि करेंगे कि शी की सरकार विरोधियों को भ्रमित करने में कुशल है। फिर भी उनकी वित्तीय बचाव टीम ने वास्तव में अपना काम खत्म कर दिया है लेहमैन तुलना निवेश मंडलियों में चक्कर लगाओ।