चीन की अर्थव्यवस्था जापानीकरण की एक नई लहर की ओर देख रही है

अगले कुछ महीनों ने जापान को वर्षगांठ की एक श्रृंखला के लिए कतार में खड़ा कर दिया, जिसे वह शायद भूलना पसंद करेगा। लेकिन ये वे तारीखें हैं जिन पर चीन के नेतृत्व को चिन्हित करना बुद्धिमानी हो सकती है: संपत्ति के बुलबुले द्वारा टिक-टिक करने वाले काउंटरों के साथ टाइमबॉम्ब का विस्फोट।

इनके लिए, कुछ तर्क देंगे, स्पष्ट रूप से प्रतिध्वनित समय। नए शोध से पता चलता है कि, अगर यह सावधान नहीं है, तो चीन जापानीकरण की एक नई लहर के लिए ट्रैक पर हो सकता है।

2003 में वापस, जापान अब खुद को मूर्ख नहीं बना सकता था कि सब कुछ ठीक था। 1990 के दशक ने देश को एक ऐसे रास्ते पर खड़ा कर दिया था जिस पर यह एक बार अमेरिका को पछाड़ने में सक्षम लग रहा था। इसके 1980 के दशक के गुमान भरे दिनों के दौरान बनाए गए बुरे ऋण पर्वत के बाद के दुस्साहस ने इस धारणा पर पानी फेर दिया कि देश आसानी से उबर सकता है।

पिछले तीन वर्षों में टोक्यो द्वारा प्रोत्साहित विशाल बैंकिंग विलय, इंटरलॉकिंग और अनसुलझे संकटों के संग्रह को छिपाने के लिए पर्याप्त नहीं थे। मार्च 2003 में, सुमितोमो मित्सुई फाइनेंशियल ग्रुप ने भारी घाटे के बीच एक सहायक कंपनी के साथ एक भयानक रिवर्स विलय किया। अप्रैल में, पहले संकेत उभरने लगे कि देश के सबसे बड़े उधारदाताओं में से एक, रेसोना, लड़खड़ा रहा था। मई तक, करदाताओं ने 17 अरब डॉलर के राष्ट्रीयकरण कार्यक्रम के साथ इसे बचाया था। बाद में उस वर्ष और आपातकालीन क्लेक्सन बजने के साथ, एक बार एक शीर्ष स्तरीय क्षेत्रीय ऋणदाता, अशिकागा, दिवालिया हो गया। ये सभी घटनाएँ विलंबित विस्फोट थे, जो शायद बहुत कम नुकसान पहुँचाते, अगर वे पहले चले गए होते।

सिटीग्रुप के विश्लेषकों की एक टीम के रूप में समस्या, पिछले हफ्ते घोषित की गई, यह है कि चीन आज संपत्ति बुलबुले के युग के बाद जापान के लिए "आश्चर्यजनक रूप से समान" दिखता है। देशों के संबंधित जनसांख्यिकीय प्रोफाइल, चीन की जनसंख्या के साथ अब जापान की वर्षों पहले की तरह सिकुड़ते हुए, एक अनुस्मारक प्रदान करते हैं कि 1990 के बाद, जापान का आवास मूल्य सूचकांक 35- से 54-वर्षीय समूह में कमी के कारण गिर गया। रिपोर्ट चीन की बैंकिंग प्रणाली के लिए संभावित जोखिमों पर अपनी चेतावनियों पर ध्यान केंद्रित करती है।

सिटीग्रुप समानता के कई क्षेत्रों की पहचान करता है। दोनों देशों ने बुनियादी ढांचे में निवेश और निर्यात को प्रोत्साहन के माध्यम से मजबूत जीडीपी विकास के विस्तारित चरणों में प्रवेश किया (जापान युद्ध के बाद के युग में और चीन 2001 में विश्व व्यापार संगठन में शामिल होने के बाद शुरू हुआ)। विश्व बैंक के अनुसार, 2010 और 2020 के बीच, पूंजी निर्माण ने चीनी सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि का औसत 43 प्रतिशत का प्रतिनिधित्व किया। 1990 में जब इसका बुलबुला फटा, तो जापान का पूंजी निर्माण अनुपात लगभग 36 प्रतिशत था, और इसे बहुत अधिक माना जाता था।

जापान और चीन ने भी इसी तरह से अपने विकास को वित्तपोषित किया। जापान के बुलबुला युग को वाणिज्यिक बैंकों द्वारा प्रदान किए गए अप्रत्यक्ष वित्तपोषण से बढ़ावा मिला, जो कि अधिकारियों द्वारा इष्ट औद्योगिक क्षेत्रों के लिए आसान ऋण देने के लिए प्रेरित किया गया था। इसी तरह, सिटीग्रुप का कहना है, चीन ने मुख्य रूप से अप्रत्यक्ष वित्तपोषण पर निर्भर एक वित्तीय प्रणाली विकसित की है। साथ ही साथ पीपुल्स बैंक ऑफ चाइना के लिए उपलब्ध उपकरण, सरकार तंत्र की एक श्रृंखला के माध्यम से वाणिज्यिक बैंकों की उधार गतिविधियों को निर्देशित कर सकती है।

जापान की 1987-89 की संपत्ति और स्टॉक बबल में सबसे तेजी से विस्तार तब हुआ जब अधिकारियों ने घरेलू मांग को बढ़ावा देने के लिए आसान नीतियां पेश कीं। उधार लेने का नाटकीय रूप से विस्तार हुआ और तरलता को स्टॉक और संपत्ति में उस बिंदु तक फ़नल किया गया, जहां कंपनियों के लिए, वास्तव में व्यवसाय चलाने की तुलना में वित्तीय अटकलें अधिक लाभदायक हो गईं।

दशकों बाद, चीन ने भी वास्तविक अर्थव्यवस्था और वित्तीय प्रणाली को अलग होने की अनुमति दी है। सिटी का अनुमान है कि देश का स्पष्ट रूप से चुलबुला संपत्ति बाजार 65 तक 2020 ट्रिलियन डॉलर तक पहुंच गया, जो अमेरिका, यूरोपीय संघ और जापान के संयुक्त बाजार से अधिक है। 2021 तक, चीन की बैंकिंग प्रणाली में कुल संपत्ति का 41 प्रतिशत संपत्ति से संबंधित ऋण और ऋण के लिए जिम्मेदार था। दोनों देशों के संपत्ति के बुलबुले के लिए एक विशाल छाया बैंकिंग बाजार के अस्तित्व में तेजी आई थी, जो राज्य द्वारा लगाए गए ऋण सीमा और अन्य प्रतिबंधों को बायपास करने के लिए विकसित हुआ था।

Citi के विश्लेषक अमेरिका के साथ दोनों देशों के संबंधों के बीच समानता भी देखते हैं। जैसा कि जापान के व्यापार अधिशेष में वृद्धि हुई, अमेरिका के साथ प्रतिस्पर्धी घर्षण 1980 के दशक में प्रौद्योगिकी, बौद्धिक संपदा और सुरक्षा चिंताओं के साथ एक स्पष्ट व्यापार युद्ध में बढ़ गया। इस तरह से समानताएं हैं, उदाहरण के लिए, अमेरिका में हाल के कानून और अन्य उपायों ने गैर-अमेरिकी पहुंच को उन्नत प्रौद्योगिकी तक सीमित करने की मांग की है।

ये समानताएँ सटीक समकक्ष नहीं हो सकती हैं, लेकिन उनका समग्र प्रभाव हो सकता है। बीस साल पहले, जापान केवल अपने बुलबुले के बाद की मंदी की तह तक जा रहा था। ज़ोंबी कंपनी ऋण ने तनावपूर्ण वित्तीय संस्थानों की बैलेंस शीट को उपनिवेशित कर दिया, कॉरपोरेट्स और घर-परिवार लंबी अवधि के कर्ज में कमी के चरण में थे और ब्याज दरों को कम रखा गया था। यह चीनी विशेषताओं के साथ जापानीकरण है, सिटी का निष्कर्ष है - और निवेशकों को जिन जोखिमों पर ध्यान देना चाहिए, वे बैंकिंग प्रणाली में हैं।

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