C'mon Fed - नकारात्मक वास्तविक दरों को कसना बंद करें

एफओएमसी (फेडरल रिजर्व ओपन मार्केट कमेटी) सभी अपने अल्पकालिक ब्याज दर प्रबंधन में लिपटे हुए हैं: कितनी तेजी से या धीमी गति से उठाना है, कितना ऊंचा जाना है और कब कम करना शुरू करना है। उन्हें वह करने की जरूरत है जो उनके सभी पूर्ववर्तियों ने तब किया जब पूंजी बाजार स्वस्थ थे: गायब हो गए।

यहाँ समस्या है: वे भूल गए हैं कि ब्याज दर निर्धारण उनका काम नहीं है। हां, वे अत्यधिक वित्तीय प्रणाली को शांत करने के लिए दरें बढ़ा सकते हैं। और वे परेशान व्यक्ति का समर्थन करने के लिए दरें कम कर सकते हैं। तथापि - एक बार जब वे समस्या को ठीक कर लेते हैं, तो उन्हें दूर जाना चाहिए।

लेकिन फिर, ब्याज दरें कौन निर्धारित करेगा?

इसका उत्तर आसान है क्योंकि बेन बर्नानके के थोक अधिग्रहण से पहले ब्याज दरें हमेशा इसी तरह निर्धारित की जाती थीं। यह पूंजी (धन) बाजार है जहां प्रतिभागी (ऋणदाता और उधारकर्ता, खरीदार और विक्रेता) एक साथ आते हैं और बोली लगाते हैं या पूछते हैं, तरल पदार्थ बनाते हैं, खुले, निष्पक्ष और न्यायसंगत पैसे की लागत का निर्धारण - पूंजी की कीमत - जो पूंजीवाद के सिद्धांतों, लक्ष्यों और प्रणालियों का समर्थन करती है। न केवल यह अधिक मजबूत है, बल्कि पूंजी बाजार की दर सेटिंग हर हफ्ते लंबे समय तक लगातार चलती है - न कि हर छह सप्ताह में एक बार।

चौदह साल और गिनती के लिए "निष्पक्ष और न्यायसंगत" बिट बुरी तरह से गायब है। पूंजी के प्रदाताओं (बचत करने वालों से ऊपर) को एक बड़ी, नकारात्मक वास्तविक (मुद्रास्फीति-समायोजित) दर लेने के साथ-साथ होने वाले किसी भी सकारात्मक वास्तविक रिटर्न को छोड़ने के लिए मजबूर किया गया है। 2008 से फेड के कारण क्रय शक्ति का नुकसान 20% से अधिक रहा है।

उस बारे में सोचना। यह ऐसा है जैसे कि फेड ने अल्पकालिक संपत्तियों में उन कई $ ट्रिलियन के सभी मालिकों पर लगभग 2% प्रति वर्ष कर लगाया - और किस लिए? तो उधारकर्ताओं को सौदे-कीमत पूंजी ____ तक मिल सकती है (रिक्त स्थान भरें)। मूल रूप से, बेन बर्नानके ने कहा कि संगठन पूंजी निवेश करने, अधिक कर्मचारियों को नियुक्त करने और अधिक उत्पादन करने के लिए उधार लेंगे, जिससे यूएस जीडीपी में वृद्धि होगी। ऐसा कभी न हुआ था। इसके बजाय, भरमार पैदा की गई, बहुत अधिक उधारी वित्तीय लाभ पैदा करने पर केंद्रित थी, और सकल घरेलू उत्पाद की वृद्धि ऐतिहासिक रूप से औसत दर पर रही।

वॉल स्ट्रीट झूठे "उल्टे उपज वक्र = मंदी" के डर को वापस लाता है

मौजूदा मंदी-आने वाली सूचियों में उलटा उपज वक्र शामिल है। हालाँकि, "पारंपरिक" कारण, जब फेड एक गर्म अर्थव्यवस्था को ठंडा करने के लिए पैसे को कसता है, अनुपस्थित है। इसके अलावा, लिंक कमजोर है। कभी-कभी यह काम करता है, हालांकि कई बार इसमें देरी होती है। दूसरी बार उलटा बस आता है और चला जाता है। यह सब इस बात पर निर्भर करता है कि अल्पकालिक दरें लंबी अवधि की तुलना में अधिक क्यों हैं। आज की स्थिति मुद्रास्फीति की अपेक्षाओं के बारे में है - मंदी के पूर्वानुमान के बारे में नहीं।

मुद्रास्फीति के दबाव को कम करने के लिए फेड अपनी आसान धन नीतियों को उलट रहा है। जैसे-जैसे अल्पकालिक दरें अपने असामान्य रूप से निम्न स्तरों से बढ़ती हैं, लंबी अवधि के मुद्रास्फीति पूर्वानुमानों में गिरावट आई है, जिससे लंबी अवधि की ब्याज दरें कम हो गई हैं। दो, विपरीत आंदोलनों ने छोटी और लंबी दरों को पार कर दिया - इसलिए, कागज पर एक उलटा, लेकिन प्रभाव में नहीं।

लेकिन क्या फेड के कड़े होने से विकास में मंदी नहीं आएगी?

अभी तक नहीं। जब तक बेन बर्नानके ने 0% मुद्रास्फीति के माहौल में 2% ब्याज दरों की शुरुआत की, तब तक छोटी दरें स्वाभाविक रूप से बराबर - और अधिक बार - मुद्रास्फीति दर से अधिक हो गईं। क्यों? क्योंकि निवेशकों ने अपने पैसे पर उचित वास्तविक रिटर्न की मांग की। इसलिए, जब फेड ने ऐतिहासिक रूप से कड़ा किया तो उसने पैसे की आपूर्ति कम कर दी, जिससे दरें उन सामान्य स्तरों से अधिक बढ़ गईं।

अब इस फेड की बढ़ती दरों पर विचार करें। अल्पकालिक दर मुद्रास्फीति दर के करीब पहुंच गई है, लेकिन यह अभी भी नकारात्मक वास्तविक दर क्षेत्र में है। दूसरे शब्दों में, अल्पकालिक दरें अभी भी सामान्य से नीचे हैं - एक आसान धन की स्थिति, तंग नहीं।

लब्बोलुआब यह है कि "सच्चाई" अंततः बाहर आ जाएगी

तो, इस नीति को गलत दिशा वाला क्यों नहीं कहा गया? क्योंकि असामान्य रूप से कम दरों ने उन लोगों को लाभान्वित किया जो असामान्य रूप से कम उधार दरों का उपयोग कर सकते थे - प्रमुख निगमों, हेज फंड, निजी इक्विटी फंड, लीवरेज्ड संगठनों और धनी व्यक्तियों पर विचार करें। फिर सबसे बड़ी उधारकर्ता लाभार्थी है: अमेरिकी सरकार।

कठोर वास्तविकता यह है कि फेडरल रिजर्व ने 14 वर्षों के लिए खरबों डॉलर की अल्पकालिक संपत्तियों के धारकों को कठोर कर दिया है: बचतकर्ता, सेवानिवृत्त, रूढ़िवादी निवेशक, कंपनियां (विशेष रूप से वे जो ब्याज आय पर निर्भर हैं, जैसे बीमा वाहक), और गैर-लाभकारी संगठन .

इसके अतिरिक्त, उन्होंने इनमें से कई को एक सुरक्षित रिटर्न पाने के लिए अवांछित जोखिम लेने के लिए मजबूर किया। लंबी अवधि के बॉन्ड में जाने वालों को कुछ समय के लिए फायदा हुआ क्योंकि लंबी अवधि की दरें धीरे-धीरे नीचे आ गईं, जिससे कीमतें बढ़ गईं। फिर, अचानक 2022 में, फेड ने अपनी ब्याज दर में वृद्धि शुरू कर दी, जिससे लंबी अवधि के बॉन्ड की पैदावार में वृद्धि हुई और कीमतों में गिरावट आई। कई नुकसान बांड के कम ब्याज भुगतान के कई वर्षों से अधिक थे।

फेड की त्रुटिपूर्ण कार्रवाइयों के बारे में कई लेख आए हैं, लेकिन अभी तक कुछ भी अटका नहीं है। बहरहाल, सच्चाई बाहर आ जाएगी। यह हमेशा करता है - अंततः।