जब डेटा से पता चला कि अमेरिकी खुदरा विक्रेताओं के लिए अप्रैल की बिक्री एक महीने पहले की तुलना में 0.9% और एक साल पहले की तुलना में 8.2% बढ़ी, तो वॉल स्ट्रीट ने जश्न मनाया। अर्थशास्त्रियों और रणनीतिकारों ने निष्कर्ष निकाला कि उपभोक्ता दयनीय हैं, फिर भी वे खर्च कर रहे हैं - और आर्थिक संकुचन को रोकने के लिए पर्याप्त है क्योंकि फेडरल रिजर्व ब्याज दरों को बढ़ाता है और उच्च मुद्रास्फीति से निपटने के लिए अपनी बैलेंस शीट को छोटा करता है। लेकिन यह धारणा, जो इस प्रचलित कथन के साथ फिट बैठती है कि केंद्रीय बैंक सॉफ्ट लैंडिंग हासिल करेगा, बहुत सरसरी है।
सबसे पहले, मुद्रास्फीति-समायोजित आंकड़ों को एक कारण के लिए "वास्तविक" कहा जाता है। जब आप उपभोक्ता मूल्य सूचकांक का उपयोग करके रिपोर्ट की गई नाममात्र बिक्री संख्या को समायोजित करते हैं, तो वे अप्रैल में नकारात्मक थे - और दूसरे सीधे महीने के लिए। आधार प्रभाव एक कारक है, जिसे देखते हुए एक साल पहले बड़ी छलांग लगाई गई थी जो कठिन तुलना के लिए बनाता है। "लेकिन फिर भी," लिन एल्डन इन्वेस्टमेंट स्ट्रैटेजी के संस्थापक लिन एल्डन कहते हैं, "इनमें से बहुत से लाभ केवल मूल्य स्पाइक्स हैं, वॉल्यूम नहीं।"
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समस्या खुदरा बिक्री से परे फैली हुई है। अर्थशास्त्री यहाँ
गोल्डमैन सैक्स
एक "नाममात्र पूर्वाग्रह" कहें, या सर्वेक्षण सूचकांक स्तरों पर कीमतों का प्रभाव उत्तरदाताओं के कारण होता है जो वास्तविक शब्दों के बजाय नाममात्र में सोचते हैं, इसका मतलब है कि आर्थिक विकास की गति 2% की दर से लगभग 3.5 प्रतिशत अंक कम है, जो उनके अनुचित गतिविधि सूचकांक का तात्पर्य है।
खुदरा विक्रेताओं की आय रिपोर्ट इस विचार को दर्शाती है कि उपभोक्ता अधिक भुगतान कर रहे हैं, अधिक खरीद नहीं कर रहे हैं। पर
होम डिपो
(टिकर: एचडी), पहली तिमाही में बिक्री 3.8% बढ़ी क्योंकि उच्च कीमतों ने लेनदेन में 8% की गिरावट को ऑफसेट किया। पर
Walmart
(WMT), देश का सबसे बड़ा खुदरा विक्रेता, लेन-देन एक साल पहले की तुलना में सपाट था, लेकिन उच्च कीमतों ने औसत प्राप्ति को 3% बढ़ा दिया। सामान्य व्यापारिक बिक्री में गिरावट आई क्योंकि खाद्य मुद्रास्फीति ने अन्य वस्तुओं से अधिक डॉलर दूर खींच लिया। जैसा कि रोसेनबर्ग रिसर्च के मुख्य अर्थशास्त्री डेविड रोसेनबर्ग कहते हैं, "मुद्रास्फीति 'वास्तविक' डेटा को छुपा रही है जो कुछ लोगों के विश्वास के अनुकूल नहीं है।"
दूसरा, अक्सर उद्धृत आंकड़ों पर विचार करें जो सॉफ्ट-लैंडिंग भविष्यवाणियों को रेखांकित करता है। कई अर्थशास्त्रियों का कहना है कि महामारी के दौरान जमा हुई खरबों नकदी पर उपभोक्ता बैठे हैं। लेकिन वे यह नहीं कहते कि मुद्रास्फीति-समायोजित आय में गिरावट के कारण मुद्रास्फीति बचत को कम कर रही है; यह धारणा निम्न-आय वाले परिवारों में दर्द पर भी ब्रश करती है, जिनमें खर्च करने की प्रवृत्ति अधिक होती है, क्योंकि आवश्यक वस्तुओं की लागत बढ़ जाती है। "अर्थव्यवस्था में बहुत कम या कोई 'अतिरिक्त बचत' नहीं बची है, और देश के सबसे बड़े खुदरा विक्रेता के नवीनतम परिणाम इस बात के प्रमाण हैं," रोसेनबर्ग कहते हैं।
यह इन्वेंट्री अपशॉट का उल्लेख नहीं है। रोसेनबर्ग का कहना है कि पिछले चार महीनों में से तीन में इन्वेंट्री संचय की गति बिक्री से अधिक हो गई है - आपूर्ति-श्रृंखला के मोर्चे पर स्वागत योग्य समाचार लेकिन संभावित रूप से विनाश और उत्पादन में कटौती के चक्र की शुरुआत। यह वैसा ही है जैसा कि SpaceKnow के डेटा, जो अंतरिक्ष से आर्थिक गतिविधियों पर नज़र रखता है, दिखाता है कि गोदामों से खुदरा केंद्रों और ग्राहक घरों तक माल की आवाजाही धीमी हो गई है। कंपनी के कमर्शियल सॉल्यूशंस के उपाध्यक्ष अनु मुरगई का कहना है कि वॉलमार्ट के लिए विशिष्ट लॉजिस्टिक्स डेटा पहले धीमा हो गया, अब समग्र गतिविधि बढ़ रही है (या नीचे)। दो रास्ते: खुदरा बिक्री की मात्रा गिर रही है और सूची बढ़ रही है, बाद में संभावित रूप से सकल घरेलू उत्पाद का वजन बढ़ रहा है।
तीसरा, कंज्यूमर-क्रेडिट डेटा जुबिलेंट-कंज्यूमर नैरेटिव को कमजोर करता है। फरवरी से मार्च में उपभोक्ता ऋण में 39% की वृद्धि हुई, जब यह एक महीने पहले से उछला, और यह एक साल पहले से तीन गुना से अधिक हो गया, भले ही क्रेडिट की लागत बढ़ गई। गोल्डमैन सैक्स के अर्थशास्त्रियों का कहना है कि अच्छी खबर यह है कि परिक्रामी क्रेडिट बैलेंस-क्रेडिट कार्ड-सामान्य से नीचे रहते हैं और घरेलू उत्तोलन अभी भी समस्याग्रस्त नहीं दिखता है। बुरी खबर: यदि परिक्रामी उपभोक्ता ऋण अपनी वर्तमान गति से बढ़ना जारी रखता है, तो शेष राशि पूरी तरह से सामान्य हो जाएगी, और तीसरी तिमाही में खर्च में बाधा उत्पन्न होगी।
एक उपभोक्ता में एक चांदी की परत होती है जो उतना स्वस्थ नहीं है जितना कि कई लोग मानते हैं। कुछ हद तक, उच्च कीमतें उच्च कीमतों को ठीक करना शुरू कर सकती हैं, इस संभावना को बढ़ाते हुए कि फेड उतना कड़ा नहीं होगा जितना कि डर था। क्या मुद्रास्फीति मुद्रास्फीति को रोकने के लिए पर्याप्त रूप से ठंडी होती है और मंदी को रोकने के लिए विकास जारी रहता है, यह एक और मामला है।
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