कॉन्ट्रेरियन इन्वेस्टर स्कॉट बार्बी: हिज़ फ़ंड वाज़ बेस्ट

$258.3 मिलियन एजिस वैल्यू फंड (एवीएएलएक्स) के प्रबंधक स्कॉट बार्बी दो लेबल के हकदार हैं। एक है "विपरीत निवेशक।" दूसरा है "सर्वोच्च बेहतर प्रदर्शन करने वाला।"

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दोनों लेबल झुंड के साथ भागने से बचने की बार्बी की कुशलता से उपजे हैं।

आख़िरकार, झुंड के साथ दौड़ने का मतलब है कि आप वही कर रहे हैं जो बाकी सब कर रहे हैं। यह औसत दर्जे की परिभाषा है, बेहतर प्रदर्शन की नहीं। संभावना है, इसका मतलब है कि आप ऐसे स्टॉक खरीद रहे हैं जिनकी कीमत अन्य निवेशकों ने बढ़ा दी है।

इसके विपरीत, बार्बी यह जानने में माहिर है कि जब कई अन्य निवेशक लड़खड़ाते हैं तो कैसे जिग किया जाए।

विरोधाभासी निवेशक का दृष्टिकोण

कम फॉलो किए जाने वाले स्टॉक ही वह एकमात्र प्रकार है जिसे वह खरीदता है।

कई विकास प्रबंधकों के फॉलो-द-लीडर प्रेम संबंध के विपरीत मेगाकैप प्रौद्योगिकी स्टॉकमॉर्निंगस्टार डायरेक्ट के अनुसार, 0.00 दिसंबर तक तकनीकी शेयरों में एजिस वैल्यू की हिस्सेदारी 31% थी। उनके पास शून्य उपभोक्ता रक्षात्मक स्टॉक, स्वास्थ्य देखभाल, संचार सेवाएं और रियल एस्टेट भी था।

उपयोगिताओं, उपभोक्ता चक्रीय और औद्योगिक क्षेत्रों में उनकी हिस्सेदारी नगण्य थी। उनके शेयरधारकों का 4% से भी कम पैसा वित्तीय क्षेत्र में काम पर था।

उनके जोखिम के दो गंभीर क्षेत्र थे बुनियादी सामग्री, 71% और ऊर्जा, 23%।

एजिस के भीड़-भाड़ वाले रास्ते पर न चलने का फल इस साल की पहली तिमाही में मिला। फंड के 18.05% लाभ ने इसे शीर्ष प्रदर्शन करने वाला अमेरिकी विविध स्टॉक फंड बना दिया। एसएंडपी 500 में 4.6% की गिरावट आई। मॉर्निंगस्टार डायरेक्ट द्वारा ट्रैक किए गए एजिस के स्मॉल-कैप वैल्यू वाले प्रत्यक्ष प्रतिद्वंद्वियों को औसतन 2.01% का नुकसान हुआ।

बार्बी द्वारा नेता के अनुसरण में खेलने से इंकार करने का लंबे समय तक लाभ भी मिला। हालिया तेजी वाले बाजारों को ही लीजिए। एक मार्च 2009 से 19 फरवरी, 2020 तक चला। दूसरा, अभी भी चल रहा है, 23 मार्च, 2020 से शुरू हुआ।

कई निवेशक मानते हैं कि तेजी वाले बाजार मूल्य प्रबंधकों के लिए त्वरित रेत हैं। लेकिन वे बार्बी के लिए नहीं थे।

उनका फंड 500, 2009, 2010, 2011, 2012, 2016 और 2020 में S&P 2021 इंडेक्स में शीर्ष पर रहा।

50 वर्षीय बार्बी ने अपने मैकलीन, वाशिंगटन कार्यालय से अपने निवेश दृष्टिकोण के बारे में आईबीडी से बात की।

बार्बी को विरोधाभासी क्या बनाता है?

आईबीडी: क्या आपको विपरीत निवेशक कहना सही है?

स्कॉट बार्बी: मैं कहूंगा कि हम विरोधाभासी हैं।

आईबीडी: ऐसा कैसे?

बार्बी: यह कंपनी के डीएनए में है कि वह वास्तव में उन स्थानों को देखने का प्रयास करे जिनसे लोग बचते हैं। हमें वे स्थान पसंद हैं जो अलोकप्रिय हैं। जब हम बहुत सारे निवेशकों और बहुत सारी कंपनियों से घिरे होते हैं, तो हम असहज हो जाते हैं।

आईबीडी: इससे यह आसान लगता है।

बार्बी: ऐसा नहीं है. कभी-कभी, भीड़ सही हो सकती है।

बार्बी आगे की सोचती है

आईबीडी: कृपया अपनी समग्र निवेश रणनीति का वर्णन करें, स्कॉट।

बार्बी: हम अंदर हैं मूल्य शिविर तनावग्रस्त या संकटग्रस्त शेयरों पर हमारे गहन फोकस के संदर्भ में, जो हमारी नजर में गलत तरीके से खराब हो गए हैं। जिस तरह से हम कंपनियों को देखते हैं, हम बैलेंस-शीट पर केंद्रित हैं। हमारी नजर प्रदर्शन पर है, अगली तिमाही पर नहीं बल्कि उससे भी आगे संभावित सुधार पर।

आईबीडी: आप संकटग्रस्त कंपनियाँ क्यों चाहते हैं?

बार्बी: यह सब हमारे विश्वास पर निर्भर करता है कि बाजार अक्सर बुनियादी बातों (अस्थायी रूप से बुरी खबरों) पर जरूरत से ज्यादा प्रतिक्रिया करते हैं। इससे मूल्य निर्धारण में असमानताएं और अक्षमताएं पैदा हो सकती हैं जिनका फायदा ठोस बुनियादी अनुसंधान द्वारा उठाया जा सकता है। अन्य निवेशक अक्सर घटनाओं पर अत्यधिक मानवीय भावनाओं के साथ प्रतिक्रिया करते हैं।

आईबीडी: भुगतान शुरू होने से पहले आप कितने समय तक कुछ पदों पर बने रहते हैं?

बार्बी: हम कंपनियों की संभावित कमाई के बारे में सोचते हैं और वे दो, तीन साल में क्या कर सकते हैं। हम तीन साल बाद भविष्य के नकदी प्रवाह के बारे में सोचते हैं।

आईबीडी: मैं आपके 0.00% तकनीकी भार से देख सकता हूँ कि आप एक बड़े FAANG स्टॉक नहीं हैं (फेसबुक (FB), Amazon.com (AMZN), Apple (AAPL), नेटफ्लिक्स (NFLX) और Google-अभिभावक वर्णमाला (GOOGL)) लड़का।

बार्बी: पिछले कुछ वर्षों में, पारंपरिक निवेशक लार्ज-कैप शेयरों और बाजार के विकास पहलुओं पर बहुत अधिक केंद्रित हो गए हैं। उन्होंने S&P 500 के शीर्ष पर स्थित FAANGs पर ध्यान केंद्रित किया। उन निवेशों ने अस्थिरता की कमी के साथ मजबूत प्रदर्शन दिया।

क्योंकि उन्होंने उस दृष्टिकोण में हालिया पूर्वाग्रह नहीं देखा, उन्होंने उन शेयरों में एकाधिक विस्तार को नजरअंदाज कर दिया।

बार्बी के पास सामग्री, वस्तुएं, ऊर्जा है

आईबीडी: इस बीच, वर्षों पहले आप क्या देख रहे थे?

बार्बी: सामग्री, वस्तुएँ, ऊर्जा. हमें वहां बहुत सारे स्टॉक मिले, जो सामान्यीकृत नकदी प्रवाह और बुक वैल्यू के आधार पर सस्ते में कारोबार कर रहे थे।

आईबीडी: कीमती धातुएँ भी?

बार्बी: कीमती धातु उत्पादकों ने उन परिसंपत्तियों की असंबंधित प्रकृति को देखते हुए, मेहनती बुनियादी निवेशकों को अच्छे दांव लगाने और अपने पोर्टफोलियो को कुछ विविधीकरण प्रदान करने के दिलचस्प अवसर भी प्रदान किए। मुद्रास्फीति बढ़ने पर वे मजबूत रिटर्न भी दे सकते हैं।

आईबीडी: क्या कीमती धातुओं में अभी भी चलने की गुंजाइश है?

बार्बी: पिछले 12 महीनों में कीमती धातुओं का साल काफी निराशाजनक रहा। हमारे अपने पोर्टफोलियो में, जहां हमारे पास लगभग एक-चौथाई कीमती धातुएं थीं, उन प्रतिभूतियों ने उस अवधि में बहुत मजबूती से रिटर्न नहीं दिया है। लेकिन हमें लगता है कि मौजूदा स्थिति को देखते हुए वे अच्छी स्थिति में हैं।

आईबीडी: क्या यह स्वयं कीमती धातुओं की कीमतों में वृद्धि पर निर्भर करता है? आपकी होल्डिंग्स में अन्वेषण और खनन कंपनी शामिल है विषुव सोना (ईक्यूएक्स) और मेरा डेवलपर आयमगोल्ड (आईएजी).

बार्बी: निवेशकों की रुचि की कमी के कारण स्तरों का इतना कम मूल्यांकन किया गया है कि हमारे पास मौजूद कई नामों के लिए मजबूत रिटर्न के लिए धातुओं की कीमत में सुधार एक आवश्यकता नहीं है।

यह कॉन्ट्रेरियन निवेशक का व्यावहारिक अनुभव

आईबीडी: ऐसा लगता है कि आपके पास ऊर्जा सेवाओं के स्टॉक हैं वालरिस (वैल) और ज्वार का जाल (टीडीडब्ल्यू). और मैं देखता हूं बाहरी (एक्सटेंशन), जो प्राकृतिक गैस संपीड़न, उत्पादन और प्रसंस्करण उपकरण प्रदान करता है। तुम्हें वह जगह पसंद है?

बार्बी: मुझे लंबे समय से व्यक्तिगत रूप से ऊर्जा में रुचि रही है। मैं सऊदी अरब में पला-बढ़ा हूं। मेरे पिताजी ने वर्षों पहले अरामको (बड़े पैमाने पर राज्य के स्वामित्व वाली, दुनिया की सबसे बड़ी तेल उत्पादक कंपनी) के लिए काम किया था। राइस में स्कूल जाने के बाद मैं मैकेनिकल इंजीनियरिंग और अर्थशास्त्र का अध्ययन करने के लिए सिमंस एंड कंपनी इंटरनेशनल (तब क्या था) गया था। जब मैंने काम किया शहतीर (CVX) दो गर्मियों में, मैं मैक्सिको की खाड़ी में प्लेटफार्मों के लिए उड़ान भरी। तो मुझे तेल पृष्ठभूमि मिल गई है। अब मैंने दशकों से तेल सेवा व्यवसाय पर नज़र रखी है।

जब शेल बूम हुआ और तेल की कीमत गिरी तो उन कंपनियों, वैलारिस और टाइडवाटर में बड़ी गिरावट आई। अन्वेषण परियोजनाएँ स्थगित कर दी गईं या विलंबित हो गईं। उन कंपनियों ने अपतटीय ड्रिलिंग रिग और आपूर्ति नौकाओं के बेड़े का निर्माण किया था। अब वे दूसरी तरफ उभर आये हैं. इसलिए हमने उनमें से कुछ खरीदे।

ऊर्जा की कीमतें बढ़ने के साथ, अन्वेषण और विकास फिर से शुरू हो रहा है। इसने दिन की दरों (रिग और नावों को किराये पर लेने के लिए) को बिल्कुल भी ऊपर नहीं बढ़ाया है। लेकिन वे बढ़ रहे हैं.

आईबीडी: एडम्स संसाधन एवं ऊर्जा (AE) कच्चे तेल, प्राकृतिक गैस और तरल रासायनिक उत्पादों का विपणन करता है। इसकी प्रति शेयर आय वृद्धि - जो आपके लिए एक प्रमुख मीट्रिक नहीं है - में पिछली दो तिमाहियों में गिरावट आई है। आपको क्यों लगता है कि शेयर की कीमत बढ़ रही है?

बार्बी: कंपनी के पास अच्छी खासी नकदी है. जब आप कंपनी की कुल नकदी का मूल्यांकन करते हैं, तो यह इसके सस्ते गुणक पर कारोबार करती है इससे नकदी प्रवाह उत्पन्न होता है.

प्रबंधन ट्रकिंग और पाइपलाइनों में कुछ बोल्ट-ऑन अधिग्रहणों के माध्यम से व्यवसाय के विस्तार पर काम कर रहा है। उन्होंने कुछ अधिग्रहण खरीदने का अच्छा काम किया है जो शेयरधारकों के लिए फायदेमंद साबित होने की संभावना है।

आपूर्ति, मांग पर विरोधाभासी खेल

आईबीडी: मर्सर इंटरनेशनल (मर्क) कागज बनाता है जिसका उपयोग मुद्रण, लेखन और ऊतक के लिए किया जाता है। आप यह उम्मीद क्यों करते हैं कि यह तेजी का रुझान फिर से शुरू होगा जो लगभग एक साल पहले बंद हो गया था?

बार्बी: उनके कागज में कागज और ऊतक के लिए आवश्यक कंकाल ऊतक होते हैं। हमारा मानना ​​है कि विश्व स्तर पर ऐसे फाइबर पेपर की सीमित मात्रा है। एकमात्र अतिरिक्त वानिकी जिसका उपयोग नहीं किया गया है वह रूस और साइबेरिया में हो सकती है। (जो जल्द ही रूस के बाहर के उत्पादकों के लिए उपलब्ध नहीं हो सकता है।)

मांग पक्ष में, चीन और भारत के विकसित देशों में शामिल होने से जबरदस्त सुधार हुआ है।

इस प्रकार का कागज बनाने के लिए मर्सर के पास अच्छी तरह से प्रबंधित और रखरखाव वाले पौधे हैं। इसके अलावा, वे यूरोप में लकड़ी के क्षेत्र में विस्तार कर रहे हैं। और यह सस्ते गुणक पर कारोबार कर रहा है।

आईबीडी: आपके शेयरधारकों का एक चौथाई से अधिक पैसा आपकी शीर्ष तीन होल्डिंग्स में काम कर रहा है। वे कनाडाई तांबा उत्पादक अमेरिगो रिसोर्सेज हैं। दूसरा वैंकूवर लकड़ी उत्पादक इंटरफोर है। तीसरा केनमारे रिसोर्सेज है, जिसकी खदानें पेंट, पिगमेंट और प्लास्टिक का उत्पादन करती हैं। तुम उन्हें क्यों पसंद करते हो?

बार्बी: उनमें से प्रत्येक बुक वैल्यू और नकदी प्रवाह सृजन के मौजूदा स्तर पर सस्ते हैं। जबकि समग्र S&P 500 का मूल्य EBITDA का लगभग 14 गुना है। इन कंपनियों (अमेरिगो, इंटरफोर और केनमारे) का मूल्य दो से चार गुना है।

साथ ही, प्रत्येक पर शून्य या मामूली कर्ज है।

लकड़ी उत्पादन में, बहुत अधिक समेकन हुआ है। आपूर्ति संबंधी बहुत सारी बाधाएँ हैं। इस बीच, गृह निर्माण की भारी कमी हो गई है, और घरों की मांग बहुत अधिक बढ़ गई है। और ब्याज दरें अभी भी कम हैं. तो यह एक आदर्श तूफान है.

'बोल्ट-ऑन ट्रांजेक्शन' वाली कंपनी

आईबीडी: परिधान निर्माता कैसे बनता है डेल्टा परिधान (डीएलए) आपकी समग्र विरोधाभासी रणनीति में फिट बैठता है?

बार्बी: मेरे पास काफी समय से इसका स्वामित्व है। हमने समय के साथ अपनी स्थिति कम की है। लेकिन हम अभी भी इसके मालिक हैं।

उन्होंने निकटवर्ती व्यवसायों में प्रवेश करने का शानदार काम किया है, जिनसे बहुत अच्छा रिटर्न मिला।

वे चुनौतियों से गुज़रे हैं। और वे हमेशा आये हैं। वे प्रभावी बोल्ट-ऑन विलय और अधिग्रहण लेनदेन में संलग्न हैं। उन्होंने (लाइफस्टाइल ब्रांड) साल्ट लाइफ (2013 में) खरीदा।

वे एक ऐसे व्यवसाय में भी शामिल हो गए हैं जहां वे विशेष परिधान मुद्रण के लिए एक आर्ट गन का उपयोग करते हैं जिसे ऑनलाइन डिज़ाइन किया जा सकता है। वे जो बेचते हैं उसका एक बड़ा हिस्सा होंडुरास और मैक्सिको में उत्पादित होता है। कंपनी बढ़ रही है. इसके उत्कृष्ट बैंकिंग संबंध हैं। इस पर भारी कर्ज है लेकिन प्रबंधनीय शर्तें हैं। वे मजबूत कमाई देते हैं।

पॉल कैटज़फ़ पर का पालन करें ट्विटर पर @IBD_PKatzeff सेवानिवृत्ति योजना के बारे में सुझावों के लिए और सक्रिय रूप से ऐसे पोर्टफोलियो चलाते हैं जो लगातार बेहतर प्रदर्शन करते हैं और सर्वश्रेष्ठ म्यूचुअल फंडों में रैंक करते हैं।

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