क्रेडिट सुइस 'दबाव में' रहेगा, लेकिन विश्लेषक लेहमैन की तुलना से सावधान हैं

क्रेडिट सुइस शेयर सोमवार को एक सर्वकालिक निचले स्तर पर आ गए, जबकि क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप ने रिकॉर्ड ऊंचाई पर पहुंच गया, क्योंकि स्विस बैंक के भविष्य के बारे में बाजार की चंचलता बहुतायत से स्पष्ट हो गई थी।

पिछले सत्र के 3.60 स्विस फ़्रैंक ($3.64) के निचले स्तर से मंगलवार को शेयरों में सुधार जारी रहा, लेकिन वर्ष में अभी भी 53% से अधिक नीचे थे।

उलझा हुआ ऋणदाता है व्यापक रणनीतिक समीक्षा शुरू घोटालों की एक कड़ी के बाद एक नए सीईओ के तहत और जोखिम प्रबंधन विफलता, और 27 अक्टूबर को अपनी तिमाही आय के साथ एक प्रगति अपडेट देगा।

क्रेडिट सुइस क्रेडिट डिफॉल्ट स्वैप - डेरिवेटिव जो अपने कर्ज पर चूक करने वाली कंपनी के खिलाफ एक तरह के बीमा अनुबंध के रूप में काम करता है - सोमवार को 300 से अधिक आधार अंकों के प्रसार तक बढ़ गया, जो कि बाकी क्षेत्र से काफी ऊपर है।

क्रेडिट सुइस के सीईओ उलरिच कोर्नर ने पिछले हफ्ते बाजार की चिंताओं और क्रेडिट-डिफॉल्ट स्वैप में वृद्धि के बीच स्विस बैंक के "मजबूत पूंजी आधार और तरलता की स्थिति" के कर्मचारियों को आश्वस्त करने की मांग की।

पिछले हफ्ते कर्मचारियों को भेजे गए एक आंतरिक ज्ञापन में, कोर्नर ने उन्हें इस "चुनौतीपूर्ण अवधि" के दौरान नियमित अपडेट का वादा किया और कहा कि क्रेडिट सुइस अपनी रणनीतिक समीक्षा के साथ "अच्छी तरह से ट्रैक पर" था।

"मुझे पता है कि मीडिया में आपके द्वारा पढ़ी जाने वाली कई कहानियों के बीच केंद्रित रहना आसान नहीं है - विशेष रूप से, कई तथ्यात्मक रूप से गलत बयान दिए जा रहे हैं। उस ने कहा, मुझे विश्वास है कि आप बैंक के मजबूत पूंजी आधार और तरलता की स्थिति के साथ हमारे दिन-प्रतिदिन के स्टॉक मूल्य प्रदर्शन को भ्रमित नहीं कर रहे हैं, ”कोर्नर ने कहा।

क्रेडिट सुइस के अपने यूरोपीय निवेश बैंकिंग साथियों की तुलना में इक्विटी प्रोफाइल पर कमजोर रिटर्न के आधार पर, अमेरिकी निवेश अनुसंधान कंपनी सीएफआरए ने सोमवार को स्टॉक के लिए अपने मूल्य लक्ष्य को 3.50 फ़्रैंक से घटाकर 3.54 स्विस फ़्रैंक ($ 4.50) प्रति शेयर कर दिया।

सीएफआरए इक्विटी एनालिस्ट फिरदौस इब्राहिम ने सोमवार को एक नोट में कहा कि यह 0.2x बनाम यूरोपीय निवेश बैंक के औसत 0.44x के मूल्य-से-पुस्तक अनुपात को दर्शाता है। CFRA ने अपनी आय-प्रति-शेयर पूर्वानुमान को भी 0.30 के लिए -0.20 फ़्रैंक से -2022 फ़्रैंक और 0.60 के लिए 0.65 फ़्रैंक से 2023 फ़्रैंक तक कम कर दिया।

एक मूल्य-से-पुस्तक अनुपात कंपनी के शेयर के बाजार मूल्य को इक्विटी के बुक वैल्यू के मुकाबले मापता है, जबकि आय-प्रति-शेयर कंपनी के लाभ को उसके सामान्य स्टॉक के बकाया शेयरों से विभाजित करता है।

"बहुत सारे सीएस द्वारा विचार किए जाने की अफवाह के विकल्पइब्राहिम ने कहा, अमेरिकी निवेश बैंकिंग से बाहर निकलना, जोखिम भरी संपत्ति रखने के लिए एक 'बैड बैंक' का निर्माण और पूंजी जुटाना, बैंक को चालू करने के लिए एक बड़े बदलाव की जरूरत है, इब्राहिम ने कहा।

"हम मानते हैं कि स्टॉक के आसपास की नकारात्मक भावना जल्द ही समाप्त नहीं होगी और विश्वास है कि इसकी शेयर की कीमत दबाव में बनी रहेगी। एक ठोस पुनर्गठन योजना से मदद मिलेगी, लेकिन पिछली पुनर्गठन योजनाओं को पूरा करने के अपने खराब ट्रैक रिकॉर्ड को देखते हुए, हम संशय में हैं। ”

अपने स्टॉक के प्रति सामान्य बाजार नकारात्मकता के बावजूद, क्रेडिट सुइस केवल आठवां सबसे छोटा यूरोपीय बैंक हैडेटा एनालिटिक्स फर्म S2.42 पार्टनर्स के अनुसार, इसके 3% फ्लोटेड शेयर सोमवार तक इसके खिलाफ दांव लगाते थे।

क्रेडिट सुइस में 'अभी भी बहुत अधिक मूल्य'

सभी तीन प्रमुख क्रेडिट रेटिंग एजेंसियों - मूडीज, एसएंडपी और फिच - का अब क्रेडिट सुइस पर नकारात्मक दृष्टिकोण है, और डीबीआरएस मॉर्निंगस्टार के इक्विटी विश्लेषक जोहान शोल्ट्ज ने मंगलवार को सीएनबीसी को बताया कि यह संभवतः सीडीएस स्प्रेड के विस्तार को चला रहा था।

उन्होंने कहा कि क्रेडिट सुइस एक "बहुत अच्छी तरह से पूंजीकृत बैंक" है और पूंजीकरण "साथियों के अनुरूप सबसे खराब" है, लेकिन मुख्य खतरा 2008 के वित्तीय संकट के दौरान अच्छी तरह से पूंजीकृत बैंकों द्वारा अनुभव की गई स्थिति के समान होगा, जहां डोमिनोज़ प्रभाव और प्रतिपक्ष जोखिम के डर से ग्राहक वित्तीय संस्थानों से निपटने के लिए अनिच्छुक थे।

"बैंक अत्यधिक लीवरेज्ड संस्थाएं होने के कारण ग्राहकों की भावनाओं और सबसे महत्वपूर्ण रूप से फंडिंग के प्रदाताओं के लिए बहुत अधिक उजागर होते हैं, और क्रेडिट सुइस के लिए यह चुनौती है कि वह विशेष रूप से थोक फंडिंग के प्रदाताओं के हितों को संबोधित करने के बीच उस नाजुक रास्ते को थ्रेड करे, और फिर भी इक्विटी निवेशकों के हित, ”शोल्ट्ज ने कहा।

"मुझे लगता है कि बहुत सारे निवेशक इस बात पर ध्यान देंगे कि अगर सॉल्वेंसी चिंता का विषय नहीं है तो बैंक को पूंजी जुटाने की आवश्यकता क्यों है? लेकिन यह वास्तव में नकारात्मक भावना और बहुत अधिक मुद्दे को संबोधित करने के लिए है … प्रतिपक्षों की धारणा के संदर्भ में। ”

शोल्ट्ज़ ने इस विचार को खारिज कर दिया कि a "लेहमैन पल" क्षितिज पर हो सकता है क्रेडिट सुइस के लिए, इस तथ्य की ओर इशारा करते हुए कि बाजार जानता था कि 2008 के संकट से पहले लेहमैन ब्रदर्स की बैलेंस शीट के साथ "गंभीर मुद्दे" थे, और "गंभीर राइटडाउन" की आवश्यकता थी।

"जबकि महीने के अंत में क्रेडिट सुइस द्वारा नए रिटेडाउन की घोषणा की जा सकती है, जब वे परिणाम के साथ आ रहे हैं, इस समय सार्वजनिक रूप से कुछ भी उपलब्ध नहीं है जो इंगित करता है कि वे राइटडाउन वास्तव में सॉल्वेंसी मुद्दों का कारण बनने के लिए पर्याप्त होंगे। क्रेडिट सुइस के लिए," शोल्ट्ज ने कहा।

"दूसरी बात जो महान वित्तीय संकट की तुलना में बहुत अलग है - और यह केवल क्रेडिट सुइस के मामले में नहीं है - यह है कि न केवल उनकी इक्विटी पूंजी का स्तर बहुत अधिक है, आपने संरचना का पूर्ण ओवरहाल भी देखा है बैंकिंग पूंजीकरण, कुछ ऐसा जो खरीद-योग्य ऋण के साथ आता है, बैंकों की शोधन क्षमता के दृष्टिकोण में भी सुधार करता है।"

पिछले पांच वर्षों में बैंक के शेयर की कीमत में 73% से अधिक की गिरावट आई है, और इस तरह की नाटकीय गिरावट ने स्वाभाविक रूप से समेकन के बारे में बाजार की अटकलों को जन्म दिया है, जबकि 27 अक्टूबर की घोषणा से पहले बाजार की कुछ बकबक ने संभावित हाइविंग ऑफ पर ध्यान केंद्रित किया है। परेशानी भरा निवेश बैंकिंग व्यवसाय और पूंजी बाजार संचालन।

हालांकि, उन्होंने तर्क दिया कि क्रेडिट सुइस में इसके भागों के योग के संदर्भ में "अभी भी बहुत अधिक मूल्य" है।

"इसका धन प्रबंधन व्यवसाय अभी भी एक अच्छा व्यवसाय है, और यदि आप उस तरह के गुणकों को देखते हैं जो उसके साथियों - विशेष रूप से स्टैंडअलोन धन प्रबंधन साथियों - व्यापार करते हैं, तो आप नाम में कुछ गहरे मूल्य के लिए एक बहुत मजबूत मामला बना सकते हैं," उसने जोड़ा।

Scholtz ने घरेलू प्रतिद्वंद्वी के साथ क्रेडिट सुइस के समेकन की धारणा को खारिज कर दिया यूबीएस इस आधार पर कि स्विस नियामक इसे हरी झंडी नहीं देगा, और यह भी सुझाव दिया कि निवेश बैंक की बिक्री को खींचना मुश्किल होगा।

"चुनौती यह है कि वर्तमान परिवेश में, यदि आप क्रेडिट सुइस हैं तो आप वास्तव में विक्रेता नहीं बनना चाहते हैं। बाजार जानता है कि आप दबाव में हैं, इसलिए मौजूदा परिस्थितियों में निवेश बैंकिंग व्यवसाय को आजमाना और बेचना बहुत चुनौतीपूर्ण होने वाला है।

"दूसरी बात यह है कि हालांकि यह जोखिम के बारे में चिंताओं को दूर कर सकता है, यह बहुत कम संभावना है कि वे इस व्यवसाय को किसी लाभ के करीब बेचने जा रहे हैं, इसलिए आप इस व्यवसाय का निपटान करके पूंजी नहीं जुटाएंगे।"