एक सुपीरियर बिजनेस मॉडल पेश करना

इस कंपनी ने महामारी के दौरान बड़ी बाजार हिस्सेदारी हासिल की और वर्षों में अधिक लाभ वृद्धि की स्थिति में है, लेकिन इसके स्टॉक में अब तक 30% की गिरावट आई है और यह महामारी-पूर्व स्तर पर कारोबार कर रहा है। कंपनी को एक रेस्तरां श्रृंखला के रूप में गलत तरीके से चित्रित किया गया है जबकि यह वास्तव में एक आपूर्ति श्रृंखला ऑपरेटर और उपभोक्ता विपणन फर्म है। डोमिनोज़ (DPZ) इस सप्ताह का सबसे लंबा आइडिया है।

डोमिनोज़ का स्टॉक कंपनी को देखते हुए गुणवत्ता जोखिम/इनाम प्रस्तुत करता है:

• दुनिया की सबसे बड़ी पिज़्ज़ा श्रृंखला के रूप में स्थान
• लगातार बाजार हिस्सेदारी लाभ
• इसकी एकीकृत वितरण प्रणाली की दक्षताएँ जिन्हें तीसरे पक्ष दोहरा नहीं सकते
• लंबी अवधि में वर्तमान श्रम की कमी को दूर करने की क्षमता
• साथियों के लिए बेहतर लाभप्रदता
• मूल्यांकन से पता चलता है कि कंपनी का मुनाफा मौजूदा स्तर से स्थायी रूप से 10% गिर जाएगा

2013 के बाद से सबसे सस्ता पीईबीवी अनुपात

महामारी के दौरान बिक्री बढ़ाने वाली कई कंपनियों की तरह, डोमिनोज़ पिज़्ज़ा के शेयर की कीमत महामारी-पूर्व स्तर से ~50% अधिक हो गई। फिर, जैसा कि व्यापारियों ने अपने महामारी व्यापार को खोल दिया, स्टॉक में साल-दर-साल 30% की गिरावट आई है और अब 0.9 के बाद से दूसरी बार इसके मूल्य-से-आर्थिक बुक वैल्यू (पीईबीवी) अनुपात (2013) से नीचे कारोबार हो रहा है। चित्र 1 देखें .

0.9 के पीईबीवी अनुपात का मतलब है कि स्टॉक की कीमत में तुरंत गिरावट आएगी और स्थायी रूप से 10 के स्तर से 2021% नीचे रहेगा, जैसा कि मैं नीचे दिखाऊंगा, अत्यधिक संभावना नहीं है। डोमिनोज़ के स्टॉक मूल्य में निहित उछाल के बारे में अधिक जानकारी के लिए, मेरे उपयोग से विश्लेषण किए गए परिदृश्य देखें रिवर्स डिस्काउंटेड कैश फ्लो (DCF) मॉडल मूल्यांकन अनुभाग में.

चित्र 1: स्टॉक मूल्य और प्रति शेयर आर्थिक बुक वैल्यू: 2013 - वर्तमान

सिद्ध अंतर्राष्ट्रीय बल

डोमिनोज़ के दुनिया भर के 18,800 विभिन्न बाज़ारों में 90 से अधिक स्थान हैं। पिछले 10 वर्षों में डोमिनोज़ की अमेरिकी और अंतर्राष्ट्रीय खुदरा बिक्री में सालाना 10% की वृद्धि हुई है। चित्र 2 के अनुसार, 51 में डोमिनोज़ के अंतर्राष्ट्रीय खंड का वैश्विक खुदरा बिक्री में 2021% हिस्सा था।

वैश्विक पहुंच कंपनी को भू-राजनीतिक जोखिमों से अवगत कराती है लेकिन व्यापक भौगोलिक फैलाव संयुक्त राज्य अमेरिका के बाहर अलग-अलग देशों में जोखिम को सीमित करता है। उदाहरण के लिए, चीन और अंतर्राष्ट्रीय समुदाय के बीच बढ़ते तनाव से डोमिनोज़ का जोखिम सीमित है क्योंकि इसके केवल 5% अंतर्राष्ट्रीय स्टोर चीन में हैं।

चित्र 2: अंतर्राष्ट्रीय और अमेरिकी खुदरा बिक्री: 2021

फ्रैंचाइज़ मॉडल से स्टोर की संख्या में वृद्धि हुई

डोमिनोज़ को एक रेस्तरां श्रृंखला माना जाता है, लेकिन कंपनी के पास इसके केवल 2% स्टोर हैं। कंपनी संयुक्त राज्य अमेरिका में फ्रैंचाइज़ी रॉयल्टी और इसकी आपूर्ति श्रृंखला संचालन से राजस्व उत्पन्न करती है। डोमिनोज़ एक रेस्तरां श्रृंखला से अधिक एक आपूर्ति श्रृंखला ऑपरेटर और उपभोक्ता विपणन फर्म है।

यह फ्रैंचाइज़ मॉडल निवेशकों के लिए फायदेमंद है क्योंकि यह कंपनी को मजबूत विकास के अवसरों को आगे बढ़ाने के लचीलेपन के साथ-साथ अपनी पूंजी का कुशलतापूर्वक प्रबंधन करने में सक्षम बनाता है। संभावित फ्रेंचाइजी के लिए, कंपनी एक सुव्यवस्थित ऑपरेटिंग मॉडल, राष्ट्रीय विपणन अभियान और तीन साल या उससे कम समय में निवेश पर नकद रिटर्न की पेशकश करती है।

स्पष्ट रूप से यह अवसर विश्व स्तर पर फ्रेंचाइजी के लिए आकर्षक है क्योंकि अंतर्राष्ट्रीय बाजार स्टोर विकास का मुख्य चालक रहा है। चित्र 3 के अनुसार, डोमिनोज़ ने अपने स्टोर की संख्या 11,629 में 2014 से बढ़ाकर 18,848 में 2021 कर ली है।

चित्र 3: अंतर्राष्ट्रीय और अमेरिकी स्टोर संख्या: 2014 - 2021

वैश्विक त्वरित सेवा रेस्तरां (क्यूएसआर) बाजार में निरंतर वृद्धि डोमिनोज़ की वैश्विक खुदरा बिक्री वृद्धि का समर्थन करेगी। अनुसंधान और बाजार उम्मीद है कि वैश्विक क्यूएसआर बाजार 4.9 - 2022 तक 2027% सीएजीआर से बढ़ेगा।

डोमिनोज़ को लगातार लाभदायक स्टोर वृद्धि के अवसर दिख रहे हैं। कंपनी का मानना ​​​​है कि अमेरिकी बाजार में 8,000 के अंत में 6,560 की तुलना में 2021 स्टोर तक बढ़ने की क्षमता है, और इसके शीर्ष 14 अंतरराष्ट्रीय बाजार अतिरिक्त 10,000 स्टोर जोड़ सकते हैं, जो इसके अंतरराष्ट्रीय स्टोर की संख्या को लगभग दोगुना कर देगा।

प्रारंभ से अंत तक नियंत्रण रखना

एक फ्रेंचाइज़र के रूप में डोमिनोज़ की सफलता में एक महत्वपूर्ण योगदान उसके उत्पाद की गुणवत्ता और ग्राहक अनुभव पर शुरू से अंत तक नियंत्रण का है। यहां बताया गया है कि कंपनी उस नियंत्रण को कैसे बनाए रखती है:

• आपूर्ति श्रृंखला: आपूर्ति श्रृंखला संचालन प्रतिस्पर्धी लागत पर गुणवत्ता-सुनिश्चित सामग्री प्रदान करता है, जिससे फ्रेंचाइजी को व्यवसाय के अन्य हिस्सों को प्रबंधित करने के लिए समय मिलता है। उदाहरण के लिए, डोमिनोज़ दुकानों में मिश्रित आटा वितरित करता है, जिससे ऑपरेटरों को तैयारी में लगने वाले समय की बचत होती है।
• फ्रेंचाइजी चयन: कंपनी की 95% से अधिक अमेरिकी फ्रेंचाइजी की शुरुआत ड्राइवर या इन-स्टोर कर्मचारियों के रूप में हुई। कंपनी को फ्रेंचाइजी के पास व्यापक डोमिनोज़ और प्रबंधन अनुभव की आवश्यकता है। चयनात्मक होने के कारण, डोमिनोज़ अपने ब्रांड को उन फ्रेंचाइजी के साथ सुरक्षित रखता है जो उसके व्यवसाय मॉडल और संस्कृति को समझते हैं।
• वितरण: डोमिनोज़ एक कुशल वितरण प्रणाली संचालित करता है जो यह सुनिश्चित करता है कि ग्राहकों को समय पर गर्म, गुणवत्तापूर्ण उत्पाद वितरित किया जाए।

पूरी प्रक्रिया पर स्वामित्व लेकर, डोमिनोज़ लागत अक्षमताओं को दूर करता है और अपने पूरे व्यवसाय में एक सुसंगत गुणवत्ता स्तर बनाए रखता है।

डिजिटल व्यवसाय ग्राहक अनुभव और लाभप्रदता को बढ़ाता है

डोमिनोज़ की डिजिटल क्षमताएं त्वरित और आसान ऑर्डरिंग विकल्प, एक पुरस्कार कार्यक्रम, विशेष डिजिटल-केवल सौदे और एक वॉयस ऑर्डरिंग एप्लिकेशन की पेशकश करके ग्राहक अनुभव को समृद्ध करती हैं। डिजिटल ऑर्डर अधिक ग्राहक जुड़ाव पैदा करते हैं, अधिक सुसंगत ग्राहक अनुभव सुनिश्चित करते हैं, और कम लागत के मुकाबले अधिक बिक्री बढ़ाते हैं। डोमिनोज़ टिकट ले जाना ऑनलाइन ऑर्डर किए गए ऑर्डर फोन पर ऑर्डर किए गए ऑर्डर की तुलना में 25% अधिक हैं, और कम श्रम-गहन हैं, जो तंग श्रम बाजार में सहायक है।

जब महामारी के दौरान ग्राहकों ने ईकॉमर्स चैनलों पर भरोसा किया तो डोमिनोज़ की डिजिटल क्षमताओं को फायदा हुआ। चित्र 4 के अनुसार, डोमिनोज़ के डिजिटल चैनल के माध्यम से उत्पन्न खुदरा बिक्री 60 में कुल बिक्री के 2017% से बढ़कर 75 में 2021% हो गई। तुलना के लिए, 2021 में डिजिटल चैनलों से मैकडॉनल्ड्स की सिस्टमव्यापी बिक्री इसके शीर्ष 25 बाजारों में सिस्टमव्यापी बिक्री का ~6% थी।

चित्र 4: कुल अमेरिकी खुदरा बिक्री के प्रतिशत के रूप में अमेरिकी डिजिटल खुदरा बिक्री: 2017 - 2021

महामारी व्यवधान से निपटने के लिए सुसज्जित

डोमिनोज़ की बड़ी डिजिटल उपस्थिति, एकीकृत आपूर्ति श्रृंखला, मजबूत डिलीवरी सेवा और कार्यान्वयन क्षमताओं ने कंपनी को COVID-19 महामारी के दौरान अपनी बाजार स्थिति को मजबूत करने के लिए आदर्श स्थिति में ला खड़ा किया। जबकि कमजोर प्रतिस्पर्धियों को महामारी के दौरान ग्राहकों तक पहुंचने के लिए संघर्ष करना पड़ा, डोमिनोज़ की बाजार हिस्सेदारी 1.6% से बढ़ गई वैश्विक त्वरित सेवा रेस्तरां (क्यूएसआर) बाजार 2019 में 2.2% से 2021 में।

हाल की विसंगति से दूर, डोमिनोज़ का मजबूत बिजनेस मॉडल महामारी से बहुत पहले से ही बाजार हिस्सेदारी ले रहा था। चित्र 5 के अनुसार, डोमिनोज़ ने वैश्विक QSR बाज़ार में अपनी हिस्सेदारी 1.1 में 2012% से बढ़ाकर 1.6 में 2019% कर ली। जब अन्य व्यवसाय पीछे हट रहे थे तो एक मजबूत व्यवसाय मॉडल ने कंपनी को लाभ पहुँचाया। यह स्पष्ट है कि महामारी के बाद डोमिनोज़ संभवत: वापसी नहीं करेगा।

चित्र 5: वैश्विक क्यूएसआर बाजार में हिस्सेदारी: 2012 - 2021

उद्योग-अग्रणी लाभप्रदता

डोमिनोज़ का व्यवसाय मॉडल न केवल प्रभावशाली शीर्ष-पंक्ति वृद्धि उत्पन्न करता है, बल्कि यह उद्योग की अग्रणी निवेशित पूंजी परिवर्तन और निवेशित पूंजी पर रिटर्न (आरओआईसी) भी उत्पन्न करता है। 59% पर, डोमिनोज़ का अनुगामी-बारह-माह (टीटीएम) आरओआईसी 1.6 गुना इसका निकटतम प्रतिद्वंद्वी है। चित्र 6 देखें.

कंपनी का उच्च आरओआईसी केवल एक बार की महामारी वृद्धि का परिणाम नहीं है। कंपनी का 5-वर्षीय औसत ROIC वास्तव में 60% से थोड़ा अधिक है। संपूर्ण S&P 500 को देखने से पता चलता है कि केवल चार कंपनियों का 5-वर्षीय औसत ROIC डोमिनोज़ से अधिक है।

चित्र 6: डोमिनोज़ की लाभप्रदता बनाम। सहकर्मी: टीटीएम

स्थिर आर्थिक आय वृद्धि

डोमिनोज़ ने अपने व्यवसाय का विस्तार करते हुए शेयरधारक मूल्य बनाना जारी रखा है। 2004 में सार्वजनिक होने के बाद से कंपनी ने हर साल सकारात्मक आर्थिक आय अर्जित की है। हाल ही में, डोमिनोज़ की आर्थिक कमाई 151 में 2011 मिलियन डॉलर से बढ़कर 627 में 2021 मिलियन डॉलर हो गई है।

चित्र 7: 2011 से आर्थिक आय

स्वास्थ्यवर्धक भोजन कोई बड़ा जोखिम नहीं है

कंपनी का संचालन विशेष रूप से गुणवत्ता वाले पिज्जा के बड़े पैमाने पर उत्पादन के लिए कॉन्फ़िगर किया गया है, जो अधिकांश अन्य क्यूएसआर से सीधी प्रतिस्पर्धा को सीमित करता है। हालाँकि, एक उत्पाद पर इतनी निर्भरता का मतलब है कि कंपनी की सफलता पिज़्ज़ा की लोकप्रियता से भी जुड़ी है।

की वृद्धि स्वास्थ्य चेतना यह उस उद्योग के लिए खतरा है जो अत्यधिक कैलोरी वाले कार्ब्स, वसा और प्रसंस्कृत मांस परोसता है। स्वस्थ विकल्पों की ओर आहार संबंधी आदतों में बदलाव उद्योग और इसके सबसे बड़े आपूर्तिकर्ता के लिए दीर्घकालिक प्रतिकूल स्थिति पैदा कर सकता है। हालाँकि, इस खतरे के कारण पिज़्ज़ा बाज़ार को बढ़ने से रोकने की संभावना नहीं है। आहार और स्वस्थ भोजन विकल्पों की लगातार बढ़ती श्रृंखला के बावजूद, अमेरिकी क्यूएसआर पिज्जा बाजार 35.9 में 2016 बिलियन डॉलर से बढ़कर 40.6 में 2021 बिलियन डॉलर हो गया।

इसके अलावा, नवाचार के साथ डोमिनोज़ के अनुभव का मतलब है कि यह आपके लिए बेहतर विकल्प प्रदान कर सकता है, जैसे कि ग्लूटेन-मुक्त क्रस्ट, यदि उपभोक्ता की प्राथमिकताएं पारंपरिक रूप से बने पिज्जा से दूर हो जाती हैं।

बढ़ती लागतें मार्जिन को नुकसान पहुंचा सकती हैं लेकिन अधिक बाजार हिस्सेदारी हासिल कर सकती हैं

प्रबंधन ने इसमें नोट किया 4Q21 आय कॉल उसे उम्मीद है कि डोमिनोज़ के अमेरिकी स्टोरों में उसकी खाद्य आपूर्ति लागत में 10% तक की वृद्धि होगी। इन बढ़ती लागतों का दुकानों की लाभप्रदता पर तत्काल प्रभाव पड़ेगा। कंपनी बढ़ती लागत के नकारात्मक प्रभावों को भी महसूस करेगी क्योंकि स्टोर लाभप्रदता में गिरावट का फ्रेंचाइज़र पर "ट्रिकल-अप" प्रभाव पड़ेगा। बढ़ती लागत के प्रभाव को कम करने, परिचालन के घंटों को कम करने, या कम आक्रामक तरीके से स्टाफ सदस्यों को प्राप्त करने के लिए दुकानों को उच्च मार्जिन वाली वस्तुओं को बढ़ावा देने के लिए मजबूर किया जा सकता है, जिससे खुदरा बिक्री कम हो सकती है।

स्टाफ की कमी संभवतः स्टोर की संख्या में वृद्धि और बिक्री प्रमोशन चलाने में बाधा बनी रहेगी। कंपनी मौजूदा चुनौतियों के बीच अधिक ट्रैफिक बढ़ाने वाले प्रमोशन देने को लेकर अधिक सतर्क है। गुणवत्ता मानकों को बनाए रखते हुए स्टोर अधिक व्यवसाय करने में सक्षम नहीं हो सकते हैं, और डोमिनोज़ सक्रिय रूप से अधिक ग्राहकों को प्राप्त करने में झिझक रहा है, जिनके पास कर्मचारियों की कमी वाले स्टोर में आदर्श से कम अनुभव हो सकता है।

हालाँकि, अन्य सभी QSR ऑपरेटरों को इन्हीं चुनौतियों का सामना करना पड़ता है। डोमिनोज़ का व्यापक स्टोर नेटवर्क, आपूर्ति श्रृंखला क्षमताएं और सर्वश्रेष्ठ-इन-क्लास आरओआईसी इसे मजबूत लाभ प्रदान करते हैं जो संभवतः अधिक बाजार हिस्सेदारी हासिल करेंगे जैसा कि उन्होंने सीओवीआईडी ​​​​के दौरान किया था।

डिलिवरी सेवा: दीर्घकालिक लाभ लेकिन अल्पकालिक समस्या

मौजूदा श्रम की कमी सीधे तौर पर डोमिनोज़ की उन परिचालनों को निष्पादित करने की क्षमता को प्रभावित कर रही है जो डिलीवरी सेवा पर बहुत अधिक निर्भर हैं। डिलीवरी ड्राइवरों की कमी के कारण कुछ दुकानों ने परिचालन के घंटे कम कर दिए हैं क्योंकि कंपनी मांग को पूरा करने के लिए डिलीवरी क्षमता प्रदान करने के लिए संघर्ष कर रही है। कंपनी अधिक प्रोत्साहन देकर इन चुनौतियों से निपटने में सहायता के लिए अपने डिजिटल चैनल और कारोबार का सहारा ले रही है।

लंबी अवधि में, डोमिनोज़ की डिलीवरी क्षमताएं कंपनी के लिए एक प्रमुख प्रतिस्पर्धी लाभ हैं, जिससे मुझे उम्मीद है कि मौजूदा क्षमता बाधाओं के बावजूद, यह और अधिक विकास जारी रखेगा।

उबर ईट्स और डोर डैश ने डोमिनोज़ के डिलीवरी लाभ को कम कर दिया

मैंने लंबे समय से तर्क दिया है कि उबर ईट्स (यूबीईआर) और डोरडैश (डीएएसएच) जैसी तृतीय-पक्ष डिलीवरी सेवाएं टूटे हुए बिजनेस मॉडल का संचालन करती हैं जो लंबे समय में विफल हो जाएंगी, लेकिन वे अभी भी अल्पावधि में डोमिनोज़ के लिए खतरा पैदा करती हैं। अमेरिकी खाद्य वितरण बाजार में डोरडैश की तेजी से बाजार हिस्सेदारी बढ़ने से डोमिनोज़ की नए ग्राहक हासिल करने की क्षमता धीमी हो गई है।

पिछले दो वर्षों में तीसरे पक्ष के खाद्य वितरण बाजार में उल्लेखनीय वृद्धि हुई है। हालाँकि, बाज़ार में अग्रणी नामों - जैसे कि डोरडैश - ने अपनी वृद्धि लाभहीन रूप से हासिल की, जिसका अर्थ है कि बाज़ार हिस्सेदारी का लाभ टिकाऊ नहीं है। अंततः, तृतीय-पक्ष डिलीवरी सेवाओं को या तो शुल्क बढ़ाने या बाज़ार से बाहर निकलने की आवश्यकता होगी। किसी भी तरह, डोमिनोज़ की एकीकृत डिलीवरी सेवा खोई हुई बाज़ार हिस्सेदारी वापस लेने के लिए तैयार होगी।

डोमिनोज़ पारंपरिक होम-डिलीवरी से परे ग्राहकों के ऑर्डर को पूरा करने के और भी तरीके प्रदान करता है। डोमिनोज़ पिज़्ज़ा का संपर्क रहित पिकअप, जो गारंटी देता है कि ऑर्डर आगमन के दो मिनट के भीतर वाहन में रखा जाएगा, और डिलीवरी हॉटस्पॉट, ग्राहकों को कई पूर्ति विकल्पों की सुविधा प्रदान करता है।

दीर्घावधि में, डोमिनोज़ स्वायत्त वितरण समाधान तैयार करना चाह रहा है। कंपनी की साझेदारी के साथ Nuro इसे 2021 में ह्यूस्टन में स्वायत्त पिज़्ज़ा डिलीवरी वाहनों का परीक्षण करने में सक्षम बनाया। ये स्वचालित डिलीवरी सिस्टम डोमिनोज़ के अत्यधिक कुशल व्यवसाय मॉडल को और भी अधिक कुशल बना देंगे।

यदि आम सहमति सही है तो DPZ में 83% की बढ़त है

विकास के अपने इतिहास, बेहतर लाभप्रदता, उद्योग की अग्रणी बाजार हिस्सेदारी और कई विकास अवसरों के बावजूद डोमिनोज़ के स्टॉक का मुनाफ़ा मौजूदा स्तर से गिरने की कीमत पर है। नीचे मैं डोमिनोज़ के मौजूदा स्टॉक मूल्य में उछाल को उजागर करने के लिए भविष्य के दो नकदी प्रवाह परिदृश्यों का विश्लेषण करने के लिए अपने रिवर्स डिस्काउंटेड कैश फ्लो (डीसीएफ) मॉडल का उपयोग करता हूं।

DCF परिदृश्य 1: $390/शेयर के मौजूदा स्टॉक मूल्य को सही ठहराने के लिए।

अगर मैं डोमिनोज़ मान लूं:

• NOPAT मार्जिन 13 से 10 तक गिरकर 15% (2021 में 2022 साल का औसत बनाम 2031%) हो गया और
• 1 - 2022 तक राजस्व केवल 2024% सीएजीआर (बनाम 7 - 2022 आम सहमति अनुमान 2031% सीएजीआर) से बढ़ता है, फिर

आज स्टॉक का मूल्य $390/शेयर है - मौजूदा स्टॉक मूल्य के बराबर। इस में परिदृश्य, डोमिनोज़ ने 610 में NOPAT में $2031 मिलियन कमाए, जो 8 से 2021% कम है।

DCF परिदृश्य 2: शेयरों की कीमत $712+ है।

अगर मैं डोमिनोज़ मान लूं:

• 14.6 से 2022 तक एनओपीएटी मार्जिन 2031% (पांच साल का औसत) तक गिर जाता है, और
• राजस्व 7 में 2022%, 8 में 2023% और 7 में 2024% के आम सहमति अनुमानों पर बढ़ता है, और
• 3.5 - 2025 तक राजस्व 2031% सीएजीआर से बढ़ता है (10 - 10 से इसके 2011-वर्षीय राजस्व सीएजीआर 2021% से कम), फिर

स्टॉक लायक है $ 712 / शेयर आज - मौजूदा कीमत से 83% अधिक। इस परिदृश्य में, डोमिनोज़ का एनओपीएटी अगले दशक के लिए सालाना केवल 4% चक्रवृद्धि दर से बढ़ता है, जो 15 - 2011 तक कंपनी के 2021% एनओपीएटी सीएजीआर के एक तिहाई से भी कम है, और रिसर्च और मार्केट्स के वैश्विक क्यूएसआर बाजार के अनुमानित 4.9% सीएजीआर से कम है। 2022 - 2027। क्या डोमिनोज़ का एनओपीएटी ऐतिहासिक विकास दर या यहां तक ​​कि वैश्विक क्यूएसआर बाजार की अपेक्षाओं के अनुरूप बढ़ना चाहिए, स्टॉक में और भी अधिक उछाल है।

चित्र 8 उपरोक्त प्रत्येक डीसीएफ परिदृश्य में डोमिनोज़ के ऐतिहासिक एनओपीएटी की उसके निहित एनओपीएटी से तुलना करता है।

चित्र 8: डोमिनोज़ का ऐतिहासिक और निहित एनओपीएटी: डीसीएफ मूल्यांकन परिदृश्य

स्थायी प्रतिस्पर्धी लाभ शेयरधारक मूल्य निर्माण को चलाएंगे

मुझे लगता है कि डोमिनोज़ के व्यवसाय के चारों ओर खाई उसे मौजूदा बाजार मूल्यांकन की तुलना में अधिक एनओपीएटी उत्पन्न करने में सक्षम बनाएगी। डोमिनोज़ खाई के निर्माण के कारकों में शामिल हैं:

• मजबूत ब्रांड जागरूकता
• बड़ा डिजिटल व्यवसाय जो राजस्व बढ़ाता है और श्रम लागत कम करता है
• बेहतर आपूर्ति श्रृंखला दक्षता
• एकीकृत डिलीवरी सेवा जिसे तृतीय पक्ष प्रदाता दोहरा नहीं सकते
• बेहतर लाभप्रदता

डोमिनोज़ से शोर मचाने वाले व्यापारी क्या मिस करते हैं?

इन दिनों, कम निवेशक शेयरधारक के अनुकूल कॉर्पोरेट प्रशासन के साथ गुणवत्ता पूंजी आवंटनकर्ताओं को खोजने पर ध्यान केंद्रित करते हैं। इसके बजाय, शोर व्यापारियों के प्रसार के कारण, अल्पकालिक तकनीकी व्यापारिक रुझानों पर ध्यान केंद्रित किया जाता है, जबकि अधिक विश्वसनीय मौलिक अनुसंधान की अनदेखी की जाती है। यहाँ एक त्वरित सारांश है कि कौन से शोर व्यापारी गायब हैं:

• श्रमिकों की कमी का प्रबंधन करने के लिए डोमिनोज़ बेहतर स्थिति में है
• रिसर्च एंड मार्केट्स को उम्मीद है कि वैश्विक क्यूएसआर बाजार 4.9 तक 2027% सीएजीआर से बढ़ेगा
• यदि कंपनी आम सहमति के अनुमान पर बढ़ती है तो मूल्यांकन में 83% की बढ़ोतरी होती है

कमाई में कमी या श्रम बाधाओं का निवारण स्वागत योग्य समाचार होगा

जैक्स के मुताबिक, डोमिनोज़ ने पिछली 12 तिमाहियों में से आठ में कमाई के अनुमान को पीछे छोड़ दिया है। दोबारा ऐसा करने से शेयरों में तेजी आ सकती है।

क्या डोमिनोज़ को चुनौतीपूर्ण श्रम वातावरण को उम्मीद से बेहतर ढंग से प्रबंधित करना चाहिए, राजस्व और मुनाफा बढ़ सकता है और इसके स्टॉक मूल्य उनके साथ जुड़ सकते हैं।

लाभांश और शेयर पुनर्खरीद 6.0% उपज प्रदान कर सकते हैं

डोमिनोज़ ने 2012 के बाद से हर साल अपने तिमाही लाभांश में वृद्धि की है। 2017 के बाद से, डोमिनोज़ ने संचयी लाभांश में $544 मिलियन (मौजूदा बाजार पूंजीकरण का 4%) का भुगतान किया है। फर्म का वर्तमान लाभांश, वार्षिक होने पर, 1.1% उपज प्रदान करता है।

डोमिनोज़ शेयर पुनर्खरीद के माध्यम से शेयरधारकों को पूंजी भी लौटाता है। 2017 से 2021 तक, फर्म ने $4.0 बिलियन (मौजूदा मार्केट कैप का 28%) मूल्य का स्टॉक पुनर्खरीद किया। कंपनी के मौजूदा पुनर्खरीद प्राधिकरण पर $704 मिलियन शेष हैं। यदि कंपनी 2022 में अपने शेष पुनर्खरीद प्राधिकरण का उपयोग करती है, तो बायबैक उसके मौजूदा बाजार पूंजीकरण पर 4.9% की वार्षिक उपज प्रदान करेगा।

कार्यकारी मुआवज़ा योजना में सुधार की आवश्यकता है

कोई बात नहीं मैक्रो पर्यावरण, निवेशकों को कार्यकारी क्षतिपूर्ति योजनाओं वाली कंपनियों की तलाश करनी चाहिए जो सीधे शेयरधारकों के हितों के साथ अधिकारियों के हितों को संरेखित करें। गुणवत्ता कॉरपोरेट गवर्नेंस शेयरधारकों को पूँजी का आवंटन करने के लिए प्रोत्साहन देकर शेयरधारकों के प्रति जवाबदेह रखता है।

डोमिनोज़ अधिकारियों को वेतन, नकद बोनस और दीर्घकालिक इक्विटी पुरस्कारों से मुआवजा देता है। डोमिनोज़ की प्रदर्शन स्टॉक इकाइयाँ (पीएसयू) समायोजित कुल खंड आय और इसके वैश्विक खुदरा बिक्री लक्ष्यों से जुड़ी हैं।

समायोजित कुल खंड आय या वैश्विक खुदरा बिक्री के बजाय, मैं कार्यकारी मुआवजे को आरओआईसी से जोड़ने की सलाह देता हूं, जो निवेश की गई पूंजी की कुल राशि पर कंपनी के वास्तविक रिटर्न का मूल्यांकन करता है और यह सुनिश्चित करता है कि अधिकारियों के हित शेयरधारकों के साथ संरेखित हैं। आरओआईसी में सुधार और शेयरधारक मूल्य में वृद्धि के बीच एक मजबूत संबंध है।

मुआवजे के ढांचे में सुधार की गुंजाइश के बावजूद, डोमिनोज़ के अधिकारियों ने शेयरधारक मूल्य प्रदान किया है। डोमिनोज़ की आर्थिक कमाई 270 में $2016 मिलियन से बढ़कर 627 में $2021 मिलियन हो गई है।

इनसाइडर ट्रेडिंग और लघु ब्याज रुझान

पिछले 12 महीनों में, अंदरूनी सूत्रों ने 14 हजार शेयर खरीदे हैं और बेचे गए ~133 हजार शेयरों के शुद्ध प्रभाव के लिए 118 हजार शेयर बेचे हैं। ये बिक्री बकाया शेयरों के 1% से भी कम का प्रतिनिधित्व करती है।

वर्तमान में 2 मिलियन शेयर कम बिके हैं, जो बकाया शेयरों के 6% के बराबर है और कवर करने के लिए केवल चार दिन हैं। लघु ब्याज पिछले महीने से 20% बढ़ गया।

मेरी फर्म की रोबो-एनालिटिक्स टेक्नोलॉजी द्वारा वित्तीय विवरणों में पाया गया महत्वपूर्ण विवरण

डोमिनोज़ 10-के में रोबो-विश्लेषक के निष्कर्षों के आधार पर मेरे द्वारा किए गए समायोजनों का विवरण नीचे दिया गया है:

आय विवरण: मैंने $258 मिलियन का समायोजन किया, जिसका शुद्ध प्रभाव गैर-परिचालन व्यय (राजस्व का 150%) में $3 मिलियन को हटाना था।

बैलेंस शीट: मैंने $187 मिलियन की शुद्ध वृद्धि के साथ निवेशित पूंजी की गणना के लिए $41 मिलियन का समायोजन किया। सबसे बड़े समायोजनों में से एक परिचालन पट्टों में $35 मिलियन था। यह समायोजन रिपोर्ट की गई शुद्ध संपत्ति का 7% दर्शाता है।

मूल्यांकन: मैंने शेयरधारक मूल्य में $5.6 बिलियन की कमी के शुद्ध प्रभाव के लिए शेयरधारक मूल्य में $5.6 बिलियन का समायोजन किया। कुल ऋण के अलावा, शेयरधारक मूल्य में सबसे उल्लेखनीय समायोजनों में से एक बकाया कर्मचारी स्टॉक विकल्प (ईएसओ) में $108 मिलियन था। यह समायोजन डोमिनोज़ के बाज़ार पूंजीकरण का <1% दर्शाता है।

DPZ धारण करने वाला आकर्षक फंड

निम्नलिखित फंड एक आकर्षक रेटिंग प्राप्त करता है और DPZ को महत्वपूर्ण रूप से आवंटित करता है:

1. O'Shaughnessy मार्केट लीडर्स वैल्यू फंड (OFVIX) - 2.2% आवंटन

प्रकटीकरण: डेविड ट्रेनर, काइल गुस्के द्वितीय, और मैट शुलर को किसी विशिष्ट स्टॉक, शैली या विषय के बारे में लिखने के लिए कोई मुआवजा नहीं मिला।