क्या बुल्लार्ड ने अंडरशूट किया? स्टिफेल अर्थशास्त्रियों का कहना है कि फेड फंड की दर को 8% या 9% तक जाने की आवश्यकता हो सकती है।

फ़ेडरल रिज़र्व के एक अधिकारी के बाजार में चलने वाले प्रवेश के एक दिन बाद कि ब्याज दरों को 7% तक जाने की आवश्यकता हो सकती है, विश्लेषकों ने और भी आश्चर्यजनक निष्कर्ष निकाला: कि 7% अभी भी लड़ाई जीतने के लिए पर्याप्त नहीं होगा मुद्रा स्फ़ीति।

लुइसविले, क्यू में गुरुवार को की गई एक प्रस्तुति में, सेंट लुइस फेड के अध्यक्ष जेम्स बुलार्ड ने अनुमान लगाया 5% से 7% फेडरल फंड्स रेट के लिए लक्ष्य वह है जो उधार लेने की लागत को आर्थिक विकास को धीमा करने और मुद्रास्फीति में सार्थक गिरावट लाने के लिए पर्याप्त क्षेत्र में स्थानांतरित करने के लिए आवश्यक है। गुरुवार को उन अनुमानों के मद्देनजर अमेरिकी शेयरों को पहली बार नुकसान उठाना पड़ा बैक-टू-बैक दो सप्ताह में घाटा, ICE यूएस डॉलर इंडेक्स
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और ट्रेजरी की पैदावार नुकीला, और ट्रेजरी कर्व के कई हिस्सों में आर्थिक दृष्टिकोण के बारे में चिंताजनक संकेत दिखाई दिए।

हालांकि, निवेशकों ने नमक के दाने के साथ बुल्लार्ड के विचारों को लिया। बांड बाजार शुक्रवार की शुरुआत में डॉलर के साथ स्थिर हो गया, जब तक कि एक दूसरे फेड अधिकारी ने टिप्पणी नहीं की, सुसान कोलिन्स, सरकारी ऋण में दोपहर को बिकवाली शुरू कर दी। इस बीच, तीनों प्रमुख सूचकांकों के साथ शेयरों में आशावाद लौट आया
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शुक्रवार को उच्च समापन। पर्दे के पीछे, कुछ अर्थशास्त्रियों ने बुल्लार्ड की ईमानदारी की सराहना की, जबकि अन्य विश्लेषकों ने कहा कि उनके अनुमान उतने चौंकाने वाले नहीं थे जितना कि निवेशक और व्यापारी मानते थे। व्यापारियों, धन प्रबंधकों और अर्थशास्त्रियों ने मार्केटवॉच को बताया कि वित्तीय बाजारों में सबसे कम जोखिम वाले जोखिमों में से एक यह है कि फेड द्वारा अधिक आक्रामक कदमों की आवश्यकता को कम करने के लिए मुद्रास्फीति 2% तेजी से वापस गिरने में विफल रहती है।

पढ़ें: वित्तीय बाज़ार फिर से 'उच्चतम मुद्रास्फीति' के आख्यान के साथ दौड़े। यही कारण है कि यह जटिल है।

स्टिफेल, निकोलस एंड कंपनी के अर्थशास्त्री लिंडसे पिएग्जा और लॉरेन हेंडरसन ने कहा कि उन्हें लगता है कि 7% संघीय निधि दर भी "समझ" सकती है कि फेड की बेंचमार्क ब्याज दर को कितना ऊंचा जाने की आवश्यकता है। गणना से पता चलता है कि एक संभावित आवश्यकता है "एक संघीय निधि दर के लिए संभावित रूप से 100-200bps से अधिक [बुल्लार्ड] ने ऊपरी सीमा का सुझाव दिया है," उन्होंने एक नोट में लिखा है। दूसरे शब्दों में, एक संघीय निधि दर जो 8% और 9% के बीच हो जाती है, इसकी वर्तमान सीमा 3.75% और 4% के बीच होती है।

उन्होंने कहा, "मुद्रास्फीति के दबाव में हाल के सुधार में चरम स्तर से बदलाव ने कुछ मायनों में कई निवेशकों को अंधा कर दिया है क्योंकि फेड को आक्रामक रूप से उच्च दरों के मार्ग के साथ जारी रखने की आवश्यकता है," उन्होंने कहा। "जबकि [उपभोक्ता मूल्य सूचकांक] में 7.7% वार्षिक लाभ पूर्व में रिपोर्ट की गई 8.2% वार्षिक गति से सुधार है, यह जश्न मनाने के लिए शायद ही कुछ है या फेड के लिए 2% लक्ष्य सीमा के साथ आसान नीति पर जाने के लिए एक स्पष्ट संकेत है। अभी भी एक दूर की उपलब्धि है।

स्टिफ़ेल अर्थशास्त्रियों ने यह भी कहा कि बुलार्ड ऐतिहासिक रूप से कम तटस्थ ब्याज दर पर निर्भर है, या सैद्धांतिक स्तर जिस पर फेड की नीतियां उसकी धारणाओं के हिस्से के रूप में न तो आर्थिक विकास को उत्तेजित कर रही हैं और न ही प्रतिबंधित कर रही हैं।

पिएग्जा और हेंडरसन अकेले नहीं हैं। एक अहस्ताक्षरित नोट में, UniCredit शोधकर्ताओं ने कहा कि जबकि वित्तीय बाजार के खिलाड़ियों के लिए सुनने के लिए "7% एकमुश्त चौंकाने वाला था", एक फेड-फंड दर का विचार जो कि ज्यादातर लोगों की अपेक्षा से बहुत अधिक है, "विशेष रूप से नया नहीं है।"

शुक्रवार तक, फेड-फंड व्यापारियों को उम्मीद है कि अगले साल की पहली छमाही तक फेड की मुख्य नीति दर लक्ष्य या तो 4.75% और 5% के बीच, या 5% और 5.25% के बीच हो जाएगा। हालांकि, यूनीक्रिडिट शोधकर्ताओं के अनुसार, तथाकथित टेलर नियम अनुमान की मानक व्याख्याएं बताती हैं कि फेड-फंड की दर लगभग 10% होनी चाहिए। टेलर नियम आम तौर पर स्वीकृत अंगूठे के नियम को संदर्भित करता है जो यह निर्धारित करने के लिए प्रयोग किया जाता है कि अर्थव्यवस्था की वर्तमान स्थिति के सापेक्ष ब्याज दरें कहां होनी चाहिए।

कुछ लोगों ने इस साल फेडरल ओपन मार्केट कमेटी के एक वोटिंग सदस्य बुलार्ड द्वारा किए गए अनुमानों पर खुले तौर पर सवाल उठाया है, यह देखते हुए कि नीति निर्माता ने फेड के प्रभावों को छोड़ दिया है। मात्रात्मक-कसने की प्रक्रिया उसकी दर अनुमानों से।

रेक्स नटिंग: 7% फेड फंड दर के बारे में बुल्लार्ड ने क्या गलत किया (और टर्मिनल दर आपके विचार से अधिक क्यों हो सकती है)

एक बार क्यूटी प्रक्रिया में शामिल होने के बाद, फेड-फंड दर के संभावित परिणामों की "आंतरिक सीमा" 4.5% -4.75% से 6.5% -6.75% के करीब होने की संभावना है, मिजुहो सिक्योरिटीज के अर्थशास्त्री एलेक्स पेले और स्टीवन रिचियुटो ने कहा। प्रशंसनीय परिणामों की "पूर्ण सीमा" और भी व्यापक है, हालांकि, और कहीं भी 3.25% -3.5% के रूप में "अल्ट्रा-डॉविश एंड पर हो सकता है, जिस स्थिति में फेड पहले से ही अधिक सख्त है," और 8.25% -8.5% "अल्ट्रा-हॉकिश एंड पर, जिस स्थिति में फेड केवल आधा ही किया जाता है।"

न्यूयॉर्क में FHN Financial के मुख्य अर्थशास्त्री क्रिस लो ने बुल्लार्ड की प्रस्तुति को "अद्भुत" कहा क्योंकि "टर्मिनल फेड फंड्स के लिए जनता की उम्मीदों को एक उचित सीमा में स्थानांतरित करने का यह सबसे ईमानदार प्रयास है जिसे किसी भी FOMC प्रतिभागी ने आज तक पेश किया है।"

बुलार्ड के बारे में लो ने कहा, "बस ध्यान रखें, वह बाजार को चौंका देने से बचने के लिए अपने रास्ते से हट गया।" “उनका क्षेत्र डोविश से उचित तक है, डोविश से हॉकिश तक नहीं। हमारी उम्मीदों को अभी भी प्रबंधित किया जा रहा है। हम इसके लिए उन्हें दोष नहीं दे सकते।”