क्या VIX अस्थिरता एक दुर्घटना की भविष्यवाणी करता है?

नुकीले निवेशक बिकवाली की भगदड़ शुरू कर सकते हैं। बाजार की उथल-पुथल पर नजर रखें।

बाजार में सन्नाटा पसरा नजर आ रहा है। एसएंडपी 500 इंडेक्स 3.1 अक्टूबर को 4% ऊपर था, जो 2.8 तारीख को 7% था। यदि बाजार सामान्य रूप से व्यवहार करता है, तो इस तरह की चालें दुर्लभ होनी चाहिए, क्रमशः, तीन साल में एक बार और साल में एक बार।

एक हफ्ते में दो बड़े कदम। भूकंप से पहले उन्हें पूर्वाभास का अहसास होता है। क्या इन गड़गड़ाहटों से पता चलता है कि स्टॉक अगले साल एक भयावह, मंदी से प्रभावित पतन के लिए हैं?

बाजार की अस्थिरता कुछ देखने लायक है: सीबीओई का वीआईएक्स, एसएंडपी में अनिश्चितता का एक विकल्प-आधारित उपाय, वर्ष की शुरुआत से दोगुना हो गया है। लेकिन अभी तक नकद मत जाओ। पहले बड़ी तस्वीर पर एक नज़र डालें, जिसका अर्थ है सैकड़ों या हजारों डेटा बिंदु।

नीचे प्रदर्शित चार रेखांकन में देखा गया वह विस्टा कम भयावह है। यह सुझाव देता है कि, जबकि स्टॉक इन दिनों सामान्य से अधिक उछल रहे हैं, वे उस तरह की अस्थिरता प्रदर्शित नहीं कर रहे हैं जो क्रैश के साथ होती है।

तीन-प्रतिशत-बिंदु चाल के साथ समस्या यह है कि वे डॉव में 1,000-बिंदु चाल के बराबर हैं। तब आपको बड़ी हेडलाइन मिलती है और आप डर जाते हैं।

यही बात शार्क के हमलों और तूफान के साथ भी होती है। हाल की एक घटना कुछ दुर्भाग्य की आवृत्ति के बारे में एक शक्तिशाली प्रभाव पैदा करती है। धारणा गलत हो सकती है। आप एक बड़े डेटा सेट को देखकर इसे ठीक कर सकते हैं। रेखांकन 1950 में वापस जाने वाले डेटा का उपयोग करते हैं।

तीन ग्राफ़ ऐतिहासिक कीमतों को क्रॉनिकल करते हैं। वे विभिन्न पैमानों पर मापा गया उतार-चढ़ाव का स्तर दिखाते हैं: दैनिक, मासिक और त्रैमासिक।

चौथा ग्राफ दिखाता है कि VIX कहां गया है। इस बहुप्रतीक्षित सूचकांक की गणना वार्षिक स्तर की अस्थिरता के रूप में की जाती है जो किसी भी दिन के विकल्प की कीमतों की व्याख्या करेगी। जब ऑप्शन ट्रेडर S&P में बड़ी चाल की उम्मीद करते हैं, तो वे विकल्पों के लिए अधिक भुगतान करने को तैयार होते हैं।

सट्टेबाज शर्त लगा सकते हैं कि शेयर बाजार में उतार-चढ़ाव बड़ा हो रहा है, और वे कभी-कभी ऐसा दांव लगाते हैं जब ऐतिहासिक अस्थिरता कम हो जाती है। कुछ भी विकल्प कीमतों में वृद्धि को ट्रिगर कर सकता है-कल की गिरावट, फेड रेट में बढ़ोतरी, पुल पर विस्फोट। फिलहाल, VIX अपने लंबे समय के औसत 19% से काफी ऊपर है, लेकिन महामारी की शुरुआत में देखे गए डरावने स्तर के आसपास कहीं नहीं है।

यदि स्टॉक की कीमतें सामान्य रूप से व्यवहार करती हैं, तो 3% ऊपर या नीचे जाना बहुत ही असामान्य होगा। सांख्यिकीय दृष्टि से, यह 3-सिग्मा स्तर पर होगा।

"सामान्य" का क्या अर्थ है? इस संदर्भ में इसका मतलब है कि, जब आप लघुगणक में मूल्य आंदोलनों को मापते हैं, तो परिणामी वितरण परिचित घंटी के आकार का वक्र जैसा दिखता है जो चीजों का वर्णन करता है जैसे ऊंचाई और पिज्जा डिलीवरी का समय. दूसरे शब्दों में कहें तो: स्टॉक प्राइस मूवमेंट में लॉग-नॉर्मल डिस्ट्रीब्यूशन होता है। हां तकरीबन।

अधिकांश उद्देश्यों के लिए लॉग-सामान्य धारणा बहुत अच्छी तरह से काम करती है। उदाहरण के लिए, इसका उपयोग ब्लैक-स्कोल्स ऑप्शन वैल्यूएशन फॉर्मूला में किया जाता है। उस फॉर्मूले पर एक भिन्नता, रिवर्स में चलती है, S&P 500 पर निकट-अवधि के विकल्पों की कीमतों से VIX अस्थिरता सूचकांक उत्पन्न करती है।

लेकिन लॉग-सामान्य वक्र बाहरी चालों की संभावना की गणना करने का खराब काम करता है। उदाहरण के लिए, यह भविष्यवाणी करता है कि 1987 में ब्लैक मंडे को जिस तरह की एक दिवसीय दुर्घटना देखी गई, वह हर 10 सेक्सडेसिलियन विगिनटिलियन वर्षों में केवल एक बार होगी। खैर, हमारे पास दुर्घटना थी, और ब्रह्मांड इतना पुराना नहीं है।

7 अक्टूबर के मिनी-क्रैश के बारे में क्या? लॉग-नॉर्मल का कहना है कि हम 226 कारोबारी दिनों में केवल एक बार या साल में एक बार उस आकार के ऊपर या नीचे एक कदम उठाएंगे। इतिहास कुछ और है। 1950 के बाद से हर 59 दिनों के कारोबार में एक बार इस तरह की गिरावट आई है।

इसलिए, अगली बार जब आप डॉव जोन्स औसत में लगभग 1,000-बिंदु की चाल के बारे में एक शीर्षक देखते हैं, तो एक गहरी सांस लें और कुछ बड़े डेटासेट पर जाएं जो इसे संदर्भ में रखता है।

तीन ऐतिहासिक अस्थिरता चार्ट को एक दूसरे के संदर्भ में रखने में दो तथ्य उपयोगी होते हैं। पहला यह है कि मध्य शताब्दी के बाद से एसएंडपी इंडेक्स में 18,317 दैनिक चालों का मानक विचलन 1% पर आता है। यानी, बाजार के लिए 1% दैनिक उतार-चढ़ाव बराबर है और एक श्रग की गारंटी देता है।

हालाँकि, यदि आप एक समय में केवल 252 व्यापारिक दिनों को देखते हैं - जो कि एक वर्ष का मूल्य है - तो आपको मानक विचलन के लिए थोड़ी छोटी संख्याएँ मिलती हैं। दैनिक अस्थिरता चार्ट में नीली रेखा का औसत केवल 0.9% है।

तथ्य यह है कि ये दो मानक विचलन बिल्कुल समान नहीं हैं, आपको शेयर बाजार के बारे में कुछ बताता है। यह पूरी तरह से यादृच्छिक चलना नहीं है।

बल्कि, प्रवृत्तियों के बने रहने की थोड़ी प्रवृत्ति है। हमारे पास कुछ साल की अवधि है जब निवेशक तेजी महसूस कर रहे हैं, ताकि दैनिक उतार-चढ़ाव एक सकारात्मक संख्या के आसपास क्लस्टर हो, और अन्य साल की लंबी अवधि जब कुत्ते की मंदी की भावना में उतार-चढ़ाव एक नकारात्मक संख्या के आसपास हो। एक साल के इतिहास के साथ आप समूहों को देखते हैं। 72 साल के डेटासेट के साथ आप बुल मार्केट और बियर मार्केट को एक बड़े पॉट में रखते हैं और इसमें अधिक समग्र परिवर्तनशीलता होती है।

हमारे ज्यादातर शांतिपूर्ण शेयर बाजार के बारे में दूसरा तथ्य यह है कि मानक विचलन समय अवधि के वर्गमूल के साथ बढ़ते हैं। चूँकि 252 का वर्गमूल लगभग 16 है, 1% दैनिक विचलन लगभग 16% के वार्षिक मानक विचलन में तब्दील हो जाता है। या, आप त्रैमासिक अस्थिरता के लिए उन नंबरों को देख सकते हैं, जो 7% और 8% के बीच होते हैं, और उन्हें दोगुना करते हैं, जो उसी 16% के काफी करीब पहुंचते हैं।

क्या हम इस वर्ष 3% से अधिक चालें प्राप्त करने जा रहे हैं? काफी संभवतः। रूस, डॉलर और फेडरल रिजर्व द्वारा दी जाने वाली हार्ड लैंडिंग के बारे में सभी सुर्खियों के कारण, बाजार उछल-कूद कर रहा है। अगर मैं एक सट्टा निवेशक होता, तो मैं VIX में निरंतर वृद्धि पर दांव लगाता।

क्या कोई दुर्घटना होने वाली है - इस साल के भालू बाजार की निरंतरता (उच्च से -25%, अब तक) जो संचयी नुकसान को 50% तक ले जाएगा? यह भी संभव है, लेकिन कम संभावना है।

और क्या हम 35 साल पहले की तरह एक और एक दिवसीय दुर्घटना प्राप्त करने जा रहे हैं? मैं अपनी गर्दन बाहर निकालने जा रहा हूं और कहता हूं कि इनमें से अगला 1 विगंटिलियन वर्ष बीतने से कुछ समय पहले होगा।

शेयरों में जोखिम है। इसके साथ जियो।