डीओएल का नया ईएसजी नियम 'असाधारण'

थैंक्सगिविंग से दो दिन पहले, 22 नवंबर, 2022 को श्रम विभाग ("डीओएल") ने अपनी बहुप्रतीक्षित "योजनागत निवेशों के चयन में विवेक और निष्ठा और शेयरधारकों के अधिकारों का प्रयोग।” डीओएल बुलेटिन और नियमों के बीच, यह 2008 के बाद से प्रत्ययी परिभाषा के चौथे पुनर्लेखन का प्रतिनिधित्व करता है। यह नया नियम अनिवार्य रूप से 1994 से लंबे समय तक चलने वाले "टाईब्रेकर" परीक्षण को उलट देता है।

हालांकि एक औपचारिक "नियम" नहीं है, DOL's 1994 व्याख्यात्मक बुलेटिन कहा कि गैर-आर्थिक मुद्दों पर तभी विचार किया जा सकता है जब अन्य सभी आर्थिक आकलन समान हों। दूसरे शब्दों में, गैर-आर्थिक मुद्दे उन स्थितियों तक सीमित हैं जहां वे टाईब्रेकर के रूप में कार्य करते हैं।

नया नियम विशेष रूप से कहता है, "अंतिम नियम वर्तमान विनियमन के 'टाईब्रेकर' परीक्षण में संशोधन करता है, जो कुछ परिस्थितियों में सहायकों को संपार्श्विक लाभों को टाईब्रेकर के रूप में मानने की अनुमति देता है। वर्तमान विनियमन एक आवश्यकता को लागू करता है कि प्रतिस्पर्धी निवेश केवल अजीबोगरीब कारकों के आधार पर अप्रभेद्य हो, इससे पहले कि प्रत्ययी एक टाई को तोड़ने के लिए संपार्श्विक कारकों की ओर मुड़ सकते हैं और ऐसे कारकों के उपयोग पर एक विशेष प्रलेखन आवश्यकता को लागू करते हैं। अंतिम नियम उन प्रावधानों को एक मानक के साथ बदल देता है, जिसके बदले प्रत्ययी को विवेकपूर्ण तरीके से यह निष्कर्ष निकालने की आवश्यकता होती है कि प्रतिस्पर्धी निवेश, या कार्रवाई के प्रतिस्पर्धी निवेश पाठ्यक्रम, उचित समय क्षितिज पर समान रूप से योजना के वित्तीय हितों की सेवा करते हैं। ऐसे मामलों में, निवेश रिटर्न के अलावा अन्य संपार्श्विक लाभों के आधार पर निवेश, या कार्रवाई के निवेश पाठ्यक्रम का चयन करने से प्रत्ययी को प्रतिबंधित नहीं किया जाता है।

बिडेन प्रशासन ने बड़े धूमधाम से नियम की घोषणा की। अधिकारियों ने ट्रम्प प्रशासन के तहत प्रख्यापित एक के साथ नवीनतम नियम के बीच अंतर पर भी ध्यान केंद्रित किया, जिनमें से बाद में 1994 के व्याख्यात्मक बुलेटिन के अनुरूप रहा।

श्रम सचिव मार्टी वॉल्श ने कहा, "आज का नियम स्पष्ट करता है कि सेवानिवृत्ति योजना न्यासी सकारात्मक पर्यावरण, सामाजिक और शासन कार्यों के लिए प्रतिबद्ध कंपनियों में निवेश के संभावित वित्तीय लाभों को ध्यान में रख सकते हैं, क्योंकि वे योजना प्रतिभागियों को उनके सेवानिवृत्ति लाभों का अधिकतम लाभ उठाने में मदद करते हैं।" "योजना सहायकों पर पूर्व प्रशासन के प्रतिबंधों को हटाने से अमेरिका के श्रमिकों और उनके परिवारों को सुरक्षित सेवानिवृत्ति के लिए बचत करने में मदद मिलेगी।"

कर्मचारी लाभ सुरक्षा के लिए सहायक सचिव लिसा एम. गोमेज़ ने यह स्पष्ट मूल्यांकन पेश किया। "आज घोषित नियम अनावश्यक बाधाओं को दूर करके और निवेश में पर्यावरण, सामाजिक और शासन के कारकों पर विचार करने पर पूर्व प्रशासन द्वारा बनाए गए द्रुतशीतन प्रभाव को समाप्त करके श्रमिकों की सेवानिवृत्ति बचत और पेंशन को अधिक लचीला बना देगा। जलवायु परिवर्तन और अन्य पर्यावरणीय, सामाजिक और शासन संबंधी कारक योजना निवेशकों के लिए उपयोगी हो सकते हैं क्योंकि वे इस बारे में निर्णय लेते हैं कि अमेरिका के श्रमिकों की सेवानिवृत्ति बचत को कैसे सर्वोत्तम रूप से विकसित और संरक्षित किया जाए।

इस पक्षपातपूर्ण कटुता के बावजूद, जिसका उद्देश्य निःसंदेह वर्तमान प्रशासन के अतिवादी समर्थकों को खुश करना था, नियम का पत्र अधिवक्ताओं की तुलना में कम उत्तेजक है।

"अंतिम नियमों के बारे में उल्लेखनीय बात यह है कि वे इतने साधारण हैं," फॉरेस्ट हिल्स, न्यूयॉर्क में अल्बर्ट फेउर के कानून कार्यालयों के अल्बर्ट फेउर कहते हैं।

बोस्टन में द वैगनर लॉ ग्रुप के संस्थापक मार्सिया वैगनर कहते हैं, "हालांकि यह आश्चर्य की बात नहीं है कि अंतिम ईएसजी नियमों ने ट्रम्प प्रशासन के ईएसजी नियमों को खारिज कर दिया, और स्पष्ट किया कि तथ्यों और परिस्थितियों के आधार पर, यह एक ईआरआईएसए के लिए उपयुक्त होगा। ईएसजी कारकों जैसे कि जलवायु संबंधी विचारों को ध्यान में रखने के लिए, डीओएल ने प्रस्तावना और अंतिम नियमों के पाठ दोनों में यह भी स्पष्ट करने की मांग की कि उसे किसी भी ईएसजी कारकों पर विचार करने की आवश्यकता नहीं थी या अपना अंगूठा लगाने की मांग नहीं कर रहा था। ऐसे कारकों पर विचार करने के लिए एक प्रत्ययी के दायित्व के पक्ष में पैमाना।

नियम का एक सरल पठन आपको बताएगा कि डीओएल ने सेवानिवृत्ति योजना मेनू पर ईएसजी-केंद्रित निवेशों को शामिल करने के लिए एक प्रमुख प्रत्ययी मार्ग को हटा दिया है।

MM Ascend Life Investor के अनुपालन अधिकारी, पीटर नेरोन कहते हैं, "DOL कह रहा है कि ESG मानदंड पर अन्य मानदंडों के साथ विचार किया जा सकता है, लेकिन प्रत्ययी के लिए प्राथमिक विचार योजना के लिए उचित निवेश चुनने के लिए देखभाल और विवेक के साथ कार्य करना चाहिए।" सिनसिनाटी में सेवाएं, एलएलसी।

यदि आप ध्यान से नियम की भाषा की जांच करते हैं, तो निश्चित परिवर्तन के एक झटके के रूप में कुछ लोग जो प्रचार कर रहे हैं, वह केवल "हो सकता है, यदि आप वास्तव में चाहते हैं" की एक चाल हो सकती है।

प्रोविडेंस में पेंशनमार्क के प्रबंध निदेशक डेविड रैडोकिया कहते हैं, "यहाँ ऑपरेटिव शब्द प्लान फिड्यूशरीज़ 'मई' है - 'मस्ट' नहीं - ईएसजी कारकों पर विचार करें कि क्या योजना के भीतर एक निवेश विकल्प के रूप में एक फंड की पेशकश की जानी चाहिए।"

इस समझ के साथ, क्या डीओएल का नया नियम योजना प्रायोजकों को उनके वर्तमान योजना निवेशों का पुनर्मूल्यांकन करने के लिए प्रोत्साहित करने के लिए पर्याप्त प्रस्ताव देता है?

मिनियापोलिस में डोरसी एंड व्हिटनी में लाभ और मुआवजा समूह के अध्यक्ष और कार्यकारी मुआवजा अभ्यास समूह के प्रमुख माइकल जे। "सवाल यह है कि क्या बातचीत ईएसजी-लेबल वाले फंड विकल्प को जोड़ने के बारे में होनी चाहिए, या क्या यह सभी विकल्पों में ईएसजी को देखते हुए जोखिम प्रबंधन प्रक्रिया अपनाने के बारे में होनी चाहिए? समय ही बताएगा।"

बातचीत का दरवाजा अब खुला हो सकता है, लेकिन कमरे में 800 पाउंड का गोरिल्ला रहता है। प्रत्ययी कर्तव्य का दायित्व योजना प्रायोजकों पर लगाम लगाना जारी है।

"यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि इस अंतिम फैसले में, डीओएल ने उन सिद्धांतों का निर्वहन नहीं किया जो एक प्रत्ययी के कर्तव्यों को चिह्नित करते हैं, अर्थात् जोखिम-वापसी कारकों के मामले में प्रतिभागियों का सर्वोत्तम हित हमेशा प्राथमिकता होना चाहिए और प्रत्ययी को अधीन नहीं होना चाहिए। असंबद्ध उद्देश्यों के कारण प्रतिभागी निवेश अतिरिक्त जोखिम के लिए," न्यूयॉर्क शहर में वॉल स्ट्रीट एलायंस ग्रुप के पार्टनर सैयद निशात कहते हैं। "इस वजह से, बड़े पैमाने पर निवेश परिवर्तनों के मामले में योजना प्रायोजकों के लिए बहुत बड़ा बदलाव नहीं हो सकता है, विशेष रूप से पहली बार में नहीं। ESG निवेशों के साथ अधिक डेटा और अनुभव के बिना, योजना प्रायोजक उन प्रकार के निवेशों को बनाए रखेंगे जिनके पास योजना प्रतिभागियों के सर्वोत्तम हितों को बनाए रखने के लिए अधिक ठोस डेटा और कम जोखिम है। यह भविष्य में बदल सकता है, खासकर अगर ईएसजी निवेश अधिक मुख्यधारा बन जाते हैं या लंबी अवधि में मजबूत प्रदर्शन करते हैं।

लोकप्रियता की एक लहर की सवारी करने और प्रतीत होता है कि उच्च रिटर्न के बाद, 2022 में ईएसजी निवेश आंदोलन पृथ्वी पर गिर गया है। जटिल मामलों में, "ईएसजी" का अर्थ क्या है, इसकी कोई सुसंगत परिभाषा नहीं है। यह बाद वाला मुद्दा इसलिए संबंधित है एसईसी देख रहा है म्युचुअल फंड प्रकटीकरण नियमों को मजबूत करना। वास्तव में, राज्य के नियामकों ने ईएसजी मानदंडों को शामिल करने के लिए निवेश की वैधता पर आक्रामक रूप से सवाल उठाना शुरू कर दिया है। ध्यान रखें कि DOL का नया नियम केवल ERISA योजनाओं से संबंधित है, न कि खुदरा खातों या गैर-ERISA राज्य-प्रायोजित सेवानिवृत्ति योजनाओं से।

नेरोन कहते हैं, "ईएसजी के दावे अविश्वसनीय हैं, और उनके ईएसजी मानकों को बढ़ावा देने वाले फंडों का प्रदर्शन उत्साहजनक नहीं रहा है।"

आपने एसईसी क्या कर रहा है, इस पर ध्यान नहीं दिया हो सकता है, लेकिन आपने ईएसजी फंडों के हालिया प्रदर्शन के बारे में बहुत अधिक प्रशंसात्मक सुर्खियां नहीं देखी हैं।

अटलांटा स्थित मार्क न्यूमैन, कॉन्स्ट्रेन्ड कैपिटल के संस्थापक, जिन्होंने ईएसजी ऑर्फन्स ईटी लॉन्च किया, कहते हैं, "ईएसजी निवेश 2021 से एक आपदा रहा है।" "बुलबुला खुल रहा है। ESGUईएसजीयू
, ब्लैकरॉक का ESG ETF, आज की तारीख में 18% खो चुका है। ईएसजीवीईएसजीवी
, मोहरा का ESG ETF, आज की तारीख में 22% नीचे है, और ESGGईएसजीजी
, एक STOXX ग्लोबल ESG फंड, आज की तारीख में 18% गिर गया है। ये SPX और रसेल 2000 से भी बदतर होने की कतार में हैं। झूठे ESG वादों और विफल उद्देश्यों के तहत सभी को एक ही स्टॉक में रखा गया था। इन फंडों में बहुत सारे स्टॉक समान दिखते हैं और कई ESG मेट्रिक्स पर विफल होते हैं। ईएसजी संपत्तियों में विस्फोट ने सभी निवेशकों को एक ही स्टॉक में डाल दिया है। ये बहुत भीड़भाड़ वाले हैं; वे सभी एक साथ चलते हैं और इस मामले में नीचे चले गए हैं। बहुत से निवेशक यह नहीं जानते हैं कि वे 'ईएसजी' के मालिक हैं, जबकि उन्हें लगता है कि उनके पास क्या है।

यदि यह एक क्लासिक क्लास एक्शन अवसर की तरह लगता है जो घटित होने की प्रतीक्षा कर रहा है, तो आप अपने आप से एक कदम आगे हैं। पिछले दो राष्ट्रपति प्रशासनों द्वारा फिडुशरी नियम को अद्यतन करने के पिछले दो प्रयास या तो अदालती कार्रवाई या राजनीतिक कार्रवाई द्वारा समाप्त हो गए हैं। तो, पूछने वाला पहला सवाल यह है कि क्या यह नया नियम एक सफल अदालती चुनौती के प्रति संवेदनशील है।

किट ग्लीसन, वीपी/सीनियर कहते हैं, "जो लोग अदालत में नियम को चुनौती देने के कारणों की तलाश कर रहे हैं, उन्हें बहुत दूर नहीं देखना होगा।" सिओक्स फॉल्स, साउथ डकोटा में फर्स्ट बैंक एंड ट्रस्ट में रिलेशनशिप मैनेजर। “डीओएल सुझाव दे रहा है कि ईएसजी निवेश जलवायु परिवर्तन के आर्थिक प्रभावों और भविष्य के जोखिमों और रिटर्न पर अन्य ईएसजी कारकों पर विचार कर सकते हैं। उदाहरण के लिए, यदि प्रायोजकों को लक्ष्य-तिथि निधियों के परिवार का चयन करने के लिए अपनी विवेकपूर्ण प्रक्रिया का दस्तावेजीकरण करने में कठिनाई हो रही है, तो हम यह क्यों सोचेंगे कि वे जलवायु परिवर्तन, सामाजिक मानदंडों या के दीर्घकालिक आर्थिक प्रभावों का आकलन करने में अधिक योग्य या कुशल होंगे? निगम से संबंधित शासन प्रणाली?"

भविष्य की सही भविष्यवाणी करने में, लेकिन "ESG" की परिभाषा की अस्पष्टता में, नियम की कमजोरी सफलता में नहीं हो सकती है, या इसके अभाव में हो सकती है। SEC वर्तमान में अपने स्वयं के ESG प्रकटीकरण नियमों की समीक्षा कर रहा है। डीओएल के एसईसी से आगे बढ़ने के परिणामस्वरूप, एक अच्छा मौका है कि एसईसी और डीओएल के बीच सामंजस्य की कमी के परिणामस्वरूप दो नियामकों के नियमों के बीच टकराव हो सकता है। विडंबना यह है कि इसका कानूनी जोखिम नियामकों द्वारा नहीं बल्कि विनियमित किए जा रहे लोगों द्वारा वहन किया जाता है।

निशात कहते हैं, "प्रस्ताव के संदर्भ में नियम पर सीधे लक्ष्य करने के बजाय, यह संभावना हो सकती है कि सार्वजनिक कंपनियां अपने जलवायु प्रभावों का खुलासा कैसे करती हैं, इस नियम को चुनौती दी जाती है।" "एसईसी ने हाल ही में इसके लिए एक नियम प्रस्ताव जारी किया है, क्योंकि यह सवाल करेगा कि ईएसजी निवेश का न्याय कैसे किया जाता है और उस नाम के तहत उन्हें क्या योग्यता मिलती है। एक उदाहरण के रूप में, हाल ही में अमेरिकी सुप्रीम कोर्ट के एक मामले, वेस्ट वर्जीनिया बनाम पर्यावरण संरक्षण एजेंसी (ईपीए) ने एजेंसी के संदर्भ में ईपीए के खिलाफ शासन किया, जो पीढ़ीगत आवश्यकताओं के कारण पहले से मौजूद बिजली संयंत्रों से उत्सर्जन को विनियमित करने की क्षमता रखती है। यह, निश्चित रूप से, भविष्य में ईपीए की शक्ति को नियंत्रित करने के साथ-साथ तकनीकी उद्योग और इंटरनेट के रूप में विविध क्षेत्रों में विनियमित करने के लिए सरकारी एजेंसियों की शक्ति के बारे में प्रश्न उठाने के संबंध में प्रभाव डालता है। ESG पेशकशों के लिए इसके निहितार्थ हैं, क्योंकि विभिन्न उद्योगों पर लागू मानकीकृत परिभाषाओं और विनियमों के बिना, इन निवेशों के बारे में निर्णय लेने और निवेशक खातों में उनके आवेदन के अनुपालन के लिए यह एक चुनौती होगी।

दुर्भाग्य से, यह पारदर्शी रूप से स्पष्ट है, विशेष रूप से डीओएल अधिकारियों द्वारा प्रस्तुत सार्वजनिक बयानों को देखते हुए, इस नए नियम को राजनीतिक रंग में ढाला गया है। इससे पता चलता है कि हमने "नए" प्रत्ययी नियमों का अंत नहीं देखा होगा।

"जबकि डीओएल के नए ईएसजी नियम को कई सेवानिवृत्ति योजना निवेश मेनू में ईएसजी से संबंधित निवेश जोड़ने के लिए दरवाजा खोलना चाहिए, प्रत्ययी केवल इस प्रकार के फंड जोड़ सकते हैं यदि वे आश्वस्त हो सकते हैं कि नियम एक प्रशासन से दूसरे प्रशासन में बदलते नहीं रहेंगे। ,” पिट्सफोर्ड, न्यूयॉर्क में उच्च संभावना सलाहकारों के लिए मुख्य जोखिम अधिकारी जेफ कॉन्स कहते हैं। "सेवानिवृत्ति निवेश और भरोसेमंद निर्णय लेने को 4 से 8 साल के राष्ट्रपति चुनाव चक्र को पार करना चाहिए, इसलिए ईएसजी कारकों के उपयोग के आसपास डीओएल के नियमों को कुछ स्थिरता दिखाने की आवश्यकता होगी, इससे पहले कि हम इस तरह के निवेशों को व्यापक रूप से अपनाने की संभावना देखें। योजना मेनू।

जहां इन नियमों को तैयार किया गया है, उनके पास इस नए नियम की दृढ़ता का निर्धारण करने के लिए घर में सबसे अच्छी सीटें हो सकती हैं।

"कई योजना प्रायोजकों के लिए, अभी तक एक और विनियामक पुनर्लेखन केवल ईएसजी के आसपास की पक्षपातपूर्ण राजनीति को और मजबूत करने का काम करता है," क्रिस्टोफर जरमुश, एरिया सीनियर वाइस प्रेसिडेंट, गैलाघर फिडुशरी एडवाइजर्स, एलएलसी वाशिंगटन, डीसी में परिभाषित योगदान के निदेशक कहते हैं। "यह मान लेना कि यह DOL का अंतिम है, इस मामले पर अंतिम कहना एक बेतुकी भोली धारणा है।"