आय में गड़बड़ी इक्विटी निवेशकों के लिए फ्लैश चेतावनी के संकेत

एनसी 2000 के सभी ग्यारह क्षेत्रों के लिए कोर आय में साल-दर-साल (YoY) वृद्धि के बावजूद, 1Q2 को समाप्त बारह-महीने (TTM) के माध्यम से, GAAP आय अधिक बताई गई है, जैसे कि वे 1 में किया।

यह रिपोर्ट ऑल कैप इंडेक्स और सेक्टर्स का एक संक्षिप्त संस्करण है: इक्विटी निवेशकों के लिए कमाई विकृतियां फ्लैश चेतावनी संकेत, मौलिक बाजार और सेक्टर रुझानों पर मेरी तिमाही रिपोर्टों में से एक है।

कोर आय GAAP आय से अधिक विश्वसनीय है

पिछली बार जून 2007 को समाप्त टीटीएम में जीएएपी आय कोर आय से अधिक हो गई थी। कुछ ही समय बाद, जीएएपी आय में गिरावट आई।

जीएएपी आय पिछले वर्ष की तुलना में बहुत तेजी से बढ़ी, 63%, जबकि कोर आय 47% थी। 2020 के बाद से, कॉर्पोरेट मुनाफा GAAP आय के संकेत की तुलना में बहुत कम अस्थिर रहा है। उदाहरण के लिए:

• 2020 में, कोर आय के लिए 36% की गिरावट की तुलना में GAAP आय 18% YoY गिर गई।
• 2021 में, कोर आय में 136% की वृद्धि की तुलना में GAAP आय में सालाना आधार पर 67% की वृद्धि हुई।
• 1Q22 को समाप्त टीटीएम में, जीएएपी आय में सालाना आधार पर 63% की वृद्धि हुई, जबकि कोर आय में 47% की वृद्धि हुई।

चित्र 1: एनसी 2000 कोर आय बनाम। GAAP आय में वर्ष-दर-वर्ष प्रतिशत परिवर्तन: 1Q20 - 1Q22

मेरा मुख्य आय विश्लेषण प्रत्येक माप अवधि में सेक्टर घटकों के लिए एकत्रित टीटीएम डेटा पर आधारित है।

16 मई, 2022 की माप अवधि में 1क्यू22 10-क्यू से वित्तीय डेटा शामिल है, क्योंकि यह सबसे प्रारंभिक तारीख है जिसके लिए एनसी 1 घटकों के लिए सभी कैलेंडर 22क्यू10 2000-क्यू उपलब्ध थे।

व्यक्तिगत कंपनी स्तर पर GAAP आय को व्यापक रूप से बढ़ा-चढ़ाकर बताया गया[3]

42%, या एनसी 830 में 2000 कंपनियां, जीएएपी आय की रिपोर्ट करती हैं जो 1Q22 को समाप्त टीटीएम के लिए मुख्य आय से अधिक है। जब जीएएपी की आय कोर आय से अधिक होती है, तो वे चित्र 38 के अनुसार औसतन 2% तक ऐसा करते हैं। 20% कंपनियों के लिए यह ओवरस्टेटमेंट दस प्रतिशत से अधिक था। तुलना के लिए, 2021 को समाप्त टीटीएम में कोर आय को अधिक बताने वाली कंपनियों का प्रतिशत 40% था।

अतिरंजित GAAP आय वाली 830 कंपनियाँ NC 52 के बाज़ार पूंजीकरण का 2000% बनाती हैं।

चित्र 2: एनसी 2000 जीएएपी आय औसतन 38% अधिक बताई गई

मैं जीएएपी आय के बजाय रियल एस्टेट कंपनियों के लिए ऑपरेशंस से फंड (एफएफओ) का उपयोग करता हूं।

चुनिंदा एनसी 2000 क्षेत्रों पर मुख्य विवरण

ऊर्जा क्षेत्र में सालाना आधार पर सबसे बड़ा सुधार देखा गया, कोर आय में $139.2 बिलियन, जो 3.4Q1 में -21 बिलियन डॉलर से बढ़कर 135.8Q1 में $22 बिलियन हो गया।

प्रौद्योगिकी क्षेत्र $486.9 बिलियन की सबसे अधिक कोर आय उत्पन्न करता है, और 30Q1 में कोर आय में 22% की वृद्धि हुई है। दूसरी ओर, रियल एस्टेट क्षेत्र की कोर आय सबसे कम $36.3 बिलियन है, और उपभोक्ता गैर-चक्रीय क्षेत्र, केवल 9% पर, 1Q22 में सबसे कमजोर सालाना वृद्धि थी।

नीचे मैं उपभोक्ता चक्रीय क्षेत्र और इस क्षेत्र में सबसे अधिक आय विरूपण (यानी अतिरंजित जीएएपी आय) वाले स्टॉक पर प्रकाश डालता हूं।

नमूना क्षेत्र विश्लेषण: उपभोक्ता चक्रीय

चित्र 3 से पता चलता है कि उपभोक्ता चक्रीय क्षेत्र के लिए मुख्य आय, $217.9 बिलियन, 49Q1 में 22% बढ़ी, जबकि GAAP आय, $248.3 बिलियन, उसी समय में 96% बढ़ी।

चित्र 3: उपभोक्ता चक्रीय मूल आय बनाम। जीएएपी: 1998 - 1क्यू22

मेरा मुख्य आय विश्लेषण प्रत्येक माप अवधि में सेक्टर घटकों के लिए एकत्रित टीटीएम डेटा पर आधारित है।

16 मई, 2022 की अवधि में कैलेंडर 1क्यू22 10-क्यू से वित्तीय डेटा शामिल है, क्योंकि यह सबसे प्रारंभिक तारीख है जिसके लिए एनसी 1 घटकों के लिए सभी कैलेंडर 22क्यू10 2000-क्यू उपलब्ध थे।

GAAP आय का बढ़ा-चढ़ाकर बताया गया विवरण: वाइडओपनवेस्ट इंक. (वाह)

नीचे, मैं इसका विवरण देता हूँ छिपा हुआ और रिपोर्ट किया गया असामान्य आइटम जो GAAP कमाई में छूट जाते हैं लेकिन जिन्हें मैं वाइडओपनवेस्ट इंक (वाह) के लिए कोर कमाई में कैप्चर करता हूं। असामान्य वस्तुओं के लिए समायोजन करने के बाद, मुझे पता चला कि वाइडओपनवेस्ट की मुख्य आय -$87.8 मिलियन, या -$1.06/शेयर, रिपोर्ट की गई $766.6 मिलियन, या $9.25/शेयर की GAAP आय से बहुत खराब है।

नीचे, मैं कोर कमाई और जीएएपी कमाई के बीच अंतर का विवरण देता हूं ताकि पाठक मेरे शोध का ऑडिट कर सकें।

चित्र 4: वाइडओपनवेस्ट की GAAP आय से मुख्य आय समाधान

अधिक जानकारी के लिए:

$10.30/शेयर की कुल आय विकृति, जो $854.4 मिलियन के बराबर है, में निम्नलिखित शामिल हैं:

छिपे हुए असामान्य लाभ, नेट = $0.07/प्रति शेयर, जो $6 मिलियन के बराबर है और इसमें शामिल है

गैर-आवर्ती व्यावसायिक शुल्क, एम एंड ए एकीकरण, और टीटीएम अवधि में पुनर्गठन व्यय के आधार पर $6 मिलियन

• 14Q4 में $21 मिलियन का रिवर्सल, क्योंकि गैर-आवर्ती शुल्क का खुलासा पिछले Qs में किया गया था, लेकिन अब 2021 10-K में इसका खुलासा नहीं किया जाएगा।
• - 8 मिलियन डॉलर 2Q21 में

रिपोर्ट किए गए असामान्य लाभ पूर्व-कर, शुद्ध = $0.17/प्रति शेयर, जो $14 मिलियन के बराबर है और इसमें शामिल है

टीटीएम अवधि के आधार पर अन्य आय में $18 मिलियन

- 0.4 मिलियन डॉलर 1Q22 में संपत्ति की बिक्री पर हानि

- टीटीएम अवधि के आधार पर $3 मिलियन का नुकसान - 3 मिलियन डॉलर 2021 में कर्ज जल्दी चुकाने पर नुकसान 10-K

टैक्स डिस्टॉर्शन = -$२.२२/प्रति शेयर, जो बराबर-$४७३ मिलियन

कर-पश्चात असामान्य लाभ रिपोर्ट किया गया, शुद्ध = $10.12/प्रति शेयर, जो $839 मिलियन के बराबर है और इसमें शामिल है

टीटीएम अवधि के आधार पर बंद परिचालन से $839 मिलियन की आय हुई

प्रकटीकरण: डेविड ट्रेनर, काइल गुस्के द्वितीय, और मैट शुलर को किसी विशिष्ट स्टॉक, शैली या विषय के बारे में लिखने के लिए कोई मुआवजा नहीं मिला।

परिशिष्ट: गणना पद्धति

मैं प्रत्येक माप अवधि के लिए प्रत्येक क्षेत्र में कोर आय और जीएएपी आय के लिए पिछले बारह महीने के व्यक्तिगत एनसी 2000 घटक मूल्यों को जोड़कर उपरोक्त मूल आय और जीएएपी आय मेट्रिक्स प्राप्त करता हूं। मैं इस दृष्टिकोण को "समग्र" पद्धति कहता हूं।

एग्रीगेट कार्यप्रणाली पूरे सेक्टर को एक सीधा रूप प्रदान करती है, चाहे मार्केट कैप या इंडेक्स वेटिंग की परवाह किए बिना और यह मैच करता है कि S & P ग्लोबल (SPGI) S & P 500 के लिए मीट्रिक की गणना कैसे करता है।

[1] एनसी 2000 में मेरी फर्म के कवरेज जगत में मार्केट कैप के हिसाब से सबसे बड़ी 2000 अमेरिकी कंपनियां शामिल हैं। घटकों को त्रैमासिक आधार पर अद्यतन किया जाता है (31 मार्च, 30 जून, 30 सितंबर और 31 दिसंबर)। मैं IFRS और गैर-यूएस ADR कंपनियों के तहत रिपोर्ट करने वाली कंपनियों को बाहर करता हूं।

[2] नवीनतम लेखापरीक्षित वित्तीय डेटा के आधार पर, जो ज्यादातर मामलों में कैलेंडर 10 के लिए 2021-के है।

[3] अतिरंजित कंपनियों में जीएएपी आय के 0.1% से अधिक की आय विरूपण वाली सभी कंपनियां शामिल हैं।