ईसीबी की विश्वसनीयता इतनी मजबूत नहीं है कि दरों में 75 बीपीएस की बढ़ोतरी हो

में "प्रमुख कदमयूरोपीय सेंट्रल बैंक की गवर्निंग काउंसिल ने आज सर्वसम्मति से अपनी तीन प्रमुख ब्याज दरों को 75 बीपीएस बढ़ाने का फैसला किया।

के ऐतिहासिक स्तरों पर प्रतिक्रिया उपभोक्ता मुद्रास्फीति जो अगस्त में 9.1% तक पहुंच गया, ईसीबी ने दरों को आगे से लोड करना शुरू कर दिया। मौद्रिक प्राधिकरणों ने प्रमुख नीति दर को 1.25% से बढ़ाकर 0.50%, सीमांत ऋण सुविधा को 1.50% से 0.75% और जमा सुविधा दर को 0.75% से 0% पर फिर से निर्धारित किया।

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नई दरें 14 सितंबर 2022 से प्रभावी होने वाली हैं। यह पहली बार होगा जब ईसीबी ने दरें बढ़ाईं 75 बीपीएस जनवरी 1999 से यूरो की स्थापना के दौरान।

हालांकि, इस बार ईसीबी के आसपास मध्यम अवधि में मुद्रास्फीति को 2% तक नीचे लाने के लिए अपनी प्रतिबद्धता पर जोर दिया और फिर से जोर दिया।

इसके लिए मौद्रिक नीति बैठक प्रेस विज्ञप्ति यह स्पष्ट कर दिया कि गवर्निंग काउंसिल का लक्ष्य मुद्रास्फीति की उम्मीदों को और अधिक बढ़ने से रोकने के लिए मांग को कम करना होगा।

महंगाई बनी रहेगी

मुद्रास्फीति के ऐतिहासिक स्तरों के प्राथमिक चालक बढ़ रहे थे ऊर्जा की कीमतें जो 38.3% YoY तक पहुंच गया और खाद्य वस्तुओं जो अगस्त महीने में 10.6% ऊपर था।

औसत यूरोपीय परिवार के लिए, क्रय शक्ति तेजी से बिगड़ रही है, जबकि मूल्य दबाव पूरे अर्थव्यवस्था में फैल रहा है।

हालांकि आपूर्ति की अड़चनें कम हो रही हैं, मुद्रास्फीति के अधिक बढ़ने की उम्मीद है क्योंकि रूस-यूक्रेन युद्ध जारी है प्राकृतिक गैस की कीमतें (एंडेक्स: टीजीवी22) खड़ा।

भले ही गवर्निंग काउंसिल ने निर्धारित किया है कि ब्याज दरों में वृद्धि जारी रहेगी, अधिकारी प्रेस विज्ञप्ति नोट किया कि मुद्रास्फीति है:

...विस्तारित अवधि के लिए हमारे लक्ष्य से ऊपर रहने की संभावना है।

यह आंशिक रूप से इसलिए है क्योंकि वास्तविक अर्थव्यवस्था में मौद्रिक नीति निर्णयों और डाउनस्ट्रीम प्रभावों के बीच अक्सर काफी अंतराल होता है।

आज से पहले सुपर-साइज़ वृद्धि के बावजूद, में पत्रकार सम्मेलन मौद्रिक नीति की घोषणा के बाद, ईसीबी के अध्यक्ष क्रिस्टीन लेगार्ड ने पुष्टि की कि आने वाली कई और दरों में बढ़ोतरी होगी, क्योंकि:

हम फ्रंटलोडिंग से भी अर्थव्यवस्था को गति दे रहे हैं।

लेगार्ड ने कहा कि ईसीबी 1 से 4 अतिरिक्त बैठकों के लिए कहीं भी दरें बढ़ाने पर विचार करेगा, हालांकि एक निश्चित रोडमैप की पेशकश नहीं की गई थी।

इसके विपरीत, उसने बार-बार इस बात पर जोर दिया कि दरों में बढ़ोतरी का फैसला मीटिंग-टू-मीटिंग के आधार पर किया जाएगा, जो सबसे अद्यतित आंकड़ों के आधार पर होगा।

ईसीबी के नियंत्रण से परे?

जैसा कि अक्सर कहा जाता है, मौद्रिक नीति प्राथमिक रूप से मांग को लक्षित करने के लिए डिज़ाइन किया गया एक उपकरण है, न कि आपूर्ति अवरोधों से मूल्य दबावों का मुकाबला करने के लिए।

यूरोपीय मुद्रास्फीति को बड़े पैमाने पर आपूर्ति श्रृंखला के मुद्दों के लिए जिम्मेदार ठहराया गया है क्योंकि कोविड की शुरुआत, यूक्रेन पर रूसी आक्रमण और गैस की कीमतों में परिणामी अस्थिरता.

ईसीबी अध्यक्ष ने स्वीकार किया कि उनके पास बिजली सुधार के माध्यम से गति बढ़ाने की शक्ति नहीं है, या रूस को "ऊर्जा ब्लैकमेल" की अपनी नीति से मुंह मोड़ने के लिए मनाने की शक्ति नहीं है।

फिर भी, बैंक मौद्रिक नीति को उच्च कीमतों से निपटने के लिए अपने निपटान में सबसे उपयुक्त और आनुपातिक उपकरण के रूप में देखता है।

यूरोजोन आर्थिक अनुमान

अनुमान बैंक के कर्मचारियों का सुझाव है कि 2 के अंत में मुद्रास्फीति को 2024% लक्ष्य के अनुरूप लाया जाएगा, 2025 में।  

सबसे अनुकूल रूप से, सर्वसम्मति अर्थशास्त्र का अनुमान है कि 1.9 के अंत तक मुद्रास्फीति 2024% तक पहुंच जाएगी, जबकि पेशेवर पूर्वानुमानकर्ताओं के सर्वेक्षण का अनुमान है कि यह 2.1% है।

मंदी की आशंका

हालांकि अनुमान बताते हैं कि यूरोज़ोन स्थिति में होगा मंदी को टालें त्वरित दर वृद्धि के बावजूद, प्रचलित कम विश्वास और प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं में गिरती आर्थिक गतिविधि वास्तविक जोखिम पैदा करती है।

दुनिया भर की प्रमुख अर्थव्यवस्थाएं दर्ज की गईं कमजोर पीएमआई, आर्थिक गतिविधियों में संकुचन की वैश्विक प्रवृत्ति का संकेत। ऊर्जा की ऊंची कीमतों के कारण उच्च उत्पादन लागत से मंदी और ही बढ़ने की संभावना है।

इसके अलावा, यूरोज़ोन में व्यापार और उपभोक्ता विश्वास के सर्वेक्षणों में कमी आई है, जबकि खुदरा बिक्री मासिक आधार पर अनुबंधित हुई है।

यूरोजोन जोखिम

यूरोज़ोन अभी भी अपने विकास और मुद्रास्फीति के रास्ते दोनों के लिए और जोखिम देख सकता है। इन सबसे ऊपर, रूस-यूक्रेन युद्ध के आसपास अनिश्चितता जारी है, और रूसी निर्भरता को कम करने के लिए यूरोप की प्रतिबद्धता के साथ, ऊर्जा की कमी आर्थिक गतिविधियों को पीसकर रोक सकती है।

कुछ अतिवादी धारणाओं के आधार पर, ईसीबी ने भी बहुत गहरा प्रकाशित किया है नकारात्मक परिदृश्य, जो 2023 में a . के आधार पर पूर्ण विकसित मंदी का अनुमान लगाता है रूसी ऊर्जा आपूर्ति में पूर्ण नाकाबंदी और संयुक्त राज्य अमेरिका और नॉर्वे जैसे अन्य देशों से उपलब्धता की कमी।

वैश्विक प्रतिकूल परिस्थितियों और मौद्रिक तंगी के कारण, औसत परिवार अभी भी उच्च खाद्य कीमतों और ऊर्जा राशनिंग के लिए अतिसंवेदनशील है।

नीति विश्वसनीयता

ईसीबी की रणनीति की संभावित सफलता के संबंध में, आर्थिक पूर्वानुमान के बैंक के चेकर इतिहास को देखते हुए, 2008-संकट के बाद मुद्रास्फीति को बढ़ाने में असमर्थता और आपूर्ति आधारित कारकों पर नियंत्रण की कमी, लेगार्ड ने कहा:

…भविष्य बताएगा…

ईसीबी का कार्य सदस्य देशों के बीच विषमता के कारण और भी जटिल है, साथ ही 10 साल के सॉवरेन बॉन्ड में विचलन दोनों जर्मनी (टीएमबीएमकेडीई-10वाई) और इटली (टीएमबीएमकिट-10वाई), मौद्रिक नीति के सुचारू संचालन में बाधा।

जैसा कि पहले में चर्चा की गई है टुकड़ा, जर्मनी और इटली के बीच बांड यील्ड स्प्रेड यूरोजोन के आर्थिक स्वास्थ्य का एक संकेत है। बढ़ते विचलन यूरोपीय परियोजना की स्थिरता में विश्वास गिरने का संकेत देते हैं।

संक्षेप में, फैलाव का विस्तार यह दर्शाता है कि वित्तीय बाजार अब सदस्य देशों को समान रूप से ऋण के योग्य नहीं मानते हैं, वास्तव में, ईसीबी के उद्देश्य को कमजोर करते हैं।

लेखन के समय, जर्मन और इतालवी 10-वर्षीय बॉन्ड यील्ड स्प्रेड 222.4 बीपीएस पर था।

संस्थागत विश्वसनीयता का एक अन्य महत्वपूर्ण संकेतक यूरो और अमेरिकी डॉलर के बीच प्रचलित विनिमय दर है।

दौरान पत्रकार सम्मेलन, वित्तीय बाजारों ने लेगार्ड की टिप्पणियों से विश्वास नहीं लिया, और मुद्रा पर भारित मंदी की संभावना के साथ, EURUSD कारोबार में 0.9934 के निचले स्तर पर आ गया।  

हालाँकि, लेखन के समय, यूरो ने समता से थोड़ा ऊपर की ओर अपना रास्ता बना लिया, क्योंकि इसने उल्लंघन करने में विफल रहने के बाद मध्य-सत्र की वसूली पोस्ट की। 2002 मंजिल 0.9859 की.

डॉलर की तुलना में यूरो की अनिश्चित स्थिति का वर्णन करते हुए, सेबस्टियन गैली, नॉर्डिया के वरिष्ठ मैक्रो रणनीतिकार ने कहा:

दिलचस्प बात यह है कि ईसीबी आयातित मुद्रास्फीति के स्रोत के रूप में यूरो पर ध्यान केंद्रित करना शुरू कर रहा है, जब यह पहले प्रतिस्पर्धी अवमूल्यन पर केंद्रित था ... ईसीबी को बाजार को यह समझाने की जरूरत है कि वह बहुत अधिक वितरित किए बिना एक मजबूत यूरो चाहता है। दर वृद्धि।

ईसीबी को विदेशी वस्तुओं और सेवाओं को महंगा होने से रोकने के लिए अपनी मुद्रा को बढ़ाने की जरूरत है, जबकि मंदी की शुरुआत को रोकने के लिए दरों में बढ़ोतरी से होने वाले व्यवधान को कम करना चाहिए।

अध्यक्ष पॉवेल्स को देखते हुए टिप्पणियाँ इससे पहले आज, इस संकीर्ण चैनल को फैलाना और अधिक चुनौतीपूर्ण हो सकता है क्योंकि संयुक्त राज्य अमेरिका इस महीने की बैठक में दरों में 75 बीपीएस की वृद्धि करने के लिए लगभग निश्चित है।

हालांकि, समता से ऊपर EURUSD में पलटाव से पता चलता है कि बाजार फेड चेयर की टिप्पणियों को पचा रहे हैं और नकारात्मक वृद्धि के लगातार दो तिमाहियों के बाद अमेरिकी मंदी की संभावना से चिंतित हो सकते हैं।

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आगे अनिश्चितता

मुद्रास्फीति पर अंकुश लगाने के लिए यूरोप की मांग को कम करने की रणनीति के लिए बहुत अधिक दरों की आवश्यकता है।

यह संभवतः औसत व्यक्ति के लिए एक बड़ी कठिनाई का कारण होगा, और लगभग निश्चित रूप से बढ़ती बेरोजगारी और विवेकाधीन खर्च करने की शक्ति में संकुचन का परिणाम होगा।

दरों में वृद्धि को धीमा करने का एकमात्र संभावित तरीका यह होगा कि यदि ऊर्जा लागत को अचानक कम कर दिया जाए, जिसकी संभावना बहुत कम है।

रूस पहले से ही ऊर्जा आपूर्ति को अवरुद्ध कर रहा है, बैंक की कुछ नकारात्मक जोखिम धारणाएं प्रकट होने लगी हैं, जो आने वाले दिनों में एक गतिरोध परिदृश्य की धमकी दे रही हैं, खासकर यदि ईसीबी एक प्रमुख केंद्रीय बैंक के रूप में अपनी चमक खोना जारी रखता है।

इटली जैसे प्रमुख सदस्यों में राजनीतिक विखंडन बैंक की सख्त योजनाओं के लिए जोखिम पैदा करता है, जबकि बांड प्रतिफल में उच्च विचलन संस्था को समूह की स्थिरता के लिए खतरा होने पर पीछे हटने के लिए मजबूर कर सकता है। बढ़ती लोकलुभावनवाद से ऋण स्थिरता में और गिरावट आ सकती है।

दिलचस्प बात यह है कि ईसीबी ने नव-स्थापित और बहुप्रतीक्षित का कोई उल्लेख नहीं किया ट्रांसमिशन प्रोटेक्शन इंस्ट्रूमेंट (TPI). इस बारे में पूछे जाने पर, लेगार्ड ने केवल इतना कहा कि यदि ऐसी स्थिति उत्पन्न होती है जो इसके कार्यान्वयन की गारंटी देती है:

...हम टीपीआई का उपयोग करने के लिए तैयार हैं, इसके बारे में कोई सवाल ही नहीं है।

जैसा कि पहले उल्लेख किया गया है टुकड़ा:

आशावादी रूप से, गवर्निंग काउंसिल को उम्मीद होगी कि टीपीआई (पहले के एकमुश्त मौद्रिक लेनदेन (ओएमटी) के समान) का अस्तित्व ही बाजारों को शांत करने और पैदावार को अधिक प्रबंधनीय स्तरों तक निर्देशित करने के लिए पर्याप्त होगा।

आज EURUSD में सुधार के बावजूद, फेड अभी भी वैश्विक दरों में प्रमुख खिलाड़ी है और EURUSD की दिशा को संचालित करता है। अगले या दो दिनों में पॉवेल की टिप्पणियों पर बाजार की प्रतिक्रिया को देखते हुए, निकट अवधि में यूरो के मार्ग की एक स्पष्ट तस्वीर प्रदान करेगा, और यह संकेत देगा कि अगली ईसीबी बैठक में क्या पेशकश हो सकती है।