मस्क ने मूल रूप से अनुसूची 13G का उपयोग करके प्रतिभूति और विनिमय आयोग को अपनी हिस्सेदारी का खुलासा किया। यह फॉर्म निष्क्रिय निवेशकों के लिए है, न कि परिवर्तन चाहने वाले कार्यकर्ताओं के लिए। उस पसंद ने शुरू से ही भौंहें चढ़ा दीं क्योंकि मस्क हाल के हफ्तों में कई पोस्टों में ट्विटर में बदलाव की वकालत करने के लिए पहले ही दिखाई दिए थे।
मस्क ने ट्विटर की सामग्री मॉडरेशन नीतियों का विरोध किया है, यह तर्क देते हुए कि मंच एक वास्तविक सार्वजनिक टाउन स्क्वायर के रूप में कार्य करता है।
ट्विटर के सीईओ पराग अग्रवाल ने कहा कि अरबपति फर्म के निदेशक मंडल में शामिल होंगे, इसके बाद ही उन्होंने सक्रिय स्थिति का संकेत देते हुए, एक 13D में फाइलिंग में संशोधन किया।
नया मुकदमा, मंगलवार को दायरने आरोप लगाया कि मस्क ने प्रतिभूति कानूनों का उल्लंघन किया क्योंकि उसने एसईसी की आवश्यकता के अनुसार 10% तक पहुंचने के बाद 5 दिनों के भीतर अपनी हिस्सेदारी का खुलासा नहीं किया।
बोस्टन कॉलेज लॉ स्कूल के प्रोफेसर ब्रायन क्विन बताते हैं Barron है कि वादी का आरोप है कि मस्क की समय पर खुलासा करने में विफलता "बाजार पर धोखाधड़ी" का गठन करती है, क्योंकि जो कोई भी समय सीमा बीत जाने के बाद शेयर बेचता है, वह मस्क के अंतिम प्रकटीकरण के बाद ट्विटर के स्टॉक मूल्य में उछाल से चूक गया।
"यह एक दिलचस्प तर्क है," क्विन कहते हैं। "एक बार 13G दायर करने के बाद स्टॉक की कीमत में तत्काल पॉप को देखते हुए, यह बहुत स्पष्ट है कि जानकारी फिर से: मस्क की शेयरधारिता निवेशकों के लिए महत्वपूर्ण थी।"
एसईसी के पूर्व अध्यक्ष और कलोरमा पार्टनर्स के सीईओ हार्वे पिट ने बताया Barron है एसईसी अब मस्क की फाइलिंग की परिस्थितियों की जांच करना चुन सकता है। एजेंसी ट्रेडों से संबंधित संचार की समीक्षा यह देखने के लिए शुरू कर सकती है कि क्या फाइलिंग गलती जानबूझकर की गई थी, जो कि पिट के अनुसार, एक साधारण गलती की तुलना में अधिक गंभीर प्रतिबंधों को जन्म देगी। फाइलिंग प्रकार में चुनाव महत्वपूर्ण है, क्योंकि 13डी फाइलिंग के लिए अतिरिक्त प्रकटीकरण की आवश्यकता होती है।
"उसके हाई प्रोफाइल का मतलब है कि अगर वे उसके उल्लंघनों को जाने देते हैं, तो वे किसके उल्लंघन के पीछे जा रहे हैं?" पिट एसईसी के कहते हैं।
मस्क ने एसईसी . के साथ झगड़ा किया है कोर्ट में और सार्वजनिक पोस्टिंग में। एक टेस्ला प्रतिनिधि वापस नहीं लौटा Barron है मस्क को टिप्पणी के लिए उपलब्ध कराने का अनुरोध।
"एसईसी के लोग पेशेवर हैं," पिट कहते हैं। "तथ्य यह है कि वह उन्हें बदनाम करना पसंद करता है, उन्हें एक या दूसरे तरीके से प्रभावित नहीं करेगा। वे देखेंगे और देखेंगे कि क्या उनके पास मामला है।"
अब एक 13D फाइलर के रूप में, मस्क को हर बार अपने ट्विटर होल्डिंग्स में 1% या उससे अधिक परिवर्तन होने पर खुलासा करना होगा, जिसका अर्थ है कि उनकी हिस्सेदारी बढ़ाने के किसी भी प्रयास से वॉल स्ट्रीट का ध्यान आकर्षित होगा। पॉल, वीस, रिफकाइंड, व्हार्टन एंड गैरीसन के पार्टनर कृष्णा वीरराघवन कहते हैं कि अगर उन्होंने अपने निवेश के लिए अधिक विशिष्ट इरादा बनाया, जैसे कि अधिग्रहण, तो उन्हें अपनी फाइलिंग में संशोधन करने की भी आवश्यकता होगी।
यदि मस्क शत्रुतापूर्ण अधिग्रहण के लिए आसन करता है, तो क्विन ने नोट किया कि ट्विटर बोर्ड इसका विरोध करने के लिए स्थापित है। बोर्ड अपना सकता है जहर की गोली के रूप में क्या जाना जाता है, जो प्रभावी रूप से मस्क की संभावित हिस्सेदारी के आकार को सीमित कर देगा। चूंकि ट्विटर के बोर्ड का केवल एक-तिहाई हिस्सा ही हर साल चुनाव के लिए तैयार होता है, मस्क के मौजूदा सदस्यों को बदलने के किसी भी प्रयास में कम से कम दो साल लगेंगे।
वीरराघवन कहते हैं, "अगर वह वास्तव में कंपनी का अधिग्रहण करना चाहता है, तो उसे वहां एक सार्वजनिक पेशकश करनी होगी, जो कि इतने ऊंचे स्तर पर हो कि अन्य शेयरधारक इस प्रस्ताव को स्वीकार करने के लिए बोर्ड पर दबाव डालें और दबाव डालें।" "मुझे विश्वास नहीं है कि वह इस बिंदु पर ऐसा करना चाहता है। उसका 13डी वर्तमान में ऐसा करने का कोई इरादा नहीं दर्शाता है। वह निश्चित रूप से इसे वहन कर सकता है, बशर्ते उसके पास कितना पैसा हो। इसलिए मुझे लगता है कि यह एक टीबीडी है।"
बोर्ड पर एक सीट एक सक्रिय निवेशक का एक विशिष्ट उद्देश्य है, क्योंकि वहां से कार्यकर्ता अपनी आवाज सुन सकता है और अंदर से बदलाव कर सकता है, क्विन कहते हैं।
"बल्ले से, जैसे ही मस्क ने इस स्थिति की घोषणा की, उन्हें बोर्ड पर एक सीट मिल गई और फिर वह इससे दूर चले गए," क्विन कहते हैं। "यहां जो कुछ भी हो रहा है वह सामान्य नहीं है, इसलिए हमें शायद इसे सामान्य श्रेणी में रखने की कोशिश नहीं करनी चाहिए और उसी तरह इसका विश्लेषण करने की कोशिश नहीं करनी चाहिए।"
क्रिस्टोफर डेविस, जो न्यू यॉर्क लॉ फर्म क्लेनबर्ग, कपलान, वोल्फ एंड कोहेन में शेयरधारक सक्रियता अभ्यास के प्रमुख हैं, बताते हैं Barron है यह संभव है कि मस्क बोर्ड की सीट के साथ आने वाले प्रतिबंधों से निपटना नहीं चाहते थे, जैसे कि सार्वजनिक बयानों को नियंत्रित करने वाली बोर्ड नीतियां और सभी शेयरधारकों के हित में कार्य करना।
डेविस कहते हैं, "अगर उनका असली लक्ष्य सार्वजनिक गड़गड़ाहट होना है, और बोल्ड सार्वजनिक बयान देने की अपनी प्रवृत्ति को संतुष्ट करना है, तो मुझे लगता है कि वह अभी मीठे स्थान पर हैं।" "उसके पास इतना कुछ है कि उसे नज़रअंदाज़ नहीं किया जा सकता, लेकिन उसके पास इतना भी नहीं है कि उसके हाथ बंधे हों।"
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