(ब्लूमबर्ग) - सर्दियों के दृष्टिकोण के रूप में, यूरोप भर की सरकारें अपने नागरिकों को यूक्रेन पर व्लादिमीर पुतिन के आक्रमण से उत्पन्न ऊर्जा लागत में वृद्धि से बचाने के लिए सहायता कार्यक्रमों का मसौदा तैयार कर रही हैं। फ़्रांस में बिजली की कीमतों की सीमा, इटली में पेट्रोल की छूट और जर्मनी में हीटिंग-बिल सब्सिडी हैं।
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इन उपायों पर बहुत पैसा खर्च हो रहा है, सैकड़ों अरबों यूरो में एक टैब ऊपर जा रहा है, और चौथे सीधे वर्ष के लिए ऐतिहासिक मानदंडों से ऊपर क्षेत्र के वित्तपोषण की जरूरतें बढ़ रही हैं। इन सब के साथ समस्या यह है कि पिछले आठ वर्षों के विपरीत, जब यूरोपीय सेंट्रल बैंक पैसा छापने और आवश्यकतानुसार बांड खरीदने में प्रसन्न था, सरकारों को नए वित्तपोषकों की तलाश करनी होगी।
वास्तव में, ईसीबी की नीति इतनी तेज होगी कि विश्लेषकों का अनुमान है कि यह क्षेत्र की सरकारों को अगले साल बांड बाजार में और अधिक नए ऋण बेचने के लिए मजबूर करेगी - शुद्ध आधार पर € 500 बिलियन से अधिक - इस सदी में किसी भी समय की तुलना में। और बॉन्ड निवेशक, उसी मुद्रास्फीति की वृद्धि से आहत हैं, जिसे ईसीबी कम करने की कोशिश कर रहा है, अभी राजकोषीय उदारता को बर्दाश्त करने के मूड में नहीं हैं। जैसा कि लिज़ ट्रस को पता चला, वे कीमत ठीक कर देंगे।
रणनीतिकारों का कहना है कि जर्मनी और फ्रांस जैसे क्षेत्रीय महाशक्तियों को भी उधार लेने की लागत में उछाल से बख्शा नहीं जाएगा। बीएनपी परिबास एसए पहली तिमाही के अंत तक बेंचमार्क जर्मन बंड की पैदावार लगभग एक प्रतिशत अंक बढ़ रहा है।
और इटली के लिए, जो यूरोपीय संघ की बड़ी अर्थव्यवस्थाओं में सबसे अधिक आर्थिक रूप से कमजोर है, दांव अभी भी बहुत अधिक हैं। सिटीग्रुप के विश्लेषकों का अनुमान है कि अगले साल की शुरुआत में, निवेशकों को इतालवी बॉन्ड खरीदने के लिए लुभाने के लिए यह बेंचमार्क बंडों पर लगभग 2.75 प्रतिशत अंकों का यील्ड प्रीमियम लेगा। यह एक ऐसा स्तर है जो ब्रसेल्स में खतरे की घंटी को ट्रिगर करेगा और देश की ऋण भुगतान को पूरा करने की दीर्घकालिक क्षमता के बारे में वर्षों से चली आ रही घबराहट की अटकलों को फिर से शुरू कर देगा।
लंदन में कैपिटल ग्रुप के एक निवेश निदेशक फ्लेवियो कार्पेंज़ानो ने कहा, "यदि आप ऐसे माहौल में जाते हैं जहां यूरोपीय सरकारें ऊर्जा संकट का सामना करने के लिए अधिक ऋण जारी करती हैं और उसके शीर्ष पर आपको मात्रात्मक तंगी मिलती है, तो उधार लेने की लागत में भारी वृद्धि होगी।" "बाजार इटली जैसे देशों में ऋण की स्थिरता पर सवाल उठाने लगेंगे।"
विंटर आते ही यूरोप का एनर्जी टैब पिछले € 700 बिलियन पर चढ़ जाता है
बार्कलेज बैंक पीएलसी 500 में यूरोपीय सरकार के बॉन्ड का शुद्ध निर्गमन लगभग €2023 बिलियन तक बढ़ रहा है, जो एक रिकॉर्ड उच्च है। यह आंकड़ा अतिरिक्त धन की जरूरतों के लिए है, आर्थिक मंदी अधिक गंभीर साबित होनी चाहिए और बांड बाजारों के बाहर धन के अन्य स्रोतों को भी ध्यान में रखना चाहिए। यदि ईसीबी अपने पुनर्निवेश पर अंकुश लगाना शुरू करता है, तो शुद्ध राशि €100 बिलियन तक बढ़ सकती है, जिसे मात्रात्मक कसौटी कहा जाता है।
जर्मनी में, रूस पर निर्भरता के कारण क्षेत्र के ऊर्जा संकट का केंद्र, उपायों में हीटिंग बिल, अनुदान और गैस की कीमतों पर ब्रेक के साथ मदद शामिल है। फ्रांस ने गैस और बिजली की कीमतों की सीमा लागू कर दी है। एस एंड पी ग्लोबल रेटिंग्स ने हाल ही में "अत्यधिक उदार" राजकोषीय नीति की ओर इशारा करते हुए राष्ट्र के लिए अपने दृष्टिकोण को स्थिर से नकारात्मक में बदल दिया।
सिटीग्रुप के अनुमानों के अनुसार, इटली की शुद्ध नकदी आवश्यकता - सकल आपूर्ति, रिडेम्प्शन, फ्री फ्लोट कूपन और केंद्रीय बैंक प्रवाह में कारक - €48 बिलियन तक बढ़ने के लिए तैयार है, जो पुर्तगाल के बाद सकल घरेलू उत्पाद के प्रतिशत के रूप में सबसे बड़ी राशि है।
इटेलियन बॉन्ड्स का फैशन अगले साल सनक में बदल सकता है
फिडेलिटी इंटरनेशनल के एक फंड मैनेजर एरियो इमामी नेजाद ने कहा, "भले ही इटली यूरोपीय लाइन का पालन करता है, यह बहुत कुछ जारी करेगा।" "बीटीपी के लिए 150 आधार अंकों के करीब व्यापार करने की संभावना नहीं है, क्योंकि अंततः आपको मात्रात्मक कसने और सीमित उल्टा जारी करने के सभी पूंछ जोखिमों की कीमत चुकानी होगी।"
आकर्षक रिटर्न
ग्लोबल फिक्स्ड-इनकम मार्केट्स पहले से ही बॉन्ड के लिए एक निराशाजनक वर्ष में एक प्रमुख पुनर्मूल्यांकन से गुजर चुके हैं। 2021 के अंत में, जर्मन 10-वर्षीय उपज -0.18% थी। 7 दिसंबर को यह 1.79% थी।
अत्यधिक ढीली मौद्रिक नीति के पन्ने को बदलने में ईसीबी अकेला नहीं है। फेड ने छह महीने पहले मात्रात्मक कसौटी को बंद कर दिया था, 330 नवंबर तक अपनी बैलेंस शीट को लगभग 30 अरब डॉलर तक कम कर दिया था, जबकि बैंक ऑफ इंग्लैंड सक्रिय रूप से गिल्ट्स को बाजार में वापस बेच रहा है।
अब सवाल यह है कि जब तक उन्हें उचित मुआवजा नहीं मिल जाता, तब तक निवेशक प्रतिफल को कितना आगे बढ़ाएंगे। बढ़ती अटकलें ईसीबी अपने कसने के चक्र को धीमा करना शुरू कर देगी, पहले से ही एक रैली को प्रेरित किया है, जबकि मंदी में एक अर्थव्यवस्था निवेशकों को जोखिम भरी संपत्ति से बाहर और संप्रभु कागज की तुलनात्मक सुरक्षा में शामिल करेगी।
ईसीबी द्वारा उधार लेने की लागत को कम करने के लिए वर्षों तक खर्च करने के बाद उच्च आपूर्ति वाली संपत्तियों की पुरानी कमी को कम करने में मदद करनी चाहिए क्योंकि यह एक संकट से अगले संकट तक चला गया।
"यह 100% सच है कि हम आपूर्ति पक्ष में एक बड़ा बदलाव देखने जा रहे हैं - लेकिन समान रूप से, हम मांग पक्ष में भी भारी बदलाव देख सकते हैं," एमएफएस निवेश में एक निश्चित आय अनुसंधान विश्लेषक एनालिसा पियाजा ने कहा प्रबंधन। "उपज दिलचस्प हैं और, जल्दी या बाद में, दुनिया भर के केंद्रीय बैंक कसने वाले चक्र के अंत के करीब आ जाएंगे।"
सामान्य चिंता
लेकिन हाल के लाभ कम हो सकते हैं, 2023 के पहले भाग में आने वाली चुनौतियों को देखते हुए, कम से कम इसलिए नहीं कि कई सरकारें पारंपरिक रूप से फ्रंट-लोड जारी करती हैं।
ब्रिटेन की हालिया सेलऑफ़ ने रेखांकित किया कि पूर्व प्रधान मंत्री लिज़ ट्रस के तहत विशाल कर-कटौती योजनाओं के रूप में बॉन्ड बाज़ार कितनी जल्दी जब्त कर सकते हैं, अंततः बैंक ऑफ़ इंग्लैंड को संकट-विरोधी मोड में मजबूर कर दिया।
एक मौका यह भी है कि ईसीबी एक क्यूटी योजना का खुलासा करता है जो अनुमान से अधिक आक्रामक है, हालांकि नीति निर्माताओं ने उन आशंकाओं को दूर करने की कोशिश की है। बुंडेसबैंक के अध्यक्ष जोआचिम नागल ने नवंबर में कहा था कि ईसीबी की बैलेंस शीट में कमी "धीरे-धीरे" होनी चाहिए।
क्यूटी के लिए ईसीबी का दिन जब्त करना बाजार की शांति पर भरोसा नहीं करना चाहिए
ईसीबी के बॉन्ड मार्केट संपर्क समूह की नवंबर की बैठक में यूरोपीय सरकार के ऋण की उच्च शुद्ध आपूर्ति से जुड़े जोखिम सबसे अधिक चिंता का विषय थे। उस समूह का एक सदस्य अमुंडी एसए है, जो यूरोप का सबसे बड़ा संपत्ति प्रबंधक है, जहां रणनीतिकारों ने हाल की एक रिपोर्ट में लिखा है कि सॉवरेन जारी करने की बारीकी से निगरानी की जानी चाहिए।
नेटवेस्ट मार्केट्स में यूरोपीय दरों की रणनीति के प्रमुख जाइल्स गेल ने कहा, "2023 में अधिक बांड मात्रात्मक सहजता के बिना बहुत अधिक बांड की तरह लग सकते हैं।"
-सुजाता राव की सहायता से।
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स्रोत: https://finance.yahoo.com/news/europe-needs-500-billion-cash-070000712.html