दो मंदी की अपेक्षा करें, और फेड की बढ़ोतरी का त्वरित अंत

फेडरल रिजर्व ने बैठकों से कुछ दिन पहले अपनी नीति-निर्धारण फेडरल ओपन मार्केट कमेटी द्वारा निर्णयों के लीक के बजाय, आगे के मार्गदर्शन को प्रभावी ढंग से रद्द कर दिया है। ठीक वैसे ही, क्योंकि देर से ही सही, अनियमित मोड़ आए हैं।

अपने 4 मई के प्रेस कॉन्फ्रेंस में, फेड के अध्यक्ष जेरोम पॉवेल ने घोषणा की कि संघीय-निधि लक्ष्य दर में 75-आधार-बिंदु की वृद्धि "कुछ ऐसा नहीं है जिस पर समिति सक्रिय रूप से विचार कर रही है।" मध्य जून एफओएमसी बैठक में, दर 75 आधार अंकों द्वारा उठाया गया था, वर्तमान 1.50% -1.75% सीमा तक; निर्णय स्पष्ट रूप से कुछ दिन पहले वॉल स्ट्रीट जर्नल को लीक कर दिया गया था। (एक आधार अंक प्रतिशत अंक का 1/100वां हिस्सा है।)

पिछले हफ्ते, जर्नल ने बताया कि एफओएमसी का झुकाव है एक और 75-आधार-बिंदु वृद्धि मंगलवार से शुरू होने वाली दो दिवसीय बैठक में, 100-आधार-बिंदु वृद्धि के बजाय, कुछ फेड पर नजर रखने वालों ने नवीनतम 9.1 महीनों के लिए उपभोक्ता मूल्य सूचकांक में 12% की आश्चर्यजनक उछाल के बाद भविष्यवाणी की थी, और बैंक ऑफ कनाडा ने आश्चर्यजनक रूप से निर्णय लिया एक पूर्ण-बिंदु बढ़ावा पर। लेकिन फेड-फंड्स फ्यूचर्स ने शुक्रवार को 81-बेस-पॉइंट चाल की 75% संभावना की ओर इशारा किया। सीएमई की फेडवॉच साइट. 13 जुलाई को, उस विनाशकारी सीपीआई रिपोर्ट के जारी होने के बाद, 100-आधार-बिंदु वृद्धि की संभावना 80% पर पहुंच गई।

इन अचानक हुए बदलावों से जो बड़ी तस्वीर उभरती है, वह यह है कि निवेश का माहौल 2009 से 2019 तक, 2008-09 के वित्तीय संकट के बाद के दशक से मौलिक रूप से अलग है, पीजीआईएम फिक्स्ड इनकम के सह-मुख्य निवेश अधिकारी ग्रेगरी पीटर्स का कहना है। और इसके साथ, वे कहते हैं, "प्रशंसनीय परिणामों की एक श्रृंखला उतनी ही विशाल है जितनी मैंने अपने करियर में देखी है।"

पूर्वानुमानकर्ता और बाजार सहभागी फेड नीति और अर्थव्यवस्था के मार्ग के बारे में स्पष्ट रूप से अनिश्चित हैं, भले ही एफओएमसी ने वर्ष के अंत में फेड-फंड दर के लिए अपने दृष्टिकोण को 3.4% तक बढ़ा दिया हो। आर्थिक अनुमानों का जून सारांश मार्च में सिर्फ 1.9% से, बढ़ती मुद्रास्फीति को देखते हुए, एक बहुत ही कम संख्या।

एफओएमसी ने बड़े पैमाने पर अपनी संख्या को बाजार में चिह्नित किया। फ्यूचर्स मार्केट में फेड फंड्स ने अपनी 2 नवंबर की बैठक में केंद्रीय बैंक के साल के अंत के अनुमान को हिट करते हुए देखा, 25 दिसंबर को एफओएमसी कॉन्फैब में एक और 14-आधार-बिंदु वृद्धि के साथ, सीमा को 3.50% -3.75% तक लाया। यह शिखर को चिह्नित कर सकता है, बाजार से संकेत मिलता है कि फेड अगले मार्च में फेड-फंड दर में 25 आधार अंकों की कटौती करेगा और कटौती करेगा।

इस तरह का रास्ता अर्थव्यवस्था की धीमी गति और मुद्रास्फीति में कमी का सुझाव देता है, जिससे फेड अगले साल रिवर्स कोर्स की अनुमति देता है। लेकिन कुछ पर्यवेक्षकों को लगता है कि केंद्रीय बैंक की सख्ती को अपने अनुमानों और बाजारों में इसकी कीमत से अधिक होना होगा।

जेफरीज की मुख्य वित्तीय अर्थशास्त्री, अनीता मार्कोस्का, आने वाली बैठक में 75-आधार-बिंदु वृद्धि के लिए आम सहमति कॉल से सहमत हैं, लेकिन फिर फेड को सितंबर में 50-आधार-बिंदु की वृद्धि के लिए स्थानांतरित करते हुए देखता है, न कि 75 आधार अंकों को बेक किया हुआ वायदा में। लेकिन वह कहती हैं कि बाजार फंड रेट के अंतिम शिखर को कम करके आंक रहा है, जिसके 4% तक पहुंचने की उम्मीद है।

मार्कोव्स्का केंद्रीय बैंकों को अपने स्वयं के पूर्वानुमानों (जो कि निशान से बहुत दूर हैं) के बजाय रिपोर्ट किए गए डेटा के आधार पर नीति निर्धारित करते हुए देखता है। वह कुछ समय के लिए धूप की ओर आने वाले नंबरों को भी देखती है, अधिकांश निवेशकों और उपभोक्ताओं को लगता है कि मुद्रास्फीतिजनित मंदी के विपरीत है।

शुरुआत के लिए, वह नोट करती है, नाममात्र की वृद्धि सुपर मजबूत रही है, जिसके परिणामस्वरूप मौजूदा डॉलर में मजबूत खर्च हुआ है, हालांकि इसमें से अधिकांश को मुद्रास्फीति के लिए चाक किया जा सकता है। हाल के हफ्तों में पेट्रोल की कीमतों में तेजी से गिरावट के साथ, वह लगभग शून्य के मासिक परिवर्तन के साथ सौम्य सीपीआई रिपोर्टों की एक स्ट्रिंग की तलाश में है।

लेकिन यह मुद्रास्फीति के "मुख्य उपायों" पर निरंतर बढ़ते मूल्य दबाव को मुखौटा कर सकता है, जिसमें खाद्य और ऊर्जा को शामिल नहीं किया गया है, जैसा कि परिकल्पित है यह स्थान एक सप्ताह पहले. एक बार जब ऊर्जा की कीमतें गिरना बंद हो जाती हैं, तो मुख्य मुद्रास्फीति की चिपचिपाहट का अहसास बाजारों को फेड नीति के लिए उनकी अपेक्षाओं को फिर से लागू करने के लिए उत्प्रेरित करेगा, वह भविष्यवाणी करती है।

और, पीजीआईएम के पीटर्स कहते हैं, मुद्रास्फीति गणितीय रूप से हाल के 9% साल-दर-साल की दर से 7% या 6% तक तेजी से लुढ़क जाएगी। लेकिन क्या होगा अगर यह 4% या 5% पर अटका हुआ है? "क्या केंद्रीय बैंक का काम हो गया है? यह पूरी तरह से आशावादी है कि मुद्रास्फीति को नियंत्रित करने के लिए पर्याप्त होगा, "उन्होंने तर्क दिया।

मार्कोव्स्का की तरह, पीटर्स को मजबूत नाममात्र आर्थिक विकास दिखाई देता है, जिसके बारे में उनका कहना है कि यह कम मान्यता प्राप्त है। अच्छी खबर यह है कि इससे कॉर्पोरेट आय में वृद्धि होगी, बहुत सारी समस्याओं का समाधान होगा, भले ही लाभ मुख्य रूप से मुद्रास्फीति का प्रतिनिधित्व करते हों।

मार्कोस्का मंदी को अगले साल की चिंता के रूप में देखता है। वह नए बेरोजगारी-बीमा दावों में हालिया वृद्धि को खारिज करती है। राज्य के आंकड़ों से पता चलता है कि इसका अधिकांश भाग मैसाचुसेट्स में केंद्रित है, वह देखती है, बायोटेक और तकनीकी कंपनियों में तंग वित्तीय स्थितियों से निचोड़ा हुआ है। निरंतर दावों में वृद्धि नहीं हुई है, उसे यह सुझाव देते हुए कि एक मजबूत श्रम बाजार में जल्दी से नई नौकरियां ढूंढ रहे हैं।

पीटर्स को लगता है कि फेड मुद्रास्फीति को कम करने और अपनी विश्वसनीयता फिर से हासिल करने की दिशा में आगे रहेगा। कमजोरी के पहले संकेत पर आराम करना कुछ ही मील की दूरी के साथ मैराथन छोड़ने जैसा होगा। एक निवेश के दृष्टिकोण से, वह मंदी की संभावना के कारण कॉर्पोरेट क्रेडिट जोखिम से सावधान है, और लंबी अवधि के कोषागारों को प्राथमिकता देता है, जिसे फेड की मुद्रास्फीति की लड़ाई से लाभ होना चाहिए।

फेड प्रमुख पॉवेल ने जोर देकर कहा कि केंद्रीय बैंक चार दशक की उच्च मुद्रास्फीति को अपने 2% लक्ष्य पर वापस लाएगा। उस बिंदु पर, सोसाइटी जेनेराले के सदाबहार वैश्विक रणनीतिकार, अल्बर्ट एडवर्ड्स लिखते हैं: "यह अच्छी तरह से हो सकता है कि हाल की घटनाओं ने फेड पर एक दमिश्क रूपांतरण को मजबूर कर दिया है और अब यह समझता है कि राजकोषीय घाटे का इसका महामारी युग मौद्रिक वित्तपोषण एक प्रमुख रहा है। उच्च मुद्रास्फीति में योगदानकर्ता - इसके पहले के विरोध के बावजूद कि यह नहीं होगा। ”

निचला रेखा: बाजार शर्त लगा रहा है कि डेटा-निर्भर फेड 2023 में फेड-फंड की दर को केवल 3% के मध्य की सीमा तक उठाने के बाद कम हो जाएगा, फिर भी सबसे नीचे लेकिन सबसे आशावादी मुद्रास्फीति पूर्वानुमान। यह एक गहरी मंदी को रोक सकता है, लेकिन चार दशक पहले मुद्रास्फीति पर फेड के सफल युद्ध की शुरुआत में, 1980 और 1981-82 की तरह, दोहरी गिरावट का परिणाम है।

यह आगे का मार्गदर्शन नहीं है, लेकिन यह प्रासंगिक इतिहास है।

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