वित्तीय उथल-पुथल से छिन्न-भिन्न हुई मुद्रास्फीति के लिए फेड युद्ध योजना

(ब्लूमबर्ग) - सिलिकॉन वैली बैंक के पतन के मद्देनजर केंद्रीय बैंक के मुद्रास्फीति से लड़ने के प्रयासों को गति देने के लिए फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष जेरोम पॉवेल की रणनीति सामने आ रही है।

ब्लूमबर्ग से सर्वाधिक पढ़ें

एक हफ्ते पहले, पॉवेल ने यह कहकर बाजारों को चौंका दिया कि फेड को लगातार मुद्रास्फीति को रोकने के लिए फरवरी में तिमाही-बिंदु वृद्धि की तुलना में तेज गति से ब्याज दरों को बढ़ाने की आवश्यकता हो सकती है। कुछ दिनों के बाद, SVB और सिग्नेचर बैंक विफल हो गए, और ट्रेजरी और फेड ने एक विशाल आपातकालीन ऋण देने की सुविधा शुरू की और कहा कि अधिक बैंकों को रन के जोखिम का सामना करना पड़ा।

सोमवार को बाजारों में उथल-पुथल ने वित्तीय अस्थिरता के बारे में व्यापक आशंकाओं का सुझाव दिया - और यह जोखिम अमेरिकी अर्थव्यवस्था को मंदी में डाल सकता है। दो साल के ट्रेजरी की पैदावार लगभग आधा प्रतिशत कम थी क्योंकि निवेशकों ने शर्त लगाई थी कि फेड बैक रेट बढ़ोतरी को कम करेगा और शायद अपने साल पुराने कड़े अभियान को पूरी तरह से रोक देगा। बैंक के शेयरों में फिर से गिरावट आई, हालांकि व्यापक बाजार दोपहर तक हरे रंग में था।

चिंता की बात यह है कि एसवीबी और सिग्नेचर बैंक का पतन फेड की शिफ्ट से उच्चतम दरों में हताहतों की लंबी सूची की शुरुआत है, क्योंकि नीति निर्माताओं ने 2007 में उधार लेने की लागत में कमी करना शुरू कर दिया था।

जबकि पावेल ने 21-22 मार्च की नीति बैठक में आधे अंक की बढ़ोतरी के कुछ मौके का संकेत देने के लिए अपनी गवाही का इस्तेमाल किया, ताजा उथल-पुथल - एक जोखिम जिसे फेड स्टाफ ने एक बार फिर याद किया - नीति समिति को अपनी प्लेबुक को फिर से लिखने के लिए मजबूर करेगी।

किसी भी कदम पर रोक लगाने के बाजार के दबाव को देखते हुए, कुछ नीति निर्माता फरवरी में अपनाई गई वृद्धि की अधिक मध्यम गति को बनाए रखने का तर्क दे सकते हैं। लॉरी लोगान, डलास फेड अध्यक्ष, जो पहले न्यू यॉर्क फेड में मार्केट डिवीजन चलाते थे - उन्हें फेड के शीर्ष अधिकारियों में सबसे अधिक बाजार-प्रेमी बनाते थे - पिछले साल के त्वरित रैंप अप के बाद, दर वृद्धि के लिए अधिक मापा दृष्टिकोण के लिए लगातार तर्क दिया है।

कहानी जारी है

लोगान, जो इस साल दरों पर वोट करते हैं, ने जनवरी में अपनी पहली मौद्रिक नीति भाषण में कहा, "धीमी गति यह सुनिश्चित करने का एक तरीका है कि हम सर्वोत्तम संभव निर्णय लें।"

समिति के कुछ बाज नई ऋण देने की सुविधा को एक स्थिर शक्ति के रूप में इंगित करेंगे जो फेड को आधे-अंक की चाल के साथ आगे बढ़ने की अनुमति देता है। एक अभी भी मजबूत श्रम बाजार, और संभवत: मंगलवार को आने वाली गर्म मुद्रास्फीति की रिपोर्ट, गति को 50 आधार अंकों तक बढ़ाने के लिए किसी भी तर्क का समर्थन कर सकती है।

विवादित मिशन

फ्यूचर्स सुझाव देते हैं कि तत्काल बहस यह है कि क्या आगे बढ़ना है, और वर्ष में बाद में दरों में कटौती पर दांव लगाना है। गोल्डमैन सैक्स ग्रुप इंक. अब भविष्यवाणी करता है कि फेड अगले सप्ताह पॅट की ओर खड़ा रहेगा, और बार्कलेज पीएलसी के अर्थशास्त्रियों ने कहा कि "हम उस कॉल की ओर झुके हैं"।

वाशिंगटन में इवनफ्लो मैक्रो के संस्थापक मार्क सुमेरलिन ने कहा, "इस चक्र में यह पहली बार है जब उनके जनादेश के भीतर संघर्ष हुआ है।" "केंद्रीय बैंक वित्तीय स्थिरता के लिए स्थापित किया गया था और वे स्पष्ट रूप से इस पर प्रतिक्रिया करते हैं, इसलिए अब वे खुद को वित्तीय स्थिरता के साथ सामना करने के लिए कह रहे हैं और मुद्रास्फीति उन्हें और कसने के लिए कह रही है।"

क्या ब्लूमबर्ग अर्थशास्त्र कहते हैं ...

"बैंकिंग क्षेत्र में संकट, आवास-किराए की अवस्फीति की झलक, एक नरम श्रम बाजार और मौसम से प्रेरित आर्थिक गतिविधि के आगे बढ़ने का सुझाव है कि 25-बीपी कदम उचित होगा। अगर मुद्रास्फीति बेहद गर्म होती है, तो मार्च या मई की बैठकों में 50 बीपी की चाल वापस हो सकती है।

- अन्ना वोंग, प्रमुख अमेरिकी अर्थशास्त्री।

पूरा नोट पढ़ने के लिए यहां क्लिक करें

पॉवेल ने पिछले हफ्ते कांग्रेस को बताया कि फरवरी में एक चौथाई अंक की वृद्धि के बावजूद नीति निर्माता दरों को उच्च शिखर पर ले जाने और कीमतों को कम करने के लिए तेज गति से तैयार होंगे।

कुछ दिनों बाद, SVB और सिग्नेचर बैंक विफल हो गए, और ट्रेजरी और फेड ने यह कहते हुए एक विशाल आपातकालीन उधार सुविधा शुरू की कि अधिक बैंकों को जोखिम का सामना करना पड़ा।

फ्लिप फ्लॉप

सोमवार को बैंक के शेयरों में फिर से गिरावट के साथ, फेड द्वारा पूर्व-एसवीबी पतन कथा से चिपके रहने के किसी भी कदम से अगस्त 2007 की तुलना बढ़ सकती है। यहां तक ​​​​कि जब बाजार सबप्राइम बंधक प्रतिभूतियों के बारे में चिंता के संकेत दिखाने लगे, तो फेड ने जोर देकर कहा कि मुद्रास्फीति शीर्ष पर थी। चिंता। कुछ दिनों बाद, इसने बैंकों को धन उधार देने की दर में कटौती की।

केंद्रीय बैंक के पास हाल ही में कई और धुरी हैं। 2021 के अंत में इसे बदलने के लिए मजबूर किया गया था जब मुद्रास्फीति को "क्षणभंगुर" कहा गया था, जो नीति निर्माताओं और अर्थशास्त्रियों की शुरुआत में भविष्यवाणी की तुलना में बहुत अधिक स्टिकर थी।

आलोचना अब सामने आ रही है कि पावेल का पिछले सप्ताह का संदेश वित्तीय प्रणाली में जोखिम निर्माण के अनुकूल नहीं था।

टीएस लोम्बार्ड के एक अर्थशास्त्री डारियो पर्किन्स, जो पहले यूके ट्रेजरी में काम कर चुके थे, ने सोमवार को एक ट्वीट में कहा, "केंद्रीय बैंक एक निराशा के बजाय मैक्रो अस्थिरता का स्रोत बन गए हैं।"

महंगाई का खतरा

फिर भी, मंगलवार के मुद्रास्फीति के आंकड़े फेड पर नजर रखने वालों और निवेशकों को समान रूप से याद दिला सकते हैं कि नीति निर्माताओं का मिशन पूरा नहीं हुआ है।

एलएच मेयर/मौद्रिक नीति विश्लेषिकी के अर्थशास्त्रियों ने ग्राहकों को एक नोट में लिखा, "ये घटनाएं अधिक सावधानी प्रदान करेंगी, लेकिन नई बिगड़ती मुद्रास्फीति की तस्वीर के खिलाफ संतुलित होना चाहिए।" "जबकि मार्च बढ़ोतरी की संभावना 50 आधार अंक कम हो गई है, हम मानते हैं कि समिति अभी भी लंबी पैदल यात्रा समाप्त कर देगी।"

विडंबना यह है कि फेड वाइस चेयरमैन लेल ब्रेनार्ड के जाने के कुछ ही हफ्तों बाद वित्तीय रुकावटें शुरू हो गईं, जिन्होंने वित्तीय विनियमन को कड़ा करने के लिए केंद्रीय बैंक के प्रयासों का नेतृत्व किया - अंततः असफल - और मौद्रिक कसने के संचयी प्रभाव की निगरानी के महत्व पर प्रकाश डाला। पावेल ने नियमन के प्रति शिथिल दृष्टिकोण सुनिश्चित करने में मदद की थी।

हाल की घटनाओं ने पिछले 12 महीनों में पॉवेल की मौद्रिक नीति के प्रबंधन पर प्रकाश डाला।

दांव बंद

मुद्रास्फीति सरपट दौड़ने के साथ, समिति ने एक साल पहले एक चौथाई-बिंदु चाल के साथ शून्य से दरों में बढ़ोतरी शुरू की, 50 आधार अंकों की गति को बढ़ाने से पहले चार 75-आधार-बिंदु चालों की एक श्रृंखला के बाद। इसके बाद नीति निर्माता दिसंबर में 50 और फरवरी में 25 हो गए।

लेकिन मुद्रास्फीति और श्रम बाजार पर जनवरी के लिए अपेक्षाकृत गर्म रीडिंग, साथ ही साथ पूर्व डेटा में ऊपर की ओर संशोधन, पॉवेल को गति बढ़ाने के लिए दरवाजा खोलने के लिए प्रेरित किया। इसने कुछ फेड पर नजर रखने वालों को अपनी कॉल बदलने के लिए प्रेरित किया, और वायदा बाजार में 50-आधार-बिंदु की चाल की उच्च संभावना में कीमत शुरू हुई।

सोमवार को, वे दांव बंद थे।

(बॉक्स में ब्लूमबर्ग इकोनॉमिक्स कमेंट के साथ अपडेट।)

ब्लूमबर्ग बिजनेसवीक से सर्वाधिक पढ़ें

© 2023 ब्लूमबर्ग एल.पी.