फेड चेयर पॉवेल की टिप्पणियां आशावाद का कारण हैं, डर नहीं

जेरोम पॉवेल के "दर्द" पूर्वानुमान और शेयर बाजार की 1000 अंकों की गिरावट को भूल जाइए। महत्वपूर्ण रूप से आशावादी खबर यह है कि फेडरल रिजर्व ओपन मार्केट कमेटी (एफओएमसी) के 12 सदस्य आखिरकार तौलिया फेंक रहे हैं। वे बेन बर्नानके के 13 साल के कार्यकाल को और नहीं बढ़ाएंगे, ब्याज दरों को असामान्य रूप से कम रखकर विकास को बढ़ावा देने के असफल प्रयास।

आशावाद का वह कारण क्यों है? क्योंकि ब्याज दरों को अमेरिकी पूंजी बाजारों द्वारा निर्धारित करने की अनुमति देने से अमेरिकी पूंजीवाद की वर्तमान में अप्रयुक्त विकास क्षमता जारी होगी। सुखद संभावनाओं का यह संचय एफओएमसी की पथभ्रष्ट कम दरों का परिणाम है जिसने उधारकर्ताओं को अत्यधिक पुरस्कृत किया और बचतकर्ताओं और निवेशकों को गंभीर रूप से दंडित किया।

महत्वपूर्ण रूप से, पॉवेल की शुक्रवार (26 अगस्त) की टिप्पणी एक दृढ़ प्रतिबद्धता के साथ समाप्त हुई: "हम इसे तब तक जारी रखेंगे जब तक हमें विश्वास नहीं हो जाता कि काम हो गया है।" इसका मतलब है कि हम अल्पकालिक ब्याज दरों पर भरोसा कर सकते हैं जो पूंजी मांग और आपूर्ति द्वारा निर्धारित स्तर तक बढ़ने की अनुमति दे रहे हैं। इस तरह की बाजार-निर्धारित दरें पूंजी प्रदाताओं को पूर्ण बाजार वापसी क्षमता प्रदान करते हुए उच्चतम लाभकारी (एकेए विकास) गतिविधियों के लिए पूंजी आवंटित करने की पूंजीवाद की हस्ताक्षर प्रक्रिया को बढ़ावा देती हैं।

पॉवेल ने FOMC की कमजोरी का खुलासा किया

अपनी टिप्पणी के दौरान, फेड चेयर पॉवेल ने आश्चर्यजनक रूप से स्वीकार किया कि एफओएमसी सदस्यों ने तीन सबक सीखे थे - सबक जो 1965-1982 की मुद्रास्फीति अवधि के दौरान और उसके बाद स्पष्ट थे:

• "पहला सबक यह है कि केंद्रीय बैंक कम और स्थिर मुद्रास्फीति देने की जिम्मेदारी ले सकते हैं और लेना चाहिए"
• "दूसरा सबक यह है कि भविष्य की मुद्रास्फीति के बारे में जनता की उम्मीदें समय के साथ मुद्रास्फीति का रास्ता तय करने में महत्वपूर्ण भूमिका निभा सकती हैं"
• "यह मुझे तीसरे पाठ में लाता है, जो यह है कि हमें [एफओएमसी] काम पूरा होने तक इसे जारी रखना चाहिए"

हालांकि यह अच्छा है कि एफओएमसी उन तीन मुद्दों को पहचानता है, यह जानकर निराशा होती है कि फेडरल रिजर्व के इन सदस्यों को उन्हें नए सिरे से सीखना पड़ा।

पॉवेल की "दर्द" भविष्यवाणी गंभीर भ्रांतियों को प्रकट करती है

पॉवेल ने फेड की दर बढ़ाने वाली कार्रवाइयों से दर्द की भविष्यवाणी की। "उच्च ब्याज दरों, धीमी वृद्धि और श्रम बाजार की नरम स्थितियों से मुद्रास्फीति में कमी आएगी, लेकिन वे घरों और व्यवसायों के लिए कुछ दर्द भी लाएंगे।"

इतनी भ्रांतियां :

• "उच्च ब्याज दरें" - नहीं। एफओएमसी-सेट (एकेए, असामान्य) कम दरों से पूंजी बाजार-निर्धारित (एकेए, सामान्य) ब्याज दरों से दूर जाने से विकास के अवसर खुलेंगे, उन्हें कम नहीं करेंगे
• "धीमी वृद्धि" - नहीं। बेहतर आवंटन और बेहतर वित्तीय आय अधिक और स्वस्थ विकास संभावनाओं को बढ़ावा देगी
• "नरम श्रम बाजार की स्थिति" - नहीं। बढ़ी हुई वृद्धि मानव संसाधनों के बेहतर आवंटन को नियोक्ता और कर्मचारी रणनीतियों और उत्पादकता दोनों में सुधार करने की अनुमति देती है
• "घरों और व्यवसायों के लिए दर्द" - नहीं। "दर्द" कम दर वाले लाभार्थियों जैसे अत्यधिक लीवरेज्ड कंपनियों, फंडों और व्यक्तियों पर केंद्रित होगा

उस सूची में एक और ग़लतफ़हमी जोड़ें: कि आज के असामान्य रूप से निम्न-दर परिवेश में ब्याज दरों में वृद्धि के प्रभाव पिछली अवधि के उन प्रभावों की तुलना में हैं जब फेडरल रिजर्व ने पूंजी बाजार-निर्धारित स्तर से अधिक ब्याज दरों को बढ़ाया था। असामान्य रूप से कम दरों से बाहर निकलना और असामान्य रूप से उच्च दरों में शामिल होना विपरीत परिणाम देता है।

इस तरह तुलना के बारे में सोचो। वर्तमान दर-वृद्धि फेड द्वारा अपने नियंत्रणों में ढील देने का परिणाम है। इसके विपरीत, बाजार-निर्धारित दर से ऊपर दरों का बढ़ना फेड के नियंत्रणों का परिणाम है।

वॉल स्ट्रीट के बारे में क्या?

वॉल स्ट्रीट अलग हो जाएगा और शिफ्ट हो जाएगा, जैसा कि हमेशा होता है जब एक प्रवृत्ति बढ़ जाती है। हारने वाले वे होंगे जो कम दर वाली रणनीतियों से बंधे होंगे। सामान्य ब्याज दरों पर वापसी उनकी लाभप्रदता और यहां तक ​​कि उनके होने के कारण को भी नुकसान पहुंचाती है। उदाहरण हैं ओवर-लीवरेज्ड प्राइवेट इक्विटी फंड, रियल एस्टेट फंड, हेज फंड और फिक्स्ड-इनकम फंड। (स्वाभाविक रूप से, इन फंडों के प्रबंधक फेड की बढ़ती दरों के बारे में जोर से चिल्ला रहे हैं कि मंदी के लिए एक नुस्खा है - जिसका अर्थ है उनकी अपनी भलाई।)

दूसरी तरफ विजेता हैं - वह स्थान जहां वॉल स्ट्रीट के बाकी हिस्से स्वाभाविक रूप से गुरुत्वाकर्षण करेंगे।

निचला रेखा - आशावादी रहें क्योंकि दरें बढ़ रही हैं

कुल मिलाकर, जो आ रहा है वह रोमांचक, गतिशील और मज़ेदार होगा। नए विकास क्षेत्र होंगे जो तत्कालीन सामान्य आर्थिक और वित्तीय अवधि में समृद्ध होंगे। इसके अलावा, बचतकर्ताओं और "सुरक्षित" निवेशकों का पूंजी बाजार तालिका में वापस स्वागत किया जाएगा, जो उनके सही पुरस्कारों का पूरी तरह से हिस्सा लेने में सक्षम होंगे।

वास्तव में, वह नया "विकास" खंड वे सभी व्यक्ति, संगठन और सरकारें होंगे जिनके पास अल्पकालिक संपत्ति में $20+ ट्रिलियन है। 13 साल की खोई हुई आय के बाद, वे अपने पैसे पर पूर्ण, समान रिटर्न अर्जित करेंगे। आय के अलावा, वे एक बड़ा "धन प्रभाव" आत्मविश्वास बढ़ाएंगे।

वह खंड कितना महत्वपूर्ण है? बहुत। $20+ ट्रिलियन वार्षिक यूएस जीडीपी के बराबर है। इसके अलावा, प्रमुख 3 महीने के यूएस ट्रेजरी बिल की उपज 5% (एक उचित ऐतिहासिक और वर्तमान पर्यावरण स्तर) तक पहुंचनी चाहिए, वार्षिक आय लगभग 1 ट्रिलियन डॉलर हो सकती है। पूंजी के प्राथमिक स्रोत के लिए वे प्रमुख आंकड़े हैं, खासकर जब बर्नानके 20-वर्ष, 13% उपज प्रयोग के दौरान क्रय शक्ति के 0% नुकसान की तुलना में।