फेड ने अंतत: संपत्ति आवंटन सिंहासन से शेयरों को जीत लिया

(ब्लूमबर्ग) - वर्षों से, परिसंपत्ति आवंटनकर्ताओं के लिए यह आसान था: सबसे बड़ी अमेरिकी टेक कंपनियों को खरीदें और रिटर्न रैक को देखें।

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वे दिन चले गए, केंद्रीय बैंक की दरों में बढ़ोतरी के दबाव में दबे हुए, जो वॉल स्ट्रीट में निवेश प्रबंधकों के लिए नाटक की किताबों को फिर से लिख रहे हैं। टीना - यह मंत्र कि निवेशकों के पास कोई वैकल्पिक स्टॉक नहीं था - ने वास्तविक विकल्पों की एक बड़ी संख्या को रास्ता दे दिया है। मनी मार्केट फंड से लेकर शॉर्ट-डेटेड बॉन्ड और फ्लोटिंग-रेट नोट तक, निवेशक अब कम जोखिम वाले रिटर्न में लॉक कर रहे हैं, जो कुछ मामलों में 4% से अधिक है।

परिवर्तन गर्मियों के बाद से चल रहा है, लेकिन सितंबर में गति तेज हो गई क्योंकि निवेशक अभी भी गर्म मुद्रास्फीति के आंकड़ों और एक तंग श्रम बाजार के साथ आए थे जो फेड को आवास संकट के बाद से उच्चतम स्तर पर दरों को पिन करने के लिए मजबूर करेगा। बुधवार को चेयर जेरोम पॉवेल की टिप्पणियों के बाद, इसमें कोई संदेह नहीं है कि केंद्रीय बैंक मुद्रास्फीति पर अंकुश लगाने के लिए कम से कम एक हल्की मंदी की उम्मीद करता है।

ग्लोबल के प्रमुख पीटर चैटवेल ने कहा, "हम इक्विटी की तुलना में अधिक मूल्य की पेशकश करने वाले बॉन्ड के विभक्ति बिंदु से गुजरे हैं, मूल्य निर्धारण और बड़ी दरों में बढ़ोतरी के लिए धन्यवाद, और बांड बाजार में मुद्रास्फीति जोखिम प्रीमियम के फिर से उभरने के लिए धन्यवाद।" मिजुहो इंटरनेशनल पीएलसी में मैक्रो स्ट्रैटेजी ट्रेडिंग। "हम उम्मीद करेंगे कि आने वाले महीनों में आय में गिरावट का जोखिम उन इक्विटी जोखिम प्रीमियम को और भी कम उदार बना देगा।"

एक शेयर बाजार में नकदी को जोखिम में डालने के लिए तैयार नहीं है, जो एक उपाय से, कम से कम 1997 के बाद से किसी भी समय से अधिक बेतहाशा झूल रहा है। इसके बजाय निवेशक दो साल के कोषागार के लिए समझौता कर रहे हैं जो 2007 के बाद से सबसे अधिक उपज दे रहा है। एक साल के नोट लगभग उतना ही भुगतान करते हैं , और जबकि दोनों नवीनतम मुद्रास्फीति रीडिंग को पीछे छोड़ रहे हैं, यह इस वर्ष एसएंडपी 20 में 500% की गिरावट से बेहतर है।

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सभी ने कहा, निश्चित आय एक दशक से अधिक समय में इक्विटी के सापेक्ष सबसे बड़ा पुरस्कार दे रही है। बैंक ऑफ अमेरिका के एक सर्वेक्षण के अनुसार, सही समय पर, निवेशक छोटी अवधि के एक्सचेंज-ट्रेडेड फंडों में रिकॉर्ड रकम डाल रहे हैं, जबकि वैश्विक फंड मैनेजरों का रिकॉर्ड 62% अधिक नकदी है। उन्होंने शेयरों में अपने निवेश को अब तक के सबसे निचले स्तर पर पहुंचा दिया है।

मॉर्गन स्टेनली के मुख्य क्रॉस-एसेट रणनीतिकार एंड्रयू शीट्स ने एक नोट में लिखा है, "नकद और अल्पकालिक निश्चित आय तेजी से क्रॉस-एसेट पोर्टफोलियो के भीतर कम अस्थिरता और उच्च उपज प्रदान करती है।" उन विकल्पों की नई अपील एक कारण है कि वह इक्विटी पर क्रेडिट की सिफारिश करता है।

यह बदलाव फंड के अंदर और बाहर होने वाले प्रवाह में तेजी से दिखाई दे रहा है। सरकारी बॉन्ड ईटीएफ ने सितंबर में अपने इक्विटी समकक्षों की तुलना में तीन साल में सिर्फ दूसरी बार अधिक अंतर्वाह एकत्र किया है। डॉयचे बैंक एजी के अनुसार, सॉवरेन बॉन्ड अब पिछले एक साल में सभी ईटीएफ और म्यूचुअल फंड की खरीद का 22% हिस्सा है, जबकि स्टॉक के लिए आवंटन अब 2% है।

महामारी के बाद की रैली की नींव – अति-निम्न ब्याज दरें और मौद्रिक प्रोत्साहन – चरमरा गई है। इसके स्थान पर अब उधार की बढ़ी हुई लागत और सख्त वित्तीय स्थितियाँ खड़ी हो गई हैं, जिसने निवेशकों को नकदी-संरक्षण मोड में मजबूर कर दिया है।

शेयर बाजार में उतरने के इच्छुक लोगों में भी यह स्पष्ट है। वे मजबूत बैलेंस शीट और उच्च लाभांश प्रतिफल वाली कंपनियों के पक्ष में हैं। कैश-रिच कंपनियों को मजबूत आमद दिखाई दे रही है, पेसर यूएस कैश काउज़ 100 ईटीएफ को लें, जिसमें 2022 में केवल सकारात्मक मासिक प्रवाह देखा गया है, जो कुल मिलाकर 6.7 बिलियन डॉलर है। स्थिर आय स्ट्रीम वाली कंपनियां अभी भी निवेशकों के लिए आकर्षक हैं, इस साल अब तक $ 36 बिलियन श्वाब यूएस डिविडेंड इक्विटी ईटीएफ को $ 10.6 बिलियन नकद इंजेक्शन मिल रहा है।

फेड के आक्रामक हौसले ने मंदी के खतरे को बढ़ा दिया है और सॉफ्ट लैंडिंग की बाधाओं को कम कर दिया है। यह लंबी अवधि के बांडों के लिए जल्द ही और अधिक आकर्षक बनने का द्वार खोलता है, खासकर अगर फेड कसने की गति को धीमा करने के संकेत दिखाता है।

एक्सा इन्वेस्टमेंट मैनेजर्स में मुख्य निवेश के मुख्य निवेश अधिकारी क्रिस इग्गो ने कहा, "जब दरें चरम पर होती हैं, तो बॉन्ड यील्ड में कमी आने की उम्मीद में परिपक्वता वक्र के साथ आगे बढ़ना समझ में आता है।"

एचएसबीसी के मुख्य बहु-परिसंपत्ति रणनीतिकार मैक्स केटनर के लिए, छोटी अवधि के बांड इक्विटी की तुलना में एक बेहतर विकल्प बन गए हैं, लेकिन मुद्रास्फीति की चिंताओं से विकास की चिंताओं के लिए एक स्पष्ट बदलाव निश्चित आय के लिए और भी व्यापक कदम के लिए ट्रिगर होगा। अभी के लिए, केटनर की अगुआई वाली एचएसबीसी रणनीति टीम नकदी में अधिक वजन वाली स्थिति में चली गई है और अगस्त में अधिकतम कम वजन के इक्विटी एक्सपोजर में कटौती की है।

यहां तक ​​​​कि "आप केवल एक बार रहते हैं" दिन की ट्रेडिंग भीड़ किसी भी इक्विटी डिप्स से लाभ नहीं उठा पाई है।

"हम निश्चित रूप से एक शासन बदलाव देख रहे हैं," केटनर ने कहा। "2020/21 की टीना और योलो दुनिया को मूल रूप से धीमी वृद्धि और उच्च मुद्रास्फीति के संयोजन से अचानक रोक दिया गया है।"

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