जब फेडरल रिजर्व बुधवार को अपनी सबसे हालिया नीति बैठक के मिनट्स जारी करेगा, तो निवेशकों को मौद्रिक-नीति को कड़ा करने और अर्थव्यवस्था के बारे में अधिकारियों के विचारों पर विचार-विमर्श करने का मौका मिलेगा।
4 मई को समाप्त हुई बैठक के दौरान, फेड की नीति शाखा, फेडरल ओपन मार्केट कमेटी ने अपनी मुख्य नीति दर 0.5% बढ़ा दी। यह 2000 के बाद इतनी बड़ी वृद्धि थी। अधिकारियों ने जून में इसी तरह की वृद्धि का संकेत दिया है, और वॉल स्ट्रीट को जुलाई में 0.5% की दर वृद्धि की उम्मीद है। लेकिन 14-15 जून की बैठक के बाद क्या होगा, यह कम निश्चित है मुद्रास्फीति की राह पर निर्भर करेगा, आर्थिक विकास और वित्तीय स्थितियाँ।
इस सप्ताह के कार्यवृत्त और अगली नीति बैठक और उससे आगे तक केंद्रीय बैंकरों की टिप्पणी में देखने लायक कुछ चीजें यहां दी गई हैं।
वित्तीय स्थिति
जब फेड अधिकारी और अर्थशास्त्री "वित्तीय स्थितियों" के बारे में बात करते हैं, तो वे स्टॉक-बाज़ार के स्तर और कॉर्पोरेट-बॉन्ड स्प्रेड जैसी चीज़ों का उल्लेख कर रहे होते हैं। वे मौद्रिक नीति के कुछ संचरण तंत्र हैं, जो धन प्रभाव और ऋण की लागत के माध्यम से घरों और व्यवसायों को प्रभावित करते हैं।
फेड की पिछली बैठक के बाद से वित्तीय स्थितियाँ तेजी से कड़ी हो गई हैं। निवेशक इस बात का सुराग ढूंढ रहे हैं कि केंद्रीय बैंक कितना अधिक चाहेगा कि शेयरों में गिरावट आए और ऋण का दायरा बढ़े। अर्थशास्त्री
डेस्चर बैंक
ध्यान दें कि पिछले महीने अपनी बैठक के बाद की प्रेस कॉन्फ्रेंस में, फेड अध्यक्ष जेरोम पॉवेल ने 16 बार "वित्तीय स्थितियों" का उल्लेख किया था, जो एक संकेत था कि यह विषय बैठक का फोकस था।
डॉयचे बैंक के अर्थशास्त्रियों का कहना है, "पॉवेल और उनके सहयोगियों ने इस बात पर अधिक सशक्त मार्गदर्शन प्रदान करने के बजाय सख्त वित्तीय स्थितियों पर बढ़ते फोकस का प्रदर्शन किया है कि क्या फेड फंड दर को समय के साथ प्रतिबंधात्मक स्तर तक पहुंचने की आवश्यकता होगी," जिसका अर्थ है कि वित्तीय स्थितियां महत्वपूर्ण हैं यह अनुमान लगाने के लिए कि दरें कितनी ऊंची जाएंगी—और कब वे पलटना शुरू कर सकती हैं। वहां और अन्य जगहों के अर्थशास्त्रियों का कहना है कि फेड शायद चाहता है कि वित्तीय स्थितियां कड़ी बनी रहें, कम से कम अभी के लिए, यह देखते हुए कि मुद्रास्फीति कितनी ऊंची चल रही है।
संदर्भ के लिए, गोल्डमैन सैक्स के अर्थशास्त्रियों का कहना है कि पिछले सप्ताह के दौरान उनका जीएस यूएस वित्तीय स्थिति सूचकांक लगभग 0.6% बढ़कर 99.29 हो गया। लगभग एक महीने पहले, मीट्रिक 98.64 था; वर्ष की शुरुआत में यह लगभग 97 था।
मुद्रास्फीति
जबकि वित्तीय स्थितियाँ सख्त हो रही हैं, मुद्रास्फीति अभी भी चार दशक के उच्चतम स्तर पर है। उपभोक्ता मूल्य सूचकांक अप्रैल में एक साल पहले की तुलना में 8.3% बढ़ गया, जिससे मुद्रास्फीति के चरम पर पहुंचने की उम्मीदों को काफी हद तक झटका लगा। जबकि सभी वस्तुओं पर मूल्य निर्धारण दबाव कम होने के संकेत हैं, आश्रय मुद्रास्फीति जिद्दी और बढ़ रही है, आवश्यक वस्तुओं की लागत अधिक है, और सेवाओं की कीमतें बढ़ रही हैं।
नॉर्दर्न ट्रस्ट वेल्थ मैनेजमेंट के मुख्य निवेश अधिकारी केटी निक्सन कहते हैं, "इक्विटी बाजारों में गिरावट और क्रेडिट के व्यापक प्रसार के साथ, अमेरिकी केंद्रीय बैंक को निश्चित रूप से वही मिल रहा है जो वह चाहता था।" वह कहती हैं, "जब हमने अतीत में इन स्थितियों को देखा है, तो इन कदमों की गति ने फेड को नीति को सख्त करने के लिए अच्छी तरह से निर्धारित योजनाओं से पीछे हटने के लिए प्रेरित किया है।" निक्सन का कहना है, लेकिन यह देखते हुए कि फेड मुद्रास्फीति वक्र से कितना पीछे रह गया है, फेड के अब अपनी राह बदलने की संभावना नहीं है। "फेड ने मुद्रास्फीति को सार्वजनिक दुश्मन नंबर एक के रूप में पहचाना है, और यदि इस बिंदु पर नीति बदली जाती है तो विश्वसनीयता संकट का खतरा है," इस विचार की ओर इशारा करते हुए कि नाटकीय बाजार में गिरावट इतनी आसानी से शुरू नहीं होगी तथाकथित फेड डाल दिया इस समय।
अपने मई नीति वक्तव्य मेंफेड ने कहा कि रूस के यूक्रेन पर आक्रमण और चीन के कोविड-संबंधी लॉकडाउन के कारण आपूर्ति-श्रृंखला में व्यवधान उत्पन्न होने से उत्पन्न खाद्य और ऊर्जा वस्तुओं की कमी को देखते हुए मुद्रास्फीति जोखिम ऊपर की ओर है।
17 मई को एक उपस्थिति में, पॉवेल ने कहा कि वह दर वृद्धि की गति को धीमा करने से पहले मुद्रास्फीति में गिरावट का "स्पष्ट और ठोस सबूत" चाहते हैं। यह दूसरे उच्चतम प्रमाण मानक के लिए कानूनी है और इसके लिए आवश्यक है कि साक्ष्य अत्यधिक संभावित हो, जोसेफ वांग कहते हैं, जो पहले फेड के ओपन मार्केट डेस्क पर एक वरिष्ठ व्यापारी और एक वकील थे। व्यापारी मुद्रास्फीति के अनुमानित पथ और फेड के पूर्वानुमानों के जोखिमों के बारे में भाषा और लहजे में किसी भी बदलाव की तलाश में रहेंगे, जिसे अगली बार जून में अपडेट किया जाएगा।
धीमी गति से विकास और एक नरम, या मुलायम, लैंडिंग
पॉवेल ने तर्क दिया है कि फेड सॉफ्ट लैंडिंग की योजना बना सकता है-मतलब विकास जारी रहेगा क्योंकि केंद्रीय बैंक मुद्रास्फीति से निपटने के लिए मौद्रिक नीति को सख्त करेगा, और वॉल स्ट्रीट ज्यादातर इससे सहमत है। हालाँकि, उस दावे ने कुछ बाजार सहभागियों को यह संदेह करने के लिए प्रेरित किया है कि फेड मुद्रास्फीति पर काफी सख्त होगा, जिससे धीमी वृद्धि और उच्च कीमतों की मुद्रास्फीतिजनित गतिकी स्थापित होगी।
हाल ही में, पॉवेल के सुर बदल गए हैं। पहले उन्होंने "नरम" के बजाय "नरम" शब्द का इस्तेमाल किया और फिर पिछले हफ्ते कहा कि मुद्रास्फीति पर काबू पाने से "उबड़-खाबड़" स्थिति पैदा हो सकती है। “थोड़ा दर्द हो सकता है,” उन्होंने चेतावनी दी।
फेड के मई के बयान में एक तिमाही की तुलना में पहली तिमाही के सकल घरेलू उत्पाद में आश्चर्यजनक गिरावट को स्वीकार किया गया, लेकिन यह कहा गया कि घरेलू खर्च और व्यापार निश्चित निवेश मजबूत बने हुए हैं। अमेरिका के सबसे बड़े खुदरा विक्रेताओं की हालिया आय रिपोर्ट ने प्रमुख कथा को चुनौती दी है चूँकि उपभोक्ताओं - सकल घरेलू उत्पाद का लगभग 70% - ने महामारी के दौरान खरबों की बचत की, वे व्यापक अर्थव्यवस्था को मंदी में गिरने से रोकेंगे। फिर भी, श्रम बाज़ार बहुत तंग है। अर्थशास्त्रियों को उम्मीद है कि 3.5 जून को मई के आंकड़े सामने आने पर बेरोजगारी दर घटकर 3% हो जाएगी। यह महामारी से पहले आधी सदी के निचले स्तर के बराबर होगी और यह सुझाव देता है कि वेतन दबाव जल्द ही कम नहीं होगा क्योंकि नियोक्ता श्रमिकों को खोजने के लिए संघर्ष करते हैं, हालांकि बढ़ती छँटनी के संकेत हैं।
इस बीच, तेजी से बढ़ती बंधक दरें आवास की मांग को धीमा कर रही हैं, लेकिन कीमतें बढ़ रही हैं क्योंकि पर्याप्त इन्वेंट्री नहीं है. किराया घर की कीमतों से लगभग एक वर्ष पीछे है, और आश्रय में सीपीआई का लगभग एक तिहाई हिस्सा शामिल है, जिसका अर्थ है कि उस श्रेणी से ऊपर की ओर दबाव से लड़ना कठिन होगा।
फेड इन क्रॉस-करेंट्स को कैसे देखता है, यह भविष्यवाणी करने में महत्वपूर्ण होगा कि आने वाले महीनों में नीति में कितनी आक्रामक सख्ती रहेगी, खासकर जब केंद्रीय बैंक अपनी बैलेंस शीट को सिकोड़ना शुरू कर देता है।
संभावित एमबीएस बिक्री
फेड ने कहा है यह 9 जून से अपनी 1 ट्रिलियन डॉलर की बैलेंस शीट को छोटा करना शुरू कर देगा, जब यह अब परिपक्व होने वाली ट्रेजरी प्रतिभूतियों में $3 बिलियन तक और बंधक-समर्थित प्रतिभूतियों में $17.5 बिलियन तक की आय का पुनर्निवेश नहीं करेगा। सितंबर में ये सीमा बढ़कर क्रमशः $60 बिलियन और $35 बिलियन हो जाएगी।
लेकिन कुछ अधिकारियों ने सुझाव दिया है कि उन्हें पिछले दो वर्षों में मात्रात्मक सहजता, या महामारी बांड-खरीदारी को आंशिक रूप से कम करने के प्रयास में और अधिक आक्रामक बनने की आवश्यकता होगी, विशेष रूप से यह आवास बाजार से संबंधित है। एमबीएस होल्डिंग्स में अपनी 3 ट्रिलियन डॉलर की हिस्सेदारी को कम करना विशेष रूप से कठिन होगा, यह देखते हुए कि प्रीपेमेंट - पुनर्वित्त गतिविधि द्वारा संचालित - दरें बढ़ने के साथ-साथ बंद हो जाती हैं और इसलिए स्वाभाविक रोलऑफ़ धीमा होता है।
फेड की मार्च बैठक के मिनटों से पता चला कि अधिकारियों ने एमबीएस को सीधे बेचने की संभावित आवश्यकता पर चर्चा की। सिटी के अर्थशास्त्रियों का कहना है कि हाल ही में फेड के भाषण से पता चलता है कि पिछली बैठक में इस विषय पर "मजबूत चर्चा" नहीं हुई होगी, इसलिए इसके विपरीत कोई भी संकेत एक भयानक आश्चर्य का प्रतिनिधित्व करेगा।
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स्रोत: https://www.barrons.com/articles/fed-inflation-rate-mortgage-bonds-51653424336?siteid=yhoof2&yptr=yahoo