पूर्व केंद्रीय बैंकर का कहना है कि फेड को मुद्रास्फीति पर काबू पाने के लिए शेयर बाजार के निवेशकों को 'अधिक नुकसान' उठाना चाहिए

उन्होंने स्वीकार किया कि फेड को अनगिनत अनिश्चितताओं से निपटना होगा, जिसमें आपूर्ति-श्रृंखला व्यवधानों को कम करने और ऐतिहासिक रूप से तंग श्रम बाजार का प्रभाव भी शामिल है। लेकिन फेड द्वारा मौद्रिक नीति को कड़ा करने का वित्तीय स्थितियों पर प्रभाव - और सख्ती का आर्थिक गतिविधियों पर पड़ने वाला प्रभाव - सबसे बड़े अज्ञात में से एक है, डुडले ने लिखा।

कई अन्य अर्थव्यवस्थाओं के विपरीत, अमेरिका अल्पकालिक ब्याज दरों में बदलाव पर सीधे प्रतिक्रिया नहीं देता है, डुडले ने कहा, आंशिक रूप से क्योंकि अधिकांश अमेरिकी घर खरीदारों के पास दीर्घकालिक, निश्चित दर बंधक हैं। लेकिन कई अमेरिकी परिवार, अन्य देशों के विपरीत, अपनी संपत्ति का एक बड़ा हिस्सा इक्विटी में रखते हैं, जो उन्हें वित्तीय स्थितियों के प्रति संवेदनशील बनाता है।

डुडले का फेड से निवेशकों को नुकसान पहुंचाने का आह्वान आलंकारिक फेड की लंबे समय से चली आ रही धारणा के विपरीत है, यह विचार कि वित्तीय बाजारों में भारी नुकसान की स्थिति में केंद्रीय बैंक मौद्रिक सख्ती रोक देगा या अन्यथा बचाव के लिए आगे बढ़ेगा। 2009 से 2018 तक न्यूयॉर्क फेड चलाने वाले डुडले पहले गोल्डमैन सैक्स में मुख्य अमेरिकी अर्थशास्त्री थे और अब प्रिंसटन यूनिवर्सिटी के सेंटर फॉर इकोनॉमिक पॉलिसी स्टडीज में एक वरिष्ठ शोध विद्वान हैं।

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निवेशकों ने एक लाक्षणिक फेड पुट की बात की है क्योंकि कम से कम अक्टूबर 1987 के स्टॉक-मार्केट क्रैश ने एलन ग्रीनस्पैन के नेतृत्व वाले केंद्रीय बैंक को ब्याज दरों को कम करने के लिए प्रेरित किया। एक वास्तविक पुट विकल्प एक वित्तीय व्युत्पन्न है जो धारक को अधिकार देता है लेकिन अंतर्निहित परिसंपत्ति को एक निर्धारित स्तर पर बेचने का दायित्व नहीं देता है, जिसे स्ट्राइक मूल्य के रूप में जाना जाता है, जो बाजार में गिरावट के खिलाफ बीमा पॉलिसी के रूप में कार्य करता है।

2022 में शेयरों में गिरावट आई है, आंशिक रूप से फेड के संकेतों की प्रतिक्रिया में कि वह मुद्रास्फीति को नियंत्रण में लाने के लिए ब्याज दरों को बढ़ाने और अपनी बैलेंस शीट को सिकोड़ने में आक्रामक होने के लिए तैयार है। लेकिन S&P 500 के साथ घाटा मामूली बना हुआ है
SPX,
-0.97%
मंगलवार की समाप्ति तक अपने 7 जनवरी के रिकॉर्ड से 3% से भी कम दूर है। डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज
DJIA,
-0.42%
इस वर्ष अब तक 5.1% नीचे है, जबकि नैस्डैक कंपोजिट
COMP,
-2.22%,
अधिक दर-संवेदनशील तकनीक और विकास शेयरों से बना, 11% से अधिक गिर गया है।

बांड बाजार में दर्द और भी गहरा रहा है। ट्रेजरी पैदावार, जो कीमतों की विपरीत दिशा में चलती है, ऐतिहासिक रूप से निम्न स्तर से बढ़ गई है। बांड बाजार में पहली तिमाही में घाटा हुआ एक चौथाई सदी में सबसे खराब.

फिर भी, 10-वर्षीय ट्रेजरी उपज
TMUBMUSD10Y,
2.584% तक
डुडले ने कहा कि 2.5% से ऊपर एक साल पहले की तुलना में केवल 0.75 प्रतिशत अंक ऊपर है और मुद्रास्फीति दर से काफी नीचे है। ऐसा इसलिए है क्योंकि निवेशकों को उम्मीद है कि उच्च अल्पकालिक दरें आर्थिक विकास को कमजोर करेंगी और फेड को 2024 और 2025 में पाठ्यक्रम को उलटने के लिए मजबूर करेंगी, उन्होंने कहा - "लेकिन यही उम्मीदें वित्तीय स्थितियों को सख्त होने से रोक रही हैं जिससे इस तरह के परिणाम की संभावना अधिक होगी।"

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डुडले ने कहा, निवेशकों को फेड अध्यक्ष जेरोम पॉवेल की बात सुननी चाहिए, जिन्होंने स्पष्ट रूप से कहा है कि वित्तीय स्थितियां कड़ी होनी चाहिए।

डुडले ने कहा, "अगर यह अपने आप नहीं होता है (जो कि असंभावित लगता है), तो फेड को वांछित प्रतिक्रिया प्राप्त करने के लिए बाजार को झटका देना होगा।" इसका मतलब यह होगा कि दरों में वृद्धि बाजार सहभागियों की वर्तमान अपेक्षा से बहुत अधिक है क्योंकि फेड, "किसी न किसी तरह, मुद्रास्फीति को नियंत्रण में लाने के लिए... बांड पैदावार को अधिक और स्टॉक की कीमतों को कम करने की आवश्यकता होगी।"