फेड का 'घोस्ट ऑफ 1994' इज हंटिंग एशियन मार्केट्स

एलन ग्रीनस्पैन के बारे में एशिया में हमेशा जटिल भावनाएँ होंगी।

1990 के दशक के मध्य से, तत्कालीन फेडरल रिजर्व के अध्यक्ष एक वास्तविक हस्ती थे। उनकी तस्वीर पीपल पत्रिका, एंटरटेनमेंट टुनाइट और राष्ट्रीय समाचार पत्रों के स्टाइल पेजों में दिखाई दे रही थी। दुनिया की सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था पर ग्रीनस्पैन की कमान ने उन्हें बॉब वुडवर्ड की जीवनी शीर्षक से एक चमकीला बना दिया शिक्षक.

फिर भी एशिया ज्यादातर याद करता है ग्रीनस्पैन युग 1997-1998 के एशियाई वित्तीय संकट को दूर करने के लिए। यह फेड का 1994-1995 का कड़ा चक्र था - केवल 12 महीनों में अल्पकालिक ब्याज दरों को दोगुना करना - जिसने एशिया की गणना के लिए मंच तैयार किया।

जैसे-जैसे डॉलर में उछाल आया और पूंजी पश्चिम की ओर बढ़ी, बैंकॉक, जकार्ता और सियोल के अधिकारी मुद्रा के खूंटे को ग्रीनबैक तक नहीं रख सके। मुद्रा अवमूल्यन की परिणामी लहरों ने भी मलेशिया को कगार की ओर धकेल दिया और लगभग जापान को मिश्रण में खींच लिया।

1997 के अंत में, अत्यधिक बाजार उथल-पुथल ने एक प्रमुख पुरस्कार का दावा किया: तत्कालीन 100-वर्षीय यामाची सिक्योरिटीज, जापान के प्रसिद्ध बिग-फोर ब्रोकरेज में से एक। इसके ढहने से वाशिंगटन के अधिकारी दहशत में आ गए। अमेरिकी ट्रेजरी विभाग और अंतर्राष्ट्रीय मुद्रा कोष दोनों को इस बात की चिंता नहीं थी कि जापान विफल होने के लिए बहुत बड़ा है। उन्होंने सोचा कि जापान की अर्थव्यवस्था को बचाने के लिए बहुत बड़ी हो सकती है।

यह सब बताता है कि 26 अगस्त को जेरोम पॉवेल की टिप्पणियों ने एशिया को इतना भयानक रूप से क्यों हिला दिया। अचानक, यह क्षेत्र डर रहा है कि बैंक ऑफ कोरिया के पूर्व गवर्नर किम चोंग सू ने "1994 का भूत" कहा है।

पिछले एक दशक में यह डर समय-समय पर उठता रहा। 2013 में, जब फेड "टेपर टैंट्रम" बॉन्ड बाजारों का पीछा कर रहा था, बैंक ऑफ अमेरिका के रणनीतिकार माइकल हार्टनेट ने "1994 के क्षण को दोहराने" की चेतावनी दी। गोल्डमैन सैक्स के तत्कालीन सीईओ लॉयड ब्लैंकफिन, स्वीकार किया कि "मैं अब चिंता करता हूं क्योंकि मैं अपनी आंख के कोने से 1994 की अवधि को देखता हूं।"

इसलिए फेड के तीखे मोड़ के बारे में पॉवेल की चेतावनी का प्रभाव "कुछ समय के लिए" बना रहा और घरों और व्यवसायों के लिए "कुछ दर्द" की आवश्यकता थी। यह 1990 के दशक के बाद से सबसे आक्रामक फेड कड़े कदमों की पृष्ठभूमि के खिलाफ आता है।

वास्तव में, किसी को भी आश्चर्य होता है कि क्या पॉवेल अपने बयानबाजी के घूंसे खींच रहे हैं क्योंकि मुद्रास्फीति 40 वर्षों में सबसे अधिक बढ़ जाती है।

येन पहले से ही के कगार पर है 140 डॉलर के लिए, एक स्तर जो न्यूयॉर्क विश्वविद्यालय के अर्थशास्त्री नूरील रूबिनी, "डॉ। कयामत" स्वयं, चेतावनी देता है कि वैश्विक उथल-पुथल को तेज करने वाले तरीकों से बैंक ऑफ जापान को "नीति बदलने" के लिए मजबूर किया जा सकता है।

सप्ताहांत में, यूरोपीय सेंट्रल बैंक के कार्यकारी बोर्ड की सदस्य इसाबेल श्नाबेल ने कई लोगों के लिए बात की, जब उन्होंने आने वाली "महान अस्थिरता" चुनौती के बारे में बात की। पहले ही, उसने कहा, "यूक्रेन में महामारी और युद्ध ने व्यापक आर्थिक अस्थिरता में अभूतपूर्व वृद्धि की है।"

अब शक्तिशाली केंद्रीय बैंक के सख्त होने का खतरा है। ज्वलंत प्रश्न, श्नाबेल ने कहा, "क्या ये झटके, हालांकि महत्वपूर्ण हैं, अंततः अस्थायी साबित होंगे, जैसा कि वैश्विक वित्तीय संकट के मामले में था।"

नीचे की रेखा, श्नाबेल ने चेतावनी दी, "हम जिन चुनौतियों का सामना कर रहे हैं, वे आने वाले वर्षों में बड़े, अधिक लगातार और अधिक लगातार झटके ला सकते हैं।"

एशिया से ज्यादा कहीं नहीं। डॉलर के पलटने से एशियाई मुद्राओं पर नीचे की ओर दबाव ग्रीनस्पैन का दिन बहुत अराजकता पैदा करेगा। पहले से ही, बाजार "रिवर्स मुद्रा युद्ध" के बारे में चर्चा कर रहे हैं।

पिछले दो दशकों में, सियोल से सिंगापुर तक की सरकारों ने निर्यात को बढ़ावा देने के लिए कमजोर विनिमय दरों को प्राथमिकता दी। अब, जैसा कि रूस के यूक्रेन युद्ध ने तेल, खाद्य और अन्य महत्वपूर्ण आयातों की कीमतों को बढ़ाया है, एशिया को कम विनिमय दरों के माध्यम से मुद्रास्फीति आयात करने का डर है।

पूंजी उड़ान की समस्या भी वास्तविक है। एशिया की बड़ी निराशाओं में से एक यह है कि वह कई मायनों में पॉवेल की विफलताओं की कीमत चुका रहा है। एक प्रारंभिक: पूर्व राष्ट्रपति डोनाल्ड ट्रम्प की 2019 में कम दरों की मांगों के आगे झुकना, भले ही अर्थव्यवस्था को समर्थन की आवश्यकता नहीं थी।

2021 में, पॉवेल स्कोरबोर्ड पर कोई कड़ा कदम उठाने में विफल रहे। उन्होंने मुद्रास्फीति-अस्थायी तर्क में कुछ अधिक उत्साह से खरीदा। जब तक फेड ने मार्च 2022 में दरों में बढ़ोतरी शुरू की, तब तक बहुत देर हो चुकी थी। अब, जैसा कि पॉवेल फेड कैच-अप खेलता है, एशिया होगा संपार्श्विक क्षति.

गैवेकल रिसर्च के अर्थशास्त्री टैन काई जियान का कहना है कि फेड ने मात्रात्मक सहजता से "मात्रात्मक कसने" के लिए झूलते हुए एशिया को सीधे नुकसान पहुंचाया है।

यह त्वरित तपस्या, वे कहते हैं, "ऐसे समय में और अधिक ब्याज दर बढ़ जाती है जब यूएस ट्रेजरी ने अपने नकद शेष को कम करना समाप्त कर दिया है, इससे पहले से चल रहे तरलता निचोड़ को बढ़ाया जाएगा। इसके अलावा, अमेरिकी वाणिज्यिक बैंक अपने उधार मानकों को सख्त कर रहे हैं, और इसलिए इस तरलता की कमी को दूर करने की संभावना नहीं है। यह अमेरिकी इक्विटी कीमतों पर भार पड़ने की संभावना है, और जैसे-जैसे वास्तविक उधारी लागत बढ़ती है और मांग को दबा देती है, यह निकट अवधि के अमेरिकी मंदी की संभावना को बढ़ाएगी।

इससे एशिया की राह वापस आ जाएगी। हालांकि इस क्षेत्र ने निर्यात से खुद को छुड़ाने में प्रगति की है, और अधिक जीवंत सेवा क्षेत्रों का निर्माण किया है, अमेरिका की मांग में कोई भी गिरावट चीन और शेष एशिया को कड़ी टक्कर देगी। डरावना, वास्तव में।