मिज़ुहो कहते हैं, फेड की बैलेंस शीट को मात्रात्मक कसने के माध्यम से सिकोड़ना 'पूरी तरह से गलती' है

महामारी के दौरान फेड की बैलेंस शीट लगभग 9 ट्रिलियन डॉलर तक बढ़ गई थी, जब केंद्रीय बैंक ने मात्रात्मक सहजता के रूप में जाना जाने वाला बॉन्ड-खरीद कार्यक्रम शुरू किया था, जिसमें COVID-19 संकट के रूप में बाजार की तरलता प्रदान करने में मदद करने के लिए अमेरिकी ट्रेजरी की खरीद शामिल थी।

"बैंक देनदारियों का विस्तार सिस्टम में आरक्षित शेष राशि को पूरा करने के लिए होता है और फेड के अपने विश्लेषण से पता चलता है कि जब फेड अपनी बैलेंस शीट को बंद कर देता है तो इन देनदारियों को आसानी से कम नहीं किया जाता है," रिचियुटो ने लिखा। "इसके अलावा, एक पर्याप्त आरक्षित ढांचे में सिस्टम कैसे काम करता है, इसका ऐतिहासिक अनुभव असाधारण रूप से सीमित है और क्यूटी को दर वृद्धि के बराबर करना गलत दृष्टिकोण प्रतीत होता है।"

अक्टूबर के अंत में, ट्रेजरी सचिव जेनेट येलेन ने एक प्रतिभूति उद्योग सम्मेलन में चेतावनी दी थी कि आर्थिक पृष्ठभूमि "खतरनाक और अस्थिर," भले ही उसने जोर देकर कहा कि अमेरिकी अर्थव्यवस्था "स्वस्थ" थी और वित्तीय प्रणाली को "लचीला" बताया। येलेन ने उस समय टिप्पणी की थी कि "हम ट्रेजरी बाजार पर बहुत ध्यान केंद्रित कर रहे हैं," कह रहे हैं "यह गंभीर रूप से महत्वपूर्ण है कि यह एक गहरी, तरल अच्छी तरह से काम कर रहा है और अन्य सभी संपत्तियों के लिए एक बेंचमार्क के रूप में काम कर रहा है।"

फेड ने इस महीने की शुरुआत में अपनी वित्तीय स्थिरता रिपोर्ट में कहा था कि 24 ट्रिलियन डॉलर का ट्रेजरी बाजार हाल ही में अनुभव कर रहा था बाजार की तरलता का निम्न स्तर. न्यूयॉर्क के फेडरल रिजर्व बैंक के अध्यक्ष जॉन विलियम्स ने नवंबर के मध्य में चेतावनी दी थी कि ट्रेजरी बाजार में तरलता की समस्या से मौद्रिक नीति को प्रसारित करने की फेड की क्षमता को बाधित करता है अर्थव्यवस्था के लिए. 

पिछले महीने येलेन की टिप्पणी के अनुसार, राष्ट्रपति जो बिडेन का प्रशासन उन नीतियों को आगे बढ़ाने के लिए एजेंसियों पर काम कर रहा था, जो अमेरिकी सरकार के ऋण बाजार में तरलता को बढ़ा सकती हैं। उसने यह भी कहा कि उसने उस समय बाजार की समस्या नहीं देखी।

मिज़ुहो के रिचियुटो ने सोमवार को अपने नोट में कहा कि मात्रात्मक सहजता, जिसमें फेड द्वारा ट्रेजरी जैसे बॉन्ड खरीदना शामिल है, "मुद्रास्फीति के साथ चल रहे संघर्ष को देखते हुए इसे फिर से शुरू करने की संभावना नहीं है।" इसके विपरीत, "2018-2019 में, अपस्फीति और धर्मनिरपेक्ष ठहराव नीति निर्माताओं के लिए प्रमुख चिंताएं थीं," उन्होंने लिखा।

COVID-19 संकट के मद्देनजर बढ़ी अमेरिकी मुद्रास्फीति से निपटने के लिए फेड ने मार्च में दरों में बढ़ोतरी शुरू की थी। COVID से जुड़ी आपूर्ति-श्रृंखला व्यवधानों के साथ-साथ अभूतपूर्व मौद्रिक और राजकोषीय प्रोत्साहन के बीच मुद्रास्फीति बढ़ गई, जिसे महामारी से उत्पन्न संकट के माध्यम से अर्थव्यवस्था की मदद करने के लिए डिज़ाइन किया गया था।

पढ़ें: फेड ब्रेनार्ड: अमेरिका से पहले ब्याज दरों में बढ़ोतरी करने वाले देशों ने भी उच्च मुद्रास्फीति से परहेज नहीं किया

निम्नलिखित यूक्रेन पर रूस का आक्रमणरिचियुटो ने कहा, "फेड भी तेजी से गियर बदलने के लिए था," फेडरल ओपन मार्केट कमेटी ने "एक प्रतिबंधात्मक नीति" अपनाई, जिसने केंद्रीय बैंक की टर्मिनल दर को "एक महत्वपूर्ण अनुत्तरित प्रश्न" बना दिया।

मिजुहो नोट के अनुसार, "मौद्रिक नीति एक अंतराल के साथ काम करती है, और अंतर्निहित आर्थिक मांग अपेक्षाकृत लचीला बनी हुई है, टर्मिनल दर एक चलती लक्ष्य बन गई है।"

यही कारण है कि फेड ने "दर वृद्धि के लिए एक डेटा-निर्भर दृष्टिकोण अपनाया है," एफओएमसी सदस्यों के साथ "स्तर जो आपूर्ति और श्रम की मांग के बीच असंतुलन को ठीक करेगा," रिचियुटो ने कहा। "डेटा पर हमारे पढ़ने से पता चलता है कि 5% पर, दरों की आगे की संरचना अभी भी इस चक्र की अल्पकालिक दरों में संभावित अंतिम शिखर से काफी कम है।"

रिचियुटो ने यह चिंता भी जताई कि अक्टूबर में मुद्रास्फीति के कमजोर होने के संकेतों को देखने के बाद निवेशक फेड की मौद्रिक सख्ती से परे देखने के लिए बहुत उत्सुक हो सकते हैं।

उन्होंने कहा, "बाजार सहभागियों की कसौटी से लेकर अंतत: सहजता को देखने की इच्छा केवल इस संभावना को बढ़ा रही है कि दरों को ऊंचा जाना होगा और फेड के लिए अपने प्रतिबंधात्मक दृष्टिकोण को उलटने के लिए आवश्यक और पर्याप्त शर्तों को प्राप्त करने के लिए लंबे समय तक रहना होगा," उन्होंने कहा .

पढ़ें: बुल्लार्ड का कहना है कि फेड को 5 तक ब्याज दरों को 2024% से ऊपर रखने की आवश्यकता होगी, ताकि महंगाई पर काबू पाया जा सके

फेड की अगली नीति बैठक 13-14 दिसंबर के लिए निर्धारित है। 

इस बीच, 10-वर्षीय ट्रेजरी नोट पर उपज
TMUBMUSD10Y,
3.710% तक
डॉव जोन्स मार्केट डेटा के अनुसार, सोमवार को 3.701% पर अपरिवर्तित रहा। लेकिन अब तक 2022 में, 10-वर्ष की यील्ड लगभग 2.2 प्रतिशत अंकों तक बनी रही, जो इस वर्ष फेड द्वारा दरों में बढ़ोतरी के कारण बढ़ रही है।

एसएंडपी 2022 के साथ 500 में बढ़ती दरों से अमेरिकी शेयरों को नुकसान पहुंचा है
SPX,
-1.54%
सोमवार के माध्यम से 16.8% नीचे। एसएंडपी 500 सोमवार को 1.5% गिरकर बंद हुआ, जबकि डॉव जोन्स इंडस्ट्रियल एवरेज 1.4% और नैस्डैक कंपोजिट
COMP,
-1.58%
डॉव जोन्स मार्केट डेटा के अनुसार, 1.6% गिरा। 

पढ़ें: अगला वित्तीय संकट पहले से ही चल रहा है - लेकिन वह नहीं जहां निवेशक उम्मीद कर सकते हैं