नेटफ्लिक्स स्टॉक के लिए, सब्सक्राइबर्स, कंटेंट को भूल जाइए। यह अब नकदी के बारे में है

एक दिन बाद नेटफ्लिक्स रिपोर्ट में कहा गया है कि इसके ग्राहकों की संख्या में दूसरी तिमाही में गिरावट आई है निवेशकों की आशंका से बहुत कम, दुनिया की सबसे बड़ी स्ट्रीमिंग सेवा की कमाई रिपोर्ट से एक अलग निष्कर्ष निकल सकता है: नेटफ्लिक्स है या नहीं, इस बारे में वर्षों से चली आ रही बहस कंटेंट पर बहुत ज्यादा खर्च करना अब खत्म होता नजर आ रहा है.

मुख्य बात यह है कि इस साल के पहले तीन महीनों की तुलना में सामग्री पर $1.3 बिलियन अधिक खर्च करने के बावजूद, नेटफ्लिक्स ने तिमाही में परिचालन नकदी प्रवाह के लिए एक सकारात्मक संख्या हासिल की, क्योंकि इसने अपनी "स्ट्रेंजर थिंग्स" फ्रैंचाइज़ी की एक नई श्रृंखला लॉन्च की। और अपनी 200 मिलियन डॉलर की एक्शन थ्रिलर "द ग्रे मैन" पूरी कर ली। साल की पहली छमाही के लिए, नेटफ्लिक्स ने कहा कि उसने नकदी प्रवाह में $1 बिलियन कमाया - विश्लेषकों का कहना है कि यह संख्या 2023 तक दोगुनी हो जाएगी, और तीन गुना हो सकती है।

नैशविले में कंपाउंड किंग्स एक्सचेंज ट्रेडेड फंड के प्रबंधक रॉबर्ट केंटवेल ने कहा, "नेटफ्लिक्स का राजस्व अगले साल 10% से 15% बढ़ जाएगा, लेकिन सामग्री खर्च शून्य हो जाएगा।" 3.9. "आप अगले वर्ष $19 बिलियन से $3 बिलियन का निःशुल्क नकदी प्रवाह देखेंगे।"

आलोचकों ने लंबे समय से इस तथ्य पर ध्यान दिया है कि नई फिल्मों और टीवी शो पर नेटफ्लिक्स का खर्च लेखांकन नियमों के कारण इसके कथित मुनाफे से अधिक रहा है, जो सामग्री निवेश को कई वर्षों में खर्च के रूप में रिपोर्ट करने देता है। लेकिन यह इस वर्ष की पहली तिमाही में समाप्त हो गया, और अतिरिक्त खर्च के साथ भी दूसरी तिमाही में भी कायम रहा।

नेटफ्लिक्स ने अपनी तिमाही आय प्रस्तुति में कहा कि वह अगले कुछ वर्षों तक कंटेंट पर खर्च का स्तर लगभग 17 बिलियन डॉलर सालाना बनाए रखेगा। दो अधिकारियों ने कहा कि खर्च "उस ज़िप कोड में" रहेगा। यह 11.8 में $2020 बिलियन से अधिक है, और पिछले वर्ष के $17.7 बिलियन से थोड़ा बदला है। 

कंपनी ने अपनी कमाई का ज्यादातर हिस्सा कॉल पर बात करते हुए बिताया एक विज्ञापन समर्थित स्तर जोड़ने की योजना है अपनी सेवा पेशकशों में, नेटफ्लिक्स को उन घरों से पैसा कमाने की सुविधा मिलती है जो सदस्यता के लिए प्रति माह $10 से $20 का भुगतान नहीं करना चाहते हैं। उनमें से कई परिवार नेटफ्लिक्स के नियमों को दरकिनार करते हुए दोस्तों या परिवार के पासवर्ड का उपयोग कर रहे हैं। 

कैंटवेल और एवरकोर आईएसआई विश्लेषक मार्क महाने के अनुसार, सामग्री खर्च को कम करने और विज्ञापन राजस्व जोड़ने के संयोजन से नकदी प्रवाह में वृद्धि होगी।

महाने का कहना है कि नेटफ्लिक्स कंपनी को 2.5 में नकदी प्रवाह 2023 बिलियन डॉलर तक पहुंचना चाहिए और 4 तक 2024 बिलियन डॉलर तक पहुंच सकता है।

"यदि आप नकदी प्रवाह में $4 बिलियन उत्पन्न करते हैं, तो यह 4% से अधिक उपज है," महाने ने कहा, जो एक लंबे समय से नेटफ्लिक्स बुल है और अब शेयरों को बाजार में प्रदर्शन करने वाले के रूप में रेट करता है। “यह ठोस है। 2023 को, यह 45 गुना मुक्त नकदी प्रवाह पर कारोबार कर रहा है। यह इतना दिलचस्प नहीं है।” 

किसी भी विश्लेषक को संदेह नहीं है कि नेटफ्लिक्स की विज्ञापन रणनीति काम करेगी। कैंटवेल ने कहा, हुलु जैसे प्रतिस्पर्धियों को अब विज्ञापन से लगभग 15% से 20% राजस्व मिलता है, और महाने का कहना है कि नेटफ्लिक्स को यह कदम कुछ साल पहले उठाना चाहिए था। 

नेटफ्लिक्स में, 20% बिक्री प्रति वर्ष $6 बिलियन के बराबर होगी, उस कंपनी के लिए जिसका बाज़ार पूंजीकरण अभी लगभग $91 बिलियन है। केंटवेल ने कहा कि यह राजस्व कंपनी के कंटेंट व्यवसाय द्वारा अब कम पूंजी निवेश के साथ उत्पन्न होने वाले 40% लाभ से अधिक सकल मार्जिन लाएगा।

कैंटवेल ने कहा, क्योंकि विज्ञापन व्यवसाय को खड़ा करने में समय लगेगा, इसलिए इसे अगले साल नकदी प्रवाह में $250 मिलियन से $300 मिलियन का योगदान देना चाहिए।

समस्या यह है कि, अतिरिक्त नकदी प्रवाह अभी भी इस तथ्य को नहीं बदलता है कि नेटफ्लिक्स सदी के सर्वश्रेष्ठ विकास शेयरों में से एक होने से बदलाव कर रहा है - इसकी 2002 आईपीओ कीमत, स्टॉक विभाजन के लिए समायोजित, $ 1.07 प्रति शेयर पर काम करती है, और यह उस वर्ष के अंत में यह 65 सेंट तक कम हो गया - उन मूल्य निवेशकों के लिए एक नाटक बन गया जो मोटी कमाई की तलाश में हैं और उन्हें पाने के लिए कम मूल्य-से-आय गुणकों का भुगतान करते हैं।

कैंटवेल ने कहा, चरम पर, नेटफ्लिक्स बुल्स ने कंपनी के 800 मिलियन वैश्विक ग्राहकों को आकर्षित करने की बात की, जो अब 221 मिलियन से अधिक है। उन्होंने कहा, वह जहाज संभवतः रवाना हो गया है, क्योंकि कई अंतरराष्ट्रीय बाजारों में दरार डालना कुछ अनुमानों की तुलना में अधिक कठिन साबित हुआ है। नेटफ्लिक्स ने पहले ही अमेरिका और कनाडा में 73 मिलियन ग्राहकों पर कब्ज़ा कर लिया है, जो दोनों देशों के कुल घरों के आधे से अधिक है।

महाने ने कहा कि 2024 या उसके बाद तक नकदी प्रवाह वास्तव में मूल्य निवेशकों को प्रेरित करने के लिए पर्याप्त बड़ा नहीं होगा।

“यह एक परिवर्तन है,” उन्होंने कहा। "विकास बहुत अधिक मध्यम होता जा रहा है और नकदी प्रवाह अधिक दिलचस्प होता जा रहा है।"

लेकिन विकास वर्षों से नेटफ्लिक्स का कॉलिंग कार्ड रहा है, और सामग्री निर्माताओं, ग्राहकों और निवेशकों को समान रूप से आकर्षित करने के लिए एक विश्वसनीय चुंबक रहा है। विकास धीमा होने के साथ, नई सामग्री जोड़ने की गति कम हो रही है, और प्रौद्योगिकी में प्रतिद्वंद्वियों पर इसके प्रतिस्पर्धी फायदे बंद हो गए हैं, जोखिम यह है कि इसे प्रतिद्वंद्वियों से आगे रहने के लिए अपने नए खर्च अनुशासन में ढील देने की आवश्यकता होगी वार्नर ब्रदर्स डिस्कवरीएचबीओ मैक्स और डिज्नी इसके अलावा, केंटवेल ने कहा।

“चुनौती यह है कि यह मानता है कि नेटफ्लिक्स ऐसी सामग्री बना सकता है जिसका दीर्घकालिक पुस्तकालय मूल्य हो, और इस समय नेटफ्लिक्स के बारे में यह सबसे कठिन दांवों में से एक है,” उन्होंने कहा। "आप उनसे बेहतर सामग्री बनाने के लिए उन पर दांव लगा रहे हैं।"